胡海峰　竇斌　王禹丹

摘要：貿(mào)易自由化逐漸成為推動世界各國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，互利共贏的必然趨勢。在貿(mào)易開放不斷推進(jìn)的背景下，如何能夠在激烈的國際市場競爭中保持本土企業(yè)的競爭優(yōu)勢，破解企業(yè)結(jié)構(gòu)改革和優(yōu)化升級難題是亟需探討和解決的問題。針對全要素生產(chǎn)率這一保障企業(yè)生產(chǎn)效能和行業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素展開討論。通過理論分析和實證檢驗，明確了貿(mào)易開放對促進(jìn)全要素生產(chǎn)率水平提高的積極作用。并進(jìn)一步運用多重中介模型解釋和檢驗了貿(mào)易開放促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率提高的影響渠道。貿(mào)易開放可以通過擴(kuò)大企業(yè)研發(fā)投入、改善公司經(jīng)營效益、提高人力資本水平、緩解財務(wù)融資約束，進(jìn)一步提高公司的全要素生產(chǎn)率。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易開放;企業(yè)技術(shù)升級;全要素生產(chǎn)率;多重中介模型

中圖分類號：F273.1? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ?文章編號：1007-2101（2019）03-0056-12

一、引言

改革開放帶來的豐碩成果造就了中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的“黃金時期”，如何能夠保持優(yōu)勢砥礪前行，實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展，成為了當(dāng)下亟需解決的問題。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處于全面深化改革的重要階段，也是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過渡、轉(zhuǎn)型、優(yōu)化、升級的關(guān)鍵時期，在微觀層面，意味著企業(yè)應(yīng)當(dāng)致力于“供給側(cè)”的創(chuàng)新研發(fā)、技術(shù)變革、生產(chǎn)轉(zhuǎn)型和全要素生產(chǎn)率的提高。因此，探求如何推動企業(yè)生產(chǎn)效率提升具有一定的現(xiàn)實性和必要性。尤其是在外部環(huán)境趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨緩的背景之下，企業(yè)與國際市場的聯(lián)系愈加密切，受到外界社會的影響程度不斷增大。當(dāng)下，中美貿(mào)易爭端頻頻上演，懲罰性的關(guān)稅壁壘打破了平等互利的貿(mào)易格局，使得我國的貿(mào)易自由化進(jìn)程嚴(yán)重受阻。具體來看，我國經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)入一個比較特殊的時期，進(jìn)出口密集型企業(yè)會面臨劇烈沖擊，進(jìn)而造成了市場供求的結(jié)構(gòu)性失衡，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程。為了實現(xiàn)國內(nèi)國際市場之間的平衡與協(xié)調(diào)，在督促企業(yè)改革生產(chǎn)效率的同時，還要兼顧到其在貿(mào)易開放進(jìn)程中的關(guān)聯(lián)、角色和地位。因此，探究貿(mào)易開放程度變化對企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，能夠為企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級提供新的思路和理論實踐。

從現(xiàn)有關(guān)于貿(mào)易開放的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究來看，許和連（2006）[1]認(rèn)為貿(mào)易開放影響人力資本的積累水平，人力資本積累有助于提高物質(zhì)資本的利用率。李磊等（2011）[2]認(rèn)為貿(mào)易開放影響了居民的收入水平和收入分配。而貿(mào)易開放程度的差異性導(dǎo)致了收入水平差距擴(kuò)大，以及貿(mào)易開放利益在不同地區(qū)間的分配不均衡。李春頂（2010）[3]發(fā)現(xiàn)中國行業(yè)內(nèi)的出口企業(yè)生產(chǎn)率均值普遍低于內(nèi)銷型企業(yè)，存在“生產(chǎn)率悖論”。從進(jìn)出口貿(mào)易的不同經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來看，出口貿(mào)易未能促進(jìn)我國勞動生產(chǎn)率的持續(xù)增長（邵敏，2012）[4]，進(jìn)口服務(wù)貿(mào)易的研發(fā)溢出可以顯著提升該國的全要素生產(chǎn)率（陳啟斐、劉志彪，2015）[5]，而且進(jìn)口貿(mào)易自由化顯著提高了企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度（盛斌、毛其淋，2017）[6]。盡管國內(nèi)已有研究討論了貿(mào)易自由化與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，但是這些研究都缺乏對兩者之間影響路徑的系統(tǒng)梳理和全面分析。不難發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易自由化是受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響的指標(biāo)，而企業(yè)生產(chǎn)效率是微觀層面決定公司技術(shù)選擇和核心競爭力的關(guān)鍵要素，宏觀貿(mào)易環(huán)境變化影響企業(yè)生產(chǎn)效率水平表象的背后涉及到各個經(jīng)濟(jì)要素間復(fù)雜的動態(tài)調(diào)整和關(guān)聯(lián)作用。僅通過實證討論兩者之間的關(guān)系是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，有必要透過表面現(xiàn)象深入探究其背后的邏輯聯(lián)系和影響機制。

