文／尹艷

職業(yè)年金作為機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的補(bǔ)充，與企業(yè)年金并列屬于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系第二支柱范疇，對(duì)完善多層次養(yǎng)老保障體系具有重要意義。職業(yè)年金的投資目標(biāo)是保值增值，具有強(qiáng)烈的低風(fēng)險(xiǎn)偏好。

相比企業(yè)年金，職業(yè)年金規(guī)模巨大，增長(zhǎng)快速。從2014年10月開(kāi)始計(jì)提職業(yè)年金繳費(fèi)，按照測(cè)算，年繳費(fèi)規(guī)模約2000億元，如果考慮虛賬做實(shí)情況，資金規(guī)模會(huì)更高，2020年底總規(guī)模將超過(guò)1萬(wàn)億元。規(guī)模如此巨大的養(yǎng)老屬性基金，涉及眾多參保人員切身利益，需要長(zhǎng)期管理，穩(wěn)健增值，對(duì)安全性提出了更高要求。

投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)

在職業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，除了外部的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和來(lái)源于職業(yè)年金投資交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)外，還有來(lái)自于投資的策略組合和市場(chǎng)配置等交易風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)職業(yè)年金處于起步時(shí)期、投資運(yùn)營(yíng)模式復(fù)雜、代理人缺少經(jīng)驗(yàn)，投資運(yùn)營(yíng)還面臨政策風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

政策風(fēng)險(xiǎn)。《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》（人社部發(fā)〔2016〕92號(hào),以下簡(jiǎn)稱(chēng)92號(hào)文）明確職業(yè)年金采取集中代理委托投資運(yùn)營(yíng)方式進(jìn)行管理。由中央和省級(jí)社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)承擔(dān)本級(jí)職業(yè)年金基金集中委托職責(zé)，市場(chǎng)化運(yùn)作，政府監(jiān)督。這種方式基于信托原理，又有制度創(chuàng)新。中央國(guó)家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心和省級(jí)社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)作為機(jī)關(guān)事業(yè)單位及其工作人員的代理人，集中行使委托人職責(zé)。各統(tǒng)籌單位組建職業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)評(píng)選委員會(huì)，選擇具有企業(yè)年金管理資格的法人受托機(jī)構(gòu)作為受托人，受托人選擇托管人和投資管理人。歸納起來(lái)，共有3層法律關(guān)系：機(jī)關(guān)事業(yè)單位及職工與中央和省級(jí)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的委托代理關(guān)系，代理人與受托人的信托關(guān)系，受托人與托管人、投資管理人的委托關(guān)系。同時(shí)，92號(hào)文還規(guī)定，代理人可以建立一個(gè)或多個(gè)計(jì)劃，每個(gè)計(jì)劃設(shè)一個(gè)受托人、一個(gè)托管人，若干個(gè)投資管理人。職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)管理模式見(jiàn)圖。

圖 職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)管理模式

職業(yè)年金制度在全國(guó)33個(gè)統(tǒng)籌地區(qū)同步實(shí)施。每個(gè)統(tǒng)籌地區(qū)職業(yè)年金計(jì)劃涉及5個(gè)管理角色、3層法律關(guān)系，目前由具備資質(zhì)的13家受托機(jī)構(gòu)、10家托管機(jī)構(gòu)、22個(gè)投資管理機(jī)構(gòu)按照每個(gè)統(tǒng)籌地區(qū)職業(yè)年金計(jì)劃數(shù)量設(shè)置進(jìn)行管理角色的參與。雖然在職業(yè)年金的制度架構(gòu)中，5個(gè)管理角色通過(guò)3層法律關(guān)系形成了一套統(tǒng)一的整體，但管理模式的復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理節(jié)點(diǎn)繁多，存在各種規(guī)范性、安全性、效率性風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的政策風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)，主要來(lái)自于國(guó)家政策、法律等金融市場(chǎng)外部因素的變化，引起職業(yè)年金基金投資工具的波動(dòng)、資產(chǎn)配置比例的變化等，其造成的影響是剛性的。

