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      生命周期視角下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

      2019-09-10 07:22:44于世攀
      遼寧經(jīng)濟(jì) 2019年4期
      關(guān)鍵詞:企業(yè)生命周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析研究

      于世攀

      [內(nèi)容提要]隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷完善,市場(chǎng)容量大幅上升,企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也變得日益激烈。在當(dāng)前環(huán)境下,如若想要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中脫穎而出,則必須要在正視自身所處發(fā)展階段的前提下制定出可有效支撐自身良性發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。因此,本文從企業(yè)生命周期視角出發(fā),以H公司為具體案例對(duì)象,審視和分析該公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀,以期其研究成果能為同類企業(yè)提供借鑒。

      [關(guān)鍵詞]企業(yè)生命周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 分析研究

      一、H公司概況簡(jiǎn)介

      H公司是我國(guó)大型的家電上市公司,成立于1997年,同年成功上市。該公司主要從事電視機(jī)、數(shù)字信號(hào)接收設(shè)備及相關(guān)配套設(shè)施的研發(fā)、制造和銷售,一直堅(jiān)持技術(shù)立企,穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的發(fā)展戰(zhàn)略,投入大量研發(fā)資金,不斷擴(kuò)寬銷售渠道,其電視機(jī)市場(chǎng)占有率始終位居行業(yè)前列。

      二、H公司企業(yè)生命周期的判定

      企業(yè)生命周期理論將企業(yè)與生物體做類比,按照其生物體的生命發(fā)展過程把企業(yè)所處階段劃分為初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟以及衰退四個(gè)時(shí)期。企業(yè)在不同階段其營(yíng)業(yè)收入具有顯著差別,在初創(chuàng)期,企業(yè)成立時(shí)間較短,產(chǎn)品銷售受限,其銷售收入處于低位水平;在成長(zhǎng)期,企業(yè)發(fā)展迅速,銷售額增速迅猛;隨后,在成熟期時(shí),營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)緩慢上升直至逐漸平穩(wěn)化;最后到衰退期時(shí),由于企業(yè)無法再適應(yīng)市場(chǎng)變化,產(chǎn)品沒有吸引力,出現(xiàn)銷售額不斷下降的局面。除銷售收入具有顯著差別外,不同時(shí)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出量也不相同。因此,本文根據(jù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入變化幅度和現(xiàn)金流組合的方式來確定H公司現(xiàn)處的生命階段。

      (一)基于企業(yè)現(xiàn)金流組合的生命周期判定

      從上述組合情況來看,該公司與成熟期階段的現(xiàn)金流組合狀況較為對(duì)應(yīng)。一般情況下,成熟期企業(yè)的產(chǎn)品銷售穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)方式成熟,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為正值;另外,該階段企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)均低于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期,此時(shí)資金充足,普遍采用高額的現(xiàn)金股利分配方案進(jìn)行股利分配,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)值;而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在企業(yè)成熟期一般為正值。但是,考慮到H公司作為我國(guó)大型的電視機(jī)研發(fā)銷售企業(yè),所處行業(yè)對(duì)技術(shù)提升依賴性強(qiáng),需要大量的資金投入支撐企業(yè)良性發(fā)展。因此,初步判定H公司正處于成長(zhǎng)期與成熟期的過渡區(qū)間,且與成熟期特征的印證程度高。

      (二)基于銷售收入變動(dòng)的生命周期判定

      據(jù)H公司年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得知,H公司2013-2017年銷售收入總量處于高位水平,同時(shí)近年來的增長(zhǎng)幅度低且較為平穩(wěn),從營(yíng)業(yè)收入的變化幅度出發(fā),并結(jié)合之前對(duì)H公司現(xiàn)金流組合情況的分析,可以基本判定H公司正處于企業(yè)生命周期的成熟期。

      三、H公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析

      (一)籌資戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析

      根據(jù)H公司年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析可知,H公司近五年的總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,從2013年度的200.0億元增長(zhǎng)到2017年度的245.7億元,但資產(chǎn)負(fù)債率卻隨著總資產(chǎn)規(guī)模攀升而不斷下降,從2013年度的48.82%下降到2017年度的42.32%,這說明H公司近五年的籌資風(fēng)險(xiǎn)正在不斷降低,權(quán)益融資不斷增多。將H公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)展開來看,其流動(dòng)負(fù)債每年占總體負(fù)債的比重均在98%以上,只存在少量的長(zhǎng)期借款,有效的降低了過度舉債所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

