● 王安贏

一、引言

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，外部環(huán)境始終處于變化之中，因此為了適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，企業(yè)會進(jìn)行多種財(cái)務(wù)活動(dòng)，雖會提高財(cái)務(wù)效益，但可能帶來相應(yīng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因而如何對我國汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出合理評價(jià)，使其穩(wěn)步發(fā)展，是公司管理層與投資者們關(guān)注的問題。本文采用主成分分析法建立我國汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，找出影響汽車行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，得出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)公式并提出降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)建議。

二、 統(tǒng)計(jì)過程

（一）樣本及指標(biāo)選取

我國共有24家汽車行業(yè)上市公司，為避免數(shù)據(jù)異常對結(jié)果造成影響，剔除2家ST股公司及三家數(shù)據(jù)不完整公司，選取19家國內(nèi)汽車行業(yè)上市公司2014年-2018年5年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本。財(cái)務(wù)指標(biāo)選取依據(jù)客觀性公平性等原則，選取盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營運(yùn)能力四方面12個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。

（二）數(shù)據(jù)處理及相關(guān)性檢驗(yàn)

為減少指標(biāo)性質(zhì)不同造成的偏差需要進(jìn)行正向化和標(biāo)準(zhǔn)化處理，正向化處理公式為，標(biāo)準(zhǔn)化通過SPSS 19.0進(jìn)行處理，處理后的數(shù)據(jù)直接用于后續(xù)分析。如表2所示，KMO值為0.573，大于0.5，p值為0，變量之間存在相關(guān)性，可以進(jìn)行主成分分析。

（三）主成分提取與得分

基于特征值大于1提取了4個(gè)主成分，合理有效的對因子進(jìn)行了降維。根據(jù)旋轉(zhuǎn)成分矩陣可以看出，每一個(gè)成分中都具有幾個(gè)載荷較高的因子，說明與該成分的重疊意義較高，根據(jù)成分特征對其命名，成分1中流動(dòng)比率與速動(dòng)比率具有較大載荷，命名為償債能力因子，成分2 中所有者權(quán)益增長率與總資產(chǎn)增長率具有較大載荷，命名為發(fā)展能力因子，成分3中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有較大載荷，命名為營運(yùn)能力因子，成分4中凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)報(bào)酬率具有較大載荷，命名為盈利能力因子。每個(gè)成分得分函數(shù)綜合得分函數(shù)如下：

Z1=0.303X1+0.29X2+-0.037X3+0.037X4+0.168X5+-0.1 3 9 X 6+0.1 9 4 X 7+-0.0 8 1 X 8+-0.1 0 6 X 9+-0.04X10+0.022X11+0.393X12

Z2=-0.018X1+-0.019X2+-0.019X3+0.037X4+0.221X5+0.449X6+0.071X7+0.011X8+0.446X9+0.032X10+0.053X11+-0.153X12

Z3=0.085X1+0.053X2+0.238X3+0.412X4+0.152X5+0.01 2X6+0.522X7+-0.016X8+0.04X9+0.206X10+0.087X11+0.13 9X12

Z4=0.044X1+0.033X2+0.108X3+0.094X4+-0.182X5+0.084X6+-0.061X7+0.457X8+0.052X9+-0.259X10+0.366X11+-0.087X12

Z=0.28197Z1+0.49191Z2+0.68108Z3+0.85885Z4

表1 主成分綜合因子得分排名

根據(jù)上述公式，得到主成分綜合因子得分排名情況，如表1所示。從得分排名可以看出汽車行業(yè)各公司之間差距較大，從總體得分情況來看，排名前三的為中國重汽、亞星客車、江鈴汽車，排名在后三位的為曙光股份、力帆股份、一汽夏利。整體來看，得分均大于0，且得分在0和1之間的公司僅有3家，說明目前我國汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中。

三、結(jié)論及建議

本文采用主成分分析法，對19家樣本公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，得出公司得分函數(shù)及最終排名。總體來看我國行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中，但每家公司發(fā)展并不均衡，公司自身財(cái)務(wù)狀況不夠穩(wěn)定，整體仍面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體得分函數(shù)中可以看到，成分3和4占據(jù)主要地位，這代表公司的營運(yùn)及盈利能力對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有較大影響。

以下針對本文結(jié)論提出相應(yīng)建議。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)籌資管理，將籌資規(guī)?？刂圃诎踩秶鷥?nèi)，使負(fù)債與企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力相適應(yīng)，同時(shí)使債源分布平衡，長、中、短期債務(wù)搭配合理。應(yīng)保證產(chǎn)品的順利銷售，完成產(chǎn)品資金的轉(zhuǎn)化，做好零件質(zhì)量監(jiān)察，根據(jù)市場需求制定生產(chǎn)計(jì)劃，避免庫存車積壓。同時(shí)做好結(jié)算資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)化，注意評估消費(fèi)方資信情況，控制資金的回收風(fēng)險(xiǎn)，減少壞賬。并提高資金的周轉(zhuǎn)率，調(diào)整資金的分布結(jié)構(gòu)，使其靈活合理的分布在供產(chǎn)銷環(huán)節(jié)，提高資金的使用效率，使其能夠在最短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行周轉(zhuǎn)。