另外，從實際情況出發(fā)，在全球金融危機之后，我國的對外開放由原來的“廣度開放”轉(zhuǎn)變?yōu)榭茖W(xué)合理、注重質(zhì)量和效率的“深度開放”。國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。2014年下半年以來，在人民幣匯率雙向波動明顯增強的背景下，美聯(lián)儲QE退出與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩等因素疊加，推動我國企業(yè)加快“資產(chǎn)外幣化、債務(wù)去杠桿化”的財務(wù)調(diào)整。此外，2015年央行出臺了舉世矚目的“811匯改”，以及2016年10月1日人民幣被IMF認(rèn)可正式成為SDR貨幣，面對紛繁變化的國內(nèi)國際形勢變化和貿(mào)易環(huán)境的不確定性，國內(nèi)的企業(yè)均會受到不同程度的影響，所以針對該問題采用新的數(shù)據(jù)和方法來進(jìn)行深入探討具有一定的現(xiàn)實性和必要性。

二、文獻(xiàn)綜述和理論分析

貿(mào)易開放加速了產(chǎn)品流通和市場融合，企業(yè)間的摩擦和競爭也逐漸升級：一方面，對內(nèi)銷型企業(yè)而言，貿(mào)易開放允許國外優(yōu)質(zhì)的商品和服務(wù)進(jìn)入國內(nèi)市場，增加了消費者選擇的多樣性（Amiti和Davis，2012）[7]，提高消費者的福利水平。在沒有關(guān)稅壁壘和貿(mào)易保護(hù)的情形下，外資企業(yè)涌入并擠占了國內(nèi)的市場份額，國內(nèi)內(nèi)銷型企業(yè)面臨進(jìn)口競爭壓力，處于更為嚴(yán)峻的生產(chǎn)和經(jīng)營環(huán)境中，消費需求下降，產(chǎn)出和利潤受損。另一方面，對出口型企業(yè)而言，貿(mào)易自由化拓寬了國內(nèi)企業(yè)的消費市場和營銷渠道，使得國內(nèi)產(chǎn)品可以遠(yuǎn)銷至國外，與國外的同類商品或服務(wù)共同競爭。因此，無論是出口型企業(yè)還是內(nèi)銷型企業(yè)，貿(mào)易自由化都在無形之中引入了競爭機制，只有具有優(yōu)質(zhì)的研發(fā)科技、生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗的企業(yè)，通過提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，才能夠占據(jù)一定的市場優(yōu)勢（Xu和Li，2010）[8]。這就需要企業(yè)不斷提高主營業(yè)務(wù)的綜合實力，在生產(chǎn)、管理、研發(fā)投入、人才激勵、資本運營等方面不斷進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)，切實提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率、保證行業(yè)核心競爭力（Melitz，2003）[9]。因此，筆者從企業(yè)研發(fā)投資、經(jīng)營效益、人力資本和融資約束四個角度來分析貿(mào)易開放提高企業(yè)生產(chǎn)效率的影響效果。

（一）研發(fā)投資視角

貿(mào)易開放引入了國際市場競爭機制。在競爭機制的帶動下，能夠加快生產(chǎn)經(jīng)驗技術(shù)的外溢，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)的相互學(xué)習(xí)和進(jìn)步。雖然，優(yōu)質(zhì)企業(yè)之間存在異質(zhì)性，這會使不同貿(mào)易類型的企業(yè)受到不同程度的貿(mào)易沖擊，但通過創(chuàng)新來進(jìn)行企業(yè)的技術(shù)改進(jìn)和轉(zhuǎn)型升級始終是提高全要素生產(chǎn)率的有效途徑。在創(chuàng)新激勵機制下，企業(yè)提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品的國內(nèi)國際市場競爭力，能夠為企業(yè)帶來豐厚的收益，會更加注重研發(fā)投資和創(chuàng)新投入。研發(fā)投資（R&D）是指企業(yè)為了獲得新產(chǎn)品和新技術(shù)而進(jìn)行的投資，從而期望能夠提高公司的市場競爭力。從公司的長遠(yuǎn)發(fā)展視角來看，創(chuàng)新是第一生產(chǎn)力，研發(fā)投入是提高公司創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)鍵要素，直接影響到公司的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力。增大研發(fā)投資比重能夠顯著提高發(fā)展中公司的全要素生產(chǎn)率 （Lichtenberg和Siegel，1991;Van Biesebroeck 2003;Syverson，2011）[10-12]，并且Coe等（2009）[13]從彈性的角度分析發(fā)現(xiàn)R&D 技術(shù)溢出對發(fā)展中國家 TFP 的作用更為明顯。國際性技術(shù)外溢主要分為信息交流的技術(shù)外溢效應(yīng)（Wong，2004;Tang和Koveos，2008）[14-15]、專利引用帶來的技術(shù)外溢效應(yīng)（Jaffe，1986;Kim 和 Lee，2004）[16-17]、人員流動產(chǎn)生的跨國技術(shù)溢出（Le，2010）[18]效應(yīng)三種效應(yīng)，在國際貿(mào)易的過程中被傳播和擴(kuò)散，也激發(fā)了技術(shù)后進(jìn)國家通過增加研發(fā)投入，實現(xiàn)對發(fā)達(dá)國家先進(jìn)技術(shù)的吸收、學(xué)習(xí)和轉(zhuǎn)化。隨著貿(mào)易自由化程度不斷推進(jìn)，公司的研發(fā)投入水平將對公司的產(chǎn)品設(shè)計、技術(shù)升級、產(chǎn)能提高、保持競爭優(yōu)勢起到積極作用，擴(kuò)大研發(fā)投入規(guī)模能夠顯著提高公司的全要素生產(chǎn)率。根據(jù)上述分析，提出第一個研究假設(shè)：

