劉洋，溫暖

1.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，新疆 烏魯木齊830012；2.晉中開發(fā)區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，山西 晉中030600

引言

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到重要作用，它已成為推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力，對(duì)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長、緩解就業(yè)壓力以及保持社會(huì)穩(wěn)定具有重要的戰(zhàn)略意義。然而，中小企業(yè)在快速發(fā)展的過程中，各個(gè)企業(yè)間的競爭也隨著資源、環(huán)境和技術(shù)方面的深化越來越激烈。這就需要中小企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力、生產(chǎn)效率及管理水平，改善自身業(yè)績并增強(qiáng)核心競爭力，才能立足于市場并實(shí)現(xiàn)健康持續(xù)地發(fā)展。研發(fā)活動(dòng)是技術(shù)創(chuàng)新的核心，因此，企業(yè)要想提高技術(shù)創(chuàng)新能力，就需要不斷加大研發(fā)投入力度。本文以中小企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績效的理論分析為基礎(chǔ)，選取496家中小企業(yè)上市公司2015～2017年的數(shù)據(jù)，對(duì)我國中小企業(yè)上市公司的研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績效進(jìn)行實(shí)證分析，提出有利于提高企業(yè)財(cái)務(wù)績效的相關(guān)建議，以促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

一、相關(guān)理論概述

（一）研發(fā)投入的界定

企業(yè)的研發(fā)投入主要是指與研發(fā)活動(dòng)有關(guān)的各種貨幣資金或非貨幣資金，一般包括資金、人力和物力。在會(huì)計(jì)核算中包括研發(fā)人員的工資、研發(fā)直接投入的各項(xiàng)有形及無形資產(chǎn)在一定期間產(chǎn)生的折舊及攤銷費(fèi)用、技術(shù)或者專利的使用費(fèi)等等。

本文研究的重點(diǎn)在于研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)人員的投入。研發(fā)費(fèi)用是指研發(fā)過程中所進(jìn)行的資金與實(shí)物的投入，主要包括非資本化的相關(guān)費(fèi)用與資本化的相關(guān)投入，比如為研發(fā)活動(dòng)而購買的設(shè)備、自行建造的廠房以及外購的專利等。企業(yè)的研發(fā)人員是指有相關(guān)專業(yè)知識(shí)的技術(shù)人員或直接進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的人員以及協(xié)助研發(fā)的人員。

（二）財(cái)務(wù)績效的涵義

財(cái)務(wù)績效是指企業(yè)采取一系列的經(jīng)營策略而為企業(yè)贏得最終的效益，能夠反映企業(yè)的經(jīng)營成果。企業(yè)財(cái)務(wù)績效能夠全面反映企業(yè)的資金使用情況、成本控制的成效等，且財(cái)務(wù)績效能夠量化各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而全面地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。

（三）財(cái)務(wù)績效的評(píng)價(jià)指標(biāo)

財(cái)務(wù)績效指標(biāo)是通過分析企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，反映企業(yè)生產(chǎn)的資金狀況和經(jīng)營成果的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。而指標(biāo)的選取可分為單一指標(biāo)評(píng)價(jià)和綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)。

單一指標(biāo)評(píng)價(jià)主要是指評(píng)價(jià)企業(yè)中某個(gè)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)。常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率等，這種單一指標(biāo)評(píng)價(jià)方式操作方便，通俗易懂，但其缺乏準(zhǔn)確性和科學(xué)性。

綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)是選取企業(yè)財(cái)務(wù)績效中多個(gè)相關(guān)聯(lián)的典型指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。首先構(gòu)建企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，然后采用綜合指數(shù)法、綜合評(píng)分法等方法計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)績效綜合指數(shù)或綜合評(píng)分，根據(jù)計(jì)算出來的數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合績效狀況。相較于單一指標(biāo)評(píng)價(jià)，這種方法對(duì)于衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績效的成效更加系統(tǒng)、全面、科學(xué)。

二、理論分析與研究假設(shè)

