基于VAR模型的人民幣匯率與通貨膨脹關(guān)系研究

楊子江　黃梅花　劉杰芳

摘 要：以1985年至2017年美元兌人民幣匯率中間價和通貨膨脹率數(shù)據(jù)為研究樣本，基于VAR模型利用Eviews軟件研究美元兌人民幣匯率與通貨膨脹之間的關(guān)系。結(jié)果表明：通貨膨脹數(shù)據(jù)率幾乎不受人民幣匯率影響。

關(guān)鍵詞：VAR模型;人民幣匯率;通貨膨脹

1 研究背景

自2015年以來，我國經(jīng)濟增長率繼續(xù)下降，2018年降至6.6%。從高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，除此之外，美元兌人民幣匯率市場化程度進一步提高，人民幣國際化進程不斷加快。為應(yīng)對這種情況，研究美元兌人民幣匯率對通貨膨脹的影響成為國內(nèi)學(xué)者們的重點方向。如：劉亞等（2008）使用了自回歸分布滯后（ARDL）模型論證了人民幣兌美元匯率的提高或者降低，對國內(nèi)的通貨膨脹水平具有某些傳遞效果[1]。楊熹（2011）討論了近二十年期間我國通貨膨脹的傳導(dǎo)驅(qū)動機制[2]。朱珊珊（2012）建立二階VAR模型發(fā)現(xiàn)影響通貨膨脹的主要因素是通脹預(yù)期和實際內(nèi)需[3]。鄧曉（2012）從進口大宗商品的價格渠道以及熱錢渠道對人民幣匯率變化對國內(nèi)通脹的干預(yù)采用了全方位的分析[4]。因此，文章將采用VAR模型進行研究檢驗分析人民幣匯率的變動如何影響通貨膨脹，研究人民幣匯率與通貨膨脹之間的關(guān)系，這對于反擊通脹原因在于人民幣匯率變動引起的觀點起關(guān)鍵作用。

2 實證分析

文章選取1985年到2017年人民幣匯率與通貨膨脹率的年度數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析，樣本來自中國統(tǒng)計局。選擇二階作為本VAR模型的最佳滯后階數(shù)，并通過穩(wěn)定性檢驗。通過做脈沖響應(yīng)來研究美元兌人民幣匯率和通貨膨脹兩者的關(guān)系。左圖中兩條紅色虛線表示置信區(qū)間，橫坐標(biāo)代表滯后期數(shù)，縱坐標(biāo)代表相關(guān)系數(shù)，排列組合通貨膨脹數(shù)據(jù)變量x對通貨膨脹數(shù)據(jù)變量x，通貨膨脹數(shù)據(jù)變量x對美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量y，美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量y對美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量y，美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量y對通貨膨脹數(shù)據(jù)變量x的脈沖響應(yīng)。

3 結(jié)果與討論

通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，美元兌人民幣匯率對通貨膨脹有一定的正向的沖擊作用。進一步使用方差分解的方法，通貨膨脹數(shù)據(jù)變量的方差結(jié)果在滯后第1期時通貨膨脹受自身影響效果為100%，滯后第2期時通貨膨脹受自身影響效果為99.26%，滯后第3期時通貨膨脹受自身影響效果為98.88%，滯后第4期時通貨膨脹受自身影響效果為95.5%，隨著滯后期數(shù)的增加，通貨膨脹數(shù)據(jù)變量自身擾動項的沖擊緩慢減少，說明了通貨膨脹數(shù)據(jù)變量x在絕大程度上還是受自身的影響，受外界干擾較少。隨著滯后期數(shù)的增加，美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量對通貨膨脹數(shù)據(jù)變量的沖擊緩慢增加，但是占比貢獻率僅僅是4%，因而得出通貨膨脹數(shù)據(jù)變量受美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量的影響并不大。從美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量的方差結(jié)果可看出，通貨膨脹數(shù)據(jù)變量方差分解的沖擊對人民幣匯率數(shù)據(jù)變量變動的貢獻率在第1期達(dá)到9.94%，第2期達(dá)到15.3%，第3期達(dá)到20%，第4期達(dá)到22%。隨著滯后期數(shù)的增加，美元兌人民幣匯率數(shù)據(jù)變量受通貨膨脹數(shù)據(jù)變量的影響越來越大。

4 結(jié)論

文章通過分析1985年-2017年美元兌人民幣匯率和通貨膨脹年度數(shù)據(jù)，運用時間序列相關(guān)理論作為支撐，建立了VAR模型，結(jié)果表明：通貨膨脹對美元兌人民幣匯率有一定的影響作用，但是美元兌人民幣匯率對通貨膨脹的影響很小，通貨膨脹主要受自身的影響。

參考文獻：

[1]劉亞，李偉平，楊宇俊.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響：匯率傳遞視角的研究[J].金融研究，2008（03）：28-41.

[2]楊熹.人民幣匯率變動與通貨膨脹的動態(tài)關(guān)系[J].時代金融，2011（1）：77.

[3]朱珊珊.基于VAR模型的人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響研究[D].湖南大學(xué)碩士論文，2012.

[4]鄧曉.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響研究[D].華中科技大學(xué)，2012.