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要分為準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)。準(zhǔn)確性風(fēng)險(xiǎn)指因數(shù)據(jù)錄入錯(cuò)誤、業(yè)務(wù)操作失誤等引起的，造成相關(guān)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)是指因操作時(shí)效延誤，導(dǎo)致業(yè)務(wù)無(wú)法在約定時(shí)效內(nèi)完成的風(fēng)險(xiǎn)。職業(yè)年金基金全業(yè)務(wù)投資運(yùn)營(yíng)，從計(jì)劃建立、登記、繳費(fèi)、投資到待遇支付，處于多機(jī)構(gòu)跨行業(yè)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，鏈條長(zhǎng)且運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)多，風(fēng)險(xiǎn)概率大，管理復(fù)雜且難度較大。如“待遇支付”這一項(xiàng)業(yè)務(wù)就涉及代理人、受托人、托管人、統(tǒng)一計(jì)劃收益率審核人4個(gè)管理角色，13個(gè)工作環(huán)節(jié)，11次工作交互，各機(jī)構(gòu)間共同運(yùn)作管理。不同機(jī)構(gòu)之間數(shù)據(jù)交換、資金交互增加了風(fēng)險(xiǎn)控制的難度，因此準(zhǔn)確和及時(shí)是運(yùn)營(yíng)管理的目標(biāo)。

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)指因未遵循法律法規(guī)、監(jiān)管要求等，導(dǎo)致可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財(cái)務(wù)損失或聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

投資風(fēng)險(xiǎn)。年金投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因股市價(jià)格、利率、匯率等的變動(dòng)或者波動(dòng)而導(dǎo)致職業(yè)年金基金價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性、普遍性和擴(kuò)散性的特征。

信用風(fēng)險(xiǎn)指交易方不履行到期債務(wù)而導(dǎo)致職業(yè)年金基金遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。年金計(jì)劃的配置以固收類(lèi)資產(chǎn)為主，近年違約事件頻發(fā)，一旦年金涉及信用違約事件，損失可能遠(yuǎn)高于股票，嚴(yán)重影響投資組合的安全性和收益，信用風(fēng)險(xiǎn)管理也越來(lái)越必要。主要手段包括信用風(fēng)險(xiǎn)敞口、評(píng)級(jí)下調(diào)及負(fù)面新聞監(jiān)控、應(yīng)急處理機(jī)制、信用風(fēng)險(xiǎn)互查和集中度管理。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有足夠的流動(dòng)性資金來(lái)及時(shí)支付流動(dòng)性負(fù)債，乃至引發(fā)擠兌風(fēng)潮的危險(xiǎn)。職業(yè)年金具有剛性支出的特點(diǎn)，這就要求職業(yè)年金一部分資產(chǎn)具有高度流動(dòng)性，以滿(mǎn)足退休人員的年金給付。當(dāng)職業(yè)年金的委托人出現(xiàn)大量的待遇支付或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移時(shí)，職業(yè)年金基金必然會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，流動(dòng)性也是安全性的保證，流動(dòng)性有利于促成資產(chǎn)的優(yōu)化組合，從而轉(zhuǎn)移和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。

受托人的風(fēng)險(xiǎn)控制

受托人是職業(yè)年金基金治理結(jié)構(gòu)的核心，是年金計(jì)劃持續(xù)健康運(yùn)營(yíng)的根本保障。92號(hào)文明確規(guī)定了受托人風(fēng)險(xiǎn)控制職責(zé)：制定職業(yè)年金基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，提出大類(lèi)資產(chǎn)投資比例和風(fēng)險(xiǎn)控制要求；建立職業(yè)年金計(jì)劃投資風(fēng)險(xiǎn)控制及定期考核評(píng)估制度，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，在各統(tǒng)籌地區(qū)開(kāi)展職業(yè)年金計(jì)劃受托人評(píng)選中，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力成為評(píng)選的重要內(nèi)容之一。

具體來(lái)講，受托人的風(fēng)險(xiǎn)控制能力主要體現(xiàn)在：受托機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。包括健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控流程、有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管控方案、危機(jī)事件的處理及糾錯(cuò)追償機(jī)制等，還要具備專(zhuān)業(yè)的風(fēng)控部門(mén)和充足的專(zhuān)業(yè)人員。