研發(fā)活動(dòng)是衡量一個(gè)國家創(chuàng)新實(shí)力和綜合國力的重要標(biāo)志，它能夠創(chuàng)造出新產(chǎn)品，為企業(yè)帶來更高的效益。因此中小企業(yè)要想在市場中占領(lǐng)領(lǐng)先地位，要想擁有核心競爭力，就必須研發(fā)新產(chǎn)品，而要研發(fā)出新產(chǎn)品，就要加大研發(fā)投入。研發(fā)投入一般可分為研發(fā)費(fèi)用投入與研發(fā)人員投入，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入明顯地促進(jìn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。

（一）研發(fā)費(fèi)用投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效

科技在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中起著關(guān)鍵性的作用，擁有先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)可以大大提升企業(yè)的核心競爭力，對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。要想掌握先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，就意味著要提高創(chuàng)新能力，而研發(fā)投入是創(chuàng)新的必要條件，技術(shù)上的進(jìn)步能夠提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，為企業(yè)帶來更為宏觀的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)研發(fā)費(fèi)用投入也能直接影響到企業(yè)當(dāng)期的利潤，增強(qiáng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢。研發(fā)資金投入得越多，產(chǎn)品的業(yè)績也會(huì)越好。從短期的經(jīng)營狀況來看，過多的研發(fā)投入會(huì)增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。但是對(duì)于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展來說，研發(fā)的投入可以推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步，從而提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。根據(jù)以上分析，提出以下假設(shè)：

H1：中小企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入與財(cái)務(wù)績效呈顯著正相關(guān)。

（二）研發(fā)人員投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績效

隨著社會(huì)的進(jìn)步和人民生活水平的提高，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大，很多國家把技術(shù)創(chuàng)新作為一個(gè)重要的戰(zhàn)略，由于我國建立的創(chuàng)新體系正在進(jìn)一步得到完善，許多中小企業(yè)也關(guān)注到科技創(chuàng)新帶來的作用，成為開展此活動(dòng)的重要力量。研發(fā)投入在企業(yè)創(chuàng)新過程中是必不可少的，同時(shí)也是極其重要的。而研發(fā)人員作為研發(fā)活動(dòng)的技術(shù)支撐，他們的工作投入力度與企業(yè)的收益密切相關(guān)。研發(fā)人員是企業(yè)中掌握關(guān)鍵資源或核心技術(shù)的工作人員，主要分為研究人員、技術(shù)人員和輔助人員三類。他們作為技術(shù)性人才，一般是將理論與實(shí)踐相結(jié)合來處理相關(guān)難題，并開展產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、理論研究等工作。在他們不斷開展研發(fā)活動(dòng)的過程中，不僅可以促進(jìn)技術(shù)的進(jìn)步，而且還能把知識(shí)和公司的內(nèi)部資源相融合，并轉(zhuǎn)換為更高價(jià)值及更新穎的產(chǎn)品，能夠節(jié)約成本、增加銷量，從而提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和財(cái)務(wù)績效，使企業(yè)具有更大的競爭優(yōu)勢，在市場中占領(lǐng)領(lǐng)先地位。根據(jù)上述分析，提出以下假設(shè)：

H2：中小企業(yè)研發(fā)人員投入對(duì)財(cái)務(wù)績效有顯著正向作用。

三、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

（一）樣本的選取

深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，專門設(shè)立了中小型公司聚集板塊，其中高新技術(shù)企業(yè)占70%以上。它們提高財(cái)務(wù)績效的主要方式是通過研發(fā)活動(dòng)來增強(qiáng)自身的競爭力。此外，大部分企業(yè)在年報(bào)中都發(fā)布了研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)人員的投入等有價(jià)值的信息，為人們研究中小企業(yè)上市公司的研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績效提供了方便。

本文以2018年前在深交所中小企業(yè)板上市的931家公司為基準(zhǔn)，并對(duì)研究樣本進(jìn)行篩選。首先，剔除2015-2017年中被ST、*ST的企業(yè)。其次，剔除2015-2017年未在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中公布研發(fā)費(fèi)用等財(cái)務(wù)指標(biāo)的企業(yè)。最后，去掉2015-2017年未對(duì)外公布研發(fā)人員構(gòu)成的企業(yè)。剔除不能滿足指標(biāo)的企業(yè)后，最終選取了符合要求的496家中小企業(yè)作為研究樣本。通過查詢2015-2017年三年的企業(yè)年報(bào)等資料，收集了496家企業(yè)三年間的研發(fā)費(fèi)用投入、研發(fā)人員投入以及相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并以這些數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行研究。

