陳靜

摘 要：主要對(duì)商業(yè)銀行再融資進(jìn)行行為分析，分析上市商業(yè)銀行再融資的渠道、現(xiàn)狀，以及再融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)比國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行再融資行為，最后結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行再融資提出對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;再融資;行為分析

近幾年，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，使得金融業(yè)不斷發(fā)展壯大，形成證券、保險(xiǎn)、銀行等比較全面的金融機(jī)構(gòu)體系，特別是銀行業(yè)，已經(jīng)發(fā)展成為包括全國(guó)性股份制銀行、城市商業(yè)銀行、區(qū)域性銀行、國(guó)有銀行、農(nóng)村合作銀行等完整的體系。而再融資行為對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)能夠迅速的彌補(bǔ)自身的資本不足，達(dá)到資本充足率監(jiān)管的要求，所以我國(guó)上市銀行再融資事件越來(lái)越頻繁，融資的規(guī)模越來(lái)越大，雖然再融資對(duì)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是最好的，但是資本缺口的背后值得我們研究。上市銀行內(nèi)源融資的短缺導(dǎo)致了銀行只能借助外部再融資來(lái)支撐自身的規(guī)模擴(kuò)張，頻繁的再融資行為則反映了我國(guó)銀行業(yè)資本消耗過(guò)快而內(nèi)生資本補(bǔ)充能量較弱的一面，過(guò)度依賴資本市場(chǎng)融資獲得外部資本來(lái)源來(lái)維持現(xiàn)狀。從長(zhǎng)期來(lái)看，上市銀行再融資選擇應(yīng)該以建立內(nèi)源融資機(jī)制為本，外部融資靈活運(yùn)用相結(jié)合的方式。因此銀行業(yè)的再融資行為受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。

一、上市商業(yè)銀行再融資的渠道

商業(yè)銀行為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，股東在進(jìn)行投資決策前都會(huì)選擇最符合自身的資本結(jié)構(gòu)，從補(bǔ)充資本金，提高資本充足率等一系列的融資行為對(duì)上市銀行進(jìn)行再融資。由于銀行業(yè)的規(guī)模越來(lái)越大，時(shí)常出現(xiàn)短暫的資金不足，因此商業(yè)銀行融資越來(lái)越頻繁，融資的渠道也多種多樣，我國(guó)上市銀行最主要的以補(bǔ)充一級(jí)資本為目的進(jìn)行融資，其補(bǔ)充方式可大體分為兩種;一是依靠利潤(rùn)留存內(nèi)部積累的內(nèi)源式融資，二是依靠股權(quán)擴(kuò)張的外源式融資;例如發(fā)行普通股、優(yōu)先股和混合型權(quán)益工具等。

二、 我國(guó)上市商業(yè)銀行再融資的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析

由于我國(guó)上市商業(yè)銀行的再融資受到銀行業(yè)監(jiān)管的約束和市場(chǎng)融資環(huán)境的不斷變化，使得資本充足率不斷下滑，而上市商業(yè)銀行為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，更加頻繁地進(jìn)行融資以保證資本金的充足，反映出了我國(guó)銀行業(yè)資本消耗過(guò)快但內(nèi)生資本的補(bǔ)充較慢。出現(xiàn)這一現(xiàn)狀是因?yàn)殂y行的內(nèi)部受到資產(chǎn)的擴(kuò)張使銀行有資本壓力，資產(chǎn)的獲利能力弱，并且外部又受到監(jiān)管當(dāng)局的資本水平要求，而融資方式增多使得近幾年銀行業(yè)發(fā)生的變化層次不齊，資本充足率越來(lái)越不穩(wěn)定，股權(quán)利益也在不斷減少，我國(guó)商業(yè)銀行再融資存在的以下問(wèn)題：

1? 資本市場(chǎng)的限制

我國(guó)采取審批制進(jìn)行債券融資，對(duì)股票采取核準(zhǔn)制進(jìn)行融資，無(wú)論上市銀行提出增發(fā)、配股，還是發(fā)可轉(zhuǎn)債的決議，股票融資和債券融資的時(shí)間需要經(jīng)過(guò)一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，還需流通股股東同意。這就大大延長(zhǎng)了資本市場(chǎng)的再融資周期，降低了資本補(bǔ)充效率。一般國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資，從提出融資需求到最后融資成功，需要2到3年，再融資要1到2年。由于銀行的資本需求大，中國(guó)資本市場(chǎng)容量相對(duì)有限，大量頻繁的再融資，將在很大程度上抑制銀行股的市場(chǎng)表現(xiàn)更影響投資者的投資熱情。

