私募股權(quán)投資基金內(nèi)部控制建議

章意

摘要：融資為企業(yè)發(fā)展提供動(dòng)力，隨著我國金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，企業(yè)利用股權(quán)投資基金的融資方式拓寬融資渠道，進(jìn)一步促進(jìn)我國私募股權(quán)投基金的發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展迅速，市場(chǎng)活躍，其募集和投資規(guī)模逐步擴(kuò)大。然而，從實(shí)際發(fā)展來看，我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展時(shí)間較短，仍舊處于初級(jí)階段，其在內(nèi)部控制等配套體系建設(shè)中，存在較為明顯的缺陷，極大的阻礙了我國私募股權(quán)投資基金的穩(wěn)定發(fā)展?；诖?，本文對(duì)私募股權(quán)投資特點(diǎn)進(jìn)行了闡述，并對(duì)私募股權(quán)投資基金內(nèi)部控制中面臨的法律、管理以及運(yùn)營三個(gè)角度的問題進(jìn)行了分析，針對(duì)性的提出了有效策略，旨在進(jìn)一步完善私募股權(quán)投資基金內(nèi)部控制制度，為其穩(wěn)定健康發(fā)展保駕護(hù)航。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制;私募股權(quán)投資基金;建議

引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求量不斷擴(kuò)大，刺激資本市場(chǎng)的活躍發(fā)展，投資市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。在此背景之下，私募股權(quán)投資基金開始在我國資本市場(chǎng)萌芽、發(fā)展，大批的國外私募股權(quán)投資基金涌入中國市場(chǎng)，在豐富了我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，由于我國私募股權(quán)投資基金尚處于初級(jí)階段，競(jìng)爭(zhēng)水平不高，也為其發(fā)展帶來極大挑戰(zhàn)。企業(yè)內(nèi)部控制是企業(yè)治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)于提升企業(yè)價(jià)值發(fā)揮根本性作用。企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)投資時(shí)，其有效的內(nèi)部控制對(duì)于提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力是發(fā)揮著決定性作用。重視私募股權(quán)投資基金內(nèi)部控制的建設(shè)與實(shí)施，對(duì)于提升企業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)的抵御能力，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮重要作用。

一、私募股權(quán)投資的特點(diǎn)

私募股權(quán)投資基金是一種以私募的形式，對(duì)一些具有較高投資價(jià)值并且是非上市公司進(jìn)行權(quán)益性投資的基金。私募股權(quán)投資基金的退出方式主要采取IPO上市、并購?fù)顺?、管理層回購等方式，回籠資金并獲得股權(quán)差價(jià)收益。私募股權(quán)投資基金在我國處于起步發(fā)展階段，作為一種新型的融資渠道，其主要有以下幾方面特點(diǎn)：

第一，專業(yè)治理優(yōu)勢(shì)。通常情況下，私募股權(quán)投資基金管理人員都是投資人委托專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，綜合行業(yè)特點(diǎn)、商業(yè)模式等選擇合適的被投資企業(yè)。作為股權(quán)投資基金的管理者，對(duì)其管理專業(yè)性要求非常高，其需要對(duì)各行業(yè)市場(chǎng)具有較高的敏感度，并且需要具備豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，能夠保證被投資企業(yè)選擇的正確性，并能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)運(yùn)營提供幫助，使其實(shí)現(xiàn)增值，提高企業(yè)價(jià)值。因此，私募股權(quán)基金專業(yè)治理優(yōu)勢(shì)明顯。

第二，投資回報(bào)率高。在私募股權(quán)投資中，被投資企業(yè)的信息是不公開的，因此其價(jià)值評(píng)估具較為困難，并且投資期限較長(zhǎng)造成資金流動(dòng)性差等因素，都導(dǎo)致了私募股權(quán)投資具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性。高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益。私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)性較高，決定其投資回報(bào)率需要保持在較高水平，才能夠吸引具有高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