H1：貿(mào)易開放程度提高能夠加大企業(yè)研發(fā)投資力度，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率水平。

（二）經(jīng)營業(yè)績視角

經(jīng)營業(yè)績是衡量一個企業(yè)營運狀況的基本信息，它不僅可以反應(yīng)企業(yè)的運營及庫存管理能力，而且關(guān)系到企業(yè)長久的生存和發(fā)展。經(jīng)濟(jì)效益高的企業(yè)標(biāo)志著其整體營運狀況良好，企業(yè)擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實力用于優(yōu)化生產(chǎn)工序，謀求更多的企業(yè)盈利。而針對提升企業(yè)的生產(chǎn)效率而言，資金的支持是必不可少的。通過進(jìn)一步分解上市公司全要素生產(chǎn)率的構(gòu)成因素可以發(fā)現(xiàn)，無論是投入變量還是產(chǎn)出變量都隱含著企業(yè)收入狀況的相關(guān)信息，這意味著企業(yè)收入水平越高，用于優(yōu)化全要素生產(chǎn)率的資本性支出比重就越高，對改善企業(yè)生產(chǎn)效率的積極效果也就更加明顯。Amiti和Davis（2011）[7]的研究結(jié)果表明，隨著征收關(guān)稅的下調(diào)，貿(mào)易自由化程度不斷加深，企業(yè)的經(jīng)營狀況得到改善，并且收入水平也有明顯地提高。這是因為，企業(yè)可以通過貿(mào)易優(yōu)化產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)（Mayer等，2016）[19]、增加技術(shù)復(fù)雜度以提高產(chǎn)品附加值（盛斌和毛其淋，2017）[6]，抑或提高價格加成來改善盈利水平和經(jīng)營模式（De等，2016）[20]。換而言之，隨著貿(mào)易自由化程度不斷加深，商品和服務(wù)的進(jìn)出口貿(mào)易總額會不斷提高，改善了公司的營業(yè)收入水平，推動了社會經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展。Du和Temouri（2014）[21]認(rèn)為具有優(yōu)質(zhì)經(jīng)營業(yè)績的成長型公司往往具備較高的全要素生產(chǎn)率水平。公司實現(xiàn)持續(xù)利潤增長不僅反映了公司的生產(chǎn)盈利能力和在行業(yè)中的核心競爭優(yōu)勢，同時也是高層管理者能力與價值的體現(xiàn)（Parker等，2010）[22]。公司高管的決策能力是區(qū)分公司生產(chǎn)效率差異的關(guān)鍵，富有經(jīng)驗的優(yōu)秀管理者能夠帶動公司專注于提升職工技能和全要素生產(chǎn)率水平[12]。綜合以上分析，可以提出第二個研究假設(shè)：

H2：貿(mào)易開放程度提高能夠改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率水平。

（三）人力資本視角

經(jīng)典的H-O模型認(rèn)為，貿(mào)易自由化會改善發(fā)展中國家的低技能勞動力的工資水平和生存狀況。但是Perry和Olarreaga（2007）[23]的研究發(fā)現(xiàn)，在貿(mào)易開放的前提下，部分發(fā)展中國家的社會貧困和收入差異的現(xiàn)象并未有效解決，主要原因是貿(mào)易自由化加速了技能變革（Skill-Biased Technical Change，簡作SBTC），改變了勞動力市場結(jié)構(gòu)，改善了勞動力的人力資本水平。具體來看，首先，實施貿(mào)易開放政策以后，越來越多的企業(yè)參與進(jìn)了全球范圍的貿(mào)易市場，先進(jìn)的機器設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營理念被引進(jìn)和學(xué)習(xí)。為了能夠與進(jìn)口的先進(jìn)機器、設(shè)備和技術(shù)相匹配，絕大多數(shù)行業(yè)對高技能勞動力的需求在不斷增加[23]。而且伴隨著貿(mào)易開放政策的深入推進(jìn)，企業(yè)會更積極地推進(jìn)技能變革（SBTC）。這就激勵著勞動者不斷提高自身的知識儲備和職業(yè)技能來滿足企業(yè)對高水平人力資本的發(fā)展需求，在勞動力市場中，低技能低薪酬的勞動力逐漸被高技能高薪酬的勞動參與者所取代。其次，De等（2003）[24]的研究發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易自由化的背景下，企業(yè)更加重視知識和技術(shù)的重要性，企業(yè)和高等教育部門之間的聯(lián)系日益密切。而且貿(mào)易總量的增加會增加企業(yè)的研發(fā)投入和對人力資本的投資，技能密集型企業(yè)出口增長會提高社會的平均受教育程度（Blanchard和Olney，2017）[25]這有助于提高企業(yè)平均人力資本水平和技術(shù)工人的工資收入。企業(yè)需要進(jìn)行人力資本投資和積累來推動技術(shù)創(chuàng)新，并通過高薪資吸引更多高技能勞動力進(jìn)入企業(yè)，幫助企業(yè)提高生產(chǎn)率，增強產(chǎn)品競爭力。據(jù)此，可以得出本文的第三個研究假設(shè)：

