李鋒

摘 ?要：通過(guò)明晟、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯三大國(guó)際大指數(shù)納入A股的發(fā)展歷程，以及納入A股因子逐步提升的分析，研究其對(duì)A股的影響。

關(guān)鍵詞：上海證券交易所;科創(chuàng)板;交易規(guī)則;創(chuàng)新

北京時(shí)間2019年9月8日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司宣布決定將1099只中國(guó)A股股票正式納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)（S&P Emerging BMI），并將于2019年9月23日正式生效，此舉標(biāo)志著全球著名的三大指數(shù)：明晟（MSCI）、富時(shí)羅素（FTSE Russell）、標(biāo)普道瓊斯（S&P Dow Jones Indices）都將中國(guó)A股納入其指數(shù)。

一、明晟指數(shù)

MSCI（明晟）是美國(guó)指數(shù)編制公司，也是全球第一大指數(shù)編制公司，總部位于紐約，并在瑞士日內(nèi)瓦及新加坡設(shè)立辦事處，負(fù)責(zé)全球業(yè)務(wù)運(yùn)作及在英國(guó)倫敦、日本東京、中國(guó)香港和美國(guó)舊金山設(shè)立區(qū)域性代表處。它是一家提供全球指數(shù)及相關(guān)衍生金融產(chǎn)品標(biāo)的國(guó)際公司，其推出的MSCI指數(shù)廣為投資人參考，全球的投資專業(yè)人士，包括投資組合經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)交易商、交易所、投資顧問(wèn)、學(xué)者及金融媒體均會(huì)使用MSCI指數(shù)。MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標(biāo)的。

2018年6月1日，按照2.5%的納入比例將226只中國(guó)A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中，隨后MSCI將納入因子進(jìn)行了多次提升。北京時(shí)間2018年8月14日凌晨，MSCI宣布把納入因子從2.5%提高至5%，新加入10只成分股，總數(shù)由之前的226只中國(guó)A股增加至236個(gè)，經(jīng)調(diào)整后的A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重將由0.39%升至0.75%，此調(diào)整于2018年8月31日收盤后生效。2019年5月14日，MSCI公布將新興市場(chǎng)指數(shù)中中國(guó)大盤A股納入因子從5%正式提高至10%，并于2019年5月28日收盤后生效。2019年8月8日，MSCI又公布將中國(guó)大盤A股納入因子從10%提升至15%，并于8月27日收盤后生效。2019年11月還將A股納入因子從15%提升至20%。

二、富時(shí)羅素指數(shù)

全球第二大指數(shù)編制公司，是倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）下屬的全資公司，富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是富時(shí)羅素指數(shù)公司旗下專門跟蹤全球新興市場(chǎng)指標(biāo)的股指，其指數(shù)產(chǎn)品目前已經(jīng)吸引了全球超1.5萬(wàn)億美元的資金。

北京時(shí)間2019年8月24日，富時(shí)羅素（FTSE Russell）公布了旗艦指數(shù)2019年9月的季度調(diào)整結(jié)果，如期將中國(guó)A股的納入因子由5%提升至15%，擴(kuò)容決定將在9月23日正式生效。根據(jù)富時(shí)羅素的指數(shù)公告，旗艦指數(shù)富時(shí)全球股票指數(shù)系列（GEIS）本次新納入87只中國(guó)A股，其中大盤A股14只，中盤A股15只，小盤A股50只，微盤A股8只。與MSCI先納入大盤A股不同，富時(shí)羅素第一次納入就涵蓋了大、中、小盤股票。富時(shí)羅素此前將A股納入富時(shí)GEIS，分類為“次級(jí)新興”，于6月24日起正式分三批次實(shí)施。第一批次的納入因子為5%，包含1097只A股股票;9月23日則為第二批，納入因子為15%;2020年3月23日全部完成后，納入因子為25%。屆時(shí)，A股將占到富時(shí)羅素新興市場(chǎng)比重為5.5%。摩根士丹利預(yù)計(jì)，三步走完成后將吸引近相當(dāng)于500億元人民幣的被動(dòng)資金流入。

三、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)

標(biāo)普道瓊斯指數(shù)是全球最大的指數(shù)供應(yīng)商之一，創(chuàng)建了具有金融市場(chǎng)標(biāo)志性的標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。全球直接投資于標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的資產(chǎn)總值比其它任何指數(shù)供應(yīng)商都多。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)擁有超過(guò)100萬(wàn)只指數(shù)，是標(biāo)普全球（NYSE：SPGI）的子公司，為個(gè)人、公司和政府提供核心信息，并為投資者提供衡量市場(chǎng)和交易狀況的有效方式。

北京時(shí)間2019年9月8日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)宣布，9月6日，1099只中國(guó)A股被納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)（S&P Emerging BMI），該決定于9月23日開盤時(shí)生效。這是繼MSCI、富時(shí)羅素之后，第三家國(guó)際指數(shù)公司把A股納入其中。這份1099只A股的名單中，包括147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)納入A股的發(fā)展歷程于2018年12月5日，宣布中國(guó)A股將被納入該指數(shù)，將可以通過(guò)滬港通、深港通機(jī)制進(jìn)行交易的合格中國(guó)A股納入其有新興市場(chǎng)分類的全球基準(zhǔn)指數(shù)，納入將自2019年9月23日市場(chǎng)開盤前生效，分類為“新興市場(chǎng)”。2018年12月31日，宣布A股入圍初篩名單，共有1241只A股股票入選。2019年9月6日，初步入選個(gè)股名單變更至1099只。2019年9月23日將生效，屆時(shí)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將正式納入合格的相關(guān)標(biāo)的。

四、國(guó)際三大指數(shù)納入A股的影響

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖認(rèn)為三大國(guó)際指數(shù)納入A股，有幾個(gè)方面原因：首先是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際上的地位越來(lái)越高，我國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)際上的影響力也越來(lái)越大，同時(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)也在加大開放力度，所以，納入到國(guó)際指數(shù)是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì);其次，從這些國(guó)際指數(shù)的角度看，如果缺少A股，相當(dāng)于沒(méi)有納入全球第二大資本市場(chǎng)，因此，納入A股也是他們的迫切需要;最后，從國(guó)際投資人的角度看，而中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模大，長(zhǎng)期處于低位，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊，因此中國(guó)市場(chǎng)正在成為他們理想的避風(fēng)港。

2019年后，明晟、富時(shí)、道瓊斯三大國(guó)際指數(shù)均已宣布納入A股，粗略估算，今年全年將吸引5000億元資金增配A股。未來(lái)，若MSCI、富時(shí)羅素將A股納入因子逐步提升，有望撬動(dòng)萬(wàn)億元級(jí)別國(guó)際資金流入A股。