2 投資者的利益約束

銀行股東不斷增加資本是為了追求資本收益最大化，當(dāng)期資本回報(bào)率對(duì)銀行的資本約束越來(lái)越明顯，因?yàn)殂y行的高財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)作能夠使得股東得到更多的資金回報(bào)，提高當(dāng)期利潤(rùn)分配比例。再者是為了不愿意股本的份額降低、股權(quán)利益減少，當(dāng)股東的投資實(shí)力不足的情況下，老股東往往不愿意銀行增加資本擴(kuò)大股份。

3 銀行的盈利能力

銀行的盈利能力影響銀行留存收益和利潤(rùn)增加，通過(guò)留存收益能大大提高銀行的資本充足率水平。近幾年中國(guó)上市銀行的盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)際大銀行。銀行為了提高自身的利潤(rùn)，紛紛從銀行的核心資本進(jìn)行再融資，但是，在現(xiàn)在的實(shí)體經(jīng)濟(jì)社會(huì)，商業(yè)銀行隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，資產(chǎn)充足率越來(lái)越不穩(wěn)定，所以，資本缺口巨大是銀行體系最重大的問(wèn)題，中國(guó)上市銀行應(yīng)該尋找長(zhǎng)期可行的融資渠道，以便提高自身資本充足率水平。

三、國(guó)外商業(yè)銀行再融資現(xiàn)狀

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的演變和發(fā)展形成了比較完善的銀行體系制度。西方國(guó)家的上市銀行在融資方面也形成了比較規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制。國(guó)際銀行業(yè)的資本充足率一般要求較高，這是因?yàn)閲?guó)際銀行基本采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)，可以擁有工商企業(yè)的股票。資本充足率會(huì)隨著股票價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)，銀行資本充足率成為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失、保證銀行正常經(jīng)營(yíng)的重要保證，其資本充足率要求一般要超過(guò)10%[2]。從1995年開(kāi)始，歐洲大部分銀行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段，除意大利外，各發(fā)達(dá)國(guó)家主要銀行業(yè)資本充足率基本都在10%以上，尤其是瑞士的銀行從1998年開(kāi)始其資本充足率都在15%以上。由于國(guó)際金融體系的水平較高，銀行增加資本所需金融工具的運(yùn)用并不受發(fā)行限制，在程序上對(duì)于發(fā)行的資本工具，還有許多創(chuàng)新，并且這些創(chuàng)新予以認(rèn)可并計(jì)入資本。

國(guó)外一些國(guó)家的上市銀行在選擇融資方式時(shí)， 當(dāng)股票發(fā)行價(jià)格過(guò)高，企業(yè)管理者運(yùn)用內(nèi)部信息發(fā)行新股，這時(shí)投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部信息發(fā)行的股價(jià)與市場(chǎng)發(fā)行的股價(jià)不太相同，所以當(dāng)企業(yè)發(fā)行股票時(shí)，投資者會(huì)降低對(duì)現(xiàn)有股票和新發(fā)股票的暫估值，股票價(jià)格就會(huì)降低同時(shí)引起企業(yè)在市場(chǎng)上的價(jià)值也降低，這就是銀行業(yè)所遵循的優(yōu)序融資理論。