H3：貿(mào)易開放程度提高能夠改善人力資本水平，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率水平。

（四）融資約束視角

伴隨著貿(mào)易自由化的程度不斷加深，具有優(yōu)質(zhì)的資本運營技術(shù)和管理經(jīng)驗的企業(yè)，可以提供高質(zhì)量的金融服務(wù)，往往能夠占據(jù)一定的市場優(yōu)勢。同時在競爭機制的帶動下，能夠加快金融服務(wù)經(jīng)驗技術(shù)的外溢，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)的相互學(xué)習(xí)和進(jìn)步，提高服務(wù)能力，改善服務(wù)質(zhì)量，帶動整個金融服務(wù)行業(yè)的提升和發(fā)展（Claessens等，2001）[26]。金融開放降低了外資準(zhǔn)入門檻，跨境交付、境外消費、商業(yè)存在等業(yè)務(wù)在資金跨境流動的成本，能夠?qū)崿F(xiàn)國內(nèi)國外資本的自由流動和優(yōu)化配置（Lane和Milesi-Ferretti，2007）[27]，分散風(fēng)險的同時提高了資本運營效率，保證了資金充足率，有效避免了優(yōu)質(zhì)公司陷入資金短缺，融資困境的局面。另外，由于與外部投資者之間存在著信息不對稱的問題，企業(yè)很難獲得外部融資支持（Myers和Majluf，1984）[28]。企業(yè)內(nèi)部資金和外部資金的成本差異在于所有權(quán)和管理權(quán)分離帶來的道德風(fēng)險問題（Jensen和Meckling，1976）[29]。因此，公司經(jīng)營發(fā)展壯大過程中普遍受到融資約束的限制，融資約束程度較高的企業(yè)由于更加難以獲得外部融資支持，進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)型升級的激勵大大減小。并且，發(fā)展中國家的信貸市場存在多種潛在問題和摩擦，這會導(dǎo)致企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資約束，進(jìn)而影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新（Levine，2005）[30]。但是，隨著貿(mào)易開放程度的提高，更多國外投資者進(jìn)入國內(nèi)市場，加速了金融市場化的進(jìn)程，有效緩解了部分企業(yè)對外部資金過度依賴所造成的資金短缺。當(dāng)企業(yè)擺脫了融資約束的困擾，能夠保證充足的資金來源和穩(wěn)定的融資渠道時，這將進(jìn)一步降低企業(yè)的融資成本，公司有能力且有資金進(jìn)行更多資本性支出，購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)用以改進(jìn)機器設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)（Dube，2013）[31]。此外，公司也有能力進(jìn)行更大力度的人力資本投資，提升工人的職業(yè)素質(zhì)和勞動技能，為企業(yè)生產(chǎn)效率的提高注入不竭動力。綜上提出本文的第四個研究假設(shè)：

H4：貿(mào)易開放程度提高能夠緩解企業(yè)融資約束程度，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率水平。

三、研究設(shè)計

（一）回歸模型設(shè)定

1. 基準(zhǔn)回歸。本文實證分析的基準(zhǔn)模型是為了檢驗貿(mào)易開放程度與企業(yè)生產(chǎn)效率之間的關(guān)系，同時仍然需要考慮其他控制變量對生產(chǎn)率水平可能產(chǎn)生的影響。基準(zhǔn)回歸模型的構(gòu)建形式如下

其中，TFP為全要素生產(chǎn)率，衡量企業(yè)的生產(chǎn)效率。Open為貿(mào)易開放度，衡量地區(qū)的貿(mào)易自由化程度。？漬i，year，？漬i，province，？漬i，industry分別表示控制了企業(yè)之間的年度層面、地區(qū)層面和行業(yè)層面的固定效應(yīng)。并且在行業(yè)層面對標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行聚類調(diào)整以得到更為準(zhǔn)確的無偏估計量。

2. 中介效應(yīng)檢驗。為了進(jìn)一步希望探求貿(mào)易開放下企業(yè)的動態(tài)調(diào)整，以及對企業(yè)生產(chǎn)效率的影響路徑，筆者借鑒心理學(xué)和社會學(xué)的分析方法采用多重中介效應(yīng)模型對假設(shè)H2，H3和H4進(jìn)行檢驗，并根據(jù)中介效應(yīng)檢驗流程（MacKinnon等，2000）[32]來判斷四個傳導(dǎo)機制的存在性：首先，構(gòu)建貿(mào)易開放影響TFP的總效應(yīng)方程（式（1））;其次，構(gòu)建貿(mào)易開放進(jìn)程下各個中介變量的調(diào)整方程（式（2）、（4）、（6）、（8））;最后，在考慮了中介變量的影響后，構(gòu)建貿(mào)易開放對TFP影響的方程（式（3）、（5）、（7）、（9）、（10））。中介效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ偷木唧w形式如下：

