周茂春 吳曉宇

一、研究理論意義與實(shí)用價(jià)值

（一）理論意義

企業(yè)成本控制問題一直是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的核心問題，而管理費(fèi)用作為企業(yè)期間成本的主要構(gòu)成部分逐漸成為國內(nèi)外學(xué)者研究的熱門話題。大量經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)成本隨著業(yè)務(wù)量的變化而變化時(shí)，其在業(yè)務(wù)量上升時(shí)增加的幅度大于業(yè)務(wù)量下降時(shí)減少的幅度，這種費(fèi)用變化的非對(duì)稱性不同于傳統(tǒng)的成本性態(tài)觀點(diǎn)，被學(xué)者們稱為費(fèi)用粘性現(xiàn)象。目前我國對(duì)費(fèi)用粘性問題的研究較為局限，多集中于費(fèi)用粘性的存在性及成因方面，而真正面向企業(yè)的研究也均停留在行業(yè)差異與管理費(fèi)用粘性關(guān)系層面，橫向研究管理費(fèi)用粘性為企業(yè)提供的借鑒價(jià)值逐漸固定，可參考價(jià)值也趨于穩(wěn)定。所以本文以成本控制熱點(diǎn)話題管理費(fèi)用粘性為切入點(diǎn)，縱向分析研究企業(yè)生命周期的相關(guān)影響因素對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性的作用，為企業(yè)提供資源限制條件下的約束資源與彈性資源合理配置的理論依據(jù)。

（二）實(shí)用價(jià)值

隨著國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，信息及技術(shù)更新?lián)Q代急劇加速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，企業(yè)對(duì)于外部市場(chǎng)的反應(yīng)及內(nèi)部資源的運(yùn)作均對(duì)自身發(fā)展產(chǎn)生重大影響。因此以資源有效運(yùn)用及合理分配為出發(fā)點(diǎn)的戰(zhàn)略成本控制逐步受到企業(yè)管理者的重視。而利用管理費(fèi)用粘性相關(guān)研究理論來指導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略成本管理，能有效解決企業(yè)的邊界問題，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。本文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上分析如何利用企業(yè)成本管理的信息進(jìn)行資源配置，從資源配置的角度為企業(yè)優(yōu)化管理費(fèi)用粘性，提高經(jīng)營效率提供了對(duì)策建議，這具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

筆者在這一部分將從兩個(gè)角度對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)加以梳理闡述和總結(jié)評(píng)述。首先，筆者針對(duì)于管理費(fèi)用粘性的定義、成因和影響三方面回顧管理費(fèi)用粘性的既有研究成果和結(jié)論；其次，鑒于本文的探索內(nèi)容歸根結(jié)底是企業(yè)生命周期對(duì)其影響，接下來主要回顧企業(yè)生命周期對(duì)管理費(fèi)用粘性影響的相關(guān)文獻(xiàn)，以期通過梳理己有文獻(xiàn)，找到主要影響管理費(fèi)用粘性的生命周期因素，以及確定本文研究的新視角；最后，對(duì)以上回顧的國內(nèi)外管理費(fèi)用粘性的相關(guān)文獻(xiàn)簡(jiǎn)單的述評(píng)。

（一）管理費(fèi)用粘性的相關(guān)文獻(xiàn)回顧

1、管理費(fèi)用粘性的定義

傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論認(rèn)為，成本會(huì)隨著企業(yè)業(yè)務(wù)量的增減而成比例變化，業(yè)務(wù)量上升帶來成本的變化量與業(yè)務(wù)量下降帶來的成本變化水平相當(dāng)，但近年來經(jīng)過國內(nèi)外大量學(xué)者的研究顯示，這種默認(rèn)情況并不完全成立。

