[摘 ? ?要] 對應(yīng)于集合信托的家族信托具有風(fēng)險隔離、財富傳承以及稅收籌劃等綜合性功能，在西方整個信托市場中占比高達(dá)70%以上。我國個人持有投資資產(chǎn)規(guī)模過去3年中保持了7%的快速增長，高凈值人群的比例越來越大，從而為家族信托創(chuàng)造了豐沛的“蓄水池”。但是，目前國內(nèi)家族信托存在著制度不完善、產(chǎn)品品種單一以及市場經(jīng)營主體動能不足等系列短板，需要在制度機(jī)制建設(shè)、政策門檻調(diào)整以及經(jīng)營主體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域進(jìn)行全方位與大尺碼的創(chuàng)新。

[關(guān)鍵詞] 家族信托;風(fēng)險隔離;財富傳承;高凈值人群;信托法修改

[中圖分類號] F830.8 ?[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A ?[文章編號] 1002-8129（2020）01-0067-06

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會2019年8月發(fā)布的《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2018～2019）》顯示，目前國內(nèi)68家信托公司中已有36家實(shí)質(zhì)性地開展了家族信托業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)總規(guī)模約為850億元;加上銀行、券商與第三方財富公司等受托機(jī)構(gòu)在家族信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局，目前家族信托資產(chǎn)存量總規(guī)模接近5000億元。盡管如此，國內(nèi)家族信托市場時下依然尚處初步成長階段。

一、家族信托的緣起與要件

家族信托是相對于集合信托的一個金融概念。所謂集合信托，是指受托人將兩個或兩個以上委托人交付的信托資產(chǎn)加以集合，以受托人自己的名義對所接受委托的財產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用或處分的方式。與集合信托不同，家族信托是受托人接受單一委托人（單一個人或家族）的委托，代為管理、處置家庭財產(chǎn)的財產(chǎn)管理方式。

最早的家族信托來自于古埃及的“遺囑托孤”，到了古羅馬時期，信托遺產(chǎn)問題被寫進(jìn)法律，出現(xiàn)了“信托遺贈”制度，在某種意義上遺產(chǎn)繼承有了法律約束。當(dāng)時《羅馬法》將外來人、解放自由人排斥于遺產(chǎn)繼承權(quán)之外，為避開這樣的規(guī)定，羅馬人將自己的財產(chǎn)委托移交給其信任的第三人，要求其為妻子或子女利益而代行對遺產(chǎn)的管理和處分，從而在實(shí)際上實(shí)現(xiàn)遺產(chǎn)繼承。到了19 世紀(jì)末、20 世紀(jì)初，隨著美國經(jīng)濟(jì)空前繁榮，即所謂的第一個“鍍金年代”，許多富裕家庭選擇將財富托付給財富管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，由此產(chǎn)生了現(xiàn)代意義上真正的家族信托以及相應(yīng)的法律法規(guī)監(jiān)管制度，而且伴隨著美國第二個“鍍金年代”（20世紀(jì)40年代中期）的出現(xiàn)以及政府法律變得更富柔性，設(shè)立和運(yùn)營家族信托在美國變得更為普遍。數(shù)據(jù)顯示，在歐美發(fā)達(dá)國家與中國香港地區(qū)，目前以個人名義設(shè)立的信托占據(jù)信托市場的70%左右。

按照委托的財產(chǎn)形態(tài)，家族信托主要界分為資金信托與非資金信托兩類，前者是純資金委托，而后者則包括股權(quán)、保險金、不動產(chǎn)以及古董、藝術(shù)品等。對于財產(chǎn)的委托，一般根據(jù)自身能力與需要，委托人可以選擇三種深淺程度不同的委托方式：第一種是全權(quán)委托法，即委托人把財產(chǎn)管理權(quán)全權(quán)交由受托人，受托人有權(quán)自主決定對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理運(yùn)用或處分，無需獲得委托人的書面確認(rèn);第二種是部分委托，即在信托合同約定的投資范圍內(nèi)，受托人就信托財產(chǎn)的運(yùn)用范圍或方法等事項向委托人提供投資方案，經(jīng)委托人的書面確認(rèn)后對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用或處分;最后一種是委托人指令，是指委托人自主決定信托資產(chǎn)的運(yùn)用方式，受托人不參與投資組合及具體交易建議。

