熊雅君

摘要：新桂商中小企業(yè)是廣西企業(yè)的重要組成部分，融資是新桂商中小企業(yè)的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)活動(dòng)，通過不同的融資渠道和融資方式進(jìn)行融資會(huì)形成不同的融資結(jié)構(gòu)。文章通過對(duì)新桂商中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)：其偏向于負(fù)債融資，資產(chǎn)負(fù)債率較高：偏好于短期負(fù)債融資，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不平衡;較難獲得銀行的放貸，負(fù)債來源結(jié)構(gòu)不合理;沒有股權(quán)融資或者很少;內(nèi)源融資率普遍較低等問題。文章建議新桂商中小企業(yè)通過提升自身發(fā)展，適當(dāng)增加股權(quán)融資;適當(dāng)提高長期負(fù)債比重，優(yōu)化負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)：完善信用體系，拓寬負(fù)債融資方式：增強(qiáng)自身的發(fā)展，發(fā)揮內(nèi)源融資優(yōu)勢等方面優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)其績效的增長。

關(guān)鍵詞：新桂商中小企業(yè);融資;融資結(jié)構(gòu)

一、融資結(jié)構(gòu)的概念界定

融資是企業(yè)成立和發(fā)展的起點(diǎn)。企業(yè)在一定時(shí)期根據(jù)籌集資金的需要，通過各種渠道和方式組合形成融資的結(jié)果，也就形成一定的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，不僅表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表靜態(tài)報(bào)表右下部分長期權(quán)益資本和長期債務(wù)性資本的組成和比重關(guān)系，還包含負(fù)債性資本內(nèi)部的構(gòu)成情況、長期性資本與短期性資本的構(gòu)成及比重、權(quán)益性資本內(nèi)部的構(gòu)成情況等。

二、新桂商中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)分析

（一）新桂商中小企業(yè)的界定

新桂商中小企業(yè)是廣西企業(yè)群體的重要組成部分。中小企業(yè)是指符合國家四部委2011年發(fā)布的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的條件，并結(jié)合資產(chǎn)總額、行業(yè)特點(diǎn)、從業(yè)人數(shù)及營業(yè)收入等指標(biāo)進(jìn)行劃分的企業(yè)。廣西的中小企業(yè)主要分布在服裝、木材、文體用品、印刷制品、食品、塑料制品、金屬制品、糖業(yè)和家具等行業(yè)。

（二）新桂商中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

新桂商中小企業(yè)的融資結(jié)果從整體上看表現(xiàn)為負(fù)債融資方式是其資金籌集的首選方式，其次是權(quán)益性融資，使得新桂商中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。通過調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，新桂商中小企業(yè)的負(fù)債融資金額占融資總額的比重大于權(quán)益性融資的金額占融資總額的比重，說明新桂商中小企業(yè)較偏好于負(fù)債融資。主要原因：第一，新桂商中小企業(yè)的規(guī)模普遍較小，盈利能力較差且抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，自身積累不夠，使得其難以符合發(fā)行股票的條件，也就限制了新桂商中小企業(yè)獲得股權(quán)性資金渠道：第二，當(dāng)前政府出臺(tái)有關(guān)的法律政策主要面向規(guī)模大，實(shí)力雄厚的大中型企業(yè)，加上新桂商中小企業(yè)自身不足的特點(diǎn)，加大了其股票融資方式的難度?；谝陨显颍瑸闈M足新桂商中小企業(yè)的資金需求，其不得不轉(zhuǎn)向負(fù)債融資方式，負(fù)債性資金占資金總額的比重較大，加大了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若負(fù)債性資金增加到一定的比例，甚至導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的困境，影響到新桂商中小企業(yè)的績效。

三、負(fù)債融資結(jié)構(gòu)特征分析

（一）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)特征分析

新桂商中小企業(yè)的負(fù)債融資從時(shí)問上分析，其特征體現(xiàn)為偏好于短期負(fù)債融資，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不平衡。負(fù)債融資根據(jù)償還期限的長短，劃分為短期負(fù)債籌資和長期負(fù)債籌資。南于各方面的原因，新桂商中小企業(yè)在有資金需求時(shí)，主要采用負(fù)債性融資方式，而且主要采用短期債務(wù)融資方式。新桂商中小企業(yè)偏向短期負(fù)債融資方式的原因：第一，由于新桂商中小企業(yè)自身的內(nèi)部原因加上外部的原因，使得其難以通過發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資，進(jìn)行轉(zhuǎn)向負(fù)債性融資方式：第二，負(fù)債性融資中的短期負(fù)債融資的手續(xù)較長期債務(wù)融資的程序簡單，門檻相對(duì)較低：第三，南于新桂商中小企業(yè)自身特點(diǎn)的限制，導(dǎo)致其難以獲得債券融資的方式和長期借款的方式。因此，在新桂商中小企業(yè)的負(fù)債融資資金中，短期負(fù)債融資的金額大于長期負(fù)債融資的金額。