受托人的風(fēng)險(xiǎn)控制體現(xiàn)在事前、事中和事后的管理。通過(guò)事前完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度、事中及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、事后準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，展現(xiàn)受托人成熟的投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督能力。

事前管理，即建立年金計(jì)劃階段，圍繞投資目標(biāo)確定風(fēng)險(xiǎn)偏好，設(shè)計(jì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管控方案。其中風(fēng)險(xiǎn)管控方案主要包括類(lèi)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、禁限投池政策和風(fēng)險(xiǎn)容忍底線(xiàn)制度。

事中管理，即動(dòng)態(tài)跟蹤管理投資階段，做好投資風(fēng)險(xiǎn)分析與控制。主要從宏觀角度制定受托人風(fēng)險(xiǎn)管理體系，與投資管理人的風(fēng)控形成互補(bǔ)，對(duì)年金資金的風(fēng)險(xiǎn)敞口查漏補(bǔ)缺。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)管理，采用信息系統(tǒng)全風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)判管控，每月按類(lèi)別對(duì)年金資金的風(fēng)險(xiǎn)狀況分析和評(píng)價(jià)。依托受托人的大數(shù)據(jù)，注重橫向?qū)Ρ蕊L(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度，通過(guò)預(yù)警方式揭示風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的投資組合、年金計(jì)劃及投資管理人，以便有針對(duì)性地管理高風(fēng)險(xiǎn)敞口。

事后管理，即進(jìn)行投資分析與考核，做好投資風(fēng)險(xiǎn)審視報(bào)告。報(bào)告內(nèi)容包括：投資合規(guī)及問(wèn)題分析、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性分析、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、投資風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化建議。

代理人風(fēng)險(xiǎn)管理方案

92號(hào)文明確提出了代理人的風(fēng)控職責(zé)，包括監(jiān)督職業(yè)年金計(jì)劃管理情況、建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。在職業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)下，雖然受托人、托管人、投資管理人具備相應(yīng)資質(zhì)，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面具備專(zhuān)業(yè)性，但從對(duì)受益人權(quán)益負(fù)責(zé)的角度，代理人仍需要履職并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策研究，監(jiān)督相關(guān)管理主體的工作，保障職業(yè)年金計(jì)劃的安全有效運(yùn)行。

（一）明細(xì)職責(zé)、練好內(nèi)功

提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。通過(guò)加強(qiáng)職業(yè)年金經(jīng)辦人員的專(zhuān)業(yè)化培訓(xùn)，熟悉運(yùn)營(yíng)流程，確保職業(yè)年金經(jīng)辦操作的合規(guī)性，從計(jì)劃建立、繳費(fèi)歸集、待遇支付、賬戶(hù)做實(shí)到人員轉(zhuǎn)移等全流程，建立良好的糾錯(cuò)機(jī)制，以降低運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)基金投資監(jiān)管水平，對(duì)職業(yè)年金基金投資運(yùn)作過(guò)程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)督。對(duì)委托人、受益人進(jìn)行持續(xù)的投資者教育，使各利益相關(guān)方對(duì)養(yǎng)老金的客觀規(guī)律和長(zhǎng)期資本投資的風(fēng)險(xiǎn)有客觀認(rèn)識(shí)。設(shè)定合理的計(jì)劃收益目標(biāo)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，形成體系化的收益與風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。代理人應(yīng)當(dāng)借助受托人的專(zhuān)業(yè)力量，緊密?chē)@確定的“投資目標(biāo)”，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，開(kāi)展資產(chǎn)配置管理，并采取不同的風(fēng)險(xiǎn)管控方式。

