鄭良海
2018年農(nóng)歷年最后一周,在貿(mào)易戰(zhàn)高層次談判進展順利和證監(jiān)會進一步放松監(jiān)管和融資融券限制的紅線后,A股繼續(xù)上揚行情。同時,轉(zhuǎn)債市場連漲六周,上證轉(zhuǎn)債周漲1.03%、中證轉(zhuǎn)債周漲0.75%、深圳轉(zhuǎn)債周漲0.31%。個券表現(xiàn)分化,由于正值年報集中預(yù)披露,多家公司業(yè)績巨虧大變臉,商譽減值地雷陣陣。根據(jù)《企業(yè)會計準則第8號—資產(chǎn)減值》、《會計監(jiān)管風(fēng)險提示第8號—商譽減值》相關(guān)規(guī)定,對企業(yè)合并形成的商譽明確要求企業(yè)定期或及時進行商譽減值測試,至少每年年終進行減值測試。
商譽影響較大的轉(zhuǎn)債個券有3只,利歐股份預(yù)計2018年虧損11.76億元至16.76億元,此前預(yù)計凈利潤2.1億元至2.9億元,擬對兩家公司計提商譽減值合計約13至18億元;新時達預(yù)計需計提相應(yīng)的商譽減值準備為2.2元至2.9億元,凈利潤約-3億元至2.3億元;金農(nóng)轉(zhuǎn)債對武漢天種畜牧有限責(zé)任公司進行商譽減值測試,計提金額約為0.9億元-1.17億元。此外,時達、久其、德爾轉(zhuǎn)債商譽占總資產(chǎn)比也在30%以上。
而對于盈利增長且未進行商譽減值的轉(zhuǎn)債個券也存有隱憂。藍色光標預(yù)計2018年扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤為3.5億元至4.0億元,較上年同期的1.71億元增長104.16%-133.33%。但藍色光標47.14億商譽未減值。
2015年是并購重組的高峰年,當(dāng)時監(jiān)管鼓勵并購。通過并購既可以提升規(guī)模,還能炒作產(chǎn)業(yè)鏈延伸概念。于是上市公司為獲取標的公司未來盈利而支付溢價,因此形成了較高商譽。根據(jù)去年的三季報來看,全部A股的商譽合計達到1.45萬億,占全市場所有者權(quán)益的4.1%,其中創(chuàng)業(yè)板的商譽值是2762億元,雖然低于主板和中小板,但它的商譽占所有者權(quán)益的比例為19.4%,遠高于A股整體,成為了商譽減值的重災(zāi)區(qū)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù),2015年的商譽較2014年增加了96.28%。三年對賭協(xié)議期一過,加上監(jiān)管要求商譽減值測試,上市公司不得不主動爆雷或借機進行財務(wù)“洗澡”,為下一財年打下基礎(chǔ)。