劉旭

本文以水電施工企業(yè)為例，以其財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對建立一個對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機實施的實時監(jiān)控和預(yù)測警報體系做了嘗試，以求能夠及早發(fā)現(xiàn)和預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，并有針對性地采取相關(guān)措施，為企業(yè)的經(jīng)營安全保駕護航。

一、建筑施工及水利水電建設(shè)行業(yè)現(xiàn)狀分析

建筑業(yè)是國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)部門，為國民經(jīng)濟各部門提供了重要的物質(zhì)基礎(chǔ)，在促進社會穩(wěn)定方面有著其他行業(yè)難以企及的優(yōu)勢。然而，施工行業(yè)雖然頂著國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的光環(huán)，卻同時也因為其勞動力密集的特點成為了如今市場中的弱者。其弱勢主要表現(xiàn)在以下兩點：一方面，勞動力密集的特征使得建筑市場在人口紅利期長期處于“供大于求”的失衡局面。另一方面，PPP等創(chuàng)新模式無疑拉升了建筑施工企業(yè)的資產(chǎn)負債率，這對于原本 就利潤率低位運行的建筑企業(yè)雪上加霜。水電施工企業(yè)作為建筑企業(yè)中的一員，無疑也具備上述這些特點。

不難看出，水電施工企業(yè)雖然地位重要，但在目前的市場環(huán)境下依然面臨不小的挑戰(zhàn)。

二、水電施工企業(yè)主要風(fēng)險成因的分析及評價指標(biāo)選取

水電施工企業(yè)風(fēng)險的特殊性大致可以通過三個方面表現(xiàn)：一是國家宏觀經(jīng)濟（例如投資規(guī)模）的影響;第二是水電施工企業(yè)自身長期野外作業(yè)等特殊工作模式帶來的行業(yè)風(fēng)險;第三是水電施工企業(yè)自身財務(wù)風(fēng)險的特殊性，比如在現(xiàn)行行業(yè)特征下，PPP等模式的廣泛應(yīng)用，是的水電施工企業(yè)在原本的生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)上加大融資力度。而企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營也會有加大固定資產(chǎn)投入等需求，從而造成企業(yè)現(xiàn)金流的緊張。

上述風(fēng)險中，國家宏觀經(jīng)濟帶來的影響屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，企業(yè)只能接受和應(yīng)對，并無法提前安排或者控制，所以本文不做討論，主要考慮行業(yè)和企業(yè)這兩種相對可控的風(fēng)險影響。下面從籌資，投資，企業(yè)特性三方面的風(fēng)險來做分析：

（一）籌資風(fēng)險——通過財務(wù)杠桿指標(biāo)反映

財務(wù)杠桿來自于固定的籌資成本（即利息）。企業(yè)負債經(jīng)營的情況下，不論利潤多少，債務(wù)利息不變。從而息稅前利潤變動就會使得每1元的息稅前利潤負擔(dān)大利息會相應(yīng)的減少或增加。從而帶來一定的財務(wù)杠桿利益或損失。

該部分風(fēng)險的評價指標(biāo)可以選擇財務(wù)杠桿系數(shù)：

DFL=EBIT/（（EBIT-I-D/（1-T））

其中：EBIT-息稅前利潤;I-債務(wù)利息;D-優(yōu)先股股息;T-所得稅稅率。

由于水電施工企業(yè)的施工項目層面并不存在發(fā)行股票籌資這種情況，所以我們簡單地將每股收益簡化為“每一元自有資金所產(chǎn)生的收益”，用于具象化地反映水電施工企業(yè)的財務(wù)杠桿水平。

以某大型水電施工企業(yè)某一項目為例，資本總額為2000萬元，負債利息率為5%，所得稅25%，在資產(chǎn)負債率不同的情況下，二者每單位自有資金能夠獲得的收益之差異如下表所示：

由上述計算可以看出，雖然該水電施工企業(yè)完成的是同一個施工項目，運營水平也基本相同（息稅前利潤都是2000萬）。但由于負債比例的不同（DFL指標(biāo)分別為1和1.33），在扣除5%利息之后，無負債和有負債兩種情況下的每一元自有資金收益”分別為75元和112.5元。

顯而易見， 負債率高的方式下資金的營運效率更高，企業(yè)投入的每單位自有資金所賺取的利潤也就更多。

（二）經(jīng)營風(fēng)險——通過營運能力指標(biāo)反映

作為一個盈利性企業(yè)，營運能力分析作為企業(yè)財務(wù)分析的一個重要部分已經(jīng)得到了較為普遍的重視。營運能力不但可以作為企業(yè)經(jīng)營過程中經(jīng)營者的評斷依據(jù)，也是企業(yè)所有者和債權(quán)人都在時刻關(guān)注的重要財務(wù)分析指標(biāo)。

