我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在問題研究

阿拉木·阿不拉

【摘 要】“一帶一路”倡導(dǎo)的提出促進(jìn)我國對外貿(mào)易的蓬勃發(fā)展，加快國際化進(jìn)程，為我國跨國公司帶來了巨大的機(jī)遇，跨國公司得到了長足的發(fā)展前景。跨國公司逐漸成長為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅力量。除此之外，十九大報告中提出“必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點放在實體經(jīng)濟(jì)上”，幫助國產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在全球高端價值中站穩(wěn)腳跟，吹響了中國制造業(yè)由大變強(qiáng)的號角，為我國制造業(yè)國際化提供了強(qiáng)大的推動力。我國跨國制造業(yè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)會直接的影響企業(yè)的開展國際化經(jīng)營活動，本文主要分析跨國制造業(yè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，及存在的問題，提出相應(yīng)的決策和建議。

【關(guān)鍵詞】跨國公司；制造業(yè)企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)

一、引言

黨的十八大以來，商務(wù)部按照黨中央和國務(wù)院的安排，大力推動對外資管理體制的改革，對于外資的融入方面，不斷放寬政策，伴隨著這一系列工作的開展，使得國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)和邊境經(jīng)濟(jì)合作區(qū)的發(fā)展的腳步進(jìn)一步得到提升。將對外投資的管理體制進(jìn)行深化改革，完善新型的管理服務(wù)以及保障模式，徹底貫徹落實境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè)以及重大項目的推動，對風(fēng)險防控體系進(jìn)行加強(qiáng)完善，保證對外投資能夠高效有序的發(fā)展。并隨著“一帶一路”倡議對我國國際貿(mào)易具有推動作用，在“一帶一路”倡議的提出和實施為我國與沿線國家的生產(chǎn)和貿(mào)易的發(fā)展提供良好的發(fā)展空間[1]。在2015年和2016年中，我國連續(xù)兩年取得對外投資流量世界第二的成績。根據(jù)收集的數(shù)據(jù)信息，在2016年底，我國的境外資產(chǎn)總額達(dá)到五萬億美元，并且對外直接投資存量超過1.3萬億美元。截止到2017年的上半年，我國對外投資企業(yè)已經(jīng)達(dá)到3825家，對外投資總額達(dá)到289.9億美元。我國跨國公司在我國發(fā)展過程中對國家對外開放、引進(jìn)國際化生產(chǎn)技術(shù)、文化交流等方面具有不可替代的作用。

二、相關(guān)概念

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)大體上分兩類：一是內(nèi)部融資，二是外部融資。內(nèi)部融資主要指的是內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，具體包括兩種形式：盈余公積和未分配利潤；外部融資與“內(nèi)部融資”相對[2]。公司通過資本市場或某些投資者籌集投資項目所需要的資金的行為。主要方式包括債權(quán)融資和股權(quán)融資等兩種。債權(quán)融資包括金融負(fù)債和商業(yè)信用融資等兩種。

本文為了實現(xiàn)分析的方便性與數(shù)據(jù)的可比性，盈余公積和未分配利潤總和的平均值來衡量內(nèi)部融資規(guī)模；金融負(fù)債以非流動負(fù)債、短期借款、交易性金融負(fù)債、衍生金融負(fù)債和向中央銀行借款總和的平均值來衡量金融負(fù)債；采用應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款總和的平均值來衡量制造業(yè)企業(yè)的商業(yè)信用融資現(xiàn)狀。

