朱光耀

2018年是全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里自由貿(mào)易原則對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、規(guī)則對(duì)霸權(quán)、多邊主義對(duì)單邊主義針鋒相對(duì)的一年。這一年，全球經(jīng)濟(jì)受到貿(mào)易保護(hù)主義、民粹主義、單邊主義抬頭的影響。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2018年9月調(diào)整了對(duì)2018年和2019年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。

全球經(jīng)濟(jì)下行壓力在增大

自2016年以來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，IMF多次上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和增長(zhǎng)預(yù)期，但是從2018年9月份開始，IMF開始下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，由原來的3.9%下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)到3.7%。IMF未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)判斷的變化，提示著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力在增大。在2018年，美國(guó)同中國(guó)的貿(mào)易摩擦、同歐盟的貿(mào)易摩擦、同日本的貿(mào)易摩擦，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、全球金融市場(chǎng)和全球投資者的信心產(chǎn)生了不小的影響。

在下調(diào)2018年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期的同時(shí)，IMF并未下調(diào)2018年中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)仍是2.9%，中國(guó)仍是6.6%。原因很簡(jiǎn)單，盡管中美兩國(guó)是貿(mào)易摩擦中關(guān)鍵的當(dāng)事雙方，但是由于中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量大，基本面強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)韌性大，在全球經(jīng)濟(jì)中美國(guó)占比接近25%，中國(guó)占比約15%，共占全球經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的40%，中美貿(mào)易爭(zhēng)端中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)并沒有立即產(chǎn)生明顯的影響，在數(shù)據(jù)方面也還沒有顯示出來。

IMF預(yù)測(cè)，2018年度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將實(shí)現(xiàn)6.6%的增長(zhǎng)，這同李克強(qiáng)總理2018年3月份在全國(guó)“兩會(huì)”作政府工作報(bào)告時(shí)提出的“2018年度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.5%左右”實(shí)際上是保持一致。我們對(duì)中國(guó)在2018年能夠完成6.5%左右的增長(zhǎng)有充分的信心。

對(duì)于2019年，IMF最新預(yù)測(cè)顯示，2019年度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由此前的3.9%，下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)到3.7%。其中，中美兩國(guó)的增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)由原來預(yù)測(cè)的6.4%下調(diào)至6.2%，美國(guó)由原來預(yù)測(cè)的2.7%的增長(zhǎng)下調(diào)至2.5%。對(duì)中國(guó)而言，2019年6.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，意味著在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的壓力就會(huì)顯現(xiàn)出來，特別是在就業(yè)方面。所以，中央提出了六個(gè)“穩(wěn)”，首先穩(wěn)的是就業(yè)。與此同時(shí)，IMF下調(diào)了2019年德國(guó)、印度、法國(guó)、巴西的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，更為關(guān)鍵的是分別下調(diào)了2019年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體整體的增長(zhǎng)預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)預(yù)期0.4個(gè)百分點(diǎn)，新興及發(fā)展中亞洲0.2個(gè)百分點(diǎn)，新興及發(fā)展中歐洲1.6個(gè)百分點(diǎn)，拉美及加勒比海地區(qū)0.4個(gè)百分點(diǎn)，中東北非、阿富汗及巴基斯坦1.2個(gè)百分點(diǎn)。

IMF的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)說明全球貿(mào)易爭(zhēng)端造成的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，深受其害的是新興發(fā)展經(jīng)濟(jì)體，而受害最大的是一些落后的經(jīng)濟(jì)體。這影響的不僅是全球經(jīng)濟(jì)，還對(duì)全球政治秩序產(chǎn)生影響。聯(lián)合國(guó)《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》從2019年就將開始直接受到影響。

從購(gòu)買力平價(jià)的角度來看2017年全球經(jīng)濟(jì)的格局，中國(guó)已經(jīng)成為了全球第一大經(jīng)濟(jì)體，俄羅斯又回到了全球第六位。但從IMF通常使用的現(xiàn)價(jià)美元的角度來看，2017年中國(guó)仍為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，從人均GDP的標(biāo)準(zhǔn)來看，中國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家，當(dāng)然我們是經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大的發(fā)展中國(guó)家。

在2017年全球經(jīng)濟(jì)版圖中，俄羅斯值得關(guān)注。盡管從經(jīng)濟(jì)規(guī)模來看，以現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算的俄羅斯GDP只有1.57萬億美金，已掉出全球前十位，占全球經(jīng)濟(jì)的比重不到2%，但是其傳統(tǒng)軍事實(shí)力，在地緣政治方面的影響仍非常大

警惕經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的拐點(diǎn)

在IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的同時(shí)，世界貿(mào)易組織（WTO）下調(diào)了2018年度全球貿(mào)易增速的預(yù)測(cè)值，從原來預(yù)測(cè)的4.4%，下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.9%，并下調(diào)了2019年全球貿(mào)易增速的預(yù)測(cè)值，從原來預(yù)測(cè)的4%下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.7%。值得關(guān)注的是，全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期再次同全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期持平。正常情況下，全球貿(mào)易增速一般高出全球經(jīng)濟(jì)增速，當(dāng)前者低于后者或兩者持平時(shí)，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)一個(gè)拐點(diǎn)。