其中，中介變量分別為企業(yè)研發(fā)投資（R&D）、經(jīng)營效益（REV）、人力資本（Wage）和融資約束（FC），通過判斷的系數(shù)大小和顯著性來判斷？茁1-？茁17中介變量的解釋能力和中介效應(yīng)的合理性。

（二）變量選取和指標(biāo)構(gòu)建

本文選取2006—2017年我國滬深A(yù)股的上市公司作為研究對象，參考相關(guān)文獻(xiàn)，為了保證財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可獲得性，剔除了滬深A(yù)股中的創(chuàng)業(yè)板股票、金融業(yè)股票和ST股票后，獲得了上市公司年度數(shù)據(jù)總樣本進(jìn)行實證分析。研究數(shù)據(jù)均來自上市公司年度財務(wù)報表和Wind數(shù)據(jù)庫。

1. 企業(yè)生產(chǎn)效率的測算。企業(yè)全要素生產(chǎn)率的估計源自柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)形式：

Yit=AitLaitKbitMgit （11）

在式（11）中，Yit表示總產(chǎn)出或總收入，Ait表示全要素生產(chǎn)率（Total Factor Productivity，簡記作TFP），Lit表示勞動要素投入，Kit表示資本要素投入，Mit表示中間品要素投入。

對式（11）等號兩端同時取自然對數(shù)可得：

LnYit=m0+aLnLit+bLnKit+gLnMit+eit （12）

常見的企業(yè)生產(chǎn)效率的估計方法有LP法、OP法和OLS法。Levinsohn和Petrin（2003）[33]使用中間投入來衡量影響生產(chǎn)率的不可觀測因素，彌補了OP法和OLS法的估計缺陷（Coricelli等，2012）[34]，得到了全要素生產(chǎn)率估計的LP法。因此，筆者在實證分析中采用LP法來測算全要素生產(chǎn)率指標(biāo)（TFP_LP）①。另外，本文還對上市公司的總產(chǎn)出、中間投入指標(biāo)使用產(chǎn)品出廠價格指數(shù)平減，固定資產(chǎn)投入指標(biāo)使用固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)平減[35-36]。

2. 主要解釋變量。貿(mào)易開放指標(biāo)（Open）為實證分析的主要解釋變量。根據(jù)李磊等（2011）[2]的做法，選取地區(qū)對外貿(mào)易依存度作為衡量該城市貿(mào)易自由化程度的指標(biāo)，即采用各地區(qū)對外進(jìn)出口貿(mào)易總量/各地區(qū)的GDP總量。為了避免遺漏變量和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的差異對估計結(jié)果造成影響，筆者再次使用各城市到海岸線最小距離的倒數(shù)值作為衡量貿(mào)易開放的工具變量，以便得出更為穩(wěn)健的結(jié)論（黃玖立，2006）[37]。

3. 中介變量。根據(jù)理論分析，本文定義以下四個中介變量：企業(yè)研發(fā)投資（R&D）、經(jīng)營效益（REV）、人力資本（Wage）和融資約束（FC）。具體來看，企業(yè)研發(fā)投資（R&D）是通過公司用于研發(fā)經(jīng)費支出占公司總資產(chǎn)的比重來衡量，R&D數(shù)值越大，說明公司的研發(fā)投入水平較高。經(jīng)營收益（REV）采用公司主營業(yè)務(wù)總收入的對數(shù)值表示，REV數(shù)值越大，表明公司的經(jīng)營效益越高，盈利能力較強;人力資本（Wage）是用該公司職工的平均工資水平來表示，反映了公司對于勞動力市場中高節(jié)能勞動力的需求情況;融資約束（FC）使用企業(yè)短期資本占比來衡量，即（現(xiàn)金持有量+存活+（應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款））與總資產(chǎn)的比值[38]。FC的數(shù)值越大，說明持有的短期凈資本比重越高，公司經(jīng)營發(fā)展面臨的融資約束度越小。

4. 控制變量。根據(jù)上文理論分析和文獻(xiàn)綜述部分，參考Coricelli等（2012）[34]、趙建宇和陸正飛（2018）[39]、Kim（2018）[40]等的研究思路，筆者選定以下影響企業(yè)生產(chǎn)效率水平的變量作為本文實證分析的控制變量。資產(chǎn)報酬率（ROA）、董事會規(guī)模（Board）、股權(quán)集中度（Top）、工資差距（Incomegap）、高管薪酬（Salary）、機構(gòu)投資者持股比例（Institution）、股價波動率（VOL）、兩職合一（DUAL）上市時間（Age）、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP），各變量的度量方法和描述性統(tǒng)計詳見表1。其中，LP法測算的全要素生產(chǎn)率指標(biāo)（TFP_LP）均值為15.00，標(biāo)準(zhǔn)差為1.123，與現(xiàn)有文獻(xiàn)研究相一致[35]，符合理論預(yù)期。