國內(nèi)最早推出實(shí)際家族信托計劃的是平安信托與招商銀行。平安信托于2013年發(fā)行了名為平安財富·鴻承世家系列的完全資金信托產(chǎn)品，當(dāng)時的起步金額為5000萬元人民幣，合同期為50年;同年，招商銀行推出的家族信托計劃首批簽約客戶均為金融資產(chǎn)1億元人民幣、總資產(chǎn)5億元人民幣以上的高凈值客戶。按照銀保監(jiān)會2018年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（簡稱“37號文”），家族信托的財產(chǎn)價值應(yīng)不低于1000萬元。目前來看，很多信托公司與金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的家族信托財富價值都在1000萬元以下，甚至有門檻僅為100萬元的家庭信托[1]。但相對于1000萬元以上的信托計劃，1000萬元以下的則需要符合資管新規(guī)的各項要求，如不得保本兜底等，因此在性質(zhì)上這類信托屬于具有專業(yè)理財性質(zhì)和資產(chǎn)管理屬性的信托業(yè)務(wù)。

二、家族信托的經(jīng)濟(jì)意義

“因?yàn)樾湃?，所以托付！”委托人將一輩子辛苦積累起來的財富全部或部分交給受托人，就是相信后者能夠通過科學(xué)的產(chǎn)品配置與財富管理來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。但是，家族信托絕對不是理財產(chǎn)品，而且政策規(guī)定單純以追求信托財產(chǎn)保值增值為主要目的的信托業(yè)務(wù)不屬于家族信托。因此，除了保值增值外，委托人還追求資產(chǎn)性價比更高的綜合性“收益”，尤其是財產(chǎn)保護(hù)、財富傳承以及后代激勵等成為了家族信托的重要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，同時包括教育、公益慈善等公益事務(wù)管理元素也會在其中有充分與清晰的反映。

按照《信托法》規(guī)定，信托財產(chǎn)是獨(dú)立于委托人未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)，由此使得家族信托具有風(fēng)險隔離的特殊功能，比如委托人婚姻關(guān)系破裂，信托財產(chǎn)不會被作為夫妻共同財產(chǎn)進(jìn)行分割，進(jìn)而維護(hù)了委托人財產(chǎn)所有權(quán)的完整性;再如，委托人設(shè)立家族信托之后，家族企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營不善資不抵債，進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，委托人的債權(quán)人無權(quán)對家族信托財產(chǎn)進(jìn)行追償;更重要的是，由于可以跨代指定信托財產(chǎn)受益人，家族信托還可以防止因順代繼承人出現(xiàn)突發(fā)性重大傷亡而發(fā)生的財產(chǎn)分割與企業(yè)動蕩的風(fēng)險。

“富不過三代”是纏繞著全球絕大多數(shù)殷富家族的代際魔咒，而設(shè)立家族信托，就可以確保信托財產(chǎn)的原物在相當(dāng)長的時間內(nèi)不被動用，從而維系在次代無能或者不愿意承繼祖業(yè)的“斷代”環(huán)境下對家族資產(chǎn)的集中管理，實(shí)現(xiàn)財富傳承和價值再造。也正是如此，許多名望家族如洛克菲勒家族、肯尼迪家族、福特家族等都設(shè)立了家族信托，歐美發(fā)達(dá)地區(qū)以個人名義設(shè)立的信托占據(jù)信托市場的70%左右。對我國來說，根據(jù)《胡潤百富榜》統(tǒng)計，排名前100的中國富豪平均年齡已高于54歲，其中50歲以上超過80%，未來10～20年中國將迎來財富代際交接的窗口期，借助家族信托也不失為確保財富傳承的明智選擇。

