顧星宇

摘要：本文從家電行業(yè)入手，通過(guò)49家A股上市家電公司十年的面板數(shù)據(jù)，合理選擇代表國(guó)際化程度及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)，對(duì)它們的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究表明我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平S型關(guān)系。該結(jié)論為其他家電企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提供參照，幫助其發(fā)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中的薄弱環(huán)節(jié)，從而有針對(duì)性地指導(dǎo)我國(guó)家電行業(yè)制定科學(xué)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，促進(jìn)我國(guó)家電企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中更加穩(wěn)健、均衡地發(fā)展，并提升整個(gè)行業(yè)在全球市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

1.引言

在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)、科技都迅速發(fā)展的21世紀(jì)，全球化逐漸成為世界發(fā)展的重要特征，世界上所有國(guó)家和企業(yè)都面臨著全球化帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。家電行業(yè)是我國(guó)最早走向世界開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的行業(yè)之一。經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，如今我國(guó)家電行業(yè)已經(jīng)具有了巨大的發(fā)展規(guī)模和先進(jìn)的技術(shù)水平，在世界舞臺(tái)上確立了家電制造大國(guó)的地位。中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，中國(guó)家電市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到1.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.78%，同比增速呈上行趨勢(shì)。消費(fèi)升級(jí)助推家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，未來(lái)家電產(chǎn)品將向智能化、高端化、時(shí)尚化三大方向升級(jí)，這需要進(jìn)一步擴(kuò)大家電企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)水平。商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模達(dá)到12983億美元，同比增長(zhǎng)4.2%，繼續(xù)穩(wěn)居世界第三大對(duì)外投資國(guó)，這意味著目前中國(guó)不僅是一個(gè)吸引國(guó)外企業(yè)投資的理想東道國(guó)，更是一個(gè)讓眾多本土企業(yè)走上國(guó)際化進(jìn)程的資本輸出國(guó)，邁向世界舞臺(tái)已成為中國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

本文研究只從家電這一個(gè)行業(yè)入手，截至2017年底我國(guó)家電行業(yè)A股上市的企業(yè)共有72家，通過(guò)美的、海爾、格力、TcL、蘇泊爾等49家家電公司十年的面板數(shù)據(jù)，合理選擇代表國(guó)際化程度及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)，對(duì)它們的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，探究我國(guó)家電上市企業(yè)國(guó)際化程度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，及其國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力到底如何，同時(shí)為其他家電企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提供參照，幫助它們發(fā)現(xiàn)國(guó)際化進(jìn)程中的薄弱環(huán)節(jié)，從而科學(xué)引導(dǎo)我國(guó)家電行業(yè)制定合理的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，促進(jìn)我國(guó)家電企業(yè)在“走向世界”時(shí)能夠更加穩(wěn)健，從而提升整個(gè)行業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.研究設(shè)計(jì)

2.1變量測(cè)度

本文的實(shí)證分析中，“企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效”是被解釋變量：“國(guó)際化程度”是解釋變量：控制變量有三個(gè)，分別是管理成本、企業(yè)成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。國(guó)際化可以為企業(yè)帶來(lái)諸多益處，如產(chǎn)品市場(chǎng)份額的增加、管理效率的提升、技術(shù)的創(chuàng)新、品牌知名度的提高和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，這些好處最終將反映在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，而企業(yè)國(guó)際化運(yùn)營(yíng)的最終目標(biāo)是提高其盈利能力。因此，總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)率等指標(biāo)常常被國(guó)內(nèi)外學(xué)者用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文在衡量國(guó)際化程度時(shí)選擇了與收入相關(guān)的指標(biāo)，考慮到數(shù)據(jù)的一致性，本文選擇資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

國(guó)際化程度。國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多從海外資產(chǎn)、海外收入、海外銷(xiāo)售、發(fā)展戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)等角度來(lái)衡量國(guó)際化程度。本文的數(shù)據(jù)來(lái)源是wind金融終端中的企業(yè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告，企業(yè)年報(bào)中通常不披露海外子公司數(shù)量和海外資產(chǎn)，因此根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，同時(shí)參考學(xué)者們的一般做法，本文選取海外收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)反映企業(yè)國(guó)際化程度，此項(xiàng)指標(biāo)越大則國(guó)際化程度越高。

管理成本。在國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程中，各個(gè)企業(yè)將面臨國(guó)際化成本如銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)方面的費(fèi)用支出，這些支出是反映企業(yè)國(guó)際化運(yùn)行效率和學(xué)習(xí)成果的重要指標(biāo)，而且會(huì)隨著國(guó)際化的深入而發(fā)生變化，這些指標(biāo)也將顯著影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文作者選用經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用占總收入的比重來(lái)衡量管理成本，其中經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用為銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三者之和。