從以上分析中，導(dǎo)致差異的原因首先是治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)效益的差異，國(guó)外上市銀行中，股票是全部流通的，股東可以自由退出。其次管理層的經(jīng)營(yíng)理念不同市場(chǎng)約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制對(duì)于管理者的管理理念有著決定性的作用。在美國(guó)，股價(jià)的高低表明了經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，而在中國(guó)，缺乏完善的管理人才市場(chǎng)，政企不分，經(jīng)理人只追求企業(yè)發(fā)展速度和規(guī)模，追求的目標(biāo)與實(shí)現(xiàn)股東利益最大化相差甚遠(yuǎn)。最后，再融資的監(jiān)督管理制度不同，不同國(guó)家對(duì)于上市銀行的再融資制定了不同的準(zhǔn)則，國(guó)外上市銀行只有在符合準(zhǔn)則的情況下才可以進(jìn)行再融資，而在中國(guó)對(duì)于再融資的規(guī)定比較松懈。而這種寬松的政策規(guī)定在一定程度上有利于中國(guó)上市銀行更快的籌集到資金，擴(kuò)大規(guī)模加速發(fā)展，但同時(shí)也會(huì)助長(zhǎng)其惡意圈錢(qián)行為，增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增加投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。而美國(guó)要等18年才有資格進(jìn)行再融資一次，而且只有投資者持有該公司股票的投資回報(bào)大于其投入的資金，才有資格進(jìn)行再融資。

四、? 我國(guó)上市商業(yè)銀行再融資的對(duì)策

隨著近年來(lái)銀行的融資行為越來(lái)越受關(guān)注，但資本充足率的下降卻限制了銀行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力和擴(kuò)張的能力，為了進(jìn)一步完善我國(guó)上市商業(yè)銀行再融資行為，我們認(rèn)為除了從宏觀上加以調(diào)控，進(jìn)一步規(guī)范我國(guó)上市公司的再融資行為。加強(qiáng)對(duì)銀行股權(quán)再融資的監(jiān)管、樹(shù)立社會(huì)責(zé)任理念、建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，更需要從微觀層面完善我國(guó)商業(yè)銀行再融資行為：

a.銀行業(yè)并購(gòu)重組再融資

銀行業(yè)并購(gòu)重組，是提高銀行資本實(shí)力的有效手段和方式[1]。中國(guó)銀行業(yè)可以根據(jù)國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合銀行體系的發(fā)展現(xiàn)狀，鼓勵(lì)支持四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行整體并購(gòu)中小型股份制商業(yè)銀行，或者在銀行體系內(nèi)進(jìn)行橫向重組。通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)一步增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，使得銀行的規(guī)模變大經(jīng)濟(jì)效益變強(qiáng)，全方面的發(fā)展業(yè)務(wù)，還應(yīng)通過(guò)國(guó)際并購(gòu)及設(shè)立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的辦法，擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域，增強(qiáng)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的能力[1]。推動(dòng)商業(yè)銀行之間的并購(gòu)重組，擴(kuò)大股份制商業(yè)銀行的規(guī)模，增強(qiáng)其資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力[1]。

b.再融資行為應(yīng)考慮原有股東、債權(quán)人的利益

銀行進(jìn)行再融資行為，上市銀行應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，將非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降到最低，盡量維護(hù)原有股東、債權(quán)人的利益。股東作為銀行的出資人，擁有所有者的分享收益，對(duì)重大決策、選擇管理者的權(quán)力，債務(wù)人作為銀行的預(yù)付款人，擁有到期收回貸款利息的權(quán)力，二者是銀行主要的債權(quán)人，所以在我國(guó)商業(yè)銀行再融資行為不斷擴(kuò)張情況下，不但要降低籌資成本，減少賦稅，還要充分利用杠桿效應(yīng)增加資本金，使得股東和債權(quán)人同時(shí)獲得收益。并且再融資發(fā)行價(jià)格也是融資行為成敗的關(guān)鍵，如果發(fā)行價(jià)格太低，則會(huì)直接影響原有股東的利益。

c.全面降低經(jīng)營(yíng)成本提高運(yùn)營(yíng)效率

上市銀行的經(jīng)營(yíng)成本高，人員多、效率低，運(yùn)營(yíng)成本無(wú)法很好的控制，是導(dǎo)致利益不好的直接因素。所以，首先就是要削減成本。在國(guó)外的商業(yè)銀行中他們?yōu)榱私档统杀咎岣吡舸媸找娌扇×撕喜?、或者裁減人員的方式，但對(duì)于我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)進(jìn)行合并是不可能的，但裁減人員卻是可行的，還能關(guān)閉多余的業(yè)務(wù)部門(mén)和分支機(jī)構(gòu)，減少運(yùn)營(yíng)成本，增加凈利潤(rùn)。