退一步而言，即便是家族企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)代際無縫交接，但也未必能夠保證不會發(fā)生后繼財務(wù)風(fēng)險，如投資失敗風(fēng)險、經(jīng)營破產(chǎn)風(fēng)險等。對此，一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)有250家上市企業(yè)在傳承給子女后，企業(yè)市值平均下降了60%，傳承之后的財富消損結(jié)果清晰可見[2]。在這種情況下，如果通過設(shè)立家族信托，就能夠保證后代的正常生活不受財富傳承過程中的風(fēng)險困擾，甚至還可以做到衣食無憂，家族關(guān)愛的精神命脈得以延續(xù)。

但是，通過家族信托為家族成員筑起生活“護(hù)城河”并不是支持或者放縱后代任意揮霍或者無所事事。相反，家族信托可以針對受益人選擇定期定量分配、臨時分配以及附帶條件分配等不同受益方式，比如要求受益人須有固定工作、考上大學(xué)，或者提出一些禁止性條款等方可行使益權(quán)等。因此，相比于遺囑等分配方式，家族信托的安排更具靈活性，更能達(dá)到教育、激勵與約束后人行為的目的。

作為財富管理的一種重要方式，家族信托還具有一定的稅收籌劃功能。從目前國際立法實(shí)踐來看，但凡開征遺產(chǎn)稅的國家，遺產(chǎn)稅率都相當(dāng)高，如目前美國遺產(chǎn)稅稅率的征收區(qū)間大概在18%～40%，英國遺產(chǎn)稅稅率的征收區(qū)間為10%～40%，我國臺灣地區(qū)的遺產(chǎn)稅稅率為10%、15%、20%不等。由于置入家族信托的資產(chǎn)不再視為委托人的遺產(chǎn)，那么在委托人身故后，信托財產(chǎn)則不屬于遺產(chǎn)稅的征收范圍。雖然我國目前并未出臺遺產(chǎn)稅，但提前做好規(guī)劃也是必要的。

三、國內(nèi)家族信托的潛在需求與客觀短板

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一個國家家族信托市場規(guī)模直接取決于國民的財富擁有量。根據(jù)瑞士信貸銀行發(fā)布的《2019年全球財富報告》，過去3年中國個人持有可投資資產(chǎn)年均復(fù)合增長率為7%。2018年總體規(guī)模達(dá)到了190萬億元，其中高凈值人群（可投資資產(chǎn)1000萬元人民幣以上）數(shù)量達(dá)到197萬人，共持有61萬億元人民幣的可投資資產(chǎn)。預(yù)計2019年中國個人可投資資產(chǎn)總體規(guī)模將達(dá)到約200萬億元，高凈值人群達(dá)到220萬人左右，共持有財富總量將達(dá)68萬億元。同時瑞銀預(yù)計，未來5年中國個人可投資金融資產(chǎn)有望達(dá)到243萬億元人民幣。個人財富總量的放大顯然為家族信托營造出了豐沛的“蓄水池”。

按照貝恩咨詢發(fā)布的《2019中國私人財富報告》，超過50%的高凈值人群已經(jīng)開始或者正在開始考慮財富傳承，有20%的高凈值家庭已經(jīng)設(shè)立了家族信托，另有30%的家庭考慮未來3年內(nèi)使用家族信托。基于此，有數(shù)據(jù)預(yù)測，到2020年國內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)規(guī)?？沙^6200億元，未來3年將是家族信托的爆發(fā)期。但是，高凈值人群的巨大財富存量以及潛在需求僅僅是帶動家族信托引體向上的一種市場力量，國內(nèi)法規(guī)與政策以及商業(yè)主體等層面的動能供給才是決定家族信托市場能否做大的關(guān)鍵因素。