關(guān)于中小企業(yè)研發(fā)投入方面的數(shù)據(jù)主要以查詢年報(bào)和企業(yè)網(wǎng)站等方式獲得，部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)、國泰安數(shù)據(jù)庫等。數(shù)據(jù)的篩選、整理、生成主要通過Excel、SPSS22.0軟件進(jìn)行操作。

（二）變量的選取

1.被解釋變量

在企業(yè)的研發(fā)工作取得一定的研究成果后，企業(yè)可以將這些技術(shù)運(yùn)用到實(shí)踐活動(dòng)中，并能夠進(jìn)一步改善工藝，研發(fā)出更多新型產(chǎn)品。這不但可以提升產(chǎn)品的品質(zhì)，而且能夠提升企業(yè)的業(yè)績、增加銷量和經(jīng)濟(jì)效益，更能夠節(jié)省大量的資源，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，市場份額也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大?；谏鲜銮闆r，為了更加深入地分析中小企業(yè)上市公司的研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，本文需要細(xì)化績效指標(biāo)，從實(shí)際出發(fā)來分析二者的關(guān)系。

追求效益最大化是企業(yè)的目標(biāo)，大多數(shù)企業(yè)為了提高技術(shù)而開展研發(fā)活動(dòng)，并有效提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和銷售業(yè)績，因此獲得收益的能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績效的重要參數(shù)，所以本文選取了2015～2017三年里能夠反映企業(yè)收益能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。

考慮到各盈利能力指標(biāo)的重要性及各指標(biāo)之間的相關(guān)性，本文選取了496家企業(yè)的營業(yè)利潤率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和總資產(chǎn)收益率三項(xiàng)指標(biāo)作為研究變量進(jìn)行分析。

（1）營業(yè)利潤率。營業(yè)利潤率是企業(yè)一定時(shí)期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是以盈利為目的的，一般情況下，企業(yè)的營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式為：

營業(yè)利潤率（OPR）=營業(yè)利潤/營業(yè)收入凈額

（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是財(cái)務(wù)指標(biāo)中最具實(shí)質(zhì)性的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。通過每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，不僅可以看出該公司經(jīng)營過程中流入現(xiàn)金的多少，而且還能讓投資方真正了解企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)信息。若企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流比較好，就說明企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢，能夠提高銷量，帶來很大的經(jīng)濟(jì)效益。具體的計(jì)算方式為：

每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期值/實(shí)收資本本期期末值

（3）總資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，它不僅能夠體現(xiàn)出企業(yè)的利潤實(shí)現(xiàn)情況，還可以分析未來企業(yè)盈利能力的持久性和穩(wěn)定性。具體的計(jì)算方式如下：

總資產(chǎn)收益率（ROA）=凈利潤/平均資產(chǎn)總額

其中平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2

2.解釋變量

企業(yè)的研發(fā)投入一般包括財(cái)力、物力、人力以及信息等多種因素，其中信息的主觀性比較強(qiáng)，不容易量化。但可以通過絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)兩種指標(biāo)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入情況進(jìn)行質(zhì)化。由于不同企業(yè)的規(guī)模大小不同，導(dǎo)致研發(fā)投入的絕對(duì)指標(biāo)相差較大，如果采用此指標(biāo)會(huì)降低研究的可信度，影響研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，且從理論層面上來講，用相對(duì)性指標(biāo)來衡量企業(yè)的研發(fā)投入情況比運(yùn)用絕對(duì)性指標(biāo)更加具有合理性和科學(xué)性。因此本文主要通過研發(fā)費(fèi)用投入與研發(fā)人員投入兩個(gè)指標(biāo)從客觀上反映研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響。

