馮宇

（廣西科技大學(xué)鹿山學(xué)院，廣西 柳州 545616）

一、引言

中國(guó)的資本市場(chǎng)自20世紀(jì)90年代以來經(jīng)歷了迅速的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但發(fā)展過程中出現(xiàn)的種種問題也表明過程是曲折的。長(zhǎng)期以來，作為資本市場(chǎng)的支持性中介機(jī)構(gòu)之一的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在執(zhí)業(yè)過程表現(xiàn)出了獨(dú)立性不強(qiáng)、協(xié)助上市公司作假等問題，與完善的資本市場(chǎng)信息體系要求還有很大差距。2018年11月5日，中國(guó)資本市場(chǎng)又迎來了一個(gè)新的里程碑，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式的講話中提出，中國(guó)將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板，同時(shí)指出，新設(shè)立的科創(chuàng)板將試行注冊(cè)制，設(shè)立科創(chuàng)板的決定公布后在金融界引起了巨大轟動(dòng)。為了更好地明確科創(chuàng)板的發(fā)展方向，本文以科創(chuàng)板的制度安排為起點(diǎn)，對(duì)支持性的中介機(jī)構(gòu)建設(shè)進(jìn)行研究。

二、科創(chuàng)板設(shè)立的重大意義及制度安排

（一）科創(chuàng)板設(shè)立的重大意義

科創(chuàng)板的設(shè)立無疑是中國(guó)資本市場(chǎng)上的一個(gè)重大事件，一個(gè)運(yùn)行完善的科創(chuàng)板，無論對(duì)于資本市場(chǎng)的完善、科技的創(chuàng)新、還是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，都具有重要意義。具體如下。

1、多層次資本市場(chǎng)需要科創(chuàng)板

我國(guó)自從20世紀(jì)90年代設(shè)立了滬、深兩市以來，已經(jīng)陸續(xù)建立了主板、二板（中小板、創(chuàng)業(yè)板）、新三板等市場(chǎng)。主板市場(chǎng)設(shè)立之初的定位就是為廣大的藍(lán)籌企業(yè)服務(wù)的，在該板塊上市的企業(yè)，往往都是行業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)企業(yè)，具有較強(qiáng)的行業(yè)影響力與盈利能力，因此，主板的上市要求具有營(yíng)利性要求。中小板與創(chuàng)業(yè)板在創(chuàng)立之初的定位是為細(xì)分行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)及創(chuàng)新企業(yè)提供融資渠道，但在后來的發(fā)展中，許多創(chuàng)新企業(yè)因?yàn)闋I(yíng)利性等要求無法達(dá)到相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)，最終無法在國(guó)內(nèi)進(jìn)行股權(quán)融資，這也是我國(guó)眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的原因之一。新三板作為小微企業(yè)孵化器，本身存在的問題與發(fā)展的高度都還有諸多不如意的地方。此時(shí)推出科創(chuàng)板，而且是國(guó)家主席親自宣布決定，對(duì)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的完善具有重要意義?？苿?chuàng)板設(shè)立后，中國(guó)的眾多創(chuàng)新型企業(yè)都具有更廣泛的股權(quán)融資渠道；營(yíng)利性要求的放寬，為眾多研發(fā)投入巨大的未盈利企業(yè)提供了更通暢的融資渠道；注冊(cè)制的試點(diǎn)為廣大創(chuàng)新型企業(yè)取得發(fā)展資金提供了有力保證；科創(chuàng)板的設(shè)立也為廣大的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及天使投資人提供了一條較理想的退出渠道，這些對(duì)于資本市場(chǎng)的影響都是深遠(yuǎn)的。

