范江河

2019年泰晶科技交出了一份不盡人意的中期“成績單”，不僅收入出現(xiàn)了萎縮，歸母凈利潤更下降逾八成，究其原因，則與其管理層對行業(yè)前景的預判失誤不無關系。2018年其不僅沒有察覺到國內(nèi)晶體市場有“產(chǎn)能過?！钡碾[憂，反而通過可轉(zhuǎn)債融資繼續(xù)加碼產(chǎn)能投資。如今，泰晶科技產(chǎn)能無法充分釋放，高額固定資產(chǎn)攤銷大額吞噬利潤，公司不得不品嘗業(yè)績斷崖式下滑的“苦果”。此外，在《紅周刊》記者翻閱泰晶科技財報后發(fā)現(xiàn)，其披露的職工薪酬和主營業(yè)務成本方面都存在不小的疑點。

預判失誤帶來的“苦果”

據(jù)泰晶科技2018年財報披露，泰晶科技2018年實現(xiàn)收入6.11億元，同比增長13.21%;實現(xiàn)歸母凈利潤3635.87萬元，同比大幅減少43.66%。進入2019年，泰晶科技的收入端也出現(xiàn)萎縮，凈利潤未有改善的趨勢，業(yè)績持續(xù)惡化。據(jù)其半年報顯示，公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，與上年同期減少21.96%;實現(xiàn)歸母凈利潤431.18萬元，同比大幅減少84.01%。

泰晶科技的主要產(chǎn)品為各種型號的石英晶體諧振器，產(chǎn)品涵蓋DIP晶體諧振器和SMD晶體諧振器，據(jù)歷年財報，泰晶科技2016年～2018年的毛利率分別為36.30%、28.57%、24.23%，今年上半年更是創(chuàng)下19.88%的新低，毛利率的持續(xù)走低，也反映了該公司盈利能力在不斷惡化。對此，泰晶科技在2019年半年報中表示“國內(nèi)前期固定資產(chǎn)投資的產(chǎn)能釋放，下游市場疲軟不振，晶體市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下滑明顯，公司盈利能力面臨挑戰(zhàn)”。

實際上，泰晶科技目前的業(yè)績困境與其對行業(yè)前景的預判失誤不無關系。泰晶科技在2017年12月發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，根據(jù)同期發(fā)布的《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》介紹，泰晶科技將募集不超過2.15億元，主要投資于TKD-M 系列微型片式高頻晶體諧振器生產(chǎn)線（二期）擴產(chǎn)項目與TKD-M 系列溫度補償型微型片式高頻晶體諧振器產(chǎn)業(yè)化項目。其還在該說明書中表示，“公司將循序漸進推進本次募投項目，新增產(chǎn)能的逐步釋放不會給公司產(chǎn)品銷售短時間帶來太大壓力”?？梢娫摴井敃r對于行業(yè)未來的需求仍有較大的信心。

然而，2018年其利潤便大幅下滑，進入2019年，中報業(yè)績也未能好轉(zhuǎn)，繼續(xù)同比大幅下降，對于業(yè)績下降的原因，該公司給出的解釋是“由于晶體市場競爭白熱化，產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價格持續(xù)走低，供需失衡致同業(yè)不合理削價競爭，疊加中美貿(mào)易摩擦加劇對電子信息制造業(yè)的影響;另下游市場疲軟乏力，致公司新增產(chǎn)能釋放緩慢，使得公司的營業(yè)收入及利潤下滑”。從前后兩種不同的表述來看，顯然該公司前期存在對行業(yè)前景的誤判，因此募集資金大幅擴產(chǎn)，然而事到如今，泰晶科技不得不吞下這顆業(yè)績大幅下滑的苦果。

此外，令人擔憂的是，泰晶科技還存在業(yè)績上對政府補助的依賴。根據(jù)公司財報，2016年、2017年、2018年，公司計入當期損益的政府補助金額分別為561.34萬元、727.48萬元、433.71萬元，占當期扣非后歸屬母公司股東凈利潤的比重分別為10.40%、12.58%、12.85%。可見政府補助占公司利潤的比重不小。我們知道，政府補助并不具備可持續(xù)性，公司如果對政府補助形成依賴，絕非好事，若未來政府扶持的力度減小，補貼退坡甚至完全取消，都有可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面的影響。

職工薪酬之疑

應付職工薪酬本期增加額體現(xiàn)的是企業(yè)當年所有職工的薪酬狀況，理論上其應該與銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、主營業(yè)務成本等科目中各崗位員工的薪酬總額相當才對，那么泰晶科技的職工薪酬情況又如何呢？

《紅周刊》記者從泰晶科技年報中提取了其應付職工薪酬本期增加額，其中2018年為11458.69萬元（見表1），而其當年的銷售費用和管理費用中的職工薪酬則分別為565.98萬元和1659.72萬元，同時研發(fā)費用中，人員人工費用為772.08萬元。由此計算，2018年泰晶科技的管理人員、財務人員、銷售人員及研發(fā)人員的薪酬總額共計約為2997.78萬元。

