留夢雯

【摘 要】匯率走勢對于我國股票市場的影響較為深遠，一般而言一個國家的經(jīng)濟越開放，股票市場的國際化程度就越高，再加上當前人民幣升值及匯率的調(diào)整，匯率變動已經(jīng)成為限制我國股票市場中長期走勢的重要因素之一。一般匯率下降會直接導致人民幣的貶值，本國產(chǎn)品的競爭力就會提升，出口類型的企業(yè)就會增加收益，可見企業(yè)股票和債券價格都會受到匯率變動的影響。本文就匯率與股票市場間的影響與聯(lián)系談起，旨在為相關研究提供理論依據(jù)。

【關鍵詞】匯率變動;股票市場;影響

匯率本身是一個貨幣問題，是指一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，匯率的走勢直接影響了兩國經(jīng)濟的發(fā)展。匯率的升降會對一國產(chǎn)品產(chǎn)生增值和貶值的效果，匯率變動對股票市場的影響，反映了國民經(jīng)濟的發(fā)展實力。作為重要的經(jīng)濟杠桿，匯率走勢對股票市場的影響有短期和長期兩種。短期而言，本國貨幣的升值會引入大量熱錢，致使股票價格上漲。長期而言，股票市場的起落風險會使得股市融資、資產(chǎn)配置等功能失衡，減弱對于社會經(jīng)濟的促進效應，進而影響整個股票市場的發(fā)展。

一、人民幣匯率與股票市場的聯(lián)系

股票指數(shù)對市場中的經(jīng)濟情況有直接的反映，人民幣匯率產(chǎn)生變動的時候，就會對股票市場產(chǎn)生影響，而且在宏觀經(jīng)濟中，對其直接反映的變量就是經(jīng)濟的增長率，一般而言經(jīng)濟增長率的升高就意味著企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境有積極表現(xiàn)。人民幣匯率對股票市場的影響，主要會通過進出口貿(mào)易額、國際資本的流動情況以及貨幣供應供應量和兌換量等變量進行表現(xiàn)。舉例來說，人民幣匯率的變動會使本國的貨幣貶值，進而促進出口，但是他國可以用更少的貨幣來購買產(chǎn)品，這樣就使得產(chǎn)品的價格降低了，這會促進國際競爭能力的進一步增強，進而引起出口的增加。反之若是本國在此前提基礎下購買他國的產(chǎn)品，就需要付出與原匯率相比更高的價格，也就相當于產(chǎn)品的價格又上升了，這樣反而會抑制進口的需求，也就相當于產(chǎn)品的價格在之前商定的價格基礎上又有所增加，對進口需求產(chǎn)生抑制效果?？梢妳R率的變動對于我國股票市場的影響是顯著的。

二、當前匯率走勢對我國股市的影響

（一）匯率與股票價格的互動關系

通過進出口水平、物流資本流通情況來確定匯率與投資之間的相互作用，匯率的貶值會促進進出口貿(mào)易的發(fā)生，進而引起進口商品價格的上漲，出口也可以從匯率貶值的現(xiàn)狀中得到額外的利益收入，提升出口的需求，使得國內(nèi)對生產(chǎn)產(chǎn)品和材料的需求上升，進而刺激國內(nèi)投資的增加。

但是貶值引起的短期資本流動，本國與外國投資者均不希望以貶值后的貨幣價格進行交易，并不希望以此計價方式來進行交易，這就容易出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象。貶值后的國內(nèi)貨幣需求增加，還會引起貨幣供應，這樣本國就會開始實行擴張性的貨幣政策，以此來獲得預期收益的增加，可以促進股票市場的繁榮。

反之若人民幣匯率升值，會促進進口，進口商品的價格變化就會吸引更多的國內(nèi)企業(yè)將產(chǎn)品需求轉(zhuǎn)向進口，國內(nèi)的供給也就從價格較高的國內(nèi)轉(zhuǎn)向了國外，直接導致國內(nèi)材料和產(chǎn)品的需求減少，抑制國內(nèi)投資，國外資金大量涌入，降低國內(nèi)投資，使得國內(nèi)產(chǎn)出與消費減少，使得通貨出現(xiàn)緊縮現(xiàn)象，進而導致股票價格的下跌。

（二）當前匯率走勢對我國股市的沖擊

匯率變動在A股市場中較為利好，外來資金的大量涌入，有利于股票市場的擴充，對A股市場進行活躍化，使得股票市場信心大增，長遠而言這是一個利好的現(xiàn)象。而且通過直接投資的加注，使得資金流入各行業(yè)之中，實現(xiàn)企業(yè)的并購、重組熱潮，這又為A股的上漲提供新的發(fā)展路徑，匯率的不斷升值對股票市場的發(fā)展起到了良好的推動作用。但是人民幣的升值還有可能會成為股票市場發(fā)展的不穩(wěn)定因素，我國改革開放時間不久，目前還處于謹慎開放階段，隨著經(jīng)濟開放力度和范圍的擴大，與國際金融市場的關系越來越緊密，人民幣升值對國際市場的資本會形成短期大量涌入現(xiàn)象，會增加國內(nèi)資本市場的供給，使得股票價格上漲，但是人民幣的升值力度會減弱，就會有資本被抽離，對于股票市場會產(chǎn)生巨大的沖擊效果，增加市場的波動風險。