2、科技創(chuàng)新需要科創(chuàng)板

由于科研投入巨大，許多創(chuàng)新型企業(yè)在經(jīng)營(yíng)初期都面臨著巨大的資金短缺。同時(shí)，在相關(guān)技術(shù)真正轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力之前，這類企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)盈利十分困難的。為了解決眾多科技企業(yè)資金不足的問題，國(guó)家層面也做出了眾多嘗試，如2015年提出戰(zhàn)略新興板、后來又發(fā)行中國(guó)存托憑證等，都是希望能讓更多創(chuàng)新型企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市。但從最后的運(yùn)行情況來看，效果卻并不盡如人意。因此要真正解決新興科技企業(yè)的融資問題，必須要有一個(gè)根本上的制度改變?？苿?chuàng)板的推出正是順應(yīng)了這一需求，在目前國(guó)內(nèi)注冊(cè)制實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為零的基礎(chǔ)上試行注冊(cè)制，同時(shí)又在眾多上市制度上做出重大創(chuàng)新改革，能顯著增加該市場(chǎng)對(duì)于眾多創(chuàng)新企業(yè)的包容性。對(duì)企業(yè)的營(yíng)利性、股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行差異化安排，將是科創(chuàng)板區(qū)別于傳統(tǒng)板塊市場(chǎng)，解決融資問題的突破口?？苿?chuàng)板就像是一塊實(shí)驗(yàn)田，在實(shí)踐與發(fā)展中“摸著石頭過河”，通過不斷的完善與調(diào)整，做到真正服務(wù)于科技創(chuàng)新，促進(jìn)技術(shù)發(fā)展。

（二）科創(chuàng)板的制度安排

設(shè)立科創(chuàng)板的決定自公布以來，我國(guó)的證監(jiān)會(huì)、交易所都在緊鑼密鼓地進(jìn)行相關(guān)的創(chuàng)立工作。證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券登記結(jié)算公司、上海證券交易所相繼發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》《科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則（試行）》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》等八大文件，對(duì)科創(chuàng)板的相關(guān)上市與退市制度安排做出了初步設(shè)計(jì)，大致如下。

1、關(guān)于上市條件

在上市條件上，科創(chuàng)板做出的重大突破就是市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上的安排，根據(jù)規(guī)定，上市的企業(yè)應(yīng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)。

（1）若企業(yè)上市后，預(yù)計(jì)市值≥10億元，則應(yīng)滿足最近兩年凈利潤(rùn)均≥0，且累計(jì)凈利潤(rùn)≥5000萬元；或者最近一年凈利潤(rùn)≥0，且營(yíng)業(yè)收入≥1億元。

（2）若企業(yè)上市后，預(yù)計(jì)市值≥15億元，則應(yīng)滿足最近一年?duì)I業(yè)收入≥2億元，且近三年累計(jì)研發(fā)投入/近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入≥15%。

（3）若企業(yè)上市后，預(yù)計(jì)市值≥20億元，則應(yīng)滿足近一年?duì)I業(yè)收入≥3億元，且近三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~≥1億元。

（4）若企業(yè)上市后，預(yù)計(jì)市值≥30億元，則應(yīng)滿足近一年?duì)I業(yè)收入≥3億元。

（5）若企業(yè)上市后，預(yù)計(jì)市值≥40億元的，只要滿足相關(guān)的企業(yè)發(fā)展?jié)摿σ蟮囊部缮鲜小?/p>

從上面的規(guī)定可以看出，企業(yè)在不盈利的情況下也能符合其他某一項(xiàng)條件。

2、關(guān)于退市情形

科創(chuàng)板對(duì)上市公司的退市情形進(jìn)行了規(guī)定，包括重大違法強(qiáng)制類退市、交易類強(qiáng)制退市、喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力退市等。下面僅對(duì)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情況進(jìn)行解讀。根據(jù)《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯、收入來源于不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大幅減少等情形時(shí)，表明企業(yè)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，那么企業(yè)會(huì)被實(shí)行強(qiáng)制退市。退市制度是促進(jìn)科創(chuàng)板健康發(fā)展的重要因素。在擴(kuò)大上市企業(yè)規(guī)模的同時(shí)，只有施行嚴(yán)格的退市制度，剔除在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的劣質(zhì)公司，才能保證整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)久活力。

三、中國(guó)科創(chuàng)板完善會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的緊迫性與現(xiàn)存問題

