邊惠宗

資金流向成長(zhǎng)股

中期以來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化突出，大多數(shù)股雖然低迷，但確是少數(shù)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的牛市。雖然外資偏好消費(fèi)和金融股，但今年以來有向成長(zhǎng)股蔓延的趨勢(shì)，細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高的成長(zhǎng)股倉(cāng)位也有所增加。隨著人口紅利對(duì)消費(fèi)的貢獻(xiàn)逐漸減弱，未來的機(jī)會(huì)可能更多的是在存量的結(jié)構(gòu)升級(jí)與品類創(chuàng)新，這對(duì)于基數(shù)大的公司來說其產(chǎn)品創(chuàng)新和升級(jí)的邊際貢獻(xiàn)會(huì)相對(duì)較小，所以邊際增長(zhǎng)就較困難。但對(duì)于一些具備高研發(fā)、具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和硬核技術(shù)的細(xì)分龍頭而言，其成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)相對(duì)更大。

MSCI擴(kuò)容將于11月26日盤后生效，同時(shí)將中國(guó)中盤A股以20%的納入因子納入MSCI，這是A股納入MSCI以來規(guī)模最大的一次擴(kuò)容，中盤股將迎增量外資進(jìn)入，并且中盤股獲得的資金邊際增量將最為顯著，而或許是中小創(chuàng)近期比主板強(qiáng)的因素之一。

在納入MSCI的228支中盤股按市值來看，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子占比居前。我統(tǒng)計(jì)了近三周以來的MSCI中盤股的相對(duì)強(qiáng)度水平，將其與滬深A(yù)股3700多支月度滾動(dòng)相對(duì)強(qiáng)度>80的進(jìn)行了對(duì)比，11月8日的當(dāng)周，在200多支MSCI中盤個(gè)股中，相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)超過80以上的有63支，數(shù)量占比較高。上周相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)超過80的達(dá)到69支，說明資金在關(guān)照這個(gè)板塊，其中上周排名第一的貝達(dá)藥業(yè)三周以來累計(jì)漲幅超過10%。截至到本周四，相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)超過80以上的達(dá)到了79支，這表明存量資金一直向MSCI中盤股流入。

短期創(chuàng)業(yè)板/主板的相對(duì)強(qiáng)度水平創(chuàng)出近期新高，這與近期成長(zhǎng)股主導(dǎo)行情相互驗(yàn)證，它表明成長(zhǎng)股行情還有繼續(xù)表現(xiàn)的動(dòng)能。少數(shù)個(gè)股的牛市以績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)為主導(dǎo)，這種結(jié)構(gòu)性或成長(zhǎng)的相對(duì)收益還將延續(xù)，直至流動(dòng)性顯著改善驅(qū)動(dòng)起階段性的系統(tǒng)性行情。

成長(zhǎng)投資擇時(shí)

之前我跟大家反復(fù)強(qiáng)調(diào)基本面結(jié)合技術(shù)面的原則，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)或增長(zhǎng)要得到市場(chǎng)走勢(shì)的驗(yàn)證，這樣的盈虧比雖然不如抄底來的更高，但是勝算卻顯著提高了，且時(shí)間成本降低了。要知道趨勢(shì)投資的長(zhǎng)項(xiàng)高賠率，但短板在勝率方面，所以要想提高勝率就需要降低賠率，但也不能在主升浪都要結(jié)束了才發(fā)現(xiàn)它，所以要均衡賠率和勝率，要在趨勢(shì)早期發(fā)現(xiàn)并能得到基本面的支撐，這是擇時(shí)的關(guān)鍵。對(duì)于擇時(shí)的技巧問題，主要是通過太極云趨勢(shì)系統(tǒng)和相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)結(jié)合來抉擇時(shí)機(jī)，當(dāng)然對(duì)于成長(zhǎng)趨勢(shì)投資而言，前提是要得到公司面的業(yè)績(jī)改善確認(rèn)。

近期的強(qiáng)勢(shì)股中，以創(chuàng)新藥、醫(yī)療保健等為主的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)為主導(dǎo)。其中近期維持強(qiáng)趨勢(shì)逆市上漲的有高景氣的CRO/CMO中的凱萊英、醫(yī)療器械及耗材生產(chǎn)商安圖生物、樂普醫(yī)療以及受益于消費(fèi)升級(jí)不受醫(yī)保約束的消費(fèi)類服務(wù)或藥品供應(yīng)商我武生物等。這類股盈利質(zhì)量相對(duì)高，且盈利水平比較穩(wěn)定。同時(shí)，資金也在積極挖掘業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)或業(yè)績(jī)逐漸釋放的、且位置相對(duì)低的品種。比如，近期相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)排名靠前的貝達(dá)藥業(yè)在研管線豐富，隨著恩沙替尼的上市，憑借公司在非小細(xì)胞肺癌領(lǐng)域的渠道，有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。三季報(bào)凈利潤(rùn)和營(yíng)收維持增長(zhǎng)的奧翔藥業(yè)、奧賽康、仙琚制藥等也都屬于低位挖補(bǔ)漲的邏輯。

從趨勢(shì)擇時(shí)角度來看，貝達(dá)藥業(yè)在10月14日漲停突破了太極云層，再度確認(rèn)多頭結(jié)構(gòu)或趨勢(shì)。后續(xù)月度相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)翻紅，公司面與技術(shù)面得到了相互驗(yàn)證，代表當(dāng)時(shí)做多的勝算較高。此后該股回撤中，多頭云層上沿體現(xiàn)出了較強(qiáng)支撐彈性，這是多頭力道相對(duì)較強(qiáng)的表現(xiàn)，所以后續(xù)再度走出了一波強(qiáng)多頭攻擊走勢(shì)。

貝達(dá)花業(yè)云趨勢(shì)圖