四、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表2的第（1）列，單獨檢驗了企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）和貿(mào)易開放（Open）之間的關(guān)系，貿(mào)易開放（Open）的估計系數(shù)（0.468）在1%的水平上顯著為正。這反映出，貿(mào)易開放水平與企業(yè)生產(chǎn)效率之間存在顯著正向的影響關(guān)系，即隨著貿(mào)易開放程度的提高，企業(yè)的生產(chǎn)效率水平也會顯著地有所提高。自第（2）-（11）列，本文依次加入了衡量企業(yè)層面和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的控制變量，可以看到，在加入了多種控制變量后，貿(mào)易開放（Open）的估計系數(shù)依然在1%的水平上顯著為正，表明貿(mào)易開放程度的加深有助于提高企業(yè)的生產(chǎn)率水平，所以本文以第（11）列的估計結(jié)果作為研究的基礎(chǔ)。

接下來，進(jìn)一步將控制變量劃分為五大類，分別來分析其擬合結(jié)果。在公司特質(zhì)（Age、ROA）方面，控制變量中公司年齡（Age）和資產(chǎn)報酬率（ROA）的系數(shù)分別0.013和0.011，并在1%的水平上顯著，表明公司的上市時間和盈利能力對企業(yè)生產(chǎn)效率起到積極影響。在董事會特質(zhì)（DUAL、Board）方面，董事長兼任（DUAL）的擬合系數(shù)顯著為負(fù)，說明公司高管兩職合一的兼任情況不利于企業(yè)生產(chǎn)效率的提高;董事會規(guī)模（Board）的系數(shù)顯著為正，意味著董事會的組成成員越多有助于做出更為合理科學(xué)的經(jīng)營決策，有效提高公司的生產(chǎn)效率。在薪酬體系（Salary、Incomegap）方面，董監(jiān)高薪酬（Salary）的系數(shù)顯著為正，說明高管薪酬存在顯著的激勵效應(yīng)，能夠激發(fā)公司高管的經(jīng)營潛力和能力，專注于改進(jìn)全要素生產(chǎn)率水平，提高公司核心競爭力。而員工和高管的薪酬差距（Incomegap）的系數(shù)則顯著為負(fù)，阻礙了全要素生產(chǎn)率提高。公司職工是研發(fā)生產(chǎn)的基層核心力量，當(dāng)公司高管薪酬和普通員工的工資水平出現(xiàn)明顯差異時，會嚴(yán)重增加了公司內(nèi)部收入分配差距，進(jìn)而打擊了員工的工作熱情和生產(chǎn)積極性，嚴(yán)重降低了企業(yè)的生產(chǎn)效率水平。在公司資本結(jié)構(gòu)（Top、Institution、VOL）方面，第一大股票的持股比例（Top）和機構(gòu)投資者的持股比例（Institution）的系數(shù)均顯著為正，第一大股東和機構(gòu)投資者的利益與公司的經(jīng)營業(yè)績息息相關(guān)，會致力于對公司高管和經(jīng)營績效實施有效的監(jiān)督和敦促，有助于提高企業(yè)效率，保持市場競爭優(yōu)勢;股價波動（VOL）在1%的水平上顯著為負(fù)，股價穩(wěn)定對于提升全要素生產(chǎn)率具有積極影響。股票價格是公司經(jīng)營狀況和社會效益的直觀反映，公司股票價格穩(wěn)定為企業(yè)長久發(fā)展提供了穩(wěn)定的資金支持，公司得以通過技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級保持競爭優(yōu)勢。最后，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境方面，GDP的系數(shù)顯著為正，這就意味著地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有積極的外部效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的全要素生產(chǎn)率水平往往高于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，公司具有更多的發(fā)展機會和更大的發(fā)展空間。

（二）影響機制檢驗和分析

本文從企業(yè)研發(fā)投資（R&D）、企業(yè)效益（REV）、人力資本（Wage）和融資約束（FC）四個角度來分析貿(mào)易開放提高企業(yè)生產(chǎn)效益的傳導(dǎo)機制。采用中介效應(yīng)的分析方法來進(jìn)行實證檢驗，按照中介效應(yīng)的檢驗步驟，筆者分別對式（1）-（11）進(jìn)行回歸，結(jié)果詳見表3。

對于假設(shè)H1的檢驗，將企業(yè)研發(fā)投資（R&D）作為貿(mào)易開放與全要素生產(chǎn)率的中介變量進(jìn)行檢驗，結(jié)果列式在表3中的（2）-（3）兩列。從實證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放對研發(fā)投資的估計系數(shù)為0.237，在1%的水平上顯著，并且研發(fā)投資對全要素生產(chǎn)率的估計系數(shù)為0.024，仍處于1%的顯著性水平。意味著貿(mào)易開放有效地提高了上市公司的研發(fā)經(jīng)費投入，用于學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和采用先進(jìn)的生產(chǎn)模式，從而促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)效率提升，研究假設(shè)H1成立。

