關(guān)于地方AMC建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的調(diào)查與分析

潘曉瑩

地方AMC國(guó)企是省屬經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要支柱，是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主力軍。黨的十八大以來(lái)，省屬企業(yè)改革發(fā)展取得重大進(jìn)展，但體制機(jī)制活力不足、布局結(jié)構(gòu)不優(yōu)、創(chuàng)新能力不強(qiáng)、質(zhì)量效益不高等問(wèn)題仍然突出。根據(jù)中省全面深化國(guó)企國(guó)資改革要求，堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，堅(jiān)持“三個(gè)有利于”標(biāo)準(zhǔn)，著力深化國(guó)有企業(yè)改革和創(chuàng)新體制戰(zhàn)略，健全完善現(xiàn)代企業(yè)制度，以全面構(gòu)建市場(chǎng)化勞動(dòng)用工和收入分配機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新力、活力和競(jìng)爭(zhēng)力，以積極探索建立中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制為導(dǎo)向，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

地方AMC國(guó)企建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的基本原則

堅(jiān)持依法合規(guī)，公開透明。依法保護(hù)各類股東權(quán)益，嚴(yán)格遵守國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)、國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理等有關(guān)規(guī)定，確保規(guī)則公開、程序公開、結(jié)果公開，杜絕暗箱操作，嚴(yán)禁利益輸送，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

堅(jiān)持增量引入，利益綁定。采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開展股權(quán)激勵(lì)，保證國(guó)有資本處于控股地位。建立健全激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，符合條件的員工自愿入股，與企業(yè)共享改革發(fā)展成果，共擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

堅(jiān)持以崗定股，動(dòng)態(tài)調(diào)整。要體現(xiàn)愛(ài)崗敬業(yè)的導(dǎo)向，與崗位和業(yè)績(jī)緊密掛鉤，向經(jīng)營(yíng)管理崗位和業(yè)務(wù)骨干人員傾斜，建立健全股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，避免固化僵化。

相關(guān)政策法規(guī)分析

激勵(lì)方式。根據(jù)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》〔2016〕133號(hào)文件第一條第（二）款的規(guī)定：“主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開展員工持股，并保證國(guó)有資本處于控股地位。”大多數(shù)國(guó)有企業(yè)實(shí)施的員工持股方案中，持股方式為設(shè)立有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)認(rèn)購(gòu)標(biāo)的公司新增注冊(cè)資本，由激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)持股平臺(tái)份額。優(yōu)點(diǎn)是保持標(biāo)的公司股東層面的穩(wěn)定性、運(yùn)行效率，也是股權(quán)激勵(lì)的慣常方式。

實(shí)施方式。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（第32號(hào)令）文件第四十五條第（二）款的規(guī)定：“以下情形經(jīng)同級(jí)國(guó)資

監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資：（二）因國(guó)家出資企業(yè)與特定投資方建立戰(zhàn)略合作伙伴或利益共同體需要，由該投資方參與國(guó)家出資企業(yè)或其子企業(yè)增資?！被诠蓹?quán)激勵(lì)目的，可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資。

審批方式。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（第32號(hào)令）文件第三十五條的規(guī)定：“增資企業(yè)為多家國(guó)有股東共同持股的企業(yè)，由其中持股比例最大的國(guó)有股東負(fù)責(zé)履行相關(guān)批準(zhǔn)程序；各國(guó)有股東持股比例相同的，由相關(guān)股東協(xié)商后確定其中一家股東負(fù)責(zé)履行相關(guān)批準(zhǔn)程序?！钡谌邨l的規(guī)定：“企業(yè)增資應(yīng)當(dāng)由增資企業(yè)按照企業(yè)章程和內(nèi)部管理制度進(jìn)行決策，形成書面決議?！备鶕?jù)規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)方案經(jīng)省國(guó)資委、財(cái)政廳、監(jiān)管部門履行批準(zhǔn)程序。

關(guān)于激勵(lì)對(duì)象的認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源問(wèn)題

根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的實(shí)施意見(jiàn)》〔2005〕60號(hào)文件第五條的規(guī)定：“（三）管理層成員擬通過(guò)增資擴(kuò)股持有企業(yè)股權(quán)的，不得參與制訂改制方案、確定國(guó)有產(chǎn)權(quán)折股價(jià)、選擇中介機(jī)構(gòu)，以及清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、離任審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估中的重大事項(xiàng)。管理層持股必須提供資金來(lái)源合法的相關(guān)證明，必須執(zhí)行《貸款通則》的有關(guān)規(guī)定，不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)借款，不得以國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作為標(biāo)的物通過(guò)抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等方式籌集資金，也不得采取信托或委托等方式間接持有企業(yè)股權(quán)。”

根據(jù)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》〔2016〕133號(hào)文件第三條第（二）款的規(guī)定：“員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，并按約定及時(shí)足額繳納。持股員工不得接受與試點(diǎn)企業(yè)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)的借款或融資幫助?！?/p>