Anderson,Banker,and Janakiraman（2003）借用了“價(jià)格粘性”的概念，將成本在企業(yè)業(yè)務(wù)量上升時(shí)升高的幅度大于業(yè)務(wù)量下降時(shí)降低的幅度的現(xiàn)象稱為“成本（費(fèi)用）粘性”。在此基礎(chǔ)上，他們通過檢驗(yàn)證明銷管費(fèi)用粘性在美國的企業(yè)中確實(shí)存在。我國目前關(guān)于管理費(fèi)用粘性問題的研究大多借鑒以上理論成果。韓嵐嵐，馬元駒指出“費(fèi)用粘性”具體是指銷售收入上升時(shí)費(fèi)用支出增加額大于銷售收入下降時(shí)費(fèi)用支出減少額的現(xiàn)象。費(fèi)用粘性揭示了企業(yè)費(fèi)用支出的浪費(fèi)現(xiàn)象，在營業(yè)收入下降時(shí)，由于管理者的決策行為使得費(fèi)用沒有馬上削減，從而導(dǎo)致利潤的減少。

2、管理費(fèi)用粘性成因

在費(fèi)用粘性現(xiàn)象得到國內(nèi)外學(xué)者的廣泛認(rèn)可后，理論界漸漸趨于關(guān)注這一現(xiàn)象的形成原因。劉水將管理費(fèi)用的成因分成三個(gè)理論來討論即：資源調(diào)整成本、委托代理問題和管理者樂觀預(yù)期。認(rèn)為，持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的費(fèi)用粘性的產(chǎn)生主要源于經(jīng)營者對(duì)投入資源的承諾，企業(yè)調(diào)整成本的產(chǎn)生主要是由于管理者增減承諾資源而導(dǎo)致的。代理理論認(rèn)為在企業(yè)管理者與股東利益不一致的情況下，存在滿足個(gè)人利益動(dòng)機(jī)的管理者會(huì)作出保留多余資源的決策。從而產(chǎn)生管理費(fèi)用粘性。從管理者樂觀預(yù)期角度來看即使企業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)量下降導(dǎo)致現(xiàn)有成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)與實(shí)際情況并不匹配，由于調(diào)整結(jié)構(gòu)過程中會(huì)付出一定的成本，且當(dāng)未來業(yè)務(wù)量恢復(fù)甚至上升時(shí)，還會(huì)因再次調(diào)整而付出更高成本，因此管理者更傾向于不調(diào)整成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)，從而產(chǎn)生了費(fèi)用粘性。

3、管理費(fèi)用粘性影響

企業(yè)對(duì)管理費(fèi)用的研究對(duì)于企業(yè)成本控制有著重大的影響，隨著管理費(fèi)用粘性理論的提出研究如何控制管理費(fèi)用粘性影響因素，降低粘性水平逐漸受到學(xué)者們的關(guān)注，Ramji Balakrishnan,Eva Labro 和Nomi Soderstrom（2011）從未來研究會(huì)如何控制成本結(jié)構(gòu)的影響方面提出了建議。他們的研究表明成本結(jié)構(gòu)的以往決策會(huì)在短期內(nèi)影響成本可控性大小并引起銷管費(fèi)用的非彈性變化，而長期成本結(jié)構(gòu)決策往往會(huì)對(duì)檢測(cè)短期成本管控決策的能力產(chǎn)生影響。

Itay Kama，Dan Weiss（2012）研究了管理者資源調(diào)整的潛在動(dòng)機(jī)并關(guān)注為達(dá)到盈余目標(biāo)而調(diào)整資源以及成本結(jié)構(gòu)的動(dòng)機(jī)的影響。他們發(fā)現(xiàn)存在避免損失、收益下降或?yàn)闈M足財(cái)務(wù)分析師盈余預(yù)測(cè)的動(dòng)機(jī)時(shí)，管理者會(huì)因銷售下降而加速向下調(diào)整資源，這些深思熟慮的決定會(huì)降低成本粘性程度。他們指出，應(yīng)根據(jù)管理者動(dòng)機(jī)來理解公司成本結(jié)構(gòu)的決定因素，尤其是隱藏在資源調(diào)整成本決定下的代理動(dòng)機(jī)。

