趙草原

摘要：微課是近幾年一種新興的教學(xué)方式，通過(guò)細(xì)致的信息化教學(xué)設(shè)計(jì)，以短視頻形式為主開(kāi)展的教學(xué)活動(dòng)，具有主題小而精、時(shí)間較短、內(nèi)容質(zhì)量高、應(yīng)用廣泛等主要特點(diǎn)。微課的應(yīng)用和推廣既為教師儲(chǔ)備了豐富的教學(xué)資源，也為學(xué)生呈現(xiàn)了多彩的學(xué)習(xí)資料，在教學(xué)活動(dòng)中達(dá)到了很好的教學(xué)效果，本文以財(cái)務(wù)管理課程中股票估值的股利折現(xiàn)模型這一知識(shí)點(diǎn)來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理;微課;股利折現(xiàn)模型;教學(xué)設(shè)計(jì)

2011年，微課（又被稱為“微課堂”）這種利用信息技術(shù)的新興教學(xué)方式開(kāi)始在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)，逐步開(kāi)始推廣使用，受到了廣大師生的關(guān)注，其主要是以短視頻為載體，配合PPT、講稿等教學(xué)要件，圍繞課堂教學(xué)過(guò)程中的重點(diǎn)、疑點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題展開(kāi)討論和講解。財(cái)務(wù)管理課程是管理類課程中一門(mén)難度較大，內(nèi)容復(fù)雜，理論深?yuàn)W，公式較多，應(yīng)用實(shí)踐性較強(qiáng)的學(xué)科，在財(cái)務(wù)管理課程中應(yīng)用微課技術(shù)，針對(duì)財(cái)務(wù)管理各個(gè)知識(shí)點(diǎn)逐個(gè)突破，通過(guò)短視頻等方式喚起學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)的興趣，激發(fā)學(xué)習(xí)熱情，同時(shí)降低理解難度，可以達(dá)到全面提升教學(xué)效果的目的。本文就以財(cái)務(wù)管理課程中股票估值的股利折現(xiàn)模型這一知識(shí)點(diǎn)為例展開(kāi)分析，在微課教學(xué)設(shè)計(jì)上遵循簡(jiǎn)單明了、重點(diǎn)突出、循序漸進(jìn)的原則。

一、選擇微課教學(xué)內(nèi)容

在財(cái)務(wù)管理課程中，股票和債券的估值模型屬于難點(diǎn)內(nèi)容，但普通債券本身具有未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定和期限較為確定的特點(diǎn)，因此，如果從債券發(fā)行日起開(kāi)始持有債券一直到債券存續(xù)期結(jié)束，債券的估值計(jì)算相對(duì)于股票來(lái)講是較為簡(jiǎn)單的。而股票具有期限不確定，每期的每股股息（現(xiàn)金流）金額不確定等特點(diǎn)，因此股票的估值計(jì)算相對(duì)復(fù)雜。就公司股票估值的方法而言，主要有三種方法：（1）賬面價(jià)值法;（2）乘數(shù)估值法;（3）基于現(xiàn)金流的估值方法，即股利折現(xiàn)模型。賬面價(jià)值法主要是基于公司的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行估值，計(jì)算得出的是股票的每股賬面價(jià)值;乘數(shù)估值法是假設(shè)相似的公司之間擁有相等的乘數(shù)（財(cái)務(wù)指標(biāo)），常用來(lái)計(jì)算的乘數(shù)有市盈率、市銷率和市凈率等等，這兩種方法的計(jì)算結(jié)果常常被用作股票估值的參考，存在一定的誤差。在實(shí)際中最常用的是基于現(xiàn)金流的估值方法，即股利折現(xiàn)模型，其計(jì)算過(guò)程較為復(fù)雜，但估值較為準(zhǔn)確。在微課的設(shè)計(jì)中，受到時(shí)間限制的原因，教學(xué)重點(diǎn)應(yīng)簡(jiǎn)單明了，本節(jié)的設(shè)計(jì)選擇股利折現(xiàn)模型，目標(biāo)是讓學(xué)生掌握股票估值最常用的方法，可以運(yùn)用這一數(shù)學(xué)模型進(jìn)行簡(jiǎn)單的估值計(jì)算。

