證券買賣定價(jià)模型的實(shí)證研究報(bào)告

摘 要：本文以股票研究為例，目的是根據(jù)股票歷史價(jià)格資料研究出一組能支持股票投資者進(jìn)行買賣股票的定價(jià)模型。研究過(guò)程是先根據(jù)股票的歷史價(jià)格資料統(tǒng)計(jì)出平均振幅和標(biāo)準(zhǔn)差，再用平均振幅加減n個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為股票買賣的定價(jià)模型，經(jīng)過(guò)一年的跟蹤試驗(yàn)，結(jié)果證明，這種買賣定價(jià)方法是一種成功概率較高的有效方法。只要能按此法操作股票，就能收到較理想的盈利效果。

關(guān)鍵詞：平均振幅； 標(biāo)準(zhǔn)差；股票定價(jià)模型；盈利效果

一、研究買賣定價(jià)模型的前提條件

（1）選擇的股票必須是基本面良好的股票，即不可能退市的股票。

（2）股票價(jià)格每日都在上下波動(dòng)著，而且平均振幅應(yīng)在7%以上的股票。

（3）為使股票價(jià)格買賣差價(jià)較大，應(yīng)選擇比較活躍的小盤股。

二、股票買賣定價(jià)模型的研究步驟設(shè)計(jì)

（一）選擇優(yōu)質(zhì)股，并優(yōu)中選優(yōu)，最終應(yīng)選擇3-5只可操作的股票。

（二）導(dǎo)出各股票的歷史價(jià)格資料，計(jì)算各股票的平均振幅和和平均標(biāo)準(zhǔn)差。

（三）根據(jù)平均振幅和標(biāo)準(zhǔn)差制定買賣定價(jià)模型。

（四）根據(jù)定價(jià)模型進(jìn)行股票買賣，驗(yàn)證買賣次數(shù)和盈利次數(shù)，計(jì)算出盈利次數(shù)占買賣次數(shù)的百分比。

（五）根據(jù)驗(yàn)證情況做出對(duì)買賣定價(jià)模型是否可行的結(jié)論。

三.股票定價(jià)模型的研究

本實(shí)驗(yàn)從2018年下半年開始，歷經(jīng)一年，到2019年上半年底結(jié)束。實(shí)驗(yàn)過(guò)程和結(jié)果介紹如下：

（一）選擇優(yōu)質(zhì)股

要使炒股具備盈利的條件，首先就需要選擇起碼不能退市的股票，其次是選擇波動(dòng)性較好的股票，最好是小盤股，然后再挑選幾個(gè)處在上升趨勢(shì)中的股票。滿足了這三個(gè)條件，就可以對(duì)它們制定出一個(gè)基于平均振幅加減n個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的股票定價(jià)模型了。

2018年6月30日，選出的股票有：300730；300612；002907；002915；002903；002908。

（二）制定買賣定價(jià)模型

買賣定價(jià)模型的基本公式為：

買價(jià)=上日最高價(jià)×買入系數(shù)；賣價(jià)=上日最低價(jià)×賣出系數(shù)

其中：買入系數(shù)=1-平均振幅-n標(biāo)準(zhǔn)差；賣出系數(shù)=1+平均振幅+n標(biāo)準(zhǔn)差

其中：n值，取4個(gè)值，分別為0，1、2、3。由此可得到四組不同依次升級(jí)的買賣定價(jià)系數(shù)，從而可得出四組買賣定價(jià)公式，這樣才能適應(yīng)股票價(jià)格升降幅度有時(shí)小有時(shí)大的情況。由此應(yīng)定出高低不同的四組買賣定價(jià)模型。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上述六只小盤股股票平均振幅為0.0729，標(biāo)準(zhǔn)差平均數(shù)為0.0339。于是，得出小盤股每日買賣的定價(jià)模型為：

第一組：買價(jià)=上日最高價(jià)×0.9271；賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.0729

第二組：買價(jià)=上日最高價(jià)×0.8932；賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.1068

第三組：買價(jià)=上日最高價(jià)×0.8593；賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.1407

第四組：買價(jià)=上日最高價(jià)×0.8254；賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.1746

（三）買賣的操盤規(guī)則

1、為防范股市的異常風(fēng)險(xiǎn)，防止被套牢情況發(fā)生，每次買賣的金額應(yīng)控制在投資額三分之一。

2、嚴(yán)格按上述定價(jià)模型進(jìn)行預(yù)先定價(jià)，等待股價(jià)時(shí)機(jī)到來(lái)就自行完成交易。市場(chǎng)上實(shí)際價(jià)格到達(dá)一級(jí)模型就按一級(jí)定價(jià)模型買賣三分之一的投資額，到達(dá)二級(jí)定價(jià)模型的定價(jià)就按二級(jí)定價(jià)買賣三分之一的投資額，并以此類推。

預(yù)先委托的好處在于能保證按定價(jià)模型制定的價(jià)格進(jìn)行買賣，也可以減少大量看盤的時(shí)間，這樣做也更適合上班族沒(méi)有時(shí)間看盤的情況。

3、股票處于上升趨勢(shì)才可進(jìn)行買入的操作，如果出現(xiàn)下降趨勢(shì)，即使到達(dá)預(yù)定的買價(jià)，也不可再買。

上升趨勢(shì)或下降趨勢(shì)的判斷以周線周期的五周均線和十周均線出現(xiàn)金叉或死叉為準(zhǔn)。金叉為上升趨勢(shì)，死叉為下降趨勢(shì)。

4、在出現(xiàn)下降趨勢(shì)的情況下，可以降低買賣的定價(jià)系數(shù)，見(jiàn)利就走，并應(yīng)做到及時(shí)降低倉(cāng)位或清倉(cāng)，以減少不必要的損失。

（四）定價(jià)模型的效果檢驗(yàn)

根據(jù)上述定價(jià)模型進(jìn)行所選出的六只股票的買賣，從2018年下半年開始到2019年上半年結(jié)束（一年期），所得到的結(jié)果統(tǒng)計(jì)如下：

四、結(jié)論

上述股票的買賣定價(jià)模型是在對(duì)大量股票歷史價(jià)格資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究所得出來(lái)的，它較好地貼近了股票價(jià)格運(yùn)行的規(guī)律，在實(shí)際運(yùn)用中取得了很好的盈利效果。此實(shí)驗(yàn)歷經(jīng)一個(gè)年度的周期，總計(jì)進(jìn)行了116次的買賣，取得的盈利次數(shù)達(dá)111次，成功率為95.69%。這說(shuō)明，這套定價(jià)模型較好地適應(yīng)了小盤股類型的股票的價(jià)格變動(dòng)規(guī)律，成功的概率極大，可見(jiàn)具有較高的推廣價(jià)值，并可根據(jù)這種思路推廣到其它有價(jià)證券的買賣定價(jià)的研究中去。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

陳濤（1955-），男，統(tǒng)計(jì)學(xué)教授。主要研究方向：統(tǒng)計(jì)學(xué)、投資學(xué)。