橡皮股票風(fēng)潮下錢莊經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的探討

林艷

清末實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受戰(zhàn)亂、外患等因素影響，發(fā)展不穩(wěn)定，這驅(qū)使錢莊資本高度介入非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)投資套利活動(dòng)，沉迷于股票買賣投機(jī)。1910年橡膠股票價(jià)格投機(jī)泡沫破裂后，引發(fā)了嚴(yán)重的金融風(fēng)潮，眾多錢莊關(guān)門歇業(yè)，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重影響。由于傳統(tǒng)錢業(yè)在全國(guó)金融市場(chǎng)中的特殊地位，所以本文通過(guò)深入分析錢莊經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并探究其深層次的原因，說(shuō)明錢莊在橡膠股票投機(jī)風(fēng)潮中的角色、地位和影響，尋找金融風(fēng)潮的真正原因。

1910年下半年爆發(fā)的橡皮股票風(fēng)潮是中國(guó)上海的橡膠公司股票的炒賣行為所導(dǎo)致的金融危機(jī)，這場(chǎng)曠日持久的金融危機(jī)籠罩上海，并波及整個(gè)清王朝，陷入了全國(guó)性的經(jīng)濟(jì)蕭條。

錢莊在這場(chǎng)投機(jī)風(fēng)潮中可謂是最積極的響應(yīng)者，不僅提供橡膠股票抵押貸款，而且還運(yùn)用營(yíng)業(yè)資本大量購(gòu)置橡膠股票，這無(wú)疑更促進(jìn)了這次橡膠股票投機(jī)風(fēng)潮。在這場(chǎng)金融風(fēng)暴中錢莊為何如此瘋狂地參與橡膠股票的購(gòu)置，又是誰(shuí)在操控著這次橡皮股票風(fēng)潮，我們可以從錢莊經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的一些風(fēng)險(xiǎn)入手，進(jìn)行思考和分析，從而更加深入地了解橡皮股票風(fēng)潮的始末，并且找到錢莊破產(chǎn)倒閉的真正原因。

一、風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）操作風(fēng)險(xiǎn)

在清朝，錢莊投資人有很多是大的買辦商人，他們有著自己的傳統(tǒng)生意，但是為了更加方便地得到融資，往往附股錢莊或兼充錢莊莊主，將錢莊視為一種融資工具，這種雙重身份使得傳統(tǒng)商業(yè)和錢莊并存，即錢莊的資金來(lái)自商業(yè)利潤(rùn)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)亦賴錢莊支撐，兩者相輔相成。

在橡皮股票風(fēng)潮中，錢莊通過(guò)直接參與股票的買賣以謀取暴利，身兼雙重身份的錢莊投資人依靠錢莊資本參與投機(jī)活動(dòng)，缺乏一定的約束，容易根據(jù)自己對(duì)形勢(shì)的判斷來(lái)操縱使用資金，具有很大的操作風(fēng)險(xiǎn)。在錢莊的經(jīng)營(yíng)中，操作風(fēng)險(xiǎn)很難發(fā)現(xiàn)和評(píng)判，另外，一般人們很難了解錢莊資本的去向，即使了解也很難對(duì)錢莊投資人的決策進(jìn)行干預(yù)，所以這些人為的操作無(wú)疑助長(zhǎng)了投機(jī)風(fēng)潮，也為接下來(lái)的倒閉埋下了伏筆。由于風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生具有不確定性，當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，錢莊投資人的錯(cuò)誤決策便會(huì)對(duì)整個(gè)錢莊產(chǎn)生毀滅性的打擊。

（二）易成為政治斗爭(zhēng)的犧牲品

1910年9月，清政府按照慣例要上海從源豐潤(rùn)、義善源等莊號(hào)提取190萬(wàn)兩“滬關(guān)庫(kù)款”。然而經(jīng)過(guò)了第一次金融風(fēng)潮后，以源豐潤(rùn)為首的本地錢莊已經(jīng)無(wú)法正常償付款項(xiàng)，于是蔡乃煌他上奏朝廷，請(qǐng)求暫不從源豐潤(rùn)等錢莊中提取這筆巨款，但是軍機(jī)處認(rèn)為其奏折是一種恫嚇，并將奏折交給度支部（財(cái)政部）處理。度支部侍郎陳邦瑞與蔡乃煌又素有嫌隙，于是指使江蘇巡撫參奏蔡乃煌，說(shuō)他妄稱市面恐慌，恫嚇政府，不顧朝廷顏面，拖延“庚款”支付。罪名如此之重，蔡乃煌當(dāng)即革職，在革職之后，他致電軍機(jī)處再次表明不可從源豐潤(rùn)等錢莊急提“滬關(guān)庫(kù)款”。軍機(jī)處接電依然視為恫嚇，嚴(yán)加申斥。蔡乃煌既經(jīng)革職，又遭斥責(zé)，羞憤之下，一舉從源豐潤(rùn)等錢莊提回款項(xiàng)200多萬(wàn)兩，源豐潤(rùn)當(dāng)即倒閉。源豐潤(rùn)帶倒了9家銀號(hào)和錢莊，造成30家錢莊歇業(yè)。

可以看到，在清末錢莊的存在并不能獨(dú)立于政治斗爭(zhēng)，錢莊的最終的用途也包括為政治服務(wù)，因此其生存也因政治斗爭(zhēng)而變得非常脆弱。

（三）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)分依賴于外商

橡皮股票風(fēng)潮中，大量貨幣資金轉(zhuǎn)移到股票市場(chǎng)上，起到了推波助瀾的作用，這些資金主要有兩個(gè)來(lái)源，一是來(lái)源于商業(yè)循環(huán)中短暫閑置的資金，而另外一個(gè)來(lái)源則是外國(guó)銀行的拆借。外國(guó)金融勢(shì)力在大量的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)中逐漸累積了大量財(cái)富，為進(jìn)一步開拓業(yè)務(wù)，他們與中國(guó)錢莊合作，在雙方復(fù)雜的借貸關(guān)系中，外國(guó)銀行占據(jù)主動(dòng)地位，一方面可以通過(guò)資金借貸來(lái)控制中國(guó)的金融市場(chǎng)，另一方面又可以利用剩余資本發(fā)揮資本的增殖作用，攫取更多利潤(rùn)。

橡皮股票風(fēng)潮中，正是因?yàn)橥鈬?guó)金融機(jī)構(gòu)的大量接納錢莊莊票才導(dǎo)致錢莊信用膨脹，而在風(fēng)潮爆發(fā)后，也是因?yàn)橥鈬?guó)金融機(jī)構(gòu)揚(yáng)言要收回拆借款項(xiàng)，才導(dǎo)致錢莊、票號(hào)信用迅速崩潰，紛紛破產(chǎn)關(guān)閉。一句話，中國(guó)的錢莊過(guò)分依賴外國(guó)金融資本，將其安危系于西方列強(qiáng)之身，從而受制于西方列強(qiáng)。

二、啟示

以史為鑒、防患未然，1910年橡膠股票金融風(fēng)潮的沖擊，有其內(nèi)在的歷史和制度根源，通過(guò)分析其背后的制度和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)當(dāng)今銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范、日常經(jīng)營(yíng)以及對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的監(jiān)管與運(yùn)行起到借鑒作用。我國(guó)銀行也正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的考驗(yàn)，新的環(huán)境下銀行需要更加重視金融風(fēng)險(xiǎn)的防控與創(chuàng)新，穩(wěn)定金融環(huán)境，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)民生活。（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）