（二）企業(yè)生命周期相關(guān)文獻(xiàn)回顧

1、企業(yè)生命周期劃分理論

陳少華與陳愛華將經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和融資現(xiàn)金流引入生命周期劃分理論，它們反映了不同企業(yè)的盈利能力、增長速度以及面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用現(xiàn)金流模式大組合反映了企業(yè)資源分配、運(yùn)營能力與企業(yè)戰(zhàn)略選擇之間的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)理論中對(duì)于現(xiàn)金流組成部分符合的預(yù)測(cè)，奠定了現(xiàn)金流組合作為生命周期替代變量的基礎(chǔ)。例如導(dǎo)入期的公司缺乏客戶，對(duì)潛在收入和成本的認(rèn)識(shí)不足，這將導(dǎo)致負(fù)向的經(jīng)營現(xiàn)金流，然而隨著投資增長與效率提升，邊際利潤達(dá)到最大，這就意味著成長期和成熟期的經(jīng)營現(xiàn)金流為正值，最后在衰退期由于增長率的下降引起的價(jià)格下降，最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流的下降。

2、企業(yè)生命周期劃分影響因素

現(xiàn)有文獻(xiàn)多基于行業(yè)差異研究管理費(fèi)用粘性，或以單因素劃分企業(yè)生命周期從而研究各周期管理費(fèi)用粘性，但企業(yè)生命周期的劃分往往由多因素共同作用。孫建強(qiáng)等（2003）選取資產(chǎn)增長率、市場(chǎng)占有增長率、科研成果轉(zhuǎn)化增長率、成本降低率、規(guī)模擴(kuò)張率、現(xiàn)金收益比增長率等六個(gè)要素，并分別賦予不同的權(quán)重，通過建立線性方程以確定劃分生命周期的綜合指標(biāo)，并根據(jù)綜合指標(biāo)的大小判定企業(yè)所處生命周期的具體階段。

3、企業(yè)生命周期對(duì)管理費(fèi)用粘性影響

楊書閱，周國強(qiáng)，李淑琴認(rèn)為處于不同生命周期企業(yè)的費(fèi)用粘性存在差異生命周期理論指出，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營范圍及模式、組織的結(jié)構(gòu)、兩權(quán)分離程度等方面均存在差異。特別地，各生命周期的兩權(quán)分離程度呈現(xiàn)很大的不同，由此而導(dǎo)致的委托代理問題也存在一定差別，故從委托代理理論這個(gè)角度可知，企業(yè)所處生命周期不同，費(fèi)用粘性程度也不同。程婷婷等（2012）研究表明我國上市公司各個(gè)周期階段的費(fèi)用粘性是不同的，處于成熟期階段的上市公司的費(fèi)用粘性程度要小于其他階段的粘性程度。

三、企業(yè)生命周期影響因素對(duì)管理費(fèi)用粘性影響的理論分析及假設(shè)提出

孔玉生,朱乃平,孔慶根（2007）研究了成本粘性，發(fā)現(xiàn)其與管理者、時(shí)間幅度、收入變化幅度、行業(yè)和公司屬性特征都相關(guān)。韓飛,劉益平（2010）選取了420 家制造業(yè)公司研究，得出制造業(yè)公司普遍存在成本粘性且具有反轉(zhuǎn)性、反向性的結(jié)論。陳少華、陳愛華（2012）運(yùn)用調(diào)整成本、委托代理和管理者樂觀預(yù)期這三大影響管理費(fèi)用粘性的因素，分析了生命周期影響因素對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響機(jī)制。常琳琳（2013）重點(diǎn)研究了產(chǎn)能利用率對(duì)成本粘性的影響。Itayand Dan（2010）實(shí)證了公司經(jīng)營者自利行為會(huì)影響資源分配，從而影響費(fèi)用粘性。韓嵐嵐，馬元駒（2017）提出內(nèi)部控制會(huì)直接或間接的影響費(fèi)用粘性。本文則以企業(yè)生命周期的兩個(gè)影響因素為切入點(diǎn)，即無形資產(chǎn)占比、現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性進(jìn)行深入剖析。

