摘 要：由于管理不善或外部因素的影響，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)不暢，盈利能力，破產(chǎn)能力和債務(wù)困擾持續(xù)下降，導(dǎo)致重組活動(dòng)不斷發(fā)生，從而促進(jìn)了債務(wù)重組標(biāo)準(zhǔn)的出現(xiàn)。研究上市公司債務(wù)重組準(zhǔn)則的重要意義在于為完善公司治理結(jié)構(gòu)，解決證券市場(chǎng)監(jiān)管等一系列理論和實(shí)踐問(wèn)題提供重要依據(jù)。當(dāng)前，中國(guó)上市公司債務(wù)重組的主要問(wèn)題是利用空殼資源進(jìn)行“輸血”而非“造血”。報(bào)告重組比例大，盈余管理現(xiàn)象嚴(yán)重。有許多相關(guān)的交易和轉(zhuǎn)讓協(xié)議。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，分析了上述債務(wù)重組問(wèn)題，并提出了債務(wù)重組的幾種最優(yōu)解決方案，如債務(wù)償還擔(dān)保機(jī)制，建立相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)等。合理確定，應(yīng)改進(jìn)債務(wù)重組方法。中國(guó)上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)，完善公司治理，優(yōu)化內(nèi)部會(huì)計(jì)環(huán)境。這樣，它對(duì)資本的平穩(wěn)流動(dòng)和利潤(rùn)率的提高具有重要的影響。

關(guān)鍵詞：債務(wù)重組;盈余管理;關(guān)聯(lián)交易;還款機(jī)制

一、中國(guó)上市公司債務(wù)重組問(wèn)題

制定和修訂中國(guó)債務(wù)重組指南的初衷是為了更好地緩解企業(yè)之間的債務(wù)糾紛，同時(shí)，它從最大程度地保護(hù)債權(quán)人和債務(wù)人的利益開(kāi)始，但往往陷入兩難境地。使用時(shí)。債務(wù)重組已演變?yōu)閭鶆?wù)人和債權(quán)人調(diào)整利潤(rùn)的“利器”。具體而言，當(dāng)前的中國(guó)債務(wù)重組存在三個(gè)普遍問(wèn)題：

（一）使用外殼資源“輸血”而不是“造血”

許多債務(wù)重組利用上市公司的空殼資源：首先通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓將新的投資者引入殼公司，然后大股東將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入殼公司，改善其財(cái)務(wù)狀況。然而，即使這讓血液公司，該公司的產(chǎn)品質(zhì)量、銷售渠道、商業(yè)模式和生產(chǎn)模式，等并沒(méi)有從根本上改變一些基本面因素，也就是說(shuō)，該公司尚未獲得真正的造血功能過(guò)去積累的巨額債務(wù)尚未根本解決。因此，雖然上市公司已經(jīng)由短期虧損轉(zhuǎn)為盈利，但經(jīng)過(guò)一到兩年的運(yùn)營(yíng)，ST和PT仍然深陷高負(fù)債的泥潭。

（二）報(bào)告制度改革比重大，在制度改革過(guò)程中盈余管理現(xiàn)象嚴(yán)重

結(jié)構(gòu)調(diào)整的總體目標(biāo)是優(yōu)化資源配置，謀求發(fā)展。在當(dāng)前中國(guó)企業(yè)債務(wù)重組，重組公司的很多方面重組來(lái)實(shí)現(xiàn)損益管理的目標(biāo)通過(guò)虛假重組，使利潤(rùn)，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，以達(dá)到外殼或內(nèi)外勾結(jié)炒作的目的在二級(jí)市場(chǎng)巨額利潤(rùn)。

（三）存在大量的關(guān)聯(lián)方事務(wù)和大量的協(xié)議傳輸

在中國(guó)股市，這是一個(gè)有趣的現(xiàn)象。上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)主要是由控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易、侵占資金等非法手段造成的，給上市公司帶來(lái)了麻煩。然而，一旦上市公司因巨額債務(wù)而面臨停牌、退市的風(fēng)險(xiǎn)，大股東將通過(guò)資產(chǎn)置換和債務(wù)補(bǔ)償來(lái)緩解上市公司的債務(wù)危機(jī)?？毓赡腹九c上市公司之間的這種裙帶關(guān)系導(dǎo)致了中國(guó)企業(yè)重組中出現(xiàn)了嚴(yán)重的盈余管理現(xiàn)象。在重組過(guò)程中，以盈余管理為目的的上市公司大多是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

二、中國(guó)上市公司債務(wù)重組問(wèn)題產(chǎn)生的原因分析

（一）從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析

債務(wù)重組將產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和不利的選擇問(wèn)題。運(yùn)營(yíng)商可以通過(guò)宣告虛假的破產(chǎn)或損失信息以及債務(wù)重組來(lái)獲得收益，例如減少債務(wù)規(guī)模，從而減輕運(yùn)營(yíng)商的工作量。因此，債務(wù)重組不能有效改善中國(guó)上市公司的治理，甚至產(chǎn)生負(fù)面影響。

