美國(guó)交叉性金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的經(jīng)驗(yàn)邏輯

宋哲慎

摘要： 伴隨著金融開放的步伐加快，我國(guó)金融業(yè)交叉性產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，如何在現(xiàn)有金融監(jiān)管框架下，健全交叉性金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)制度無疑是一項(xiàng)重要課題。建議借鑒美國(guó)的有效做法，嘗試建立獨(dú)立的國(guó)家金融研究辦公室，對(duì)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)發(fā)布格式進(jìn)行協(xié)調(diào)統(tǒng)一，推進(jìn)各類金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的并網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)，并在數(shù)據(jù)搜集、制定數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和研究分析等具體方面發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

關(guān)鍵詞： 交叉性金融產(chǎn)品? 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)? 金融監(jiān)管

一、美國(guó)金融研究辦公室（OFR）簡(jiǎn)介

為應(yīng)對(duì)2007-2009年的金融危機(jī)，2010年美國(guó)國(guó)會(huì)成立了金融研究辦公室（Office of Financial Research，OFR），旨在建立世界一流的數(shù)據(jù)研究和分析中心，通過為金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)（FSOC）、國(guó)會(huì)和公眾提供高質(zhì)量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)和分析，促進(jìn)金融穩(wěn)定。2015年，美國(guó)金融研究辦公室確定了8個(gè)協(xié)調(diào)數(shù)據(jù)、研究和分析工作的項(xiàng)目（如表1），目的在于提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量、范圍和可獲得性（如確定和填補(bǔ)評(píng)估和監(jiān)測(cè)漏洞所需的數(shù)據(jù)空白）;評(píng)估和監(jiān)測(cè)金融系統(tǒng)中互聯(lián)的脆弱性;進(jìn)行政策研究和評(píng)估工具的設(shè)計(jì)以降低金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)金融研究辦公室研究其他的重點(diǎn)領(lǐng)域還包括回購(gòu)協(xié)議、證券貸款和影子銀行。

二、數(shù)據(jù)收集與標(biāo)準(zhǔn)

（一）跨部門數(shù)據(jù)

1.跨部門數(shù)據(jù)庫(kù)項(xiàng)目?？绮块T數(shù)據(jù)庫(kù)項(xiàng)目是金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)數(shù)據(jù)委員會(huì)的一項(xiàng)倡議，對(duì)理事會(huì)成員機(jī)構(gòu)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分類。理事會(huì)成員機(jī)構(gòu)可以利用這些存量確定數(shù)據(jù)差距，并改進(jìn)研究和分析，以了解金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性。數(shù)據(jù)庫(kù)通常每年都會(huì)更新，每一個(gè)參與機(jī)構(gòu)都需要確認(rèn)其主要負(fù)責(zé)的目錄中的條目。項(xiàng)目清單中列出的清單數(shù)據(jù)并不意味著所有理事會(huì)成員機(jī)構(gòu)都能訪問所引用的數(shù)據(jù)。

2.雙邊回購(gòu)數(shù)據(jù)收集試點(diǎn)項(xiàng)目。美國(guó)金融研究辦公室與美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)證券交易委員會(huì)有合作關(guān)系，以填補(bǔ)有關(guān)回購(gòu)協(xié)議的數(shù)據(jù)空白。該項(xiàng)目能夠提升對(duì)短期融資市場(chǎng)的理解，有助于提供流動(dòng)性，保持全球金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn)。三方回購(gòu)市場(chǎng)和一般抵押品融資回購(gòu)市場(chǎng)的信息和數(shù)據(jù)定期發(fā)布，但關(guān)于雙邊回購(gòu)的信息很少。試點(diǎn)項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注雙邊回購(gòu)市場(chǎng)，占總市場(chǎng)的一半。雙邊市場(chǎng)不僅不透明，而且容易受到擠兌和火災(zāi)的影響。這是OFR第一次直接進(jìn)入行業(yè)收集金融市場(chǎng)信息。但參與試點(diǎn)項(xiàng)目是自愿的，參與公司包括：美國(guó)銀行、巴克萊、德意志銀行、高盛集團(tuán)、匯豐控股、摩根大通、摩根士丹利、蘇格蘭皇家銀行和瑞銀（UBS AG）。

（二）數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)

1.法律實(shí)體標(biāo)識(shí)符（LEI）。法律實(shí)體標(biāo)識(shí)符（簡(jiǎn)稱LEI）是一種數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)——類似于條形碼，用來精確地識(shí)別金融交易的當(dāng)事人，能夠幫助金融業(yè)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政策制定者追蹤金融體系的風(fēng)險(xiǎn)敞口和聯(lián)系，為內(nèi)部報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理、收集、清理和匯總數(shù)據(jù)的金融公司提高效率。此外，LEI將通過減少對(duì)報(bào)告公司必須管理的多個(gè)標(biāo)識(shí)符的重疊和重復(fù)來緩解公司的監(jiān)管報(bào)告負(fù)擔(dān)。截至目前，已向近200個(gè)國(guó)家或地區(qū)發(fā)放了30多萬套LEIs。