在事前、事中、事后進(jìn)行全過(guò)程投資風(fēng)險(xiǎn)管控。“事前定目標(biāo)”：計(jì)劃建立之前，代理人應(yīng)從本地區(qū)養(yǎng)老保障體系建設(shè)整體規(guī)劃角度，分析現(xiàn)階段機(jī)關(guān)事業(yè)單位的人員結(jié)構(gòu)、薪酬?duì)顩r、機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保障需求、目標(biāo)替代率水平等因素，從而決定建立怎樣的職業(yè)年金計(jì)劃，包括建立職業(yè)年金計(jì)劃的數(shù)量、財(cái)政全額供款單位實(shí)賬虛賬的統(tǒng)籌安排、預(yù)期職業(yè)年金投資目標(biāo)等，從計(jì)劃層面根本上把握好方向；另一方面，代理人應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險(xiǎn)管控能力作為選擇受托管理機(jī)構(gòu)，特別是統(tǒng)一計(jì)劃收益率審核人的重要考核指標(biāo)。“事中重管理”：全面、科學(xué)地開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)控制管理，全面就是風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)督指標(biāo)體系要全面，科學(xué)就是要有先進(jìn)的系統(tǒng)支撐。通過(guò)建立代理人端強(qiáng)大的基金監(jiān)督系統(tǒng)，開(kāi)展業(yè)務(wù)全流程、全覆蓋、監(jiān)控全指標(biāo)、處理全線(xiàn)上自動(dòng)化監(jiān)督，確保職業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)看得見(jiàn)、摸得著、管得住?！笆潞笾乜己恕保捍砣藨?yīng)當(dāng)制訂一套完善的受托機(jī)構(gòu)管理考核辦法，通過(guò)激勵(lì)和約束機(jī)制在計(jì)劃層面實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管控，并將考核結(jié)果運(yùn)用于職業(yè)年金計(jì)劃層面增量資金的分配、存量資金的調(diào)減以及受托人的選擇和更換。

建立本地有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)控制方案。按照法律法規(guī)要求，代理人應(yīng)從合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別方面，對(duì)經(jīng)辦內(nèi)部進(jìn)行細(xì)致的規(guī)范、監(jiān)控和評(píng)價(jià)，做到制度、舉措到位。

完善屬地化配套政策。建議基于國(guó)家相關(guān)政策規(guī)定，貼合各統(tǒng)籌地區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)際，進(jìn)一步完善屬地化配套政策，制定更有針對(duì)性、更細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。制定職業(yè)年金經(jīng)辦規(guī)程，對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)辦環(huán)節(jié)的重要事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)范；制定職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，對(duì)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范?？砂倓t、目標(biāo)和原則、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)檢查管理、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理考核及應(yīng)用等章節(jié)。此外，還可以制作運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施、規(guī)定及檢查手冊(cè)作為附件。

從“系統(tǒng)層面”和“操作層面”降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率。系統(tǒng)層面舉措，最大程度規(guī)避系統(tǒng)操作人員的操作風(fēng)險(xiǎn)，要求受托人系統(tǒng)與職業(yè)年金賬管系統(tǒng)接口采取直連方式，避免人工干預(yù)。充分保障數(shù)據(jù)傳輸?shù)陌踩瑢?shí)現(xiàn)權(quán)限管理，建立系統(tǒng)復(fù)核機(jī)制、差錯(cuò)預(yù)警機(jī)制、保留系統(tǒng)操作日志等。

（二）借助外力強(qiáng)監(jiān)管

借助受托人輔助管理。在職業(yè)年金的投資運(yùn)營(yíng)中，受托人起著承上啟下的紐帶作用，是年金投資運(yùn)營(yíng)體系高效運(yùn)行的核心。受托人一方面要做好代理人的參謀和助手，協(xié)助代理人制定職業(yè)年金各項(xiàng)工作方案；另一方面，受托人還要在代理人監(jiān)督下做好托管人、投資管理人的選擇、考核以及評(píng)估，聯(lián)系托管人和投資管理人，做好職業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督、信息披露等事項(xiàng)。代理人應(yīng)該監(jiān)督受托人履行自身管理責(zé)任，要求其做好咨詢(xún)服務(wù)。主要工作包括：一是讓受托人除常規(guī)信息披露外，提供專(zhuān)業(yè)化的咨詢(xún)服務(wù)。所謂專(zhuān)業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)體現(xiàn)在能提供量化的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和可視化。二是通過(guò)受托人管理好投資管理人和托管人的工作，監(jiān)控運(yùn)營(yíng)操作中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，保障機(jī)關(guān)事業(yè)單位受益人的權(quán)益。三是要求受托人在信息披露中，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)信息的解釋工作，讓代理人和受益人了解資本市場(chǎng)的宏觀形勢(shì)和具體委托資金的投資情況，尤其是不要隱瞞低迷市場(chǎng)下的損失，讓代理人和受益人對(duì)投資形勢(shì)有客觀預(yù)期與正確判斷。