二、設(shè)計(jì)微課教學(xué)過(guò)程

微課教學(xué)是對(duì)內(nèi)容進(jìn)行高度濃縮的過(guò)程，包含了視頻教學(xué)、講解教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)，其在于從微處入手，在短時(shí)間內(nèi)引導(dǎo)學(xué)生快速進(jìn)入教學(xué)情境模式，循序漸進(jìn)闡述知識(shí)點(diǎn)，可借助圖片、視頻、小案例等吸引學(xué)生的注意力，使得知識(shí)點(diǎn)更加立體，更加好接受，從而提高教學(xué)效率。

（一）案例引導(dǎo)。隨著人們收入水平的提高，越來(lái)越多的人有了閑置的資金，自然就產(chǎn)生了投資的需求。通過(guò)播放一些新聞小片段、財(cái)經(jīng)小短片，比如我國(guó)股市的建立和發(fā)展歷程，中國(guó)第一股民楊懷定第一桶金的故事，阿里巴巴赴美上市后的股票價(jià)格的走勢(shì)等等，吸引學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。接下來(lái)給出選擇股票的具體案例資料：如果在 2004 年騰訊公司在中國(guó)香港上市時(shí)就買(mǎi)入騰訊的股票，它的股價(jià)從最初的4.5美元上漲到高點(diǎn)時(shí)的248美元，達(dá)到最初的55.11倍，如果在2005年百度公司上市之初就買(mǎi)入百度公司的股票，每股股價(jià)由最初的66美元上漲到718美元的高點(diǎn)，達(dá)到最初的10.88倍。如果現(xiàn)在A同學(xué)有一筆閑置資金，在猶豫是否對(duì)京東公司的股票進(jìn)行投資，他該如何選擇，什么時(shí)候買(mǎi)入股票是一個(gè)好的選擇呢？有什么樣的判斷標(biāo)準(zhǔn)，股票的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格相等嗎，A同學(xué)該依據(jù)什么進(jìn)行估計(jì)呢？

（二）股利折現(xiàn)模型闡述。股利折現(xiàn)模型是一種絕對(duì)估值法，是股票估值最常用的方法，該方法的思路是證券的內(nèi)在價(jià)值是由其在未來(lái)可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流決定的，計(jì)算方法是（1）確定證券的存續(xù)年限;（2）確定證券在存續(xù)年限內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;（3）確定在不同年限的必要收益率（也就是貼現(xiàn)率，有時(shí)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算）;（4）按照現(xiàn)金流流入的時(shí)間和對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)計(jì)算;（5）將所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值進(jìn)行加總，得到股票的估值。一些理想的情況下，可以將現(xiàn)金流進(jìn)行簡(jiǎn)化，可以得出零增長(zhǎng)模型（假設(shè)每期股息都相同）以及穩(wěn)定增長(zhǎng)模型（假設(shè)每期股息以一個(gè)固定的比率增長(zhǎng)）。

股利折現(xiàn)模型計(jì)算公式：

………公式1

其中V：股票的內(nèi)在價(jià)值;Dt：t時(shí)期的現(xiàn)金流;t：股票存續(xù)期;

K：適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率（可用CAPM模型計(jì)算）

（三）分析案例重點(diǎn)難點(diǎn)。遵循股票估值股利折現(xiàn)模型的基本步驟，結(jié)合A同學(xué)的案例中，最重要的就是確定京東公司的存續(xù)年限、在存續(xù)年限內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流以及確定適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，通過(guò)分析、查找的過(guò)程讓同學(xué)們能夠清楚的理解這三方面概念的含義，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流具備的基本特點(diǎn)以及適當(dāng)貼現(xiàn)率的確定方法。在基本要素確定的情況下，結(jié)合同學(xué)們的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，首先帶領(lǐng)同學(xué)們共同進(jìn)行推導(dǎo)，做出時(shí)間軸，逐步進(jìn)行貼現(xiàn)，通過(guò)計(jì)算過(guò)程讓學(xué)生們進(jìn)一步明確股利折現(xiàn)模型的基本思想，進(jìn)一步明確現(xiàn)值的計(jì)算方法，把枯燥的理論模型應(yīng)用在實(shí)際的具體案例中，更加加深對(duì)模型的印象。通過(guò)模型計(jì)算得出的股票內(nèi)在價(jià)值，與當(dāng)前的京東的股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，如果內(nèi)在價(jià)值高于其市場(chǎng)價(jià)格，則說(shuō)明股價(jià)被低估，A同學(xué)可以進(jìn)行投資;如果內(nèi)在價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)格，則說(shuō)明股價(jià)被高估，A同學(xué)應(yīng)當(dāng)放棄投資。