      (二)投資戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析

      從投資方向上來看,H公司對(duì)內(nèi)投資多于對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資主要集中在固定資產(chǎn)上,但其固定資產(chǎn)投資總額由2013年的143413.5萬元減少至115869.2萬元,整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì),這是由于H公司為適應(yīng)電視機(jī)行業(yè)整體銷售疲軟所進(jìn)行的落后低收益產(chǎn)品線淘汰而導(dǎo)致的。在對(duì)外投資方面,主要集中在為公司生產(chǎn)銷售配套所設(shè)立的聯(lián)營(yíng)企業(yè)而進(jìn)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資。同時(shí),值得一提的是該公司以電視機(jī)制造銷售為主業(yè),但其投資性房地產(chǎn)的投資金額逐年不斷增加,由2013年度的6983.6萬元提升至2017年度的19880.6萬元,這說明H公司為實(shí)現(xiàn)自身的良性發(fā)展,正在進(jìn)行多元化投資。

      (三)股利分配戰(zhàn)略分析

      通過公司年報(bào)數(shù)據(jù)分析可知,H公司2013-2017年采用的是高現(xiàn)金支付比率方案。在分紅方面,2013-2017年分別每10股分配3.65元、3.25元、3.40元、4.04元和2.16元;在配股方面,選擇的是零配股的方案。該股利分配方案可以向外界透露出公司雄厚的實(shí)力,增強(qiáng)H公司投資者的投資信心,有利于提升H公司的股票價(jià)格。

      四、H公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀評(píng)價(jià)

      (一)籌資戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

      H公司目前正處于成熟期,防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定保持目前良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)是該公司財(cái)務(wù)工作的重中之重。H公司作為我國(guó)大型的電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè),市場(chǎng)占有率高,目前所采用的均衡資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比的保守型擴(kuò)張策略與成熟期的發(fā)展階段較為適應(yīng),有效的降低了企業(yè)當(dāng)前的融資風(fēng)險(xiǎn),在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一層次上可防范該企業(yè)迅速滑入衰退期,但應(yīng)該值得警惕的是,過度依賴權(quán)益資本進(jìn)行籌資將會(huì)增加H公司的籌資成本,因此在籌資戰(zhàn)略選擇中應(yīng)根據(jù)自身情況采用資本成本比較法和每股收益無差別點(diǎn)法來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與成本的最優(yōu)平衡,助力企業(yè)在電視機(jī)行業(yè)整體低迷和競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)的市場(chǎng)環(huán)境下提升競(jìng)爭(zhēng)能力。

      (二)投資戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

      一般情況下,在企業(yè)成熟期適宜采用擴(kuò)張性的投資戰(zhàn)略,進(jìn)行多元化投資以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),不斷提升公司獲利能力。H公司的投資規(guī)模變動(dòng)較小,雖也進(jìn)行了多元化投資,但對(duì)公司發(fā)展影響程度低,較為保守。因此,H公司應(yīng)在以電視機(jī)制造銷售為主業(yè)基礎(chǔ)上加大多元化投資力度,尋找一些有價(jià)值的初創(chuàng)期公司酌情進(jìn)行投資注股,分散由電視機(jī)行業(yè)整體市場(chǎng)疲軟而可能導(dǎo)致的盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)。

      (三)股利分配戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

      正常情況下,處于成熟期的企業(yè)適宜采用高現(xiàn)金支付比率方案,這是由于在該階段,企業(yè)有著高額正值的現(xiàn)金流量,盈利能力穩(wěn)定,資金積累豐裕,有能力在不影響公司資金息好運(yùn)作的基礎(chǔ)上發(fā)放現(xiàn)金股利,同時(shí)又能提高公司的股票價(jià)格,提升企業(yè)總體價(jià)值。因此,H公司目前采用的高現(xiàn)金支付比率方案與企業(yè)所處成熟期的發(fā)展階段是相匹配的。

      綜上所述,從生命周期視角出發(fā)審視企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,有利于企業(yè)制定出符合本企業(yè)實(shí)際發(fā)展所需的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案,增加財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案的科學(xué)性和有效性;有利于高效利用當(dāng)前既有的財(cái)務(wù)資源,防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),提高公司的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力,為公司價(jià)值的不斷提升打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

      (作者單位:青海民族大學(xué)工商管理學(xué)院)

      責(zé)任編輯:張永輝

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