從2017年全球主要經(jīng)濟(jì)體貨物貿(mào)易情況來看，在2016年度美國(guó)超過中國(guó)之后，中國(guó)在2017年又超過了美國(guó)，再次成為全球貨物貿(mào)易量最大的經(jīng)濟(jì)體。2017年，中國(guó)的貿(mào)易量達(dá)到4.11萬億美元，占全球貿(mào)易的比重是11.5%；美國(guó)貿(mào)易量達(dá)到3.96萬億美元，占全球貿(mào)易的比重是11.1%。在進(jìn)出口貿(mào)易額方面，中國(guó)是全球第一大出口國(guó)，出口占全球出口貿(mào)易總額的12.8%，進(jìn)口占全球進(jìn)口貿(mào)易總額的10.2%；美國(guó)是第一大進(jìn)口國(guó)，出口占全球出口貿(mào)易總額的8.7%，進(jìn)口占全球進(jìn)口貿(mào)易總額的13.4%。

特朗普總統(tǒng)再三講，美國(guó)被人利用，美國(guó)被占便宜了，他針對(duì)的就是在貿(mào)易方面，美國(guó)貿(mào)易逆差巨大。但是實(shí)際上貿(mào)易是相互交易，有買有賣，實(shí)現(xiàn)雙贏的過程。從2017年度中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易情況來看，中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差2758億美元，美方的這一數(shù)據(jù)是超過3500億美元，因?yàn)槊婪竭€計(jì)算了香港的轉(zhuǎn)口貿(mào)易。不論是中方的數(shù)據(jù)還是美方的數(shù)據(jù)，這一順差規(guī)模都是巨大的。盡管中國(guó)對(duì)歐盟28國(guó)整體實(shí)現(xiàn)了1271億美元的貿(mào)易順差，但是對(duì)歐盟中的德國(guó)，卻是貿(mào)易逆差。美國(guó)和歐盟是中國(guó)兩大主要貿(mào)易順差來源地。正因如此，在WTO的爭(zhēng)端解決機(jī)制和政策辯論中，歐美對(duì)中國(guó)常有指責(zé)。

在與亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易中，中國(guó)對(duì)日本是貿(mào)易逆差，對(duì)韓國(guó)是貿(mào)易逆差，對(duì)澳大利亞是貿(mào)易逆差。對(duì)日本，貿(mào)易逆差主要源自機(jī)械、化工產(chǎn)品方面的需求；對(duì)澳大利亞，貿(mào)易逆差主要源自礦產(chǎn)這一重點(diǎn)核心原材料。2019年，WTO改革是一個(gè)關(guān)鍵議題，關(guān)系著多邊貿(mào)易體系能否得以維持。如果能夠在多邊原則之下來解決貿(mào)易爭(zhēng)端，全球經(jīng)濟(jì)才能有一個(gè)平穩(wěn)向前的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在參與WTO改革的過程中，在自由貿(mào)易的原則之下，中國(guó)需要思考實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化

在分析全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，另一個(gè)尤為值得關(guān)注的因素是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的變化，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行的貨幣政策變化。2018年，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)三次提高基準(zhǔn)利率，到9月27日提高至2-2.25%。美聯(lián)儲(chǔ)采取的是利率區(qū)間，是從2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)即實(shí)施量化寬松的貨幣政策，當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率降至0-0.25%并開始大量購(gòu)買政府債券和有抵押的企業(yè)債券。

回顧美聯(lián)儲(chǔ)利率變化的歷史，2014年底美國(guó)已經(jīng)停止實(shí)施量化寬松的貨幣政策，2015年底開始第一次提息，2016年提息一次，2017年分別在3月、6月、12月提息，共提息三次，2018年截止到12月15日已經(jīng)提高了三次利率。2018年12月18日至19日，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行2018年度最后一次公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議，預(yù)計(jì)還要再一次加息。

作為商人出身的特朗普總統(tǒng)，對(duì)利率和股市之間的聯(lián)系度特別敏感，所以他千方百計(jì)地要阻礙美聯(lián)儲(chǔ)提息。特朗普總統(tǒng)再三指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策，說提高利率的政策阻礙了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是這違反了美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性原則。即使美國(guó)總統(tǒng)特朗普這樣直接的、赤裸裸的公開干涉美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，現(xiàn)在市場(chǎng)還普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2018年度最后一次會(huì)議結(jié)束時(shí)，會(huì)第四次提高利率。但值得關(guān)注的是2019年美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)按照此前的計(jì)劃，三次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)另一個(gè)值得關(guān)注的貨幣政策指標(biāo)是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不斷膨脹，一度由1.5萬億美元膨脹到4.5萬億美元。現(xiàn)在隨著利率政策的收縮，美聯(lián)儲(chǔ)開始縮表計(jì)劃，2017年縮表規(guī)模為300億美元，市場(chǎng)預(yù)測(cè)到2018年底縮表規(guī)模將達(dá)到3900億美元，到2019年底計(jì)劃再縮表4300億美元。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表雙管齊下，美國(guó)貨幣政策會(huì)產(chǎn)生很大的緊縮效應(yīng)，因此特朗普總統(tǒng)才會(huì)急著千方百計(jì)阻撓美聯(lián)儲(chǔ)加息。同時(shí)，由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策很強(qiáng)的外溢性，也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生重大影響，新興市場(chǎng)國(guó)家面臨著資本外流、本幣貶值的壓力，這些變化都必須密切關(guān)注。

2019年是自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來全球經(jīng)濟(jì)不確定性最強(qiáng)、形勢(shì)最為復(fù)雜的一年。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們一定要按照黨中央國(guó)務(wù)院的部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總方針，關(guān)鍵落實(shí)做好“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”工作，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)地向前發(fā)展，同時(shí)積極地參與全球經(jīng)濟(jì)治理。（根據(jù)會(huì)議記錄整理，未經(jīng)本人審核）