（四）通過(guò)課后練習(xí)溫故知新。給出中國(guó)石油的相關(guān)資料，讓同學(xué)們站在投資者的角度去進(jìn)行判斷，利用已有的資料對(duì)中國(guó)石油的股票進(jìn)行估值，并且給出特定年份的市場(chǎng)價(jià)格用以進(jìn)行比較，對(duì)比通過(guò)股利折現(xiàn)模型計(jì)算的股票內(nèi)在價(jià)值和其市場(chǎng)價(jià)格之間的差異，做出是否進(jìn)行投資的決定，將股利折現(xiàn)模型真正應(yīng)用到實(shí)際投資活動(dòng)當(dāng)中去。課后練習(xí)，使同學(xué)們溫故知新，達(dá)到了舉一反三的教學(xué)效果。

三、設(shè)計(jì)微課教學(xué)方法

微課的常用教學(xué)方法較多（見(jiàn)表1），在微課教學(xué)過(guò)程中，可以有多種選擇，要注重采用案例分析法等對(duì)學(xué)生進(jìn)行啟發(fā)式教學(xué)，通過(guò)案例的引入創(chuàng)造學(xué)習(xí)情境，讓學(xué)生在情境中運(yùn)用理論模型解決實(shí)際問(wèn)題，激發(fā)其自信心和學(xué)習(xí)的主動(dòng)性。微課教學(xué)視頻通過(guò)融合聲音、形狀、色彩和光等多種感官功能，使得內(nèi)容更加直觀、動(dòng)態(tài)連續(xù)的呈現(xiàn)，通過(guò)多方位刺激學(xué)生的感官，吸引學(xué)生的注意力，活躍學(xué)生的邏輯和創(chuàng)造思維，幫助學(xué)生更好的理解知識(shí)點(diǎn)。除了在課堂上的教學(xué)活動(dòng)，學(xué)生也要通過(guò)其他方式，如慕課、網(wǎng)易公開(kāi)課等新形式開(kāi)展課堂下的自主學(xué)習(xí)和討論。除了微視頻，學(xué)生課下學(xué)習(xí)、課件講義、課后練習(xí)反饋等在教學(xué)過(guò)程中同樣占有重要地位。

四、結(jié)束語(yǔ)

到目前為止，微課在課堂教學(xué)中仍然屬于新生事物，微課的設(shè)計(jì)和應(yīng)用仍然存在許多不足之處。本文選擇了財(cái)務(wù)管理中股票估值的股利折現(xiàn)模型作為一個(gè)例子進(jìn)行了簡(jiǎn)單的微課教學(xué)設(shè)計(jì)，通過(guò)微課和財(cái)務(wù)管理課程的結(jié)合使得枯燥的理論模型更加形象，同時(shí)課程內(nèi)容也變得模塊化。接下來(lái)，我們要進(jìn)一步探索微課和財(cái)務(wù)管理課程各自的特點(diǎn)，加強(qiáng)微課在課程教學(xué)方面的組織和呈現(xiàn)方式、教學(xué)流程等研究，使得微課在財(cái)務(wù)管理課程中取得更好的教學(xué)效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]李雪梅.普通年金現(xiàn)值的微課教學(xué)設(shè)計(jì)[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014 （19）：430-430.

[2]汪海剛.微課 讓課堂教學(xué)更高效——以“股票、債券、保險(xiǎn)”為例[J].思想政治課研究，2016 （01）：83-84.

[3]李昕一.財(cái)務(wù)管理課程的信息化教學(xué)——以“資金時(shí)間價(jià)值”的微課設(shè)計(jì)為例[J].中國(guó)管理信息化，2017，20 （12）：215-216.

[4]張靜.基于“翻轉(zhuǎn)課堂”的財(cái)務(wù)管理案例教學(xué)模式創(chuàng)新[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2018 （06）：121-123.

[5]張紹合，潘芷涵.證券投資學(xué)課程實(shí)踐教學(xué)案例分析——注冊(cè)制下“問(wèn)題上市公司”的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)與啟示[J].現(xiàn)代營(yíng)銷（經(jīng)營(yíng)版），2018 （02）：44-45.