從法律角度看，于20年前頒布的《信托法》主要針對的是商事信托和短期盈利性信托，而關(guān)于存續(xù)時間長、涉及家庭財富管理的家族信托缺乏較為細(xì)化的明確規(guī)定。比如《信托法》規(guī)定，對于信托財產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記，但卻并未規(guī)定登記機(jī)關(guān)和相應(yīng)程序[3]。再如，根據(jù)《信托法》規(guī)定，委托人不得以非法財產(chǎn)或者本法規(guī)定不得設(shè)立信托的財產(chǎn)設(shè)立信托，但是，究竟什么是合法資金來源以及如何裁定資金是否非法，受托人在進(jìn)行盡職調(diào)查時很難有明確的法規(guī)做指引。

從政策層面看，目前資金作為信托財產(chǎn)的交付標(biāo)的沒有任何問題，但股權(quán)與不動產(chǎn)卻存在著明顯的障礙。一方面，按照“37號文”，家族信托的財產(chǎn)金額或價值不低于1000萬元，但如果交付類型是股權(quán)與不動產(chǎn)，其價值判定是采用當(dāng)時公允價值還是初始價值就不能不存爭議;另一方面，用股權(quán)或者不動產(chǎn)設(shè)立信托，按照要求須從委托人名下過戶到信托計劃名下，由此產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓關(guān)系需要委托人承受20%以上的個人所得稅，其對股權(quán)與不動產(chǎn)裝入家族信托的抑制不難想象。

再看信托市場的經(jīng)營主體，國內(nèi)家族信托服務(wù)的主要參與主體目前有信托公司、商業(yè)銀行私人銀行部門、保險、資管機(jī)構(gòu)、家族辦公室等，在金融分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)管理的政策約束下，擁有牌照優(yōu)勢的專業(yè)性信托公司本應(yīng)在家族信托市場縱橫捭闔，但家族信托的特點(diǎn)是前期投入大且見效慢，商業(yè)模式也主要依賴于收取0.3%～1%的管理費(fèi)，信托公司因此很難賺到錢甚至還可能虧損，自然對家族信托難以投入很大的熱情。至于銀行、券商和第三方財富公司等雖積極參與家族信托業(yè)務(wù)，但由于屬于非持牌金融機(jī)構(gòu)，只能選擇與信托公司合作，而后者浸入市場的強(qiáng)度也直接決定了前者貼近市場的熱度。

正是供給側(cè)存在著以上短板，目前國內(nèi)家族信托的存量規(guī)模不僅過小，而且范圍狹窄，同時離岸家族信托（高凈值委托人在包括英屬維爾京群島、開曼群島、庫克群島、巴哈馬群島、百慕大群島、塞舌爾群島、薩摩亞群島、馬恩島、毛里求斯、塞浦路斯、新加坡、中國香港等離岸管轄區(qū)設(shè)立）如火如荼。據(jù)中國社科院金融研究所資料顯示，在香港設(shè)立家族信托的客戶有50%～70%的比例來自內(nèi)地，僅2018年以來就17家在香港上市的內(nèi)地公司實(shí)控人委托信托機(jī)構(gòu)新設(shè)或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給離岸家族信托，涉及總市值超過2300億港元，其中包括馬云、劉強(qiáng)東、孫宏斌、雷軍等境內(nèi)知名富豪均已設(shè)立離岸家族信托。

四、依托供給側(cè)創(chuàng)新激活家族信托

無論是基于家族企業(yè)的財產(chǎn)增值保值，還是利于財富的代際傳承，抑或是投資與經(jīng)營風(fēng)險的隔離，甚至是防止資本隱形外流以及增大民營企業(yè)家的穩(wěn)定預(yù)期，家族信托都不應(yīng)該成為中國金融市場的短板，而是要發(fā)展成為一個健全和強(qiáng)大的金融勁旅，為此，需要獲得制度與商業(yè)能量的創(chuàng)新支持。

