張國富 劉巖

摘 要：基于輕資產(chǎn)運營模式的特點，從盈利能力、營運能力、發(fā)展能力和收益質(zhì)量四方面對美邦服飾和海瀾之家的財務績效水平進行分析。結(jié)果表明輕資產(chǎn)運營模式下美邦服飾的財務績效水平低于海瀾之家。作為采用輕資產(chǎn)運營模式的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)整合者要具備品牌或技術優(yōu)勢，才能成為行業(yè)的領導者，獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

關鍵詞：輕資產(chǎn);財務績效;服裝企業(yè)

一、引言

作為一種以價值為驅(qū)動的新型發(fā)展戰(zhàn)略，輕資產(chǎn)運營模式愈加獲得了行業(yè)內(nèi)外的高度支持，并且逐漸被各大企業(yè)所運用。全球500強中很多優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)成功實施了輕資產(chǎn)運營模式，例如nike、facebook、可口可樂等公司，憑借對品牌、科研技術等資源的不斷整合利用，使采用輕資產(chǎn)運營的企業(yè)表現(xiàn)出更加突出的盈利能力。

在輕資產(chǎn)運營模式下，企業(yè)銷售費用和研發(fā)費用較其他運營模式偏高，并且機器設備、廠房等固定資產(chǎn)占比小，然而服裝行業(yè)作為重資產(chǎn)占比高多、固定成本較高的行業(yè)，如何通過低成本完成企業(yè)價值最大化的目標，輕資產(chǎn)運營模式為其指明了發(fā)展方向。

國外對輕資產(chǎn)的研究很早，對輕資產(chǎn)運營模式的研究相對比較完善，以研究單個案例通過運行輕資產(chǎn)模式是否能達到企業(yè)管理目標的研究較為廣泛。國內(nèi)學者和專家對銀行財務績效的評價豐富，輕資產(chǎn)運營模式主要對房地產(chǎn)企業(yè)進行研究，但通過分析輕資產(chǎn)運營模式如何作用于企業(yè)財務績效角度的研究很少。因此，本文以美邦服飾作為主要研究對象，對比2014-2018年美邦服飾與海瀾之家輕資產(chǎn)運營模式下的財務績效水平，得到較為客觀的財務績效研究結(jié)果，對客觀評價財務績效水平具有重要意義和作用。

二、美邦服飾與海瀾之家財務績效水平分析

本文選取2014-2018年的財務數(shù)據(jù)，從盈利能力、營運能力、發(fā)展能力和收益質(zhì)量四方面，分析輕資產(chǎn)運營模式下美邦服飾和海瀾之家的財務績效水平。

（一）盈利能力

從表2-1可以知道美邦服飾的凈資產(chǎn)收益率在2014年最大，為4%，在2015年和2017年出現(xiàn)負值，凈資產(chǎn)收益率下降的主要受銷售凈利率下降的影響，企業(yè)為了降低庫存產(chǎn)生的壓力，價格下降導致利潤減少。2016年凈資產(chǎn)收益率恢復正值，與銷售凈利率的增長有密切關系。2017年整體企業(yè)的發(fā)展狀態(tài)不佳，與銷售凈利率下降和經(jīng)營費用增加有很大關系。海瀾之家的盈利能力處在行業(yè)領先水平并強于美邦服飾，體現(xiàn)其處于蓬勃發(fā)展時期。

（二）營運能力

從表2-2中可以看出，2014到2016年，美邦服飾存貨周轉(zhuǎn)次率不斷降低但是要高于海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)率，這也表明其存貨周轉(zhuǎn)速度在逐漸變慢，在一定程度上抑制了企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。海瀾之家應收賬款周轉(zhuǎn)率顯然高于美邦服飾，表明其有良好的收賬能力。美邦服飾應加強其存貨管理能力，保證持續(xù)穩(wěn)定的存貨周轉(zhuǎn)率。美邦服飾應收賬款周轉(zhuǎn)率下降，說明美邦的收賬能力在逐漸變?nèi)?，很大程度受控制提貨，加盟商零售增速大于提貨增速的影響?/p>

