■于 娜

（吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

我國金融機(jī)構(gòu)主要分為銀行機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)、 外匯機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，因此在論證我國金融壓力因素中，我們要結(jié)合上述四大金融機(jī)構(gòu)的近年來發(fā)展進(jìn)行展開，辯證看待四大金融機(jī)構(gòu)對(duì)我國金融壓力的影響，并通過有效的預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)把控措施等減少四大機(jī)構(gòu)對(duì)我國金融壓力的影響，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)我國金融的整體穩(wěn)健運(yùn)行。

1 中國金融壓力指數(shù)構(gòu)成的主要部分

金融壓力指數(shù)是金融壓力的直觀反映，主要是指由一國各主要金融行業(yè)的相關(guān)指標(biāo)體系構(gòu)成的數(shù)值，一方面可以直觀反映國家整體金融體系的不確定性和預(yù)期損失變化所承受的總體風(fēng)險(xiǎn)及壓力水平，另一方面可以準(zhǔn)確對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，預(yù)測(cè)未來一段時(shí)間內(nèi)國家要面臨的金融壓力水平，幫助國家金融決策者和市場(chǎng)參與者全面評(píng)估金融市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而防范金融危機(jī)的出現(xiàn)，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。根據(jù)我國金融四大機(jī)構(gòu)對(duì)我國金融市場(chǎng)的影響程度，我們可從銀行、股市、外匯及保險(xiǎn)市場(chǎng)四大行業(yè)中選取相關(guān)指數(shù)進(jìn)行切入，構(gòu)建并完善我國的金融壓力指數(shù)，具體如下：第一、銀行金融壓力指數(shù)。銀行是各國金融市場(chǎng)的主要融資渠道，扮演著社會(huì)資金優(yōu)化配置的角色，是金融壓力指數(shù)的主要因素之一。銀行作為金融市場(chǎng)的主要組成部分，一方面要實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的資金儲(chǔ)備和運(yùn)作，另一方面要保證金融體系的穩(wěn)健增長；但隨著近年來金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展，銀行仍與其他金融機(jī)構(gòu)并肩而行，指揮著我國金融體系的穩(wěn)健發(fā)展。第二、證券金融壓力指數(shù)。證券是股票等金融行為的官方名詞，通過股票市場(chǎng)的收益情況可以反映股票市場(chǎng)下跌或上漲時(shí)市場(chǎng)所面臨的巨額預(yù)期損失、股票市場(chǎng)的波動(dòng)等，其中上證綜指月度收益模型可以對(duì)證券市場(chǎng)的投資行為和心理等進(jìn)行進(jìn)一步剖析；第三、外匯金融壓力指數(shù)。外匯是我國同國際其他國家進(jìn)行交易的重要體現(xiàn)，隨著匯率變化率、負(fù)的外匯儲(chǔ)備變化等可以綜合評(píng)估我國外匯機(jī)構(gòu)所面臨的壓力。例如外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)引發(fā)我國國內(nèi)金融市場(chǎng)的變化，減少進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)而影響我國外匯金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，給外匯相關(guān)的機(jī)構(gòu)或部門增加壓力；第四、保險(xiǎn)金融壓力指數(shù)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和銀行機(jī)構(gòu)相輔相成，是我國金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的重要組成部分，隨著近年來保險(xiǎn)行業(yè)的不斷發(fā)展，保險(xiǎn)賠付金額及規(guī)模等會(huì)直接影響保險(xiǎn)監(jiān)管行業(yè)的管理和保險(xiǎn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健。