企業(yè)成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性是公司有效利用環(huán)境資源來(lái)加強(qiáng)自身的過(guò)程，它可以很大程度上反映出公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展能力，企業(yè)若想可持續(xù)發(fā)展，則需要有一定的成長(zhǎng)性。公司成長(zhǎng)的不同階段會(huì)采用不同的經(jīng)營(yíng)方式，而國(guó)際化是公司發(fā)展到某個(gè)階段采取的戰(zhàn)略。企業(yè)成長(zhǎng)性反映在各個(gè)方面，包括資產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力、盈利能力、市場(chǎng)份額等，根據(jù)之前學(xué)者們的研究，企業(yè)成長(zhǎng)性的衡量指標(biāo)通常包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。由于評(píng)估企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)眾多，本文作者經(jīng)過(guò)權(quán)衡，決定從市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的角度入手，選取總營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率來(lái)衡量企業(yè)成長(zhǎng)性。

企業(yè)規(guī)模。在國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程中，規(guī)模較大的企業(yè)具有內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)融資成本、運(yùn)營(yíng)效率和資源配置上方面優(yōu)于中小型企業(yè)。Hitt Hoskisson和Johnson（1996）三位學(xué)者曾指出資源的局限性將阻礙中小型企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展。國(guó)內(nèi)外學(xué)者通常選取企業(yè)總資產(chǎn)、員工數(shù)量、銷(xiāo)售規(guī)模等指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)規(guī)模，本文作者認(rèn)為，多數(shù)企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告通常不對(duì)員工的準(zhǔn)確數(shù)量進(jìn)行披露，對(duì)銷(xiāo)售規(guī)模的披露也因公司而異，因此本文決定選取企業(yè)總資產(chǎn)來(lái)衡量企業(yè)規(guī)模。

綜上所述，被解釋變量、解釋變量及控制變量如表1所示。

2.2數(shù)據(jù)來(lái)源

面板數(shù)據(jù)相較截面數(shù)據(jù)具有很多優(yōu)點(diǎn)，如樣本量大，可控制不同個(gè)體之間異方差性，可修正忽略變量引起的偏誤等。本文研究從wind金融終端導(dǎo)出2008到2017年我國(guó)家電行業(yè)全部A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在剔除缺失值較多的樣本后，包括49家企業(yè)，N=49，T=10。

3.實(shí)證分析

3.1研究假設(shè)

通過(guò)閱讀大量文獻(xiàn)，根據(jù)國(guó)際化階段理論，本文持有的觀點(diǎn)是：受經(jīng)營(yíng)者國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等方面的限制，企業(yè)國(guó)際化是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。同時(shí)合理提出假設(shè)：我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關(guān)系。

3.2回歸模型構(gòu)造

首先根據(jù)本文假設(shè)，我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關(guān)系，引入解釋變量doi的平方項(xiàng)與立方項(xiàng)：根據(jù)控制變量的實(shí)際意義以及管理成本與企業(yè)規(guī)模之間可能存在多重共線性，合理假設(shè)管理成本與企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有交互作用。因此本文最終構(gòu)造多元非線性模型：

通過(guò)相關(guān)性分析，不難看出除了.控制變量管理成本與企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)系數(shù)為0.3483外，解釋變量與控制變量、其余各個(gè)控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)均在03以?xún)?nèi)，即這些變量之間相關(guān)性并不強(qiáng)，因此需要考慮管理成本與企業(yè)規(guī)模之間的多重共線性，其他變量之間的多重共線性基本不用考慮。

3.3結(jié)果分析及模型選取

（1）檢驗(yàn)是否存在個(gè)體固定效應(yīng)

本文作者采用最小二乘虛擬變量（L5Dv）估計(jì)法，用5tata軟件對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以此檢驗(yàn)是否存在個(gè)體固定效應(yīng)（由于篇幅原因，過(guò)程省略）。通過(guò)分析可知，不少個(gè)體的虛擬變量在5%的水平上顯著，因此可以拒絕“所有個(gè)體虛擬變量系數(shù)都為0”的原假設(shè)，認(rèn)為存在個(gè)體固定效應(yīng)，所以可以對(duì)此研究的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行個(gè)體固定效應(yīng)回歸。由于個(gè)體數(shù)量（N=49）較多，如果使用最小二乘虛擬變量（L5Dv）估計(jì)法會(huì)導(dǎo)致引入虛擬變量較多，從而消耗過(guò)多自由度，最終固定效應(yīng)回歸結(jié)果會(huì)有較大誤差，因此本文進(jìn)行固定效應(yīng)回歸時(shí)采用離差（with in-estrn atOr）OLS回歸法，即“個(gè)體中心化”O(jiān)L5回歸法。