該部分風(fēng)險的評價指標(biāo)我們選擇“盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)”這一指標(biāo)來做定量評價：

營運現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/ 凈利潤

當(dāng)企業(yè)凈利潤大于0時，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。

選取該指標(biāo)是為了符合施工企業(yè)的特點，在計算凈利潤時考慮潛虧和潛盈對凈利潤的影響。這一指標(biāo)從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進行評價，對企業(yè)的實際收益能力進行再次修正。所以，這一指標(biāo)比凈資產(chǎn)收益率和利潤率更能反映企業(yè)的實際經(jīng)營風(fēng)險狀況。

（三）為建設(shè)單位墊資等行為承擔(dān)的風(fēng)險——通過資金回籠率反映

在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下，水電施工企業(yè)在承攬項目時墊資施工已經(jīng)成為了行業(yè)慣例。而PPP等項目模式的風(fēng)靡無疑是更加拉升了水電施工企業(yè)的資產(chǎn)負債率。使得水電施工企業(yè)不得不承擔(dān)更大的財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致資金鏈的斷流風(fēng)險。所以資金回籠率作為現(xiàn)金流評價指標(biāo)的作用就更加凸顯：

資金回籠率=本期銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入/本期營業(yè)收入。

該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收入收回現(xiàn)金的比例越大，企業(yè)承受的風(fēng)險也就相對越小。

三、針對上述風(fēng)險因素的相關(guān)措施

在對上述指標(biāo)進行逐一計算和分析的基礎(chǔ)上，我們已經(jīng)可以對施工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況作出一個基本的整體判斷，從而針對相應(yīng)指標(biāo)的影響因素財務(wù)相關(guān)措施，從而使得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險整體可控。

（一）繼續(xù)深度強化風(fēng)險意識

目前，管理會計的重要性日漸凸顯，企業(yè)管理者也對風(fēng)險管控越來越重視。但由于行業(yè)粗放型的特征，盡管大部分水電施工企業(yè)都有一些風(fēng)險管理的措施，但更多的是針對工程質(zhì)量、進度、安全等方面的保證措施，對于財務(wù)風(fēng)險缺乏理解。大部分水電施工企業(yè)的風(fēng)險管控措施分布于施工組織設(shè)計和施工技術(shù)方案等文件，并沒有正式的項目風(fēng)險管理專門指導(dǎo)，也沒有構(gòu)成完整的風(fēng)控體系。

事實上，水電施工企業(yè)風(fēng)險貫穿于工程項目建設(shè)的全過程之中，企業(yè)管理人員不光應(yīng)當(dāng)重視經(jīng)營風(fēng)險，對財務(wù)風(fēng)險的管理把控也應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)風(fēng)控的重要環(huán)節(jié)。特別是在目前企業(yè)資產(chǎn)負債率高位運行的情況下，財務(wù)風(fēng)險的控制應(yīng)當(dāng)?shù)玫狡髽I(yè)的重點關(guān)注。

（二）適當(dāng)減少核算層次，統(tǒng)一成本核算程序和資金調(diào)劑環(huán)節(jié)

作為基層獨立核算的施工項目單位，如從工程局層面到分局層面，再到分局下屬區(qū)域和各項目部，核算層次至少有三層，財務(wù)核算中間環(huán)節(jié)較復(fù)雜。加之目前水電施工企業(yè)條件相對艱苦，財務(wù)人員流動性大，加上頻繁人員流動導(dǎo)致的整體素質(zhì)參差不齊，更可能導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)在層層傳遞過程中失真，以至于財務(wù)風(fēng)險加大。因此可以適當(dāng)考慮合理減少核算層次，集中統(tǒng)一財務(wù)管理，降低人為因素造成的財務(wù)風(fēng)險。目前，財務(wù)共享平臺的風(fēng)靡也證實了越來越多的企業(yè)認識到這一點，只有不斷地提高企業(yè)信息化水平，不斷深入精細化管理，才能為企業(yè)的安全和發(fā)展保駕護航。

（三）重視管理會計，加強財務(wù)分析，建立適宜的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制

財務(wù)風(fēng)險作為一種信號，它能夠從某些方面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。施工企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，以防患和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。除了上述我們選擇的基本指標(biāo)，水電施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身實際情況，設(shè)計、完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的指標(biāo)體系。并在計算的基礎(chǔ)上不斷進行原因細化，分析，以便于更深入地了解自身風(fēng)險水平，找到應(yīng)對措施。

總之，水電施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對自身情況，確定適合自身情況的上述指標(biāo)區(qū)間范圍，建立自己的風(fēng)險預(yù)警和控制體系。只有使企業(yè)風(fēng)險可控，企業(yè)經(jīng)營才能真正地穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：中國水利水電第三工程局有限公司）