2 中國金融壓力指數(shù)運(yùn)行分析

中國金融壓力指數(shù)從2002年我國加入世貿(mào)組織以后，先后發(fā)生幾次震動(dòng)，結(jié)合2002—2019年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)來看，現(xiàn)將中國金融壓力指數(shù)走向幾個(gè)階段總結(jié)如下：第一、2002—2005年，中國金融壓力指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行，壓力較小。2001年中國加入世界貿(mào)易組織，從此中國經(jīng)濟(jì)開始步入世界舞臺(tái)，世界貿(mào)易組織是當(dāng)今世界處理貿(mào)易問題的重要國際組織，其基本職能是制訂和監(jiān)督執(zhí)行多邊貿(mào)易規(guī)則、組織多邊貿(mào)易談判、解決世界貿(mào)易組織成員間的貿(mào)易爭端，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展發(fā)揮著不可替代的作用。而中國加入世貿(mào)組織這個(gè)全球最大的多邊貿(mào)易體制，代表著中國經(jīng)濟(jì)從此與世界各國各地區(qū)經(jīng)貿(mào)緊密相關(guān)，其不僅有利于改善我國的國際貿(mào)易環(huán)境，實(shí)現(xiàn)出口市場(chǎng)多元化，促進(jìn)我國國際貿(mào)易事業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也為中國的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展提供了良好的機(jī)遇，可以幫助國家吸收更多的外國投資，促進(jìn)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)健康迅速地發(fā)展。對(duì)于中國來說，加入世貿(mào)組織后，國家的經(jīng)濟(jì)體制得到了極大的改善，逐漸趨向于國際經(jīng)濟(jì)體制，同時(shí)產(chǎn)業(yè)形態(tài)和投資環(huán)境也不斷得到完善，截止2005年底，國家的金融市場(chǎng)已由內(nèi)需購買不足逐漸轉(zhuǎn)化為內(nèi)需上升，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出穩(wěn)定良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)；第二、2005—2008年，我國實(shí)行匯率市場(chǎng)改革，對(duì)外匯金融市場(chǎng)進(jìn)行整合和完善，此階段我國金融壓力指數(shù)逐漸升高。我國從 2005年 7 月啟動(dòng)了匯率市場(chǎng)化改革，施行有管理的浮動(dòng)匯率制度，以期化解匯率風(fēng)險(xiǎn)，其主要是指一國貨幣對(duì)另一國貨幣在外匯市場(chǎng)上根據(jù)供求關(guān)系自由波動(dòng)，進(jìn)行匯率之間的轉(zhuǎn)換，具體表現(xiàn)為當(dāng)供過于求時(shí)，匯率下浮、 當(dāng)求過于供時(shí)，匯率上浮。其中匯率浮動(dòng)帶有一定的政府宏觀調(diào)控意識(shí)，即分為自由浮動(dòng)及管理浮動(dòng)，自由浮動(dòng)指的是政府任憑外匯市場(chǎng)供求狀況決定本國貨幣同外國貨幣的兌換比率，不采取措施；而管理浮動(dòng)則是指政府采取有效的干預(yù)措施，引導(dǎo)市場(chǎng)匯率向有利于本國利益的方向浮動(dòng)。基于我國2005年之前的固定利率外匯政策來看，有管理的浮動(dòng)匯率制度是符合我國未來國際外匯市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的重要內(nèi)容，于是2005年我國開始實(shí)行外匯利率制度改革，實(shí)行浮動(dòng)利率政策，具體表現(xiàn)在人民幣匯率的主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性，即是要根據(jù)我國自身改革和發(fā)展的需要，決定外匯匯率的變化和浮動(dòng)，既充分考慮對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響，同時(shí)在政府宏觀管理上要能夠全面控制住，出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)，影響我國金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。結(jié)合實(shí)踐證明，我國2005年的匯率改革非常成功，此期間我國外匯儲(chǔ)備較集中，沒有出現(xiàn)大量流失的情況，同時(shí)自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支，在一定程度上規(guī)避了通過膨脹的風(fēng)險(xiǎn) ，但由我國外匯儲(chǔ)備的迅速增加和人民幣對(duì)美元等主要貨幣之間升值明顯使得外匯部門金融壓力逐漸增大， 所以從 2006 年起金融壓力持續(xù)上升；第三、受2007—2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我國金融壓力指數(shù)達(dá)到第一個(gè)峰值。在我國遭受2007年上半年短暫的金融壓力后，由美國次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也嚴(yán)重使我國金融壓力指數(shù)一路走高，最終在 2008 年達(dá)到第一個(gè)峰值，具體表現(xiàn)為中國在外匯改革中儲(chǔ)備了大量外匯，使得我國免于此次金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，但中國金融資產(chǎn)在美國的實(shí)際損失卻不容小覷，如中投對(duì)大摩、黑石、貨幣基金的投資等。同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化和國際分工高度化的金融市場(chǎng)背景中、中國勢(shì)必會(huì)成為國際金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的買單一族，逐漸出現(xiàn)國內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)需不足、通脹、通縮、滯脹等，因此金融市場(chǎng)壓力指數(shù)出現(xiàn)第一個(gè)峰值；第四、2008年至2009年，基于國際市場(chǎng)中各國對(duì)金融危機(jī)影響而出臺(tái)的一系列經(jīng)濟(jì)振興措施，使得全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，同樣我國金融壓力指數(shù)逐漸下降。但在2010年間受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，使得我國金融壓力指數(shù)小幅度攀升，而2012 年受我國金融市場(chǎng)中積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策引導(dǎo)，金融市場(chǎng)壓力指數(shù)暫行放緩；第五、2012年至2019年，因我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，國內(nèi)內(nèi)需不足，加上國際金融市場(chǎng)中銀行、外匯、保險(xiǎn)等主要機(jī)構(gòu)的運(yùn)行影響，使得我國金融壓力呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。例如2012 年以來， 各金融機(jī)構(gòu)壓力指數(shù)漸趨平緩，但因期間政策的牽引等，也會(huì)出現(xiàn)小幅度波動(dòng)，雖然指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是可以肯定的是小幅度緩慢上升，只要我們緊跟國際市場(chǎng)金融政策，采取有效的金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施，可以將金融壓力指數(shù)控制在可期的范圍內(nèi)。

