醫(yī)藥生物 國產(chǎn)原輔料行業(yè)進入新一季暖春

中國和印度具有成本等優(yōu)勢，歐美原料藥產(chǎn)能有持續(xù)向中印轉(zhuǎn)移趨勢?，F(xiàn)在中國擁有大量有潛力向發(fā)達國家市場長期供貨的企業(yè)，與印度相比，在專利保護、生物發(fā)酵及原材料端具有明顯優(yōu)勢。隨著國內(nèi)企業(yè)綜合競爭力提升，有希望在全球市場尤其是藥政市場分得更大蛋糕。

隨著化藥小分子結(jié)構(gòu)越來越復雜、大分子拉高制備成本以及新藥物類型的出現(xiàn)，對原輔料的技術(shù)要求越來越高，后續(xù)監(jiān)管也越來越嚴。同時國際上監(jiān)管申報等門檻也在一直提高，因此，原輔料企業(yè)的價值也水漲船高。另外全球?qū)＠麘已碌牡絹硪约皩|(zhì)量的重視增加，原輔料企業(yè)在整個制藥產(chǎn)業(yè)鏈中的價值地位提升。這樣也驅(qū)動原料藥和輔料企業(yè)進行質(zhì)量提升、技術(shù)升級，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將獲得高質(zhì)量對應的更高價格。

國內(nèi)環(huán)保管控提高了行業(yè)準入壁壘，大量小產(chǎn)能退出，供給端格局優(yōu)化，許多品種的寡頭壟斷形勢已成，已開啟新一輪高景氣度周期并有望維持更長時間。

投資建議：重點推薦技術(shù)實力強大、有豐富國際化生產(chǎn)供應經(jīng)驗尤其是藥政市場產(chǎn)銷經(jīng)驗的頭部企業(yè)。包括技術(shù)領先、項目儲備豐富的專利原料藥CDMO企業(yè)，壁壘較高、產(chǎn)品格局較好的特色原料藥企業(yè)，有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢、有望達到原料制劑一體化的領軍大宗原料藥企，以及質(zhì)量體系和國際接軌的藥用輔料企業(yè)。建議關注凱萊英、博騰股份、普洛藥業(yè)、天宇股份、健友股份、仙琚制藥、山河藥輔等。

（中銀國際）

半導體 看好旺季來臨投資機遇

在新能源、變頻家電、IOT設備等需求拉動下，功率半導體呈現(xiàn)淡季不淡的良好趨勢。中國新能源汽車發(fā)展較快，但配套的功率半導體發(fā)展相對薄弱，隨著技術(shù)的進一步成熟和成本下降的要求，未來有望通過新車型的導入進一步提升功率半導體國產(chǎn)化配套比例。

安世半導體在功率半導體及邏輯器件領域優(yōu)勢非常明顯;聞泰科技收購完成后，有望實現(xiàn)在汽車電子、消費電子、工業(yè)及通信等領域的快速增長。2017年功率半導體器件市場規(guī)模達到185億美元，大部分采用6、8英寸制程，未來3-5年仍主要以8英寸為主。由于8英寸晶圓設備已停產(chǎn)，全球晶圓廠在8英寸擴產(chǎn)方面幅度不大，看好8英寸晶圓代工廠華虹半導體。

投資建議：功率半導體是電子裝置電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心，未來在新能源（電動汽車、風電、光伏）、工業(yè)、電源、變頻及IOT設備的需求帶動下，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，悠樂預測，2017年-2021年功率器件市場規(guī)模復合增長率為5.39%，其中MOSFETs（5.23%），IGBT（9.02%），功率模塊（6.20%）。在新能源汽車等新興需求拉動下，2019年1季度功率半導體呈現(xiàn)淡季不淡，二、三季度行業(yè)將進入需求旺季，建議買入行業(yè)龍頭。目前國內(nèi)功率半導體產(chǎn)業(yè)鏈正在日趨完善，技術(shù)也正在取得突破，中國是全球最大的功率器件消費國，占全球需求比例高達40%，且增速明顯高于全球，未來在新能源、變頻家電、IOT設備等需求下，中國需求增速將繼續(xù)高于全球，行業(yè)穩(wěn)健增長+國產(chǎn)替代，推薦聞泰科技（安世半導體）、華虹半導體、揚杰科技。

（國金證券）

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