（一）完善科創(chuàng)板會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的緊迫性

1、完善會(huì)計(jì)監(jiān)督體系是發(fā)展注冊(cè)制的內(nèi)在要求

科創(chuàng)板在注冊(cè)制的安排下，主管機(jī)構(gòu)在股票發(fā)行上市過程中的作用有較大不同。實(shí)行注冊(cè)制后，主管機(jī)構(gòu)只對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的保證。它只負(fù)責(zé)審查發(fā)行人是否按照相關(guān)規(guī)定履行了披露義務(wù)。在發(fā)行環(huán)節(jié)，政府主管機(jī)構(gòu)并不能成為保護(hù)投資者免受損失的保護(hù)傘。在這樣的制度下，就需要一個(gè)強(qiáng)力而完善的會(huì)計(jì)監(jiān)督體系來進(jìn)行規(guī)范。只有會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)環(huán)節(jié)盡職盡責(zé)地糾錯(cuò)補(bǔ)缺，敢于說真話，公開披露的信息才會(huì)真正反映出一個(gè)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。如果用一個(gè)漏洞百出的會(huì)計(jì)監(jiān)督體系去服務(wù)于科創(chuàng)板，那么直接的后果就是造假百出，投資者利益完全得不到保護(hù)，從而最終導(dǎo)致科創(chuàng)板以失敗告終。

2、完善會(huì)計(jì)監(jiān)督體系是維護(hù)科創(chuàng)板活力的重要保障

科創(chuàng)板的設(shè)立初衷便是服務(wù)于廣大的創(chuàng)新企業(yè)，為眾多創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展資金提供融資渠道。要想達(dá)到這一目的，科創(chuàng)板的制度安排與日常運(yùn)行必須是高效而有活力的。判斷一個(gè)市場(chǎng)是否高效、是否具有活力，可以大致從三方面進(jìn)行考查：一是真正具有潛力、價(jià)值的企業(yè)是否在該市場(chǎng)中滿足了融資需求；二是該市場(chǎng)內(nèi)魚目混珠的劣質(zhì)企業(yè)數(shù)量是否處于低位；三是投資者的正當(dāng)權(quán)益是否得到了充分保障。對(duì)于前兩個(gè)判定，要區(qū)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)與劣質(zhì)企業(yè)，前提就是市場(chǎng)內(nèi)公開披露的信息必須真實(shí)可靠，尤其是財(cái)務(wù)信息必須經(jīng)得起檢查。否則劣質(zhì)公司也能粉飾一番成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)，最終導(dǎo)致市場(chǎng)丑聞的發(fā)生。而投資者正當(dāng)權(quán)益的最大保障莫過于信息的真實(shí)性。這一切都依賴于會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的完善，依于會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的高效與真實(shí)。一個(gè)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)監(jiān)督體系，能促使優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值得到充分展現(xiàn)，能保證喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的劣質(zhì)企業(yè)及時(shí)退市，從而營(yíng)造一個(gè)投資者樂于投資、上市企業(yè)整體發(fā)展的局面。

（二）我國(guó)目前資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)監(jiān)督體系存在的問題

1、誠(chéng)信體系不完善

我國(guó)的滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的上市公司在對(duì)外公布會(huì)計(jì)信息時(shí)都存在著諸多問題，每年出現(xiàn)的違法披露虛假會(huì)計(jì)信息的案例也不在少數(shù)。資本市場(chǎng)作為一個(gè)充滿利益博弈的領(lǐng)域，部分上市公司大股東通過財(cái)務(wù)造假，攫取大量投資者利益，滿足個(gè)人需求。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在進(jìn)行審計(jì)時(shí)，原本應(yīng)擔(dān)任的角色是會(huì)計(jì)監(jiān)督角色，但出于各種原因，反而成為共謀。因此，從現(xiàn)有的主板、二板市場(chǎng)來看，會(huì)計(jì)監(jiān)督所起到的作用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的誠(chéng)信度還有待加強(qiáng)。每年出現(xiàn)的案例中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所幫助公司騙取上市資格、協(xié)助上市公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、協(xié)助大股東在資本市場(chǎng)“圈錢”等，都突顯出問題的嚴(yán)重性。