（1）研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度（RDI）。這個(gè)指標(biāo)可以使研究的內(nèi)容更加客觀量化，體現(xiàn)為企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入與當(dāng)期營業(yè)收入的比例。并且研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度可以直觀地反映出企業(yè)研發(fā)過程中所需要的資本投入，它能夠體現(xiàn)出企業(yè)的科研水平，在國際上也被廣泛采用。具體的計(jì)算公式如下：

研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度=研發(fā)費(fèi)用支出/營業(yè)收入

（2）研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）。這一指標(biāo)主要是站在人力的角度來衡量的。一般來說，研發(fā)投入強(qiáng)度與研發(fā)人員的比重是一致的，注重研發(fā)投入的企業(yè)，在全體職工中，研發(fā)人員所占的比重較大，對(duì)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效具有明顯的作用。具體的計(jì)算方式如下：

研發(fā)人員投入強(qiáng)度=研發(fā)人員數(shù)量/全體職工總數(shù)

3.控制變量

為了科學(xué)準(zhǔn)確地研究中小企業(yè)上市公司的研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，需要引入一些控制變量，據(jù)以往學(xué)者的經(jīng)驗(yàn)，本文將企業(yè)規(guī)模、資本負(fù)債率、現(xiàn)金實(shí)力作為主要控制變量。

（1）企業(yè)規(guī)模（SIZE）。企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)財(cái)務(wù)績效的一個(gè)重要因素。通常情況下，企業(yè)的規(guī)模越大，它的資金優(yōu)勢越明顯，擁有的技術(shù)就越先進(jìn)，生產(chǎn)效率就會(huì)越高，更具有發(fā)展前景。而中小企業(yè)的規(guī)模一般相對(duì)較小，具有很強(qiáng)的靈活性，發(fā)展空間更大。因此，要引入企業(yè)規(guī)模這個(gè)控制變量，在實(shí)證分析的過程中減少企業(yè)規(guī)模帶來的干擾，使實(shí)證分析的結(jié)果更加具有合理性和客觀性。在界定企業(yè)規(guī)模大小的方式上，本文以企業(yè)資產(chǎn)總額作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)規(guī)模（SIZE）=LN（企業(yè)期末資產(chǎn)總額）

（2）資產(chǎn)負(fù)債率（LR）。企業(yè)的財(cái)務(wù)績效在另一方面被企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率所影響。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它能夠反映當(dāng)前企業(yè)的償債能力。企業(yè)通過債務(wù)融資的方式可以實(shí)現(xiàn)合理避稅的目的，在短期內(nèi)可以降低企業(yè)的營運(yùn)成本、促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，但是如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率長期處于一個(gè)較高的水平，就會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。所以企業(yè)要想控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須要保持合理的資本結(jié)構(gòu)，這樣才能保持企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。因此，本文在進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)，選用資產(chǎn)負(fù)債率作為影響企業(yè)財(cái)務(wù)績效的另一個(gè)控制變量，來保證分析結(jié)果的正確性。

資產(chǎn)負(fù)債率（LR）=期末負(fù)債總額/期末資產(chǎn)總額

（3）現(xiàn)金實(shí)力（CASH）。企業(yè)的現(xiàn)金實(shí)力反映的是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)全部資金的收付數(shù)量。它能夠體現(xiàn)出企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營效率。目前，在研發(fā)工作投入的資金中，我國企業(yè)自身籌集的資金占有較大比重。因此，擁有充足的現(xiàn)金實(shí)力不僅能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行投資，并且還有利于企業(yè)開展不同的研發(fā)活動(dòng)，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率及財(cái)務(wù)績效。所以本文選用現(xiàn)金實(shí)力作為控制變量，來保證分析結(jié)果的正確性。

現(xiàn)金實(shí)力（CASH）=凈現(xiàn)金流量/資產(chǎn)總額

（三）實(shí)證模型假設(shè)

本文對(duì)中小企業(yè)上市公司年報(bào)中披露的研發(fā)投入數(shù)據(jù)和有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，運(yùn)用實(shí)證分析模型來研究企業(yè)研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，其多元線性回歸模型如下所示：