（二）從會(huì)計(jì)原則的角度分析

新準(zhǔn)則將于2007年1月1日生效。首先，新準(zhǔn)則將在上市公司中實(shí)施。對(duì)于無(wú)法償還債務(wù)的上市公司而言，一旦免除全部或部分債務(wù)，每股收益將大大增加，新標(biāo)準(zhǔn)還將提高大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的熱情。進(jìn)入上市公司。新的債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定，債務(wù)重組收入應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益。至于作為債務(wù)人的上市公司，新的債務(wù)重組標(biāo)準(zhǔn)意味著一旦債權(quán)人做出讓步，上市公司將直接記入當(dāng)期收入，并計(jì)入損益表。債務(wù)重組確實(shí)有可能增加當(dāng)前收益并增加每股收益。但是，這種方法反映了債務(wù)人和債權(quán)人之間會(huì)計(jì)處理的對(duì)稱性，并實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的整合。在債務(wù)重組的定義中，新準(zhǔn)則明確規(guī)定，只有在債務(wù)人遇到財(cái)務(wù)困難時(shí)，債務(wù)減免才能被確認(rèn)為債務(wù)重組的收益。在某種程度上，這樣的先決條件將限制新準(zhǔn)則的濫用，并過(guò)度承認(rèn)債務(wù)重組的好處。有人認(rèn)為，一些關(guān)聯(lián)方還可以通過(guò)注銷債務(wù)并同時(shí)表現(xiàn)良好來(lái)操縱股價(jià)并從事內(nèi)幕交易。仍然是少數(shù)股東受苦。實(shí)際上有很多。這是因?yàn)?，一方面，想像ST將受益于債務(wù)重組是徒勞的。上交所和深交所要求扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為正。上市公司債務(wù)重組的利潤(rùn)，在實(shí)際會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)中包括營(yíng)業(yè)外收入，屬于非經(jīng)常性損益，因此在摘帽，減星時(shí)要扣除。其次，經(jīng)過(guò)十多年的風(fēng)風(fēng)雨雨，大多數(shù)證券投資者的分析判斷能力和自我保護(hù)意識(shí)得到了極大的提高。便利投資者從債務(wù)重組計(jì)劃中識(shí)別利潤(rùn)并做出合理的選擇。投資者盲目跟隨房地產(chǎn)并讓人們殺死房地產(chǎn)的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。

（三）從財(cái)務(wù)管理的角度分析

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與盈余管理之間的關(guān)系實(shí)際上非常清楚，可以描述如下：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不是盈余管理的自然動(dòng)機(jī)，但是，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本質(zhì)上將是盈余管理的工具。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在主觀上限制了盈余管理，但盈余管理已成為游戲開(kāi)發(fā)和開(kāi)發(fā)中反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的客觀反對(duì)者。

三、現(xiàn)階段我國(guó)上市公司債務(wù)重組政策建議

（一）建立有效的破產(chǎn)機(jī)制，完善上市公司債務(wù)償還機(jī)制

償債擔(dān)保機(jī)制主要包括兩種償債機(jī)制和償債擔(dān)保機(jī)制。 事前擔(dān)保機(jī)制主要包括自動(dòng)履約機(jī)制、信貸配給機(jī)制、債務(wù)期限和債務(wù)資金使用、抵押擔(dān)保。 事后擔(dān)保機(jī)制主要包括自發(fā)和解、破產(chǎn)清算和重組。 建立有效的破產(chǎn)機(jī)制是償債機(jī)制有效運(yùn)行的關(guān)鍵。 有效的破產(chǎn)機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)懲罰經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的雙重目的。 由于國(guó)有股規(guī)模龐大，虧損企業(yè)難以通過(guò)破產(chǎn)機(jī)制退出市場(chǎng)。 在和解過(guò)程中，債權(quán)人無(wú)權(quán)干涉企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。 另外，我國(guó)社會(huì)保障制度的不完善也不利于破產(chǎn)機(jī)制的建立和完善。 為此，我國(guó)于2006年8月頒布了《企業(yè)破產(chǎn)法》 ，并于2007年6月1日實(shí)施了更加合理有效的《企業(yè)破產(chǎn)法》 ，加強(qiáng)了對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理的行為約束。

（二）合理確定債務(wù)重組的對(duì)象和范圍

并不是所有債務(wù)公司都能進(jìn)行債務(wù)重組，這主要取決于債務(wù)人的償付能力。 一些企業(yè)由于某些特殊原因而出現(xiàn)暫時(shí)性經(jīng)濟(jì)損失或財(cái)務(wù)困難，但其管理質(zhì)量較好，所在行業(yè)具有良好的發(fā)展前景。 只要存在外部力量，這些企業(yè)就能擺脫困境，創(chuàng)造美好的未來(lái)，進(jìn)入良性循環(huán)，使被占國(guó)有資本發(fā)揮更大的效益，這些企業(yè)應(yīng)當(dāng)成為債務(wù)重組的主要對(duì)象。

（三）完善公司治理優(yōu)化內(nèi)部會(huì)計(jì)環(huán)境

盡快適應(yīng)新標(biāo)準(zhǔn)，完善公司治理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，避免債務(wù)危機(jī)。一般來(lái)說(shuō)，公司債務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)主要包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，現(xiàn)金創(chuàng)造能力薄弱，資產(chǎn)負(fù)債率高。對(duì)于大多數(shù)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)較差的“ T”公司來(lái)說(shuō)，只有通過(guò)債務(wù)重組和改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)才能為下一次資產(chǎn)重組創(chuàng)造條件，為公司彌補(bǔ)虧損提供可能性。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)在債務(wù)價(jià)值最大化和金融危機(jī)成本之間取得平衡。這稱為權(quán)衡理論。企業(yè)在正確認(rèn)識(shí)融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)掌握融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的范圍內(nèi)，以便企業(yè)獲得債務(wù)管理帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿收益，降低風(fēng)險(xiǎn)。最低。為了使債務(wù)重組成為企業(yè)的良好機(jī)會(huì)，需要一個(gè)完整而有效的重組計(jì)劃。這不僅需要財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的表面調(diào)整，還需要管理結(jié)構(gòu)，治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的深刻變革。

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作者簡(jiǎn)介：

陳家泰（1998—），男，漢族，湖南婁底，本科，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。