表1 2018年泰晶科技的薪酬相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）

除了期間費用中的個崗位職工薪酬外，主營業(yè)務成本的人工成本則反映的是生產(chǎn)工人的薪酬。根據(jù)公司財報，泰晶科技2018年人工成本為6075.39萬元。也即其2018年其銷售人員、管理人員、財務人員、研發(fā)人員及生產(chǎn)人員的薪酬合計為9073.17萬元。顯然，該結(jié)果與同期應付職工薪酬本期增加額11458.69萬元相比有較大差異，兩者之間相差2385.52萬元。對于這巨額的薪酬差異，到底是如何產(chǎn)生的，就需要公司給予合理的解釋了。

少計材料成本之嫌

《紅周刊》記者在核算泰晶科技生產(chǎn)經(jīng)營所涉及的原材料成本數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，泰晶科技可能存在通過少計材料成本以粉飾業(yè)績的嫌疑。

年報披露，2018年泰晶科技向前五名供應商采購原材料的金額為1.75億元，占當期采購總額比重為52.03%，由此可測算出2018年的采購總額為3.36億元（見表2）。主營業(yè)務成本方面，2018年材料費用為2.09億元?？鄢牧腺M用后，其采購金額中應該尚有1.27億元結(jié)轉(zhuǎn)進存貨。

表2 報告期泰晶科技的采購及成本相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）

當然，不排除其采購總額還包含能源的采購的可能，而能源的消耗主要體現(xiàn)在主營業(yè)務成本的制造費用中。根據(jù)公司財報介紹，2018年泰晶科技的制造費用為1.21億元，主要系公司擴產(chǎn)，產(chǎn)能和生產(chǎn)規(guī)模擴大，折舊費用大幅增加所致。當年該公司固定資產(chǎn)中機器設備計提折舊金額就高達7145.47萬元，即使不算制造費用中其他折舊等項目，其能源的消耗金額無論如何也不會超過4923.90萬元。

綜合來看，扣除其可能存在的能源消耗，可以測算出2018年該公司采購的原材料中至少有7763.74萬元，仍然留在存貨中，理應體現(xiàn)為庫存原材料及各類庫存產(chǎn)品材料成本的增加。

存貨方面，2018年年末庫存的原材料與低值易耗品分別有4071.11萬元與103.41萬元，與上一年度末相比分別增加了754.82萬元與62.51萬元，扣除這部分增加項后，可以推算出該公司當年應有6946.41萬元反映在產(chǎn)成品（包括庫存商品和發(fā)出商品）與在產(chǎn)品的材料成本增加額上。

泰晶科技2018年年末在產(chǎn)品、庫存品和發(fā)出商品合計11914.70萬元，相比上一年度末同項目的合計金額8028.87萬元，僅增加3885.83萬元?？紤]到存貨中以上項目與主營業(yè)務成本的結(jié)構(gòu)基本相同，因此同樣以材料費用占主營業(yè)務成本的比例53.56%來測算，則以上3885.83萬元的增加金額中，僅大致對應原材料成本2081.25萬元。這與理論上的增加額6946.41萬元相比，相差4865.16萬元。

用同樣的方法計算2017年采購和成本情況，也會出現(xiàn)類似的情況。根據(jù)2017年泰晶科技向前五名供應商采購的金額及其占比，可測算出當年采購總額為32889.10萬元。泰晶科技2017年主營業(yè)務成本中材料費用的金額為17795.91萬元，同樣根據(jù)其固定資產(chǎn)中機器設備的折舊估算，其制造費用中的能源費用不會超過4686.76萬元;存貨方面，原材料與低值易耗品合計3357.19萬元，相比上一年度末相同項增加金額1901.08萬元。整體核算結(jié)果與上述32889.10萬元的采購總額比，尚有8505.35萬元差額。

2017年末庫存中在產(chǎn)品、庫存商品、發(fā)出商品金額合計8028.87萬元，同比上一年度末同項合計增加金額也僅為4221.70萬元。如果以直接材料占主營業(yè)務成本的比例57.33%來推算上述增加額中材料成本，也只對應2420.30萬元材料成本。而這一結(jié)果相比上述8505.35萬元的測算結(jié)果，仍有高達6085.05萬元的差額。這就是說，該公司當期仍然有巨額的采購既沒有體現(xiàn)在主營業(yè)務的成本中，也沒有體現(xiàn)在存貨中，那么這些材料又去了哪里呢？

在A股市場上，不乏有公司通過少計成本來達到粉飾業(yè)績的目的，而泰晶科技出現(xiàn)這樣的情況，不排除其有少計成本的嫌疑。不過真實情況到底如何，恐怕就需要公司給出合理解釋了。