（2）模型選取

分別利用混合ols模型和固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表所示：

通過(guò)表4，我們可以看出模型1是未加交互項(xiàng)的混合ols模型，回歸得到的系數(shù)全部都顯著，結(jié)果比較理想，但R-squared比較低，只有0.119。模型2是加了交互項(xiàng)的混合ols模型，R-Squared為0.156，比未加交互項(xiàng)時(shí)高，但有兩個(gè)回歸系數(shù)不顯著。模型3是未加交互項(xiàng)的固定效應(yīng)模型，R-squared為0.309，和混合ols模型相比，有了明顯提高，但是有四個(gè)回歸系數(shù)都不顯著。模型4是加了交互項(xiàng)的固定效應(yīng)模型，回歸得到的系數(shù)全部都顯著，結(jié)果比較理想，同時(shí)R-aquared為0.M7，是4個(gè)模型中最高的。綜上所述，模型4（加入交互項(xiàng)的固定效應(yīng)模型）是回歸效果最好的，因此本文研究最終選取模型4。

3.4實(shí)證結(jié)果分析與總結(jié)

在模型4中，doi（x）的系數(shù)小于0，doi∧2（x∧2）的系數(shù)大于0，doi∧3（x^3）的系數(shù)小于0，由此可以得到結(jié)論：我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關(guān)系，即驗(yàn)證了假設(shè)。管理成本、企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)小于0，說(shuō)明我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與管理成本、企業(yè)規(guī)模均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)成長(zhǎng)性的回歸系數(shù)大于0，說(shuō)明我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)關(guān)系。管理成本與企業(yè)規(guī)模的交互項(xiàng)系數(shù)為正，則說(shuō)明企業(yè)的管理成本越高，企業(yè)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)向影響越大，同時(shí)，企業(yè)規(guī)模越大，管理成本對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)向影響也越大。

4.結(jié)論與建議

4.1研究結(jié)論

國(guó)際化程度的提高通常能夠增加企業(yè)的利潤(rùn)，但有兩個(gè)限制條件：第一，在國(guó)際化的初級(jí)階段，由于學(xué)習(xí)成本高昂、不熟悉外國(guó)市場(chǎng)和當(dāng)?shù)匚幕?、海外業(yè)務(wù)沒(méi)有達(dá)到有效規(guī)模等原因，企業(yè)績(jī)效會(huì)有所下降。第二，在國(guó)際化程度達(dá)到一定水平以后，企業(yè)也可能由于過(guò)度國(guó)際化導(dǎo)致績(jī)效下滑。如果企業(yè)進(jìn)入過(guò)多國(guó)家，包括一些外圍或市場(chǎng)較小的國(guó)家，那么協(xié)調(diào)成本和管理成本就會(huì)快速上漲，最終超過(guò)進(jìn)一步對(duì)外擴(kuò)張能帶來(lái)的收益，即我國(guó)家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平S型關(guān)系，如圖1所示。

4.2對(duì)我國(guó)家電企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的建議

4.2.1選擇合適的國(guó)際化戰(zhàn)略

在經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)家電市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，家電企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)已成為必然趨勢(shì)。本文實(shí)證研究顯示，一家本土企業(yè)剛邁出國(guó)門(mén)時(shí)，企業(yè)績(jī)效會(huì)隨著國(guó)際化程度的提高而下滑，企業(yè)規(guī)模會(huì)隨著國(guó)際化程度的提高而增大，管理成本會(huì)隨著國(guó)際化程度的提高而增加，研究表明我國(guó)家電企業(yè)的規(guī)模與管理成本均負(fù)向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，這會(huì)使這家企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此家電企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況制定適合自身的國(guó)際化戰(zhàn)略，盡可能降低進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)家電企業(yè)可以先進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，優(yōu)先選擇參與“一帶一路”建設(shè)的國(guó)家，降低管理成本增加的速度，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的速度也應(yīng)該盡量保持在一個(gè)穩(wěn)健、合理的水平，不宜過(guò)快。等到在國(guó)外站穩(wěn)腳跟，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)累積到一定程度時(shí)，再考慮逐漸向發(fā)達(dá)的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍。

4.2.2加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，培養(yǎng)國(guó)際化人才

技術(shù)創(chuàng)新是我國(guó)家電企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中的永恒話(huà)題，國(guó)際上的老牌家電巨頭一直保持著壟斷優(yōu)勢(shì)，其壟斷優(yōu)勢(shì)的直接來(lái)源就是這些外國(guó)企業(yè)掌握的專(zhuān)利技術(shù)。本文作者認(rèn)為我國(guó)家電企業(yè)可以通過(guò)以下兩種方式突破技術(shù)壁壘：一種是自身加大研發(fā)投入，開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)與新產(chǎn)品：另一種方式是通過(guò)收購(gòu)或者與外國(guó)企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，以此引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)。另外，技術(shù)創(chuàng)新也需要人才的支撐，不僅是專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才，還應(yīng)該有管理人才和營(yíng)銷(xiāo)人才，在國(guó)際化進(jìn)程中企業(yè)更需要具備國(guó)際思維的復(fù)合型人才。