從前人的研究可以說明各個(gè)行業(yè)均表現(xiàn)出成本費(fèi)用粘性的現(xiàn)象。隨著戰(zhàn)略管理以及戰(zhàn)略成本管理越來越受到我國企業(yè)的重視，企業(yè)對(duì)資源的配置也更加的從戰(zhàn)略的高度進(jìn)行。對(duì)于能夠增加企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的投資，一般會(huì)采用約束性資源的形式進(jìn)行，因?yàn)榧s束性資源有較低的使用成本。而對(duì)于與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力無關(guān)的事務(wù)性資源的投資，則選擇彈性資源進(jìn)行投資，這樣可以靈活的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的波動(dòng)。企業(yè)最有效的資源配置是一系列長期契約和短期契約的組合。由于長期契約的調(diào)整的非靈活性，企業(yè)的成本不可能如傳統(tǒng)成本管理所描述的那樣成線性變化，因此在一定的范圍內(nèi)保持粘性是必然的。劉水指出管理費(fèi)用粘性在各行業(yè)內(nèi)普遍存在，但在各行業(yè)內(nèi)的具體表現(xiàn)有所不同。其中，信息技術(shù)業(yè)的管理費(fèi)用粘性最大，當(dāng)營業(yè)收入增加時(shí)管理費(fèi)用增加，而營業(yè)收入減少時(shí)管理費(fèi)用減少。電力、水和煤氣的供應(yīng)行業(yè)和采掘業(yè)的管理費(fèi)用粘性也較大。而房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售行業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)的管理費(fèi)用粘性較低。這可能是由于信息技術(shù)業(yè)、電力、水和煤氣的供應(yīng)行業(yè)和采掘業(yè)的建設(shè)周期較長、投資規(guī)模較大，可控的成本相對(duì)較小，導(dǎo)致這些行業(yè)的資源調(diào)整成本較大，因而粘性較大。因而，我們可以有假設(shè)H1：

H1：中國的上市公司普遍存在著管理費(fèi)用粘性行為。

（一）無形資產(chǎn)占比對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響分析

無形資產(chǎn)是企業(yè)擁有的某種法定權(quán)利或者技術(shù)，并可能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益且通常不具有一定的物質(zhì)實(shí)體的資產(chǎn)。無形資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)得以立足行業(yè)，占領(lǐng)市場(chǎng)份額的軟實(shí)力，無形資產(chǎn)的形成需要較長的時(shí)間，并且一旦形成將會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。所以只有注重長遠(yuǎn)發(fā)展的企業(yè)才會(huì)進(jìn)行大規(guī)模無形資產(chǎn)投資。

企業(yè)在導(dǎo)入期時(shí)由于行業(yè)可參考價(jià)值較低，產(chǎn)品定位不夠明確，為了盡快搶占市場(chǎng)份額，所以對(duì)創(chuàng)新能力要求較大，對(duì)研發(fā)支出投入要求較高，但由于初創(chuàng)期的企業(yè)現(xiàn)金流有限，所以企業(yè)管理者勢(shì)必要縮減非增值的管理費(fèi)用和約束性資源的投入，以此來滿足初創(chuàng)期企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)占比的需求。武張?chǎng)危?015）認(rèn)為這種成本調(diào)整策略無疑會(huì)縮減企業(yè)管理費(fèi)用比率，從而降低管理費(fèi)用粘性。當(dāng)銷售管理費(fèi)用支出創(chuàng)造的資源能夠創(chuàng)造更高的未來價(jià)值時(shí)，管理者更有激勵(lì)去采用約束性資源。因此，無形資產(chǎn)通常意味著企業(yè)的長期增長預(yù)期，而一個(gè)對(duì)企業(yè)的長期增長有較高的預(yù)期的管理者將會(huì)投資于長期約束性資源。而導(dǎo)致成本粘性的資源大多數(shù)屬于長期約束性資源，我們可以有以下假設(shè)：