綜合上述規(guī)定，激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)股份的資金應(yīng)當(dāng)為自有資金，不得采用向包括本企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)借款，不得以國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作為標(biāo)的物通過(guò)抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等方式籌集資金。

激勵(lì)股權(quán)的授予價(jià)格

根據(jù)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》〔2016〕133號(hào)文件第三條第（三）款的規(guī)定：“在員工入股前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定對(duì)試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估。員工入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值?！?根據(jù)規(guī)定，激勵(lì)股權(quán)的授予價(jià)格一般為以標(biāo)的公司當(dāng)期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)價(jià)值予以折算。

激勵(lì)股權(quán)管理限制

根據(jù)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》〔2016〕133號(hào)文件第四條第（三）款的規(guī)定：“實(shí)施員工持股，應(yīng)設(shè)定不少于36個(gè)月的鎖定期。鎖定期滿后，公司董事、高級(jí)管理人員每年可轉(zhuǎn)讓股份不得高于所持股份總數(shù)的25%?！备鶕?jù)規(guī)定，考慮到激勵(lì)對(duì)象的穩(wěn)定及公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，在股權(quán)激勵(lì)協(xié)議中約定，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)完畢后對(duì)于激勵(lì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等設(shè)定鎖定期及其他限制條件。

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案設(shè)計(jì)

根據(jù)上述政策法規(guī)，對(duì)采用虛擬股票期權(quán)計(jì)劃或者員工持股計(jì)劃方式實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行分析。

虛擬股票期權(quán)計(jì)劃方式

由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的弱有效性，股價(jià)往往不能如實(shí)體現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的結(jié)合，對(duì)于成立時(shí)間較短的企業(yè)，無(wú)法以上市公司股價(jià)或行業(yè)上市公司估值標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算企業(yè)的股份價(jià)格，可選擇虛擬股票期權(quán)計(jì)劃，以虛擬的授予價(jià)格和行權(quán)價(jià)格執(zhí)行期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

虛擬股票期權(quán)基金。公司在一個(gè)財(cái)務(wù)年度結(jié)束后，從公司的稅后凈利潤(rùn)中提取虛擬股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)基金，作為設(shè)計(jì)虛擬股票期權(quán)的基礎(chǔ)，亦即激勵(lì)人員在股票期權(quán)制度下所獲獎(jiǎng)勵(lì)的資金來(lái)源。

內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格的設(shè)計(jì)。公司虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合體現(xiàn)，就我國(guó)目前的實(shí)際市場(chǎng)條件，不僅同公司的股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格掛鉤，而應(yīng)同公司內(nèi)部的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤。

虛擬股票期權(quán)的分配范圍。虛擬股票期權(quán)的獲授人為完成年度績(jī)效考核指標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理層人員。為吸引優(yōu)秀管理人員加入公司，對(duì)于年度考核在高端10%區(qū)間內(nèi)的核心業(yè)務(wù)骨干，可以考慮授予其一定數(shù)量的虛擬股票期權(quán)。

虛擬股票期權(quán)的行權(quán)條件。虛擬股票期權(quán)的行權(quán)需要一定的等待期，一般應(yīng)為3—10年，這樣才可以確保其長(zhǎng)期激勵(lì)作用，避免獲授人員的短期行為。在期權(quán)獲授人行權(quán)時(shí)，不允許其一次性行使全部期權(quán)，應(yīng)分批行使。建議等待期為3年，經(jīng)過(guò)等待期后的第一年可以行使30%，第二年行使30%，第三年行使40%。

員工持股計(jì)劃方式

員工持股計(jì)劃對(duì)員工個(gè)體而言是給予一次性的機(jī)會(huì)入股公司，由員工間接持有公司股份，將員工的利益和企業(yè)成長(zhǎng)緊密結(jié)合，提高員工的認(rèn)同感和主觀能動(dòng)性。

目標(biāo)股權(quán)及入股價(jià)格。員工以自愿原則入股公司，目標(biāo)股權(quán)為公司新增股份或股東持有的可轉(zhuǎn)讓股份，針對(duì)激勵(lì)員工的級(jí)別和年度績(jī)效考核結(jié)果設(shè)定入股數(shù)量上限。以非上市公司的每股凈資產(chǎn)為入股價(jià)格。

鎖定時(shí)間。員工入股后不設(shè)定出售股票的鎖定時(shí)間，但在出現(xiàn)員工離職、辭職、被解職、退休等導(dǎo)致持股人不再是公司員工；或轉(zhuǎn)讓、繼承、贈(zèng)與、離婚財(cái)產(chǎn)分割等導(dǎo)致股權(quán)持有人發(fā)生變更，且受讓人非公司員工等情況時(shí)，應(yīng)無(wú)條件將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為公司每股凈資產(chǎn)價(jià)格，且不低于入股成本價(jià)格。

參考文獻(xiàn)

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[4] 王立友.《試論國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的有效性及提升策略》，《財(cái)經(jīng)界》，2019年1月

（作者單位：陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司）