首先，《信托法》的修訂應(yīng)當(dāng)提上議事日程。修法的重點(diǎn)內(nèi)容包括明確信托財產(chǎn)所有權(quán)歸屬，廓清信托財產(chǎn)登記主體與程序，增設(shè)財產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的信托事由，支持股權(quán)、不動產(chǎn)進(jìn)入家族信托等。同時要出臺《家族信托受托人條例》，系統(tǒng)規(guī)定受托人的權(quán)利與義務(wù);另外，需要完善家族信托稅收制度，減免非現(xiàn)金信托財產(chǎn)的流轉(zhuǎn)稅費(fèi)，在此基礎(chǔ)上擴(kuò)充市場經(jīng)營主體的服務(wù)供給能量。

其次，專業(yè)的信托公司應(yīng)當(dāng)主動轉(zhuǎn)型。目前，由房地產(chǎn)信托（通過實(shí)施信托計劃籌集資金，用于房地產(chǎn)開發(fā)項目）、政信信托（與各級政府及其下屬企業(yè)共同合作，通過單一或集合的形式發(fā)行信托產(chǎn)品來接受或募集資金）和通道業(yè)務(wù)（與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作發(fā)行或銷售理財產(chǎn)品）組成的傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模占了信托公司的90%，三類業(yè)務(wù)合計收入貢獻(xiàn)亦達(dá)80%以上，但對于信托公司來說，在目前“去通道、控房產(chǎn)”的監(jiān)管力度加大的背景下，傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)萎縮進(jìn)程正在加快[4]。數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為2079.70億元，環(huán)比減少827.35億元，降幅28.46%，同時投向工商企業(yè)、金融類、其他類的信托產(chǎn)品發(fā)行亦都出現(xiàn)不同程度的環(huán)比下降;另一方面，隨著金融市場進(jìn)一步開放，國外信托機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場的力度勢必加大。雙重壓力倒逼信托公司必須將經(jīng)營重點(diǎn)轉(zhuǎn)向服務(wù)類家族信托這一本源業(yè)務(wù)上來。就此，信托公司必須認(rèn)識到，家族信托實(shí)際上是長期收益類項目，存續(xù)期長且具有規(guī)模效應(yīng)，相較于傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流要持久與穩(wěn)定得多，而且區(qū)別于傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)，家族信托既不存在設(shè)定預(yù)期收益率、剛性兌付等問題，也不存在由委托人或受托人向其他第三方募資進(jìn)行集合運(yùn)作的情況，家族信托憑借與“資管新規(guī)”高度契合的天然基因?qū)⒂瓉黼y得的發(fā)展契機(jī)。

再次，信托公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與銀行、保險、券商和第三方財富公司以及家族辦公室等市場主體的協(xié)作，進(jìn)而合力撬動與做大家族信托市場。在服務(wù)主體構(gòu)成中，信托公司主要提供家族信托的受托人服務(wù)以及家族資產(chǎn)配置、家族投行等服務(wù);商業(yè)銀行主要提供家族基金的保管（托管）服務(wù)、相應(yīng)資產(chǎn)配置服務(wù)、家族結(jié)算和信貸服務(wù)以及銀行貴賓增值服務(wù)等;保險公司提供家族保險配置、高端醫(yī)療、高端養(yǎng)老等服務(wù);第三方財富公司提供各種類別的理財產(chǎn)品以滿足家族理財項下的多元化資產(chǎn)配置需求;家族辦公室則對家族客戶提供系統(tǒng)或者特定的家族財富管理方案的組織、規(guī)劃和實(shí)施等方面的專屬服務(wù)。各方機(jī)構(gòu)通過打通內(nèi)外部資源，進(jìn)行有效整合，既能降低參與各方的交易成本，又能推動整個家族財富管理市場的健康可持續(xù)發(fā)展。

