何輝

年關(guān)將近，留給ST公司的時(shí)間不多了。

離年底不遠(yuǎn)了，對(duì)于一些ST/*ST公司來(lái)說(shuō)，保殼已到關(guān)鍵時(shí)刻。

保殼，是指ST/*ST股（被其他風(fēng)險(xiǎn)警示或退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司）為避免被終止上市，采取重組、補(bǔ)貼等措施以快速提高公司業(yè)績(jī)，從而在規(guī)定期限內(nèi)保住上市公司資格。

在保殼壓力下，湖北一些ST/*ST公司已打開“自救”模式，開啟“保殼36計(jì)”。這其中，ST宜化、ST雙環(huán)和*ST仰帆的白救模式，頗具代表性。ST宜化：4天內(nèi)兩發(fā)轉(zhuǎn)讓公告

湖北宜化化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湖北宜化”，股票代碼：000422）的投資者又得著急上火了。近日，湖北宜化發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，今年1-9月，公司預(yù)計(jì)盈利9500萬(wàn)-1.15億元，比上年同期下降65.63%-71.61%。

業(yè)績(jī)不佳，已是近幾年湖北宜化的常態(tài)了。

湖北宜化的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)銷售化肥、化工產(chǎn)品。受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈、自身設(shè)備工藝落后等因素影響，2016年、2017年該公司連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損，分別為-12.49億元、-50.91億元。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，2018年，深交所對(duì)湖北宜化實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為*ST宜化。如果湖北宜化2018年的凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)，公司股票將會(huì)被暫停上市。

幸運(yùn)的是，2018年，湖北宜化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.69億元，創(chuàng)近6年新高，并借此成功“摘星”——公司暫時(shí)沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)。但不幸的是，當(dāng)年2.69億元凈利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者并非主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是非經(jīng)常性損益。其中，依靠轉(zhuǎn)讓持有其他公司股權(quán)等資產(chǎn)就獲利8.19億元。

這就是說(shuō)，如果不靠賣持有其他公司的股權(quán)，當(dāng)年湖北宜化的業(yè)績(jī)?nèi)詾樘潛p。財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年湖北宜化扣非凈利潤(rùn)為-5.63億元。這也意味著，如果湖北宜化在近兩年內(nèi)不能改善業(yè)績(jī)的話，很可能再次觸及退市風(fēng)險(xiǎn)。

也正因如此，2019年，湖北宜化雖成功化解退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較弱，被深交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱雖成功“摘星”，但還得“戴帽”——名稱變更為ST宜化。

被ST后的湖北宜化，日子依舊不好過(guò)。今年上半年，湖北宜化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.2億元，但營(yíng)業(yè)總成本高達(dá)73.2億元——再次面臨虧損。

為扭轉(zhuǎn)虧損的被動(dòng)局面，湖北宜化只得再次上演“賣子”苦情戲，通過(guò)轉(zhuǎn)讓子公司雷波縣華瑞礦業(yè)有限公司71.50%的股權(quán)回籠資金119億元，總算讓半年報(bào)在賬面上好看了些——最終，上半年湖北宜化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元。

進(jìn)入下半年，湖北宜化繼續(xù)開啟“賣賣賣”模式：9月20日，發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓公司持有的三峽國(guó)際金融大廈lOO%的產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為4.26億元，“經(jīng)測(cè)算，如果本次交易最終成交，將為公司帶來(lái)約3億元左右的投資收益”;9月24日，再發(fā)公告稱，擬轉(zhuǎn)讓子公司旗下一處礦業(yè)60%的股權(quán)，交易價(jià)格不低于1.36億元，“經(jīng)測(cè)算，如果本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以約定價(jià)格成交，將為公司帶來(lái)約1億元的收益”。

ST雙環(huán)：生意不好擬戰(zhàn)略重組

湖北雙環(huán)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雙環(huán)科技”，股票代碼：000707），跟湖北宜化是一對(duì)難兄難弟，它的故事幾乎就是湖北宜化的翻版。

雙環(huán)科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)純堿、氯化銨等化工產(chǎn)品，受化工行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩影響，近幾年公司業(yè)績(jī)不振。因在2016年度、2017年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)，2018年5月，雙環(huán)科技被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱變更為+ST雙環(huán)。

為避免暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，雙環(huán)科技2018年成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.36億元——跟湖北宜化一樣，也是靠出售持有其他公司股權(quán)獲得投資收益所致。在扣除投資收益等非經(jīng)常性損益后，當(dāng)年雙環(huán)科技凈利潤(rùn)為-9.97億元。

通過(guò)“資產(chǎn)大甩賣”成功“摘星”后的雙環(huán)科技，因主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利較弱，2019年又被深交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱變更為ST雙環(huán)。