相關(guān)的具體計算公式如下：

（1）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)=內(nèi)部融資+外部融資

（2）內(nèi)部融資規(guī)模=盈余公積+未分配利潤

（3）外部融資規(guī)模=債權(quán)融資+股權(quán)融資

（4）債權(quán)融資規(guī)模=金融負(fù)債+商業(yè)信用融資

（5）股權(quán)融資規(guī)模=實收資本（股本）

（6）金融負(fù)債=非流通負(fù)債合計+短期借款+交易性金融負(fù)債+衍生金融負(fù)債+向中央銀行借款

（7）商業(yè)信用融資=應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款

三、融資結(jié)構(gòu)分析

本文以證監(jiān)會2012版行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取我國非ST類跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)2013～2017年數(shù)據(jù)為分析對象，與我國制造業(yè)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)目前我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)與整體制造業(yè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)的不同之處，找出目前我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與商業(yè)信用融資存在的問題。由于我國跨國企業(yè)處于國際化經(jīng)營發(fā)展期，本文采用上市公司本年是否有對外投資和對外投資期末總額來判斷企業(yè)的跨國經(jīng)營情況。

從表1，2可以看出，2013年我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)的平均融資規(guī)模大于我國總體制造業(yè)企業(yè)的平均融資規(guī)模，2014年至2017年低于我國總體制造業(yè)企業(yè)的平均融資規(guī)模，這表明，我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)融資能力較弱，在經(jīng)營過程中會更容易受到資金短缺的影響；另外，不管是對我國制造業(yè)企業(yè)或者我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)而言，內(nèi)部融資在整體融資結(jié)構(gòu)中所占的比例很少，這說明企業(yè)在經(jīng)營過程中傾向于融資成本更高的外部融資；另外，我們發(fā)現(xiàn)，2013年至2014年我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模出現(xiàn)下滑的趨勢，作者初步認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況主要是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和國際化經(jīng)營環(huán)境的變化對我國制造業(yè)企業(yè)局限性所導(dǎo)致的[3]。

四、存在的問題與相關(guān)建議

通過統(tǒng)計分析和理論基礎(chǔ)的研究，我們發(fā)現(xiàn)，目前我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營和融資過程中存在以下幾方面的問題：

第一，制造業(yè)企業(yè)投資環(huán)境的不確定性與企業(yè)風(fēng)險防御能力不足。我國制造業(yè)企業(yè)在跨國經(jīng)營過程中因為所遇到的政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，而且，我國制造業(yè)企業(yè)跨國經(jīng)營時間的短缺和經(jīng)驗的不足，企業(yè)很難預(yù)測和防御所要面臨的風(fēng)險。

第二，資金的短缺。在企業(yè)跨國經(jīng)營過程中，企業(yè)需要大量的資金支持。為了解決資金的短缺，企業(yè)通過多種融資手段為企業(yè)解決這一問題，然而，目前我國制造業(yè)企業(yè)的財務(wù)信息不完整、東道國對我國制造業(yè)企業(yè)的排斥和信息不對稱。

第三，融資渠道的單一性。通過融資結(jié)構(gòu)分析我們發(fā)現(xiàn)，我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)在國際化經(jīng)營過程中，主要融資來源包括商業(yè)信用與金融負(fù)債等負(fù)債融資，缺少國內(nèi)國外的股權(quán)融資和零成本的內(nèi)部融資。

為解決以上存在的問題，跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)融資過程中需要考慮以下幾個問題：（1）企業(yè)需要考慮融資成本、獲取的便利性等因素，雖然外部融資獲取較容易，但是在長期經(jīng)營過程中增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致資金的外流。（2）企業(yè)需要建立信息傳輸流暢的財務(wù)管理體系，提高企業(yè)的內(nèi)控效率。（3）另一方面，國家需要整頓我國跨國經(jīng)營制造業(yè)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，提供政策性幫助和資金的支持。

【參考文獻(xiàn)】

[1]吾買爾江·艾山，瑪衣拉·吐爾遜.“一帶一路”助推沿線地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].人民論壇，2017（31）：104-105.

[2]王雯.企業(yè)融資過程中商業(yè)信用的影響因素分析[J].中國商貿(mào)，2015（09）：65-67.

[3]孫孝奇.企業(yè)商業(yè)信用融資的影響因素分析[J].財會學(xué)習(xí)，2018（08）：145-146.