第四，須運(yùn)用金融科技為家族信托業(yè)務(wù)賦能。一方面，要通過大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)地了解客戶，包括精準(zhǔn)地推測客戶的實(shí)際需求，精準(zhǔn)地開發(fā)出差異化產(chǎn)品，精準(zhǔn)地掌握客戶風(fēng)險承受能力以及收益預(yù)期，精準(zhǔn)地為客戶提供市場預(yù)警及投資組合配置建議;另一方面，要借助人工智能技術(shù)為客戶營造豐富的服務(wù)場景，增強(qiáng)客戶的消費(fèi)體驗(yàn)，并實(shí)現(xiàn)“客戶+場景+服務(wù)”的連接，打造開放式的金融服務(wù)平臺，彰顯金融整合服務(wù)商價值。與此同時，還要將區(qū)塊鏈技術(shù)引入家族信托領(lǐng)域，借助其不可篡改、共識機(jī)制等加強(qiáng)對客戶數(shù)據(jù)和信息的保護(hù)，極大提升客戶財富的安全度[5]。

第五，要有意識地加強(qiáng)家族信托的人才資源積累與培養(yǎng)。家族信托作為面向超高凈值人群的專屬產(chǎn)品，其外延遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，對于信托公司在品牌口碑、專業(yè)團(tuán)隊建設(shè)、跨界資源配置等方面提出了較高要求;同時家族信托具有很強(qiáng)的定制性，需要市場經(jīng)營主體具備強(qiáng)大的主動管理能力與綜合服務(wù)能力的供給。對此，積累與培養(yǎng)法律、財務(wù)、投資等專業(yè)人才以及相關(guān)復(fù)合型人才必須提到任何一個家族信托服務(wù)企業(yè)的戰(zhàn)略高度。

最后，在繼續(xù)對國內(nèi)高凈值人群進(jìn)行家族信托的市場教育與客戶開發(fā)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)要糾正明顯的認(rèn)知偏差。一方面，根據(jù)《信托法》規(guī)定，委托人不得以本法規(guī)定不得設(shè)立信托的財產(chǎn)設(shè)立信托，尤其是信托財產(chǎn)必須是委托人的個人財產(chǎn)，即委托人不可以企業(yè)財產(chǎn)設(shè)立家族信托。同時，委托人以夫妻共同財產(chǎn)設(shè)置家族信托時，需取得配偶的同意，簽訂配偶同意函，該家族信托方可生效。另一方面，家族信托委托人一旦設(shè)立家族信托，就代表委托資產(chǎn)的所有權(quán)與收益權(quán)相分離，該資產(chǎn)的所有權(quán)不再歸屬委托人本人;與西方委托人有所不同，目前國內(nèi)不少客戶保留財產(chǎn)權(quán)利的意愿較強(qiáng)，委托人通常不愿意放棄信托財產(chǎn)的實(shí)際控制。但根據(jù)《信托法》規(guī)定，委托人如果在家族信托中保留過多的權(quán)利，與其設(shè)立信托的目的不相匹配，則很有可能會被認(rèn)定為“虛假信托”，從而導(dǎo)致信托被判定無效。比如委托人對信托財產(chǎn)保留過多的控制權(quán)和決策權(quán)，則很容易被后期產(chǎn)生的債權(quán)人起訴，認(rèn)定委托人設(shè)立該信托損害其債權(quán)人利益，以此為據(jù)，債權(quán)人可能會申請法院撤銷該信托，而這種情況一旦發(fā)生，委托人遭受的損失可能更大。

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[5] ?張銳.家族信托：有待激活的財富空間[N].中國財經(jīng)報，2019-11-19.

[責(zé)任編輯：汪智力]

Abstract： Compared to collective trusts， family trusts have comprehensive functions such as risk isolation， wealth inheritance， and tax planning. They account for more than 70% of the entire western trust market. The scale of individual investment assets in China has maintained a rapid growth of 7% in the past three years， and the proportion of high net worth individuals has been increasing， thus creating ample “reservoirs” for family trusts. However， at present， domestic family trusts have a series of shortcomings such as incomplete systems， single product varieties and insufficient kinetic energy of market operating entities， which require comprehensive and large-scale innovations in the areas of institutional mechanism construction， adjustment of policy thresholds， and business transformation of operating entities.

Keywords： Family Trust; Risk Isolation; Wealth Inheritance; High Net Worth People; Amendments to the Trust Law