對于假設(shè)H2的檢驗，選取公司的經(jīng)濟(jì)業(yè)績（Rev）作為中介變量來進(jìn)行實證檢驗，進(jìn)一步解釋貿(mào)易開放與全要素生產(chǎn)率之間的傳導(dǎo)機制，結(jié)果詳見表3中的（4）-（5）兩列。從實證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放對企業(yè)收入的估計系數(shù)為0.288，同時企業(yè)收入對全要素生產(chǎn)率的估計系數(shù)為0.698，均在1%的水平上顯著。這說明貿(mào)易開放首先改善了企業(yè)的經(jīng)營狀況，增加了企業(yè)收入，使企業(yè)保持了良好的經(jīng)營狀況，進(jìn)而獲得了可用于提高生產(chǎn)效率的資金，研究假設(shè)H2成立。

對于假設(shè)H3的實證檢驗，本文選取公司員工平均工資（Wage）作為中介變量來進(jìn)行實證檢驗，來驗證和解釋貿(mào)易開放與全要素生產(chǎn)率的傳導(dǎo)機制，結(jié)果列式在表3中的（6）-（7）兩列。從實證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放對企業(yè)員工平均工資的估計系數(shù)在1%的水平上顯著為正，而企業(yè)員工平均工資對全要素生產(chǎn)率的估計系數(shù)為0.062，也在1%的顯著水平上。這意味著貿(mào)易開放通過提高公司人均收入，也就是公司增加了對高技能勞動力的需求，進(jìn)而實現(xiàn)人力資本對生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用，研究假設(shè)H3成立。

對于假設(shè)4的實證檢驗，本文選取融資約束度（FC）作為中介變量，來驗證是否存在影響貿(mào)易開放和全要素生產(chǎn)率的中介渠道，估計結(jié)果詳見表3中的（8）-（9）兩列。從實證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易開放對融資約束（FC）的估計系數(shù)為0.022，在1%的水平上顯著為正，并且融資約束指標(biāo)（FC）對全要素生產(chǎn)率的估計系數(shù)為0.513，仍處于1%的顯著性水。這表明貿(mào)易開放提高了融資約束（FC）比率的數(shù)值，也就是降低了企業(yè)的融資約束，使企業(yè)可以獲得更多的外部資金支持，提高本公司的生產(chǎn)效率，證明了研究假設(shè)H4成立。

五、穩(wěn)健性檢驗

（一）內(nèi)生性檢驗

在實證檢驗過程中，企業(yè)生產(chǎn)效率與貿(mào)易開放之間可能存在的反向因果關(guān)系，這會造成估計結(jié)果存在偏誤的可能性。此外，各省份對貿(mào)易量的統(tǒng)計口徑也可能存在差異，可能會存在一定的測量偏誤。為了避免遺漏變量和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的差異對估計結(jié)果造成影響，筆者使用各城市到海岸線最小距離的倒數(shù)作為貿(mào)易開放的工具變量（黃玖立，2006）[37]。其原因在于：第一，每個城市的對外開放程度與該城市到國際市場的距離存在直接關(guān)系;第二，地理因素與企業(yè)的生產(chǎn)效率不存在之間的相關(guān)關(guān)系。因此，該工具變量的選取是合理的，并使用兩階段最小二乘的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。表4是使用工具變量對基準(zhǔn)回歸進(jìn)行了檢驗，同樣以第（11）列的估計結(jié)果為準(zhǔn)?？梢园l(fā)現(xiàn)，在處理了內(nèi)生性之后，貿(mào)易開放（IVOpen）的估計系數(shù)仍然在1%的水平上顯著為正，且其他控制變量的估計結(jié)果也沒有發(fā)生變化，只是核心解釋變量貿(mào)易開放（IVOpen）的估計系數(shù)有所增大，表明推進(jìn)貿(mào)易開放的進(jìn)程對提高企業(yè)生產(chǎn)效率的效果更為顯著，也就是說，如果不考慮內(nèi)生的問題，將會低估貿(mào)易開放對企業(yè)生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用。

筆者進(jìn)一步使用工具變量（IVOpen）對貿(mào)易開放提升全要素生產(chǎn)率的影響機制進(jìn)行了穩(wěn)健性討論，結(jié)果詳見表5。在該表中，結(jié)果與前文一致。

（二）進(jìn)出口貿(mào)易開放的差異性

從實際出發(fā)，進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易對企業(yè)生產(chǎn)率所產(chǎn)生的效應(yīng)可能存在差異。通過進(jìn)口貿(mào)易獲取來自發(fā)達(dá)國家的技術(shù)知識溢出被認(rèn)為是發(fā)展中國家提升生產(chǎn)率水平的一個重要方式（Keller，2004）[41]。而出口貿(mào)易將通過出口學(xué)習(xí)效應(yīng)、出口溢出效應(yīng)、出口規(guī)模效應(yīng)和出口競爭效應(yīng)促進(jìn)全要素生產(chǎn)率的增長（Grossman和Helpman，1991）[42]。所以，筆者又將進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易的效應(yīng)剝離開，分別對企業(yè)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行檢驗，結(jié)果詳見表6。第（3）-（4）列，用進(jìn)口貿(mào)易/GDP替換核心解釋變量，貿(mào)易開放（ImOpen）的估計系數(shù)為0.609，在1%的顯著水平上。而第（5）-（6）列的結(jié)果顯示，貿(mào)易開放（ExOpen）對出口貿(mào)易/GDP的系數(shù)為0.426，也在1%的顯著水平上。這表明，進(jìn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易對上市公司的生產(chǎn)效率都展現(xiàn)出促進(jìn)的作用，只是進(jìn)口貿(mào)易對生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用更強。