對于滬、深B股市場而言，人民幣匯率升值，上市公司的資產(chǎn)將提升，利于業(yè)務的盈利能力，但是人民幣匯率的升值對滬、深B股所產(chǎn)生的影響不同。滬市B股和深市B股分別以美元和港幣作為計價的工具，其貶值會造成投資者的損失。國內(nèi)的股票投資者多為B股股民，人民幣升值預期會使得諸多的投資者不愿用現(xiàn)在的價格來兌換美元，是為了避免人民幣生之后對自己外匯資產(chǎn)產(chǎn)生損失，出于對資金的保護，會使得滬市B股的整體走勢衰微難以避免。但是從另外一個角度來看，國家為了有效緩解人民幣在升值后對B股市場的壓力，人民幣的升值期限與B股投資的收益將成為未來投資者的博弈選擇。深市B股市場資金因為較滬市較寬裕，雖然目前港幣匯率制度在人民幣升值的空間下，市值走向了不確定的范圍，因此持有港幣更容易受到?jīng)_擊和損失。

（三）匯率變動對整體股價的影響

匯率變動作為影響股票市場的重要因素之一，在不同的變動階段也會對這一市場產(chǎn)生不同程度的影響。在人民幣升值不明顯的階段，匯率變動不會成為影響股票市場的主要因素，但是當本國貨幣長期、大幅、持續(xù)升值就會形成強烈的升值預期，就會對金融資產(chǎn)的價格產(chǎn)生促進效用，股票市場就會對匯率變動做出強烈反應。匯率變動對股票市場的影響在資金供給角度有較為明顯的影響，本國貨幣匯率升值對可用資金的影響對國內(nèi)外市場均有影響。國內(nèi)企業(yè)可能會因為這一原因而推遲對進口商品的投資，甚至會推遲對貨款的收付。這樣在產(chǎn)品的生產(chǎn)和投資中就會有閑置出一部分的資金，可以提高本國市場的資金運轉(zhuǎn)率。

此外就資產(chǎn)的組合角度而言，還容易出現(xiàn)大量外幣兌換本幣的可能，會增加本幣的供給。而且匯率的升值預期會使本國在國際市場中的收支不平衡，容易在短期內(nèi)出現(xiàn)較多的貸方資金。因為國外資金可以在本國貨幣升值前進入到本國，不論是什么形式的投資，都可以取得匯率的差價。進入金融市場的外幣資本當前也會直接構成股票市場中的可用資金，由于資金的使用要依據(jù)進度撥付，使用過程中閑置的部分也可以通過不同的凡是來進入本國的股票市場中，作為資金活動的主要場所，巨額資金的流入會提高本國股票市場的嘉禾，還會使外幣在股票市場中得到更高的利潤，加速資本流入，導致匯率的進一步提升。

三、對我國匯率機制的形成及股票市場發(fā)展啟示

人民幣匯率升值會引起股票市場的變化，可能會引起市場的投機行為，導致熱錢流入，會表現(xiàn)出股票市場的虛假繁榮，使實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟存在與兩個極端，對市場經(jīng)濟會產(chǎn)生巨大的打擊。為有效鞏固股票市場的優(yōu)化發(fā)展配置，促進市場經(jīng)濟的繁榮發(fā)展。要不斷完善人民幣匯率的決定意見，要改進人民幣匯率的形成機制，引入企業(yè)，建立銀行、企業(yè)之間的市場機制，提高交易規(guī)模，使整個市場的供求朝著積極化方向發(fā)展。同時要強化對海外市場的監(jiān)管，避免熱錢的大量流出，對我國股票市場造成沖擊。雖然目前我國還很難實現(xiàn)人民幣的自由兌換，這是因為資本市場的開放程度還不夠大，但是人民幣的升值會引起國外資本流入對股票市場的影響效果，隨著資本開放程度的不斷提升，這種推動效果會不斷加強。

四、結論

我國目前處于股票市場發(fā)展的快速階段，股票市場的發(fā)展與國際股票市場的聯(lián)系日益緊密，這種關系也會影響到人民幣匯率的變化。面對不斷復雜的股票市場，我國要從多個角度、采取多種方法，控制或提升人民幣的匯率，以保證我國股票市場可以維持在一個穩(wěn)定的狀態(tài)之下。

【參考文獻】

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