張濤

【摘 要】目前世界經(jīng)濟(jì)仍處在國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)政府傾向于利用政策調(diào)整實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段推出與之相適應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，增加了經(jīng)濟(jì)政策的不確定性。宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性造成政策效果與目標(biāo)之間出現(xiàn)偏離，甚至引致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，應(yīng)當(dāng)探究不確定性的來(lái)源，減弱政策不確定性的對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良影響。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)政策不確定性；現(xiàn)狀；對(duì)策

一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的現(xiàn)狀

經(jīng)濟(jì)政策塑造經(jīng)濟(jì)環(huán)境，改變微觀主體“游戲規(guī)則”，變遷和執(zhí)行也使得政策不確定性程度上升，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。政策不確定性含義為政策是否實(shí)施、政策何時(shí)執(zhí)行、政策執(zhí)行方式選擇以及政策實(shí)施效果等（陳國(guó)進(jìn)等，2017；田磊等，2017；饒品貴等，2017），因此經(jīng)濟(jì)政策不確定性涵蓋相關(guān)政策變動(dòng)過(guò)程中包含的所有不確定性。

2008年金融危機(jī)后，世界各國(guó)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不斷推出刺激政策。尤其對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段，為防止經(jīng)濟(jì)下滑，我國(guó)政府出臺(tái)了“4萬(wàn)億刺激計(jì)劃”、“供給側(cè)改革”、“一帶一路”等政策，充滿不確定性。那么，經(jīng)濟(jì)政策不確定性如何測(cè)度？Baker和Davis基于新聞報(bào)道構(gòu)建的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，能夠直觀了解我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的水平。如圖1。中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性近年來(lái)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在2008年之后，多次出現(xiàn)峰值。如第一個(gè)峰值在2008年下半年，為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的沖擊，我國(guó)政府出臺(tái)若干應(yīng)對(duì)政策。2012年左右出現(xiàn)了第二個(gè)峰值，一方面歐債危機(jī)的影響凸顯，另一方面由于政府換屆，執(zhí)政風(fēng)格有所改變。2015年至今EPU指數(shù)波動(dòng)明顯，與我國(guó)各重大政策的出臺(tái)有關(guān)。

二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的成因

（一）內(nèi)部成因

2008年年中，金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的波及初見(jiàn)端倪。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落和通貨膨脹并存的矛盾態(tài)勢(shì)，我國(guó)宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)轉(zhuǎn)為“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，控制物價(jià)過(guò)快上漲”。為此實(shí)施了積極就業(yè)政策和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，來(lái)維持物價(jià)的穩(wěn)定。2010年底投資約4萬(wàn)億元，來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需。2011年我國(guó)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，面對(duì)高通脹壓力開(kāi)始實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，成功完成了由非常條件下的非常措施向正常狀態(tài)的有序過(guò)渡。2012年至2014年，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)，步入新常態(tài)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作以穩(wěn)中求進(jìn)的過(guò)程中，不斷出臺(tái)刺激政策。一方面進(jìn)一步實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅、加大民生領(lǐng)域投入、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，另一方面針對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹水平降低的情況進(jìn)行合理預(yù)調(diào)微調(diào)，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、調(diào)整貨幣供給、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率、靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。2015年至今，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)引領(lǐng)新常態(tài)。國(guó)家“十三五”規(guī)劃綱要指出，“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。我國(guó)當(dāng)前和未來(lái)一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)工作的主線已經(jīng)變?yōu)橥七M(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這和以往相比有很大的變化。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化，我國(guó)在保持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策方向不變的基礎(chǔ)上，政策工具的實(shí)施方式又發(fā)生了新變化。在我國(guó)總體稅負(fù)依然較重的背景下，繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅，2016年起全面推開(kāi)“營(yíng)改增”改革，把建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)納入試點(diǎn)范圍，并推進(jìn)綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅改革。