2.交換數(shù)據(jù)存儲(chǔ)庫(kù)中的數(shù)據(jù)質(zhì)量。美國(guó)金融改革旨在提高衍生品市場(chǎng)的透明度，要求將與掉期交易相關(guān)的數(shù)據(jù)報(bào)告交換數(shù)據(jù)庫(kù)。交換數(shù)據(jù)對(duì)于了解整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口和連接至關(guān)重要，而存儲(chǔ)庫(kù)被設(shè)計(jì)為高質(zhì)量、低成本的數(shù)據(jù)收集點(diǎn)。一致的、易于理解的數(shù)據(jù)定義和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)能夠讓監(jiān)管者組合和分析信息。OFR和商品期貨交易委員會(huì)簽署了一項(xiàng)聯(lián)合項(xiàng)目的諒解備忘錄，提高從注冊(cè)的交換數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)收集的數(shù)據(jù)的質(zhì)量、類型和格式。

三、監(jiān)測(cè)工具

（一）金融市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

金融市場(chǎng)監(jiān)測(cè)是對(duì)金融市場(chǎng)的主題和發(fā)展的回顧。該監(jiān)測(cè)系統(tǒng)反映了OFR員工對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展和觀點(diǎn)的最佳解讀，不一定反映市場(chǎng)參與者的共識(shí)，也不一定代表OFR或美國(guó)財(cái)政部的官方立場(chǎng)或政策。

（二）金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)

該監(jiān)測(cè)系統(tǒng)顯示了金融系統(tǒng)在五個(gè)功能領(lǐng)域的情況：宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、信貸、資金和流動(dòng)性（見表2）。

（三）全球系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)測(cè)

2011年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)為來自28個(gè)司法管轄區(qū)的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定了一套12項(xiàng)金融指標(biāo)，確定全球系統(tǒng)重要性銀行，并了解納入全球系統(tǒng)重要性銀行的銀行的破產(chǎn)可能對(duì)國(guó)際金融體系構(gòu)成威脅。一家指定為全球系統(tǒng)重要性銀行的銀行必須持有更多的風(fēng)險(xiǎn)資本以增強(qiáng)其彈性，并受到額外的監(jiān)管。在全球系統(tǒng)重要性銀行分?jǐn)?shù)互動(dòng)圖表上的水平欄上可以看到銀行的得分，也能夠得到銀行在5個(gè)評(píng)分類別中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。目前能夠納入全球系統(tǒng)重要性銀行的銀行所在國(guó)家包括美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)、歐盟、日本、瑞典和瑞士。

（四）美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)測(cè)

該監(jiān)控系統(tǒng)旨在通過基金資產(chǎn)類型、不同國(guó)家的投資、交易對(duì)手以及其他特征來跟蹤貨幣市場(chǎng)基金的投資組合。用戶可以查看整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的趨勢(shì)和發(fā)展。監(jiān)測(cè)所得到的顯示在6張交互式圖表中，分別為美國(guó)所有的貨幣市場(chǎng)基金投資、美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金投資基金類別、美國(guó)主要貨幣市場(chǎng)基金的投資、美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金在回購(gòu)市場(chǎng)的投資、美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的回購(gòu)和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行回購(gòu)利用率與貨幣市場(chǎng)基金提供參考。

四、對(duì)我國(guó)交叉性金融產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的啟示

（一）明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，發(fā)揮統(tǒng)籌協(xié)調(diào)作用

嘗試建立獨(dú)立的中國(guó)金融研究辦公室，對(duì)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)發(fā)布格式進(jìn)行協(xié)調(diào)統(tǒng)一，適時(shí)開展數(shù)據(jù)搜集、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)制定和數(shù)據(jù)研究分析等工作。

（二）建立金融數(shù)據(jù)平臺(tái)，提高數(shù)據(jù)可獲得性

建立集各監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)各主體于一體的金融數(shù)據(jù)收集平臺(tái)，推進(jìn)跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)和跨地區(qū)各類金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的并網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)，擴(kuò)大金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的覆蓋范圍，確保金融數(shù)據(jù)研究分析精準(zhǔn)。

（三）建立并完善交叉性金融產(chǎn)品相關(guān)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系

構(gòu)建交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)測(cè)工具體系，并在此基礎(chǔ)上細(xì)化形成金融系統(tǒng)穩(wěn)定性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)傳染程度合理賦予計(jì)算權(quán)重，確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處置風(fēng)險(xiǎn)。

（四）推進(jìn)建立統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，填補(bǔ)監(jiān)管真空

賦予各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)跨地區(qū)交叉性金融產(chǎn)品的監(jiān)管權(quán)力，推動(dòng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)同合作力度，厘清各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任分工，統(tǒng)一并強(qiáng)化包括數(shù)據(jù)收集在內(nèi)的監(jiān)管措施，提高監(jiān)管的有效性和數(shù)據(jù)收集的準(zhǔn)確性。

參考文獻(xiàn)：

[1]康健.交叉性金融業(yè)務(wù)發(fā)展演進(jìn)、運(yùn)作模式及風(fēng)險(xiǎn)防控研究[J].金融發(fā)展評(píng)論，2018（11）：100-112.

[2]張佩.商業(yè)銀行交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究[J].上海金融，2019（05）：78-82.

作者單位：中國(guó)人民銀行鎮(zhèn)平縣支行