（三）變換估計方法

本文的基準(zhǔn)回歸是使用了LP法對上市公司的全要素生產(chǎn)率進(jìn)行估算，并使用混合OLS的方法進(jìn)行估計，結(jié)果詳見表7的（1）和（2）兩列。除此之外，考慮到可能存在不隨時間而變化的企業(yè)層面的遺漏變量，導(dǎo)致估計出現(xiàn)偏誤，在表7的（3）和（4）列進(jìn)一步采用固定效應(yīng)模型對基準(zhǔn)回歸繼續(xù)估計。具體來看，表7的（3）和（4）列結(jié)果顯示，加入控制變量與否，公司全要素生產(chǎn)率值（TFP_LP）與貿(mào)易開放（Open）之間的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，這就意味著貿(mào)易開放程度的提高對企業(yè)生產(chǎn)效率具有穩(wěn)定且顯著的促進(jìn)作用。從回歸模型的整體擬合優(yōu)度來看，相比于第（1）和（2）列的混合OLS估計，固定效應(yīng)回歸下的多種判定系數(shù)值均有所降低，說明采用混合OLS并同時控制行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)的估計方法具有更好的解釋力度。

六、結(jié)論與政策建議

筆者運用我國上市公司2006—2017年的樣本數(shù)據(jù)，結(jié)合理論分析和實證檢驗，探討了貿(mào)易開放進(jìn)程對企業(yè)轉(zhuǎn)型優(yōu)化升級，生產(chǎn)效率提升產(chǎn)生的作用和影響。通過構(gòu)建多重中介模型，分析了隨著貿(mào)易自由化程度不斷加深，企業(yè)做出的應(yīng)對和采取的動態(tài)調(diào)整，進(jìn)而推動企業(yè)全要素生產(chǎn)率改進(jìn)的影響路徑。實證結(jié)果表明，貿(mào)易開放顯著提高了公司的研發(fā)投入、改善了公司經(jīng)營效益、提高了人力資本水平、緩解了融資約束程度，進(jìn)一步提高公司的全要素生產(chǎn)率。

根據(jù)研究結(jié)論，可以提出以下三點政策性建議：第一，積極推進(jìn)我國的貿(mào)易自由化進(jìn)程。貿(mào)易開放應(yīng)立足于創(chuàng)新，適時大膽破舊，加大同貿(mào)易合作伙伴的經(jīng)貿(mào)往來，提高貿(mào)易自由化水平來積極推動我國企業(yè)在供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革和優(yōu)化升級，保持經(jīng)濟(jì)總體的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。第二，重視教育投資，提高職工技能和人力資本水平。順應(yīng)貿(mào)易自由化帶來的勞動力市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，滿足企業(yè)日益增長的對高技能高素質(zhì)勞動力的需求。第三，鼓勵企業(yè)的創(chuàng)新行為，發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新機制對生產(chǎn)效率提升的促進(jìn)作用。充分利用貿(mào)易自由化帶來的發(fā)展契機，引進(jìn)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，加快創(chuàng)新產(chǎn)出和技術(shù)變革，改進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率，保持長久的貿(mào)易競爭優(yōu)勢。

注釋：

①參考于新亮等（2017）、劉莉亞等（2018）計算方法，用企業(yè)當(dāng)年總產(chǎn)值和增加值之差來衡量企業(yè)的中間投入值。上市公司當(dāng)年的總產(chǎn)值等于當(dāng)年營業(yè)收入加上該年新增庫存數(shù)額;而上市公司當(dāng)年的增加值等于當(dāng)年營業(yè)利潤、各項稅費總額、支付職工工資和固定資產(chǎn)折舊四項之和。

②公司高管特指公司的董事會成員、監(jiān)事會成員和高級管理人員。

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Can Trade Liberalization Solve the Problem of Technology Upgrading？

Hu Haifeng， Dou Bin， Wang Yudan

（School of Economics and Business Administration， Beijing Normal University， Beijing 100875， China）

Abstract： Trade liberalization gradually become the inevitable trend of promoting economic steady development and mutual benefit and win-win results of countries around the world. Under the background of the continuous promotion of trade opening， how to maintain the competitive advantage of local enterprises in the fierce international market competition and how to solve the problem of enterprise structure reform and optimization upgrading issues are urgent issues to be discussed and solved. This paper discusses total factor productivity which is the key factor to guarantee the production efficiency of enterprises and the core competitiveness of industries. Through theoretical analysis and empirical test， it is clear that trade openness plays a positive role in promoting the level of total factor productivity. Furthermore， the paper explains and tests the influence of trade opening on the improvement of enterprise production efficiency by using multiple intermediary models. Trade opening can further improve the total factor productivity of a company by expanding the investment in research and development， improving the company's operating efficiency， improving the level of human capital， and easing financial financing constraints.

Key words： trade openness， enterprise technology upgrade， total factor productivity， multiple mediation model