通過(guò)受托人對(duì)投資管理人進(jìn)行間接風(fēng)險(xiǎn)控制管理。投資管理人負(fù)責(zé)具體運(yùn)作職業(yè)年金基金的投資，代理人與投資管理人并不直接簽訂合同，而是通過(guò)受托人與投資管理人的委托代理合同與投資管理人建立間接的聯(lián)系。主要工作包括：一是明確提出委托資金的投資目標(biāo)和需求、風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)和需求，并通過(guò)受托人敦促投資管理人重視上述目標(biāo)與需求，避免在多計(jì)劃、多組合管理模式下代理人的個(gè)性化要求被忽視。二是要求受托人在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下要制定完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，同時(shí)在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，慎重但果斷地提出貫徹實(shí)現(xiàn)代理人投資目標(biāo)的專(zhuān)業(yè)投資監(jiān)督意見(jiàn)，管理投資管理人行為。三是督促受托人以投資管理人更換、新增資金分配比例等手段對(duì)投資管理人的投資管理及風(fēng)險(xiǎn)管控等工作進(jìn)行監(jiān)督獎(jiǎng)懲。

通過(guò)受托人對(duì)托管人進(jìn)行間接風(fēng)險(xiǎn)控制管理。托管人主要負(fù)責(zé)職業(yè)年金基金的財(cái)產(chǎn)保管和會(huì)計(jì)核算，代理人與托管人并不直接簽訂合同，而是通過(guò)受托人與托管人的委托代理合同與托管人建立間接聯(lián)系。代理人可以進(jìn)行的主要工作包括：一是向受托人明確提出基金財(cái)產(chǎn)保管、支付、交割等的具體需求，包括風(fēng)險(xiǎn)性、準(zhǔn)確性、時(shí)效性等，與受托人進(jìn)行充分的溝通；二是監(jiān)督受托人選擇托管人的過(guò)程，是否滿(mǎn)足合規(guī)性要求，以及對(duì)托管人的評(píng)選是否滿(mǎn)足代理人對(duì)基金財(cái)產(chǎn)托管的需求；三是督促受托人對(duì)托管人進(jìn)行定期與不定期考核管理，確保托管人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制能夠長(zhǎng)期、有效地運(yùn)行。

（三）參與職業(yè)年金行業(yè)環(huán)境建設(shè)

職業(yè)年金剛剛起步，一系列政策陸續(xù)出臺(tái)，政策環(huán)境正逐步完善；隨著職業(yè)年金逐步進(jìn)入實(shí)際投資運(yùn)營(yíng)階段，行業(yè)環(huán)境也等待逐步建設(shè)?？山梃b企業(yè)年金行業(yè)環(huán)境建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)下，具備受托資格、投資管理資格、賬戶(hù)管理資格、托管資格的專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一些行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與自律公約，但委托人對(duì)行業(yè)環(huán)境的建設(shè)參與并不充分。鑒于此，職業(yè)年金的代理人可以在先期就逐步參與、甚至主導(dǎo)政策及行業(yè)各方面建設(shè)。包括：參與研究風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡關(guān)系，參與研究職業(yè)年金管理的合理成本，以期達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理、投資收益、管理成本三者的平衡；從代理人和受益人的角度促進(jìn)行業(yè)內(nèi)管理效率的提高，創(chuàng)新職業(yè)年金基金管理方式，優(yōu)化整體運(yùn)營(yíng)流程，減少風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在保障穩(wěn)定運(yùn)行的前提下降低管理成本；從代理人和受益人需求的角度，促進(jìn)行業(yè)權(quán)威投資評(píng)價(jià)基準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度體系建設(shè)。