上述模型中的被解釋變量是Yj，反映企業(yè)第j年的財(cái)務(wù)績效，即用盈利能力指標(biāo)中的營業(yè)利潤率（OPR）、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）和總資產(chǎn)收益率（ROA）對(duì)企業(yè)第j年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行變量代替；ai則代表相應(yīng)的回歸系數(shù)；模型中的解釋變量為RDIj（企業(yè)第j年對(duì)研發(fā)費(fèi)用投入力度）和RDPj（企業(yè)第j年對(duì)研發(fā)人員投入力度）。根據(jù)文上的分析，模型中的SIZEj（企業(yè)第j年的資產(chǎn)規(guī)模）、LRj（企業(yè)第j年的資產(chǎn)負(fù)債率）、CASHj（企業(yè)第j年的現(xiàn)金實(shí)力水平）作為控制變量；ε代表誤差項(xiàng)。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

（四）樣本描述性分析

本文通過對(duì)496家樣本企業(yè)的各個(gè)變量進(jìn)行描述性分析，以了解中小企業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的特征。通過統(tǒng)計(jì)分析各個(gè)變量得出的結(jié)果如表1所示。

從表1可以得出，研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）和研發(fā)費(fèi)用投入力度（RDI）的最小值分別為0.0700、0.0001，最大值分別為84.6600、584.1769；在均值中，研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）為15.3755，研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度（RDI）為0.8264；標(biāo)準(zhǔn)差分別為11.7798、15.6059。最大值和最小值差距比較大，表明樣本企業(yè)中不同個(gè)體在研發(fā)人員投入和研發(fā)資金投入上存在著很大差異，部分企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)研發(fā)人員和研發(fā)資金的投入力度，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

同時(shí)，從表1可以看出496家企業(yè)的營業(yè)利潤率（OPR）、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）和總資產(chǎn)收益率（ROA）的最大值和最小值之間也存在較大的差異。其中，最大值意味著企業(yè)是盈利的，最小值（為負(fù)數(shù)）表示企業(yè)處于虧損狀態(tài)。這說明我國中小企業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績效之間差異較大。

（五）相關(guān)性分析

本文運(yùn)用SPSS22.0軟件對(duì)各樣本企業(yè)的研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）和研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度（RDI）等財(cái)務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，具體如表2所示。

從表2的檢驗(yàn)結(jié)果來看，企業(yè)的總資產(chǎn) 收益率（ROA）與研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）相關(guān)系數(shù)為0.070，且在置信度（雙測）為0.01的基礎(chǔ)上顯著相關(guān)。即隨著企業(yè)RDP的增加，ROA也在增加。研發(fā)人員投入強(qiáng) 度（RDP）與每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）的相關(guān)系數(shù)為-0.054，呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即隨著企業(yè)RDP的增加，OCFPS在減少。營業(yè)利潤率（OPR）與研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）的關(guān)系并沒有通過顯著性檢驗(yàn)，所以O(shè)PR與RDP的相關(guān)性非常弱?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA）與研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度（RDI）的相關(guān)系數(shù)為0.114，并且通過了0.01的顯著性檢驗(yàn)，呈正相關(guān)關(guān)系，說明隨著企業(yè)RDI的增加，ROA也在增加。研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度（RDI）與營業(yè)利潤率（OPR）、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）都沒有通過顯著性檢驗(yàn)，說明企業(yè)RDI與OPR、OCFPS的相關(guān)性非常弱。

表2 研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績效相關(guān)性分析

表3 研發(fā)投入強(qiáng)度與營業(yè)利潤率的回歸結(jié)果分析

（六）回歸分析

1.研發(fā)投入強(qiáng)度與營業(yè)利潤率的回歸分析

從表3可以看出，研發(fā)人員投入（RDP）、研發(fā)費(fèi)用投入（RDI）兩個(gè)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)與營業(yè)利潤率（OPR）的回歸系數(shù)分別為0.520和0.583，均大于0.01，因此都沒有通過0.01顯著性檢驗(yàn)，這說明研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)營業(yè)利潤率的影響并不顯著。