（三）發(fā)展能力

從表2-3可以看出美邦服飾營業(yè)收入增長率整體呈上升的趨勢，營業(yè)利潤隨營業(yè)收入同向變化。海瀾之家營業(yè)收入增長率和營業(yè)利潤增長率呈下降趨勢，受大量國外服裝品牌進入中國市場和電商規(guī)模擴大的影響。2018年，美邦零售能力升級效果顯著，營業(yè)收入同期增長18.62%，經(jīng)營業(yè)績扭虧為盈。美邦服飾應持續(xù)推動五大品牌產(chǎn)品升級，改善企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，切實推動標準化能力建設。

（四）收益質(zhì)量

從表2-4中可以看出美邦服飾的銷售凈現(xiàn)金流收入占比逐年下降，經(jīng)營凈現(xiàn)金流收入占比2014年到2018年波動變化。海瀾之家整體的銷售凈現(xiàn)金流收入占比和經(jīng)營凈現(xiàn)金流收入占比顯然高于美邦服飾，海瀾之家的收益質(zhì)量明顯好于美邦服飾。美邦服飾應該調(diào)整實體店鋪的渠道結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，增加經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流入量。

三、結(jié)論

通過對美邦服飾和海瀾之家財務績效水平的研究，本文得到以下結(jié)論：

（一）輕資產(chǎn)運營模式確實改善了美邦服飾的盈利能力，使美邦服飾有著較高的凈資產(chǎn)收益率。美邦服飾在盈利能力方面還是依靠著輕資產(chǎn)運營模式的，對美邦有著積極的推動作用。

（二）輕資產(chǎn)模式的一個重要特征是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快。對服裝企業(yè)來說，服裝市場的變化速度很快，導致企業(yè)在存貨壓力比其他行業(yè)要高，作為一個優(yōu)秀的企業(yè)要推動供應鏈精準操縱，促進供應商整體結(jié)構(gòu)優(yōu)化，憑借互聯(lián)網(wǎng)進一步改善企業(yè)服裝產(chǎn)品的訂貨系統(tǒng)和升級產(chǎn)品的銷售渠道，加強企業(yè)的庫存管理能力。

（三）輕資產(chǎn)模式成功的關鍵因素是企業(yè)要具備自身品牌或者技術優(yōu)勢。擁有品牌知名度或者突出的研發(fā)能力才能夠成為產(chǎn)業(yè)鏈的領導者，受到更多利益相關者的關注和扶持。輕資產(chǎn)運營模式的重點是企業(yè)品牌塑造和創(chuàng)新技術開發(fā)。

對于輕資產(chǎn)模式的財務績效分析，本文僅分析了四個層面的八個財務指標，所選指標不能代表企業(yè)的整體經(jīng)營狀況，企業(yè)財務績效水平還會受到宏觀經(jīng)濟形勢、員工素質(zhì)、行業(yè)競爭、企業(yè)管理制度等因素的影響。因此，本研究不能從全面的角度揭示美邦服飾和海瀾之家的經(jīng)營狀況。

參考文獻：

[1] 戚英華.輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)財務戰(zhàn)略——以小米手機為例[J].財會通訊，2017，（08）：58-62.

[2] 尹笑霞，章穎薇.萬科集團輕資產(chǎn)運營模式及其財務績效的研究[J].財務管理與資本運營，2018，（09）：32-34.

[3] 謝汝璐.淺析輕資產(chǎn)運營模式及財務績效[J].財會研究，2018，（10）：136-137.

[4] 王健華，李儒婷.新能源上市公司財務績效評價體系構(gòu)建及應用[J].會計之友，2018，（22）：78-82.

[5] 張家明.恒瑞醫(yī)藥輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動性管理的財務邏輯——基于財務分析視角[J].財會通訊，2019，（08）：83-85.

作者簡介：

張國富（1978.11-），男，副教授，漢族，黑龍江訥河人，黑龍江八一農(nóng)墾大學經(jīng)濟管理學院教師，研究方向：業(yè)績評價;財務管理。

劉巖（1994.10-），女，漢族，黑龍江大慶人，黑龍江八一農(nóng)墾大學經(jīng)濟管理學院研究生.