假設(shè)H2：無形資產(chǎn)占比對(duì)管理費(fèi)用粘性有減弱作用。

（二）現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響分析

企業(yè)現(xiàn)金流量是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容。在企業(yè)初創(chuàng)期時(shí)企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流量往往要高于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)所產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流，依據(jù)股權(quán)代理相關(guān)理論，此時(shí)的企業(yè)管理者為了穩(wěn)定企業(yè)運(yùn)營，盡快提高業(yè)績(jī)，加速企業(yè)成長，企業(yè)經(jīng)營者一般不會(huì)選擇留存資金滿足自利行為的需求，而是著重考慮企業(yè)股東利益。因而使得委托代理所產(chǎn)生的經(jīng)營者與股東之間的矛盾弱化，從而控制代理成本，降低管理費(fèi)用粘性。而當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流量要遠(yuǎn)高于籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流量。此時(shí)企業(yè)經(jīng)營者會(huì)出于完善公司制度、滿足自身利益等目的，擴(kuò)大企業(yè)非增值性管理費(fèi)用的支出，而且隨著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流量的增加，經(jīng)營者對(duì)現(xiàn)金支配權(quán)利加大，從而使得管理費(fèi)用粘性增加。由此我們做出以下假設(shè)：

假設(shè)H3：企業(yè)處于導(dǎo)入期時(shí)現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性起著減弱作用。

假設(shè)H4：成熟期與衰退期時(shí)現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性起著增強(qiáng)作用。

（三）資產(chǎn)增長率對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響分析

企業(yè)總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況?？傎Y產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。隨著企業(yè)資產(chǎn)增長率的提升必然伴隨著企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)和企業(yè)利潤的增長，從而使得經(jīng)營者可支配現(xiàn)金的額的增加，從資源配置角度考慮，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不景氣，市場(chǎng)低迷，總資產(chǎn)萎縮的情況下，企業(yè)經(jīng)營者不會(huì)大規(guī)模投資約束性資源，而當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)增長率不斷提升時(shí)企業(yè)經(jīng)營者則考慮擴(kuò)大約束性資源的投入。同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張也勢(shì)必帶來管理成本的增加，管理者樂觀預(yù)期理論指出，在企業(yè)運(yùn)營狀況良好的條件下，若市場(chǎng)需求縮減，由于資源調(diào)整成本的存在，以及對(duì)未來業(yè)務(wù)量的樂觀預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營者通常會(huì)選擇保有當(dāng)下的資源現(xiàn)狀，而不是削減成本。從而使得業(yè)務(wù)量上升時(shí)管理費(fèi)用的上漲幅度遠(yuǎn)大于業(yè)務(wù)量下降時(shí)管理費(fèi)用的下降幅度。因而產(chǎn)生管理費(fèi)用粘性。而且隨著企業(yè)總資產(chǎn)增長率的穩(wěn)步提高，管理費(fèi)用粘性也會(huì)隨之增強(qiáng)。因而我們做出如下假設(shè)：

H5：在各生命周期資產(chǎn)增長率與管理費(fèi)用粘性成正相關(guān)關(guān)系。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來自CSMAR、RESSET 數(shù)據(jù)庫及巨潮資訊網(wǎng)，數(shù)據(jù)分析采用stata14.0 統(tǒng)計(jì)軟件，隨后加以描述性統(tǒng)計(jì)和線性回歸分析等工作。同時(shí)選取我國中小板上市公司數(shù)據(jù)為樣本，樣本區(qū)間為2010-2017年，并根據(jù)需要進(jìn)行了進(jìn)一步的篩選，具體步驟如下：

選取我國滬深兩市A 股票中小板上市公司884家企業(yè)，剔除研究?jī)r(jià)值較低的金融保險(xiǎn)業(yè)9 家企業(yè)，農(nóng)/林/牧/漁業(yè)16 家企業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)33 家企業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)10 家企業(yè)，剔除在樣本區(qū)間被ST 公司10 家，剔除任一年度缺失數(shù)據(jù)的企業(yè)313 家。經(jīng)過篩選，最后得到493 家A 股上市公司（行業(yè)分類）連續(xù)7 個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