2、會(huì)計(jì)師事務(wù)所獨(dú)立性不足

審計(jì)的獨(dú)立性對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)的披露具有重要保障作用。在我國(guó)現(xiàn)行的上市公司審計(jì)安排下，形式上的獨(dú)立性一般都能得到保證，審計(jì)公司與被審計(jì)公司并不存在親屬、直接利益人等關(guān)系，但實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立性卻往往在會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)過程中得不到保障。在目前的制度環(huán)境下，會(huì)計(jì)師事務(wù)所眾多，而上市公司數(shù)量較為稀少。不同事務(wù)所在經(jīng)營(yíng)過程中為了拉取業(yè)務(wù)，往往出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，在審計(jì)過程出現(xiàn)分歧時(shí)向上市公司讓步，幫助其粉飾報(bào)表。同時(shí)，部分情節(jié)惡劣的上市公司甚至威脅不能滿足自身要求就更換中介機(jī)構(gòu)。在這樣的情況下，原本應(yīng)起到會(huì)計(jì)監(jiān)督作用的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)過程中處于被動(dòng)地位，上市公司作為被審計(jì)對(duì)象反而處于強(qiáng)勢(shì)地位，這無疑是對(duì)獨(dú)立性的巨大挑戰(zhàn)。

3、會(huì)計(jì)師事務(wù)所違法成本低

相對(duì)于其他成熟的國(guó)家，我國(guó)法律體系對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所在資本市場(chǎng)公開信息披露違法行為的處罰力度是較輕的。這與我國(guó)的資本市場(chǎng)的法制體系不完善有一定關(guān)系。對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所在執(zhí)業(yè)過程中的失信行為，相關(guān)的責(zé)任判定并沒有專門的法律進(jìn)行規(guī)范，責(zé)任判定的依據(jù)往往分散于《證券法》《公司法》《民法通則》《刑法》中。這會(huì)導(dǎo)致對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的違法行為難以得到高效的審判，從而造成監(jiān)管不嚴(yán)、違法成本低的狀況。即使在具體法律的量刑中，相關(guān)的力度也仍顯不足，例如《刑法》第229條的規(guī)定：“承擔(dān)資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資、會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律服務(wù)等職責(zé)的中介組織的人員故意提供虛假證明文件，情節(jié)嚴(yán)重的處五年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金；前款規(guī)定人員如索要他人財(cái)物或者非法收受他人財(cái)物的犯前款罪的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金……”另一方面，會(huì)計(jì)師事務(wù)所往往采用有限責(zé)任制設(shè)立，在這樣的情況下所承擔(dān)的違法成本是有限的。若從成本收益角度來看，違法的潛在收益大于潛在成本，且被發(fā)現(xiàn)的概率不高，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)人員更傾向于與上市公司共謀。

四、政策建議

為了更好地支持科創(chuàng)板的健康發(fā)展，建議從如下幾個(gè)方面加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的建設(shè)。

一是通過建立健全相關(guān)法律，保障會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的有序運(yùn)行。一方面，要加大對(duì)會(huì)計(jì)失信行為的懲罰力度，加大對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所及具體執(zhí)業(yè)人員違法行為的處罰，從而對(duì)潛在的違法動(dòng)機(jī)形成威懾作用。另一方面，要完善會(huì)計(jì)中介機(jī)構(gòu)征信法律體系，對(duì)于資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信行為進(jìn)行具體規(guī)范，并通過設(shè)立具體的征信信息管理機(jī)構(gòu)，確保失信審計(jì)人員及事務(wù)所的可查性。

二是加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所及執(zhí)業(yè)人員的獨(dú)立性。獨(dú)立性的加強(qiáng)，重在改變會(huì)計(jì)師事務(wù)所的被動(dòng)地位，只有在審計(jì)過程中有更大的主動(dòng)性，事務(wù)所及執(zhí)業(yè)人員才能敢于說真話。一方面，要加會(huì)計(jì)師事務(wù)所的準(zhǔn)入資格審查，提高準(zhǔn)入門檻，避免過多資質(zhì)不強(qiáng)的事務(wù)所混入導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的誠(chéng)信文化建設(shè)，與法律建設(shè)相輔相成，共同促進(jìn)會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

三是加強(qiáng)政府部門間的跨部門協(xié)作?？苿?chuàng)板作為一個(gè)還在初步設(shè)計(jì)階段的新型資本市場(chǎng)，改革面臨的困難是眾多的。資本市場(chǎng)的管理及會(huì)計(jì)監(jiān)督體系的完善涉及證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、司法部門等諸多政府機(jī)構(gòu)，只有建立一個(gè)高效的跨部門協(xié)作機(jī)制，才能為科創(chuàng)板的健康發(fā)展提供可靠的制度保障。