2.研發(fā)投入強(qiáng)度與每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的回歸分析

從表4可以得出，研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）的回歸系數(shù)為0.006（0.006＜0.01），通過了0.01的顯著性檢驗(yàn)，并且回歸系數(shù)為-0.070，這說明研發(fā)人員投入（RDP）與每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明中小企業(yè)的研發(fā)人員投入強(qiáng)度每增加5%時(shí)，每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）就會(huì)下降0.070%。而研發(fā)費(fèi)用投入（RDI）與每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCFPS）的回歸系數(shù)為0.349（0.349＞0.01），沒有通過0.01的顯著性檢驗(yàn)，說明兩者之間不存在顯著相關(guān)性。

表4 研發(fā)投入強(qiáng)度與每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的回歸結(jié)果分析

表5 研發(fā)投入強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率的回歸結(jié)果分析

3.研發(fā)投入強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率的回歸分析

從表5可以得出，RDP與ROA的回歸系數(shù)為0.437（0.437＞0.01），沒有通過0.01的顯著性檢驗(yàn)，所以不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。而RDI回歸系數(shù)為0（0＜0.01），通過了0.01的顯著性檢驗(yàn)，并且回歸系數(shù)為正，這說明研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度（RDI）與總資產(chǎn)收益率（ROA）正相關(guān)。也就是說，對(duì)于研發(fā)費(fèi)用方面投入得越多，其總資產(chǎn)收益率就會(huì)線性增加，從而提高企業(yè)的盈利水平，使企業(yè)具有更大的競爭優(yōu)勢。

四、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

1.中小企業(yè)的研發(fā)人員投入與營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率之間沒有通過顯著性檢驗(yàn)，產(chǎn)生的分析結(jié)果與本文假設(shè)不一致。這說明研發(fā)人員的投入對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效起到的促進(jìn)作用不明顯?？赡苁桥c樣本量的選取方法和樣本量較小有關(guān)，還可能是和各個(gè)企業(yè)在公司年報(bào)中研發(fā)數(shù)據(jù)披露的不準(zhǔn)確有關(guān)。因?yàn)楸疚氖占臄?shù)據(jù)均來自各公司披露的年報(bào)信息，各公司的數(shù)據(jù)在計(jì)算上采用的標(biāo)準(zhǔn)不一，在某種程度上影響了結(jié)論的顯著性。此外，企業(yè)所處的行業(yè)、外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司的治理結(jié)構(gòu)等因素都會(huì)對(duì)研發(fā)人員投入強(qiáng)度與財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系有一定的影響。

2.中小企業(yè)的研發(fā)人員投入與每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，所得結(jié)果與本文假設(shè)也不一致。通過分析，可能存在以下兩個(gè)方面的原因：一種可能是由于中小企業(yè)在制定研發(fā)人員制度方面存在不足，難以達(dá)到預(yù)設(shè)的要求；另一種可能是高科技人員的投入比例少，增加普通低水平的研發(fā)人員不會(huì)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，只有高技術(shù)的研發(fā)人員會(huì)顯著地提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，產(chǎn)出高質(zhì)量的研究成果，進(jìn)而提高企業(yè)的產(chǎn)出效果。

3.中小企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入與企業(yè)的總資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)關(guān)系，其結(jié)果與本文理論分析基本一致。也就是說研發(fā)費(fèi)用投入不僅能夠提升企業(yè)的盈利水平和企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，同時(shí)還能增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭實(shí)力，提高企業(yè)的未來發(fā)展水平。

4.中小企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入與企業(yè)的營業(yè)利潤率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相關(guān)，所得結(jié)果與前面所述的理論結(jié)果并不一致?？赡苁怯捎谘邪l(fā)需要一定的資金，過多的研發(fā)費(fèi)用投入會(huì)給企業(yè)帶來一定的壓力，并且當(dāng)期的研發(fā)費(fèi)用的投入可能不會(huì)在當(dāng)年對(duì)企業(yè)產(chǎn)生明顯的效果，再者由于技術(shù)的升級(jí)換代、市場需求變化等各種因素的影響，可能會(huì)導(dǎo)致研發(fā)活動(dòng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于期望收益。