d.提高盈利能力

提高盈利能力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多樣化降低經(jīng)營(yíng)成本，提高資金使用效率，使得留存收益轉(zhuǎn)增為資本，從而為穩(wěn)定的長(zhǎng)期發(fā)展積累更多的資本金。上市銀行提高盈利水平的關(guān)鍵要發(fā)展中間業(yè)務(wù)，開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，走混合型經(jīng)營(yíng)的道路。上市銀行還應(yīng)將中間業(yè)務(wù)提升到戰(zhàn)略高度對(duì)待，使其成為商業(yè)銀行增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高資本充足率的支柱性業(yè)務(wù)[1]。例如：商業(yè)銀行可以通過(guò)加大資金投入，利用信息技術(shù)建立和完善業(yè)務(wù)處理，促進(jìn)中間業(yè)務(wù)的全面迅速發(fā)展，完善內(nèi)部控制制度，如業(yè)務(wù)監(jiān)督、財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)等提升中間業(yè)務(wù)能力。同時(shí)要尋找出符合要求的業(yè)務(wù)流程，明確各個(gè)崗位的責(zé)任，銀監(jiān)會(huì)還要加強(qiáng)對(duì)上市銀行的監(jiān)管，對(duì)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)嚴(yán)格管理，使得商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)體系上更好地發(fā)展，提高盈利能力，獲得更大的利潤(rùn)。

e.完善次級(jí)債券市場(chǎng)，補(bǔ)充附屬資本，提高再融資能力

改變目前次級(jí)債投資主體太單一的情況， 降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，著重培養(yǎng)非銀行機(jī)構(gòu)投資者，如證券公司、社保基金、貨幣市場(chǎng)基金、郵政儲(chǔ)蓄等。同時(shí)，可大量的引入國(guó)外符合條件的機(jī)構(gòu)投資者，增強(qiáng)我國(guó)次級(jí)債市場(chǎng)的投資者群體。還可以模仿國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)，按照規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、市場(chǎng)化的要求，不斷完善再融資行為，創(chuàng)新設(shè)計(jì)多種多樣的債券甚至采取循環(huán)發(fā)債的方式，增強(qiáng)發(fā)債的連續(xù)性來(lái)提高再融資的能力。

f.建立多元化的再融資渠道

與國(guó)外發(fā)達(dá)資本國(guó)家再融資規(guī)模和途徑相比，我國(guó)上市公司的再融資規(guī)模比較小，再融資方式相對(duì)缺乏，并且基本偏向于股權(quán)再融資，通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行的再融資規(guī)模非常低，這與我國(guó)債券市場(chǎng)相對(duì)落后的現(xiàn)實(shí)有關(guān)。因此，要逐步恢復(fù)我國(guó)債券市場(chǎng)的融資功能，增加債券市場(chǎng)中的交易產(chǎn)品，不斷開(kāi)發(fā)新的債券融資工具，促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展，為我國(guó)再融資市場(chǎng)提供更多更有效的途徑。而且銀行所持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量也是影響我國(guó)商業(yè)銀行再融資能力大小的因素。我們可以通過(guò)控制信貸資產(chǎn)的比重來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，還可以要求監(jiān)管部門(mén)指引投資者合理對(duì)待企業(yè)的再融資行為，從而穩(wěn)定多元化的再融資市場(chǎng)，逐步建立起債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)互動(dòng)的再融資方式，使得上市銀行再融資渠道多種多樣 。

雖然本文通過(guò)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行再融資的渠道、現(xiàn)狀及再融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)比國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行再融資現(xiàn)狀，對(duì)上市商業(yè)銀行再融資的行為提出了一些建議和對(duì)策，但這些分析和對(duì)策中可能不夠全面具體，銀行業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的行業(yè)特點(diǎn)，合理的進(jìn)行融資，從而更好的實(shí)現(xiàn)上市商業(yè)銀行利潤(rùn)最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1] 閔慶瀾.股份制商業(yè)銀行融資渠道問(wèn)題研究[D].沈陽(yáng)：沈陽(yáng)理工大學(xué)， 2014.

[2] 姜源.中國(guó)上市銀行再融資公告效應(yīng)研究[D].上海：東華大學(xué) ，2012.