3 中國金融壓力未來發(fā)展探析

結(jié)合2002年至2019年我國金融壓力走勢(shì)運(yùn)行分析來看。銀行機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)、 外匯機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)四個(gè)部門對(duì)我國的金融壓力有著先行的導(dǎo)向作用，其中證券市場(chǎng)影響最為顯著。但是由于我國前期的外匯儲(chǔ)備較大，所以在前期風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備工作中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，但因?yàn)殂y行機(jī)構(gòu)、工業(yè)增長值等因素的波動(dòng)，同時(shí)加上國際金融市場(chǎng)外部環(huán)境的影響，我國金融壓力仍存在，對(duì)此我們應(yīng)正確看待金融市場(chǎng)的變化，結(jié)合國際市場(chǎng)和國家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)情進(jìn)行防范措施風(fēng)險(xiǎn)的完善。2020年作為全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)關(guān)鍵的一年，雖然受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨一定的損失，但和2008年全球危機(jī)相比，我們國家在國際金融市場(chǎng)中扮演的角色卻發(fā)生了翻天覆地的變化，隨著我國經(jīng)濟(jì)的逐漸向暖，金融壓力指數(shù)雖然受到疫情制約而出現(xiàn)短暫震蕩走高，但結(jié)合近10多年來我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備來看，我國金融壓力在未來幾年來仍會(huì)保持相對(duì)較穩(wěn)定的趨勢(shì)發(fā)展。

結(jié) 語

金融壓力作為反映一個(gè)國家金融市場(chǎng)是否穩(wěn)健發(fā)展、良好運(yùn)行的指標(biāo)，對(duì)于各國的金融市場(chǎng)發(fā)展有著重要導(dǎo)向作用，結(jié)合我國2002年以來的金融市場(chǎng)發(fā)展來看，主要出現(xiàn)過2次動(dòng)蕩，一次是受全球危機(jī)影響，另一次是受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，其中銀行機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)、 外匯機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是影響我國金融壓力指數(shù)走向的主要因素。受2020年疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)再次陷入危機(jī)，但結(jié)合我國前期的金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施來看，我國雖然會(huì)產(chǎn)生小幅度的金融壓力，但是整體趨于平穩(wěn)。