“逃過(guò)一劫”的雙環(huán)科技，2019年業(yè)績(jī)?cè)俅纬袎?。該公司發(fā)布今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，今年1-9月，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1100萬(wàn)-1600萬(wàn)元，比上年同期下降109.6%-113.96%。

對(duì)于虧損原因，該公司解釋系受化工產(chǎn)品銷價(jià)“受影響波動(dòng)下降”，以及“公司檢修時(shí)間延長(zhǎng)”等因素影響。

雙環(huán)科技只得再次拋售資產(chǎn)。9月24日，該

在保殼壓力下，一些ST/*ST公司已打開“自救”模式。

公司發(fā)布公告稱，已轉(zhuǎn)讓子公司所持有的一家房地產(chǎn)公司60%的股權(quán)，交易價(jià)格為5000萬(wàn)元。

也許是靠賣資產(chǎn)難以扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)下滑的局面，雙環(huán)科技終于放出了“大招”：擬更換實(shí)控人。

在最新的公告中，雙環(huán)科技表示，公司的間接控股股東宜化集團(tuán)擬對(duì)雙環(huán)集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略重組，總體方案是處置宜化集團(tuán)對(duì)雙環(huán)集團(tuán)的控股權(quán)。

目前，雙環(huán)集團(tuán)持有雙環(huán)科技25%股權(quán)為控股股東，宜化集團(tuán)持有雙環(huán)集團(tuán)82%股權(quán)，宜昌市國(guó)資委持有宜化集團(tuán)51%股權(quán)。

若上述事項(xiàng)順利實(shí)施，將導(dǎo)致雙環(huán)集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更。目前，該重組尚處于籌劃階段，戰(zhàn)略重組的投資人還未確定，控股權(quán)處置方式還未確定。

*ST仰帆：借錢維持日常運(yùn)營(yíng)

湖北仰帆控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“仰帆控股”，股票代碼：600421），原主營(yíng)業(yè)務(wù)為內(nèi)燃機(jī)配件生產(chǎn)，自2018年11月起主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為墓位銷售、管琿、仰帆控股，主要從事墓地代理銷售以及殯葬服務(wù)。

仰帆控股也是命運(yùn)多舛。公司成立于1997年，原名為武漢眷天生物工程股份有限公司，主業(yè)為生物工程、新醫(yī)藥高新技術(shù)的研究和開發(fā)。后經(jīng)多次更名，最終成為現(xiàn)在的仰帆控股。

2013年，仰帆控股曾因連年虧損而面臨退市危機(jī)，僅靠正常經(jīng)營(yíng)的控股子公司上海奧柏內(nèi)燃機(jī)配件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海奧柏”）續(xù)命。

2018年初，上海奧柏因不符合所在園區(qū)環(huán)保政策及產(chǎn)業(yè)布局而停產(chǎn)，公司發(fā)展再遇危機(jī)。與此同時(shí)，由浙江民企中天發(fā)展控股集團(tuán)旗下的“中天系”入主仰帆控股，開始對(duì)公司進(jìn)行改革，成立新的子公司進(jìn)軍全新的殯葬服務(wù)行業(yè)。

受上海奧柏停產(chǎn)的影響，按相關(guān)規(guī)定，公司被上交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，自2018年4月起，股票名稱變更為ST仰帆。

禍不單行。又因2017年、2018年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，且2018年?duì)I業(yè)收入小于1000萬(wàn)元，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，仰帆控股被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，白2019年4月起，股票簡(jiǎn)稱更名為*ST仰帆。

原有業(yè)務(wù)停產(chǎn)，新的業(yè)務(wù)屬于跨界，且是剛剛起步，非常弱小，仰帆控股的日子極其艱難：今年上半年，公司營(yíng)收只有396萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-408萬(wàn)元——這樣的業(yè)績(jī)，對(duì)于一家上市公司而言，實(shí)在有些尷尬。

為了生存，仰帆控股也是拼了。

一方面，積極為停產(chǎn)的上海奧柏尋找買家，以便回收現(xiàn)金，改善公司財(cái)務(wù)狀況，但因種種原因此事被擱淺;另一方面，不得不先后兩次向間接控股股東中天控股集團(tuán)有限公司借款1000萬(wàn)元（年利率為4.35%），用于公司的日常經(jīng)營(yíng)。

即便如此，借款度日的方案也險(xiǎn)些無(wú)法實(shí)施，因?yàn)橛袃擅绿岢龇磳?duì)意見，琿由是“借款可以，但不能支付利息”。好在該方案得到其他更多董事支持，不然堂堂一家上市公司，“窮得連鍋都要揭不開了”。

連公司日常經(jīng)營(yíng)所需的費(fèi)用都要借，可見仰帆控股的日子有多難。按相關(guān)規(guī)定，若2019年凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)，仰帆控股就有被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。如今離2019年底只有不到兩個(gè)月的時(shí)間，留給仰帆控股“翻身”的時(shí)間不多了。