（二）負(fù)債來源結(jié)構(gòu)特征分析

新桂商中小企業(yè)的負(fù)債融資從來源方式看，表現(xiàn)為主要向貸款公司借款，其次是金融租賃和融資租賃，較難獲得銀行的放貸，利用商業(yè)信用資金比重也較低，其負(fù)債來源結(jié)構(gòu)不合理。一般的貸款公司放貸條件一般較低，對(duì)于缺乏優(yōu)質(zhì)抵押物的中小企業(yè)而言，通過貸款公司融資的方式最容易滿足其資金需求，加上新桂商中小企業(yè)的獲利能力不強(qiáng)且缺乏穩(wěn)定性，其難以獲得銀行的放貸，也很少能通過發(fā)行債券的負(fù)債融資方式進(jìn)行融資。除了向貸款公司貸款外，新桂商中小企業(yè)還經(jīng)常通過金融租賃和融資租賃的方式進(jìn)行資金的籌集，其主要原因：第一，金融租賃和融資租賃是融資與融物相結(jié)合的方式，既可以滿足企業(yè)對(duì)資金的需求，義可以解決企業(yè)對(duì)物的需求;第二，租賃方式門檻比較低，較適合新桂商中小企業(yè)。

（三）股權(quán)融資結(jié)構(gòu)特征分析

新桂商中小企業(yè)股權(quán)融資特征體現(xiàn)為融資的總額中沒有股權(quán)融資或者很少。由于大部分新桂商中小企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力達(dá)不到上市的條件，也就不能通過股票發(fā)行的方式進(jìn)行融資。因此，其融資的資金總額中基本沒有股權(quán)融資的資金，即使有，其比重也非常低。

（四）內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)特征分析

新桂商中小企業(yè)內(nèi)源融資特征表現(xiàn)為內(nèi)源融資率普遍較低。內(nèi)源融資率是企業(yè)利用盈余公積、未分配利潤及折舊的融資額在融資總額中所占的比重。內(nèi)源融資相對(duì)于外源融資而言，融資成本低，風(fēng)險(xiǎn)低且不會(huì)稀釋原有股東的每股收益和控制權(quán)。一般來說，內(nèi)源融資是企業(yè)偏好的融資方式，也是企業(yè)資金的重要來源。新桂商中小企業(yè)內(nèi)源融資低的主要原因是南于其盈利能力較弱，導(dǎo)致其績效低，留存收益就會(huì)較少，最終導(dǎo)致中小企業(yè)利用內(nèi)源融資的方式融資的金額較低。四、優(yōu)化新桂商中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策

（一）提升自身發(fā)展，適當(dāng)增加股權(quán)融資

股權(quán)融資具有風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)點(diǎn)，新桂商中小企業(yè)要合理安排其負(fù)債融資比重和股權(quán)融資比重。要促進(jìn)其績效的增加，就需要增加股權(quán)融資的比重。股票發(fā)行是股權(quán)融資的主要方式，新桂商中小企業(yè)要獲得股票發(fā)行的融資方式。一方面，其需要加強(qiáng)自身的規(guī)范和發(fā)展，構(gòu)建良好的信用體系，不斷進(jìn)行發(fā)展創(chuàng)新，具備良好的競爭優(yōu)勢，形成持續(xù)的盈利能力，增加自身的積累，努力達(dá)到上市的條件。另一方面，政府各方可以對(duì)信用狀況好、公司管理和財(cái)務(wù)管理等規(guī)范化、發(fā)展后勁足的中小企業(yè)放寬上市的條件，給予這些企業(yè)股權(quán)融資的機(jī)會(huì)，增加股權(quán)融資比重，優(yōu)化其融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)其更好的發(fā)展壯大。

（二）適當(dāng)提高長期負(fù)債比重，優(yōu)化負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)

通過分析發(fā)現(xiàn)新桂商中小企業(yè)的短期債務(wù)比重大于長期負(fù)債的比重，導(dǎo)致其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)失衡。為優(yōu)化新桂商中小企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，應(yīng)該提高其長期負(fù)債的融資比重，實(shí)現(xiàn)長短期負(fù)債的優(yōu)勢互補(bǔ)，盡量發(fā)揮負(fù)債融資的作用，提高企業(yè)的績效。新桂商中小企業(yè)可以嘗試以下方式增加長期負(fù)債的比重：第一，通過構(gòu)建良好的信用體系與增強(qiáng)持續(xù)的盈利能力去爭取銀行的長期借款：第二，金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)適度放寬對(duì)企業(yè)長期融資的放貸條件：第三，完善我國企業(yè)的債券市場等。通過增加新桂商中小企業(yè)長期負(fù)債的比重，實(shí)現(xiàn)其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的合理性，促進(jìn)其更好的發(fā)展。

（三）增強(qiáng)自身發(fā)展，發(fā)揮內(nèi)源融資優(yōu)勢

實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)部積累越多，越有利于企業(yè)績效的增加。在激烈的市場競爭環(huán)境下，新桂商中小企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注自身內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，并根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境靈活調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，嚴(yán)格規(guī)范其治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理制度，積極探索、持續(xù)進(jìn)行科研創(chuàng)新等方面促進(jìn)其盈利能力的提高，進(jìn)而積累更多的留存收益，使其在有好的投資項(xiàng)目時(shí)，能夠有效發(fā)揮其內(nèi)源融資資金的優(yōu)勢，促進(jìn)新桂商中小企業(yè)績效的提升。

五、結(jié)束語

新桂商中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了重要的作用。要促進(jìn)新桂商中小企業(yè)績效的提高，需要通過提升自身的發(fā)展，合理增加股權(quán)融資，適當(dāng)提高長期負(fù)債的比重，完善信用體系以及提高內(nèi)源融資的比重等方面不斷優(yōu)化其融資結(jié)構(gòu)。

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