（二）模型設(shè)計(jì)及變量定義

1、管理費(fèi)用粘性基本模型

ABJ 模型是成本費(fèi)用研究領(lǐng)域的經(jīng)典模型，所以本文仍然借鑒這一經(jīng)典模型，如式（1）所示：

其中costi,t代表第i 家公司在第t 期支出的管理費(fèi)用；Yi,t代表第i 家公司在第t 期獲得的銷售收入；被解釋變量costi,t/costi,t-1表示管理費(fèi)用支出從t-1 期到t 期的變化率；解釋變量Yi,t/Yi,t-1表示銷售收入從t-1 期到t 期的變化率；Di,t是設(shè)定的虛擬變量，當(dāng)t期銷售收入高于t-1 期銷售收入時(shí)取0，反之取為1，εi,t為誤差項(xiàng)。所以，當(dāng)銷售收入增加1%時(shí)，管理費(fèi)用增加β1%;當(dāng)銷售收入減少1%時(shí)，管理費(fèi)用則隨之減少（β1+β2）%。依照本文前述的費(fèi)用粘性概念，如果公司產(chǎn)生費(fèi)用粘性現(xiàn)象，則應(yīng)當(dāng)有β1〉β1+β2,即β2〈0,而且β2越小，表示企業(yè)的費(fèi)用粘性程度越高。

2、模型引入無形資產(chǎn)占比因素

對(duì)于假設(shè)2，模型引入無形資產(chǎn)占比因素，如式（2）所示：

其中INETi,t代表第i 家公司在第t 期的無形資產(chǎn)占比，當(dāng)企業(yè)處于生命周期的某一階段的業(yè)務(wù)量上升1%時(shí)，管理費(fèi)用的變化率為β1，當(dāng)業(yè)務(wù)量下降1%時(shí)，費(fèi)用的變化率為β1、β2、β3之和，如果企業(yè)無形資產(chǎn)占比對(duì)管理費(fèi)用粘性有減弱作用，那么β3應(yīng)該顯著為正，如果無形資產(chǎn)占比對(duì)管理費(fèi)用粘性有增強(qiáng)作用，則β3顯著為負(fù)，即β3為正則表示無形資產(chǎn)占比可以減弱管理費(fèi)用粘性，β3為負(fù)則表示無形資產(chǎn)占比增強(qiáng)管理費(fèi)用粘性。

3、模型引入現(xiàn)金流量因素

對(duì)于假設(shè)3 和4，模型引入現(xiàn)金流量因素，如式（3）所示：

其中MORi,t代表第i 家公司在第t 期的現(xiàn)金流量，如果企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性有減弱作用，那么β3應(yīng)該顯著為正，如果現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性有增強(qiáng)作用，則β3顯著為負(fù)，即β3為正則表示現(xiàn)金流量可以減弱管理費(fèi)用粘性，β3為負(fù)則表示現(xiàn)金流量增強(qiáng)管理費(fèi)用粘性。

4、模型引入資產(chǎn)增長率因素

對(duì)于假設(shè)5，引入資產(chǎn)增長率對(duì)企業(yè)進(jìn)行分段研究，具體如式（4）所示：

其中GRi,t代表第i 家公司在第t 期的資產(chǎn)增長率，如果企業(yè)資產(chǎn)增長率對(duì)管理費(fèi)用粘性有減弱作用，那么β3應(yīng)該顯著為正，如果資產(chǎn)增長率對(duì)管理費(fèi)用粘性有增強(qiáng)作用，則β3顯著為負(fù)，即β3為正則表示資產(chǎn)增長率可以減弱管理費(fèi)用粘性，β3為負(fù)則表示資產(chǎn)增長率增強(qiáng)管理費(fèi)用粘性。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

