國(guó)盛證券：過(guò)去一周接連召開的金融委會(huì)議和財(cái)經(jīng)委會(huì)議，總體延續(xù)了 730 政治局會(huì)議的主基調(diào)，即我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是硬要求，政策將保持定力、延續(xù)寬松、堅(jiān)持逆周期調(diào)控，繼續(xù)“做好自己的事情”，對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開放并舉。具體來(lái)看，這兩次會(huì)議釋放的一些新信號(hào)值得特別關(guān)注，再三強(qiáng)調(diào)激發(fā)地方政府和金融機(jī)構(gòu)的工作積極性，明確指出要落實(shí)盡職免責(zé)和加強(qiáng)正向激勵(lì)。往后看，要重點(diǎn)跟蹤關(guān)注激發(fā)各地各機(jī)構(gòu)積極性的細(xì)化部署;“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”的新提法，意味著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性增大。

廣發(fā)證券：本次會(huì)議一個(gè)重要的定調(diào)變化是從第六次會(huì)議的“適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)”變?yōu)椤凹哟蠛暧^經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度”。上一次有類似表述是2018年底的“強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)”。另一個(gè)重要定調(diào)是關(guān)于銀行支持實(shí)體“真正落細(xì)落實(shí)盡職免責(zé)條款”。從現(xiàn)實(shí)情況看，“盡職免責(zé)”對(duì)發(fā)揮金融支持實(shí)體和金融穩(wěn)增長(zhǎng)的積極性至關(guān)重要。本次會(huì)議是外部環(huán)境進(jìn)一步變化后的一次重要會(huì)議，它代表著“穩(wěn)增長(zhǎng)”定調(diào)進(jìn)一步升溫。在2019年1季度之后，資產(chǎn)定價(jià)環(huán)境第二次進(jìn)入“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”的組合，這個(gè)環(huán)境整體有利于權(quán)益市場(chǎng)預(yù)期企穩(wěn)。

申萬(wàn)宏源：本次會(huì)議對(duì)投資方向的引導(dǎo)表述耳目一新，未強(qiáng)調(diào)特定區(qū)域或投資領(lǐng)域，而是從項(xiàng)目導(dǎo)向，首次明確提出“挖掘投資需求潛力”，“探索投資項(xiàng)目激勵(lì)機(jī)制”，預(yù)計(jì)利好財(cái)政狀況較好的地區(qū)進(jìn)一步實(shí)施基建投資，維持對(duì)下半年制造業(yè)投資相對(duì)樂觀的判斷。我們認(rèn)為，基建投資方面，未來(lái)可能考核細(xì)化至項(xiàng)目本身的盈利能力，從而一些財(cái)政狀況較好的地方政府，可能有更大的基建投資空間，而部分隱性財(cái)政狀況已經(jīng)較為緊繃的地區(qū)，可能仍不是基建投資的主流領(lǐng)域;此外，先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目有望獲得更多支持，對(duì)下半年制造業(yè)投資仍維持我們相對(duì)樂觀的判斷。我們預(yù)計(jì)未來(lái)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款將穩(wěn)中有所改善，專項(xiàng)債發(fā)行或略超市場(chǎng)預(yù)期，短期融資收縮局面或有所緩解，社融增速有望小幅回暖，對(duì)后續(xù)基建和制造業(yè)投資形成重點(diǎn)支持。

數(shù)說(shuō)

93%?財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券28950億元，占全年新增地方政府債務(wù)限額的94%。其中，一般債券8893億元，占全年新增限額的96%;專項(xiàng)債券20057億元，占全年新增限額的93%。

14.12%??銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，7月末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率188.1%，較上年同期上升10.3個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行今年以來(lái)共發(fā)行無(wú)固定期限債券和二級(jí)資本債超過(guò)7000億元。目前商業(yè)銀行資本充足率達(dá)到14.12%，較上年同期上升0.58個(gè)百分點(diǎn)。

50.4?9月2日公布的8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.4，較7月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返榮枯分界線以上，為4月以來(lái)最高，顯示制造業(yè)景氣度小幅改善。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月制造業(yè)PMI錄得49.5。

59.4%??中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為59.4%，同比上升7.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)繼續(xù)位于警戒線之上。

0.5個(gè)百分點(diǎn)中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

3.2%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年前七個(gè)月，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易總額達(dá)到30882.8億元，同比增長(zhǎng)3.2%。其中，金融服務(wù)、電信、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域增長(zhǎng)較快。