（二）外部成因

外生沖擊因素主要指國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中外生因素導(dǎo)致的政策不確定性增加，Bloom（2009）指出經(jīng)濟(jì)的外生負(fù)面沖擊與政策不確定性呈現(xiàn)顯著的正向相關(guān)關(guān)系。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高，金融開(kāi)放度、對(duì)外依存程度也隨之增加，現(xiàn)階段已成為世界第一大出口國(guó)和外商投資的首選目的地。由此，為實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇和實(shí)施都迎來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，增加了政策不確定性。近幾年，各種外部潛在因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，如2008年金融危機(jī)，為應(yīng)對(duì)不斷減弱的外需，中國(guó)實(shí)施靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，為拉動(dòng)內(nèi)需，至2010年底，約投資4萬(wàn)億，貨幣政策則以降息為主，且不斷從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，但貨幣政策的有效性不斷下降。可見(jiàn)，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)以及應(yīng)對(duì)外部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施常常“顧頭不顧尾”，需以政策組合的形式進(jìn)行多方位的調(diào)整，也無(wú)形中增加了政策的不確定性。

綜合可知，從內(nèi)部成因分析發(fā)現(xiàn)，宏觀調(diào)控目標(biāo)不斷變化，宏觀經(jīng)濟(jì)政策能夠彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制中存在的缺陷，具有逆周期特征（饒品貴等，2017），當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)，可通過(guò)政策熨平經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致的波動(dòng)；政策實(shí)施立場(chǎng)多變，微觀主體對(duì)政策預(yù)期難以把握，導(dǎo)致政策不確定性增加。從外部成因看，隨著全球化程度的加深，各國(guó)之間的聯(lián)系緊密，無(wú)法忽視經(jīng)濟(jì)政策之間的溢出性。

三、解決經(jīng)濟(jì)政策不確定性的對(duì)策

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防御措施

2008年美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)后，各個(gè)國(guó)家迅速被波及。一方面風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性，能夠通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格、預(yù)期等因素迅速對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。另一方面，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)度的衰退，政府會(huì)出臺(tái)一系列的經(jīng)濟(jì)政策措施。在實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策過(guò)程中，調(diào)控手段與調(diào)控目標(biāo)往往出現(xiàn)背離，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策不確定提高。因此，隨著與國(guó)際間各國(guó)資本和貿(mào)易的交流的密切，應(yīng)當(dāng)提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，建立風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

（二）提高政策透明度

經(jīng)濟(jì)政策在實(shí)施中，由于經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的微觀主體行為充滿不確定性，導(dǎo)致政策主體在制定政策的過(guò)程中，無(wú)法形成有效的參數(shù)設(shè)計(jì)，對(duì)政策效果估計(jì)不準(zhǔn)確，增加了政策制定、政策實(shí)施效果的不確定性。同時(shí)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策披露時(shí)，因微觀主體的預(yù)期不同，導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的反應(yīng)不同，影響政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。所以，政府在制定政策的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)從政策制定、政策實(shí)施等環(huán)節(jié)提高透明度，有效的引導(dǎo)微觀主體的理性預(yù)期，降低因不確定性導(dǎo)致的損失。

（三）協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施不一定帶來(lái)相應(yīng)的效果。世界金融危機(jī)發(fā)生后，我國(guó)為防止經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)施一系列的刺激政策，雖然在短期內(nèi)能夠使經(jīng)濟(jì)回暖，但卻引發(fā)了一系列的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)政策在實(shí)施中應(yīng)當(dāng)注意兩點(diǎn)，一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以實(shí)施微調(diào)，防止對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度刺激；二是各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的協(xié)調(diào)性。財(cái)政政策和貨幣政策是最重要的宏觀調(diào)控政策，兩者配合才能共同實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的合理發(fā)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

經(jīng)濟(jì)政策是調(diào)控和穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效的工具，但在政策實(shí)施中會(huì)造成不確定性程度的提升，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范、提高政策透明度以及協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，降低政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

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