1、行業(yè)分類占比圖

本文樣本數(shù)據(jù)經(jīng)過嚴(yán)格篩選后共包含采掘業(yè)12 家，制造業(yè)326 家，水、電、煤企業(yè)10 家，建筑業(yè)26 家，交通運(yùn)輸業(yè)15 家，信息技術(shù)業(yè)50 家，批發(fā)和零售業(yè)24 家，房地產(chǎn)15 家，文化產(chǎn)業(yè)15 家，共計(jì)493 家，如圖1 所示：

圖1 行業(yè)分類占比

2、營業(yè)收入與管理費(fèi)用特征描述統(tǒng)計(jì)表

中小板上市公司營業(yè)收入與管理費(fèi)用及其變化情況如表1 所示，主要包括對(duì)全研究樣本在生命周期的不同階段的均值、中位數(shù)、最大最小值以及標(biāo)準(zhǔn)差的特征描述。

表1 收入費(fèi)用變化率描述性統(tǒng)計(jì)

表1 中各個(gè)生命周期企業(yè)營業(yè)收入變化率的平均值均大于零，這說明各生命周期企業(yè)營業(yè)收入均處于增長階段，其中處于導(dǎo)入期的營業(yè)收入增長幅度最大。符合企業(yè)生命周期理論，但是從表中我們也可以看出，無論在哪個(gè)時(shí)期，企業(yè)費(fèi)用的變化率均大于營業(yè)收入的變化率，這表明企業(yè)費(fèi)用的變化并不依據(jù)營業(yè)收入的變化而成比例增長或下降。從而符合上文提到的，樣本企業(yè)均存在顯著的費(fèi)用粘性問題。虛擬變量Di,t 的均值按從小到大的順序排列依次為導(dǎo)入期、成熟期、衰退期，表明隨著企業(yè)生命周期的變化，本期銷售業(yè)績(jī)低于上期銷售業(yè)績(jī)的企業(yè)數(shù)量逐漸增長，實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升的企業(yè)越來越少，由90%下降到70%。

（二）回歸分析

本文采用最小二乘法首先對(duì)全樣本的總管理費(fèi)用進(jìn)行回歸以檢驗(yàn)假設(shè)1。回歸結(jié)果如表2 所示。其中β2=-0.333，且在1%的水平上顯著，說明我國中小板上市公司的管理費(fèi)用粘性普遍存在。當(dāng)營業(yè)收入上升1%時(shí)，管理費(fèi)用增加0.59%（β1=0.59），說明我國上市公司近年對(duì)管理費(fèi)用的控制水平有較大提升，費(fèi)用變化的幅度明顯小于收入變化幅度，當(dāng)營業(yè)收入下降1%時(shí)，管理費(fèi)用下降0.26%（β1+β2=0.26）。管理費(fèi)用下降幅度明顯小于管理費(fèi)用上漲的幅度，從而證明管理費(fèi)用粘性在樣本企業(yè)中普遍存在。

表2 對(duì)假設(shè)1 的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

1、無形資產(chǎn)占比影響管理費(fèi)用粘性的回歸分析

為比較無形資產(chǎn)占比對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響，利用模型（2）對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表3所示：

表3 無形資產(chǎn)占比影響管理費(fèi)用粘性的回歸結(jié)果

由表3 可知，在每個(gè)生命周期內(nèi)無形資產(chǎn)占比與企業(yè)管理費(fèi)用粘性的相關(guān)系數(shù)均為正數(shù)，從而證明無形資產(chǎn)占比對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性起到減弱作用，而導(dǎo)入期無形資產(chǎn)占比系數(shù)最大，表示其對(duì)管理費(fèi)用粘性的減弱力度最強(qiáng)，從而證明了假設(shè)2 的成立。主要原因可能是企業(yè)導(dǎo)入期經(jīng)營現(xiàn)金流量的短缺，且對(duì)創(chuàng)新力和企業(yè)軟實(shí)力的要求較高。所以企業(yè)成本結(jié)構(gòu)偏向無形資產(chǎn)支出時(shí)勢(shì)必會(huì)減少非增值性管理費(fèi)用支出。

2、現(xiàn)金流量影響管理費(fèi)用粘性的回歸分析

為比較企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響，利用模型（3）對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表4所示：