（二）相關(guān)建議

隨著科技的迅速發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為時(shí)代發(fā)展的需要，它與企業(yè)的競爭力密切相關(guān)，越來越多的企業(yè)開始注重創(chuàng)新，重視研發(fā)投入，開展各種研發(fā)活動(dòng)，改進(jìn)技術(shù)，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。但是與國外企業(yè)相比，我國的技術(shù)創(chuàng)新水平還存在差距，缺乏核心的技術(shù)，要想在國際市場上占據(jù)競爭優(yōu)勢，就必須加大研發(fā)投入。所以結(jié)合我國中小企業(yè)的研發(fā)投入現(xiàn)狀，根據(jù)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績效的相關(guān)性分析得出的結(jié)論，提出以下建議。

1.完善企業(yè)研發(fā)信息的披露制度

自新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來，雖然企業(yè)在科技研究方面的成效顯著，但是仍然存在較多問題。有不少中小企業(yè)沒有按照規(guī)定對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入情況進(jìn)行完整的披露，這會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的真實(shí)運(yùn)作情況不了解，從而做出錯(cuò)誤的決策，影響企業(yè)的發(fā)展。此外，大部分企業(yè)對(duì)研發(fā)人員和技術(shù)人員沒有明確的界線，使投資者對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系不能客觀公正的評(píng)價(jià)，不利于投資者做出正確的決策。所以，監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信息披露制度的完善，使企業(yè)能夠完整準(zhǔn)確地披露研發(fā)投入的情況，從而使投資者做出正確的決策，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

2.健全研發(fā)激勵(lì)制度，引進(jìn)高科技人才

企業(yè)在研發(fā)人員的投入方面不能只注重?cái)?shù)量，還應(yīng)追求研發(fā)人員的質(zhì)量。低水平研發(fā)人員數(shù)量增多會(huì)使得企業(yè)的管理效率下降，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)要引進(jìn)高科技人才，儲(chǔ)備大量專業(yè)與素質(zhì)兼?zhèn)涞娜瞬?，注重完善研發(fā)人員的管理與培訓(xùn)體制，要善于合理地使用人才、尊重人才，要定期對(duì)各層次的員工進(jìn)行有效的培訓(xùn)，還要有效運(yùn)用年終獎(jiǎng)、績效工資等多種激勵(lì)手段來提高研發(fā)人員對(duì)工作的積極性。只有不斷增加高水平研發(fā)人員的投入數(shù)量，企業(yè)才能夠真正地提高自身整體研發(fā)能力，才能獲得高質(zhì)量高標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)成果，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績效的提升。

3.優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)在研發(fā)機(jī)制，確立研發(fā)活動(dòng)的主體地位

在我國中小企業(yè)中，科技型中小企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入比重大，科技創(chuàng)新水平也比較高，但是對(duì)于其他中小企業(yè)而言，在研發(fā)和科技創(chuàng)新方面的投入力度明顯不足，研發(fā)投入力度差距較大，企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)機(jī)制不完善，存在一定的缺陷。所以，中小企業(yè)要想在市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，就必須深化改革，確立研發(fā)活動(dòng)的主體地位，優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)在研發(fā)機(jī)制，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率及財(cái)務(wù)績效。

4.政府應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)的政策指導(dǎo)和激勵(lì)措施

目前，我國的研發(fā)活動(dòng)主要集中在規(guī)模比較大的高科技企業(yè)，而中小企業(yè)的企業(yè)規(guī)模還比較小，致使企業(yè)的自身發(fā)展受到一定的限制，因此政府要對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行政策指導(dǎo)和激勵(lì)扶持。首先，作為政府部門，要積極引導(dǎo)中小企業(yè)根據(jù)時(shí)代發(fā)展的趨勢進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促使企業(yè)加大對(duì)核心技術(shù)和創(chuàng)新技術(shù)的投入力度，提高企業(yè)的競爭力，并且加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，以保障中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益不受侵害。其次，政府應(yīng)出臺(tái)中小企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，倡導(dǎo)科企合作，提高企業(yè)的科技研發(fā)力度，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。最后，政府還應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)新基金支持，拓寬企業(yè)的融資渠道，滿足企業(yè)對(duì)巨額研發(fā)資金的需求。