表4 現(xiàn)金流量影響管理費(fèi)用粘性的回歸結(jié)果

由表4 可知，導(dǎo)入期內(nèi)現(xiàn)金流量與企業(yè)管理費(fèi)用粘性的相關(guān)系數(shù)為正數(shù)，而成熟期和衰退期現(xiàn)金流量與管理費(fèi)用粘性的相關(guān)系數(shù)均為負(fù)數(shù)，從而證明導(dǎo)入期現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性起到減弱作用，而成熟期和成長期的現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性起到增強(qiáng)作用，從而證明了假設(shè)3 與假設(shè)4 的成立。主要原因可能是企業(yè)導(dǎo)入期現(xiàn)金流量主要為籌資活動(dòng)構(gòu)成的現(xiàn)金流量，根據(jù)股權(quán)代理相關(guān)理論，此時(shí)的企業(yè)經(jīng)營者更加注重成本控制，經(jīng)營者為了企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營，業(yè)績(jī)持續(xù)增長會(huì)考慮股東利益，自利性行為并沒有凸顯。所以導(dǎo)入期的現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性起到減弱作用，而隨著企業(yè)不斷發(fā)展，盈利能力的顯著提高，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，經(jīng)營活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量占據(jù)主要部分，所以兩權(quán)分離所導(dǎo)致的經(jīng)營者與股東的利益分歧逐步顯現(xiàn)出來，從而使得管理費(fèi)用增加。

3、資產(chǎn)增長率影響管理費(fèi)用粘性的回歸分析

為比較資產(chǎn)增長率對(duì)管理費(fèi)用粘性的影響，利用模型（4）對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表5 所示：

由表5 可見，每個(gè)生命周期內(nèi)資產(chǎn)增長率與企業(yè)管理費(fèi)用粘性的相關(guān)系數(shù)均為負(fù)數(shù)，從而證明資產(chǎn)增長率對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性起到增強(qiáng)作用，從而證明了假設(shè)5 的成立。主要原因可能是總資產(chǎn)持續(xù)增長階段管理者樂觀預(yù)期以及資源調(diào)整成本的存在使得企業(yè)管理費(fèi)用粘性普遍存在，而隨著資產(chǎn)增長率的增加，管理者樂觀預(yù)期的特征也隨之顯著，所以增強(qiáng)了企業(yè)的管理費(fèi)用粘性。

六、結(jié) 論

實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明，處于不同生命周期的企業(yè)管理費(fèi)用粘性程度不同，主要是受到生命周期影響因素的作用。這也反映了企業(yè)長時(shí)期對(duì)約束性資源和彈性資源配比的選擇的結(jié)果。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素以及有關(guān)彈性資源與約束性資源影響企業(yè)戰(zhàn)略成本控制的影響下，企業(yè)對(duì)自身資源類型調(diào)控，資源的運(yùn)用及資源邊界的評(píng)估，均會(huì)形成主觀計(jì)劃及預(yù)期。

同時(shí)，在不同的生命周期內(nèi)，各個(gè)生命周期影響因素對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性的作用也不盡相同。其中，導(dǎo)入期無形資產(chǎn)占比對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性的作用最大，并對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性起著顯著的減弱作用。資產(chǎn)增長率則對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性起著顯著的增強(qiáng)作用?，F(xiàn)金流量由于其本身構(gòu)成的復(fù)雜性導(dǎo)致其對(duì)管理費(fèi)用粘性的作用在不同時(shí)期呈現(xiàn)出不同的作用性導(dǎo)入期的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用粘性有著減弱作用，而成熟期與衰退期的現(xiàn)金流量對(duì)管理費(fèi)用粘性存在顯著增強(qiáng)作用。上述研究證明企業(yè)管理費(fèi)用粘性并不受單因素方面控制，這也就要求企業(yè)管理者在戰(zhàn)略成本控制的過程中，綜合企業(yè)所處生命周期，權(quán)衡各方面影響因素因素，從而進(jìn)行科學(xué)決策。