第三，非公開募集方式。私募股權(quán)投資基金的一大特點(diǎn)就是其是私募形式的股權(quán)投資基金，資金募集的主要對(duì)象為具有雄厚資金實(shí)力，且具有較強(qiáng)的對(duì)外投資意愿的個(gè)人，或者是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)良好的法人主體。私募方式下資金主要是通過私募股權(quán)投資基金與投資人直接簽訂委托協(xié)議，一應(yīng)事項(xiàng)為私下協(xié)商進(jìn)行的。

第四，套利目的明確。私募股權(quán)投資基金作為一種企業(yè)融資渠道，對(duì)于推動(dòng)具有較高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展發(fā)揮重要作用，但其主要目的仍舊是在被投資企業(yè)進(jìn)入成熟期后，通過股權(quán)退出回籠資金、套取利潤，其套利目的是非常明確的。

二、我國私募股權(quán)投資基金存在的問題

（一）法律角度

首先，我國尚沒有明確針對(duì)私募基金的相關(guān)法律規(guī)定。私募股權(quán)投資基金是順應(yīng)我國資本市場(chǎng)需求發(fā)展而來的，其發(fā)展短暫而迅速，尚缺乏明確的法律法規(guī)對(duì)其法律地位進(jìn)行確定，包括《證券投資基金法》、《信托法》等與投資相關(guān)的系列法律法規(guī)中都沒有明確的規(guī)定。其次，我國私募股權(quán)投資基金在集資過程中難以避免出現(xiàn)違法手段。由于私募形式是非公開性的，私募基金出現(xiàn)違法集資，例如向不特定對(duì)象推介基金，由私募變相轉(zhuǎn)為公募;私募基金管理人操作資本市場(chǎng);私募機(jī)構(gòu)信息失真，逃避監(jiān)管等行為，進(jìn)一步提升了私募股權(quán)投資基金項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。最后，目前我國私募股權(quán)投資基金結(jié)構(gòu)及運(yùn)作尚不規(guī)范。當(dāng)前大多投資基金構(gòu)建當(dāng)事人權(quán)責(zé)關(guān)系多是根據(jù)委托代理原則，而不是信托原則，這就導(dǎo)致基金資金的所有權(quán)、管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)三者之間不能形成有效的制衡機(jī)制。監(jiān)管缺失以及權(quán)責(zé)不明確造成了資金管理者在運(yùn)作過程中沒有有效的監(jiān)督，存在運(yùn)作不規(guī)范情況，增加資金投資風(fēng)險(xiǎn)，影響基金經(jīng)營穩(wěn)定性。

（二）管理角度

私募股權(quán)投資基金主要投資對(duì)象為成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)，其投資期限往往較長(zhǎng)，導(dǎo)致基金資產(chǎn)流動(dòng)性大、風(fēng)險(xiǎn)性高、責(zé)權(quán)不明，進(jìn)而決策失誤發(fā)生率相對(duì)較高，并且容易誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段，我國私募股權(quán)投資基金主要是有限合伙制形式，基金日常管理及運(yùn)營主要是由專業(yè)的管理人負(fù)責(zé)，其主要獲利途徑不同于基金投資者，而主要是收取基金管理費(fèi)用，相對(duì)來說收益較少。而私募股權(quán)投資基金在管理中缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制的設(shè)置，這也會(huì)造成基金管理人員缺乏工作積極性和責(zé)任心，影響基金發(fā)展。

（三）運(yùn)營角度

我國私募股權(quán)投資基金存在運(yùn)營不規(guī)范問題，由于發(fā)展程度較低，其內(nèi)部運(yùn)作管理尚沒有形成成熟的管理模式，管理與服務(wù)水平偏低。并且私募股權(quán)投資基金政府參與中，導(dǎo)致在運(yùn)營過程中，投資決策受到政府影響較大，對(duì)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來一定影響。當(dāng)基金的投資標(biāo)的為具體項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目的篩選、決策、運(yùn)營、管理、退出等各環(huán)節(jié)中的不確定性較強(qiáng)。

三、私募股權(quán)投資基金內(nèi)部控制有效措施

（一）法律角度

通過健全完善我國私募股權(quán)投資基金相關(guān)法律法規(guī)，明確其法律地位，實(shí)現(xiàn)其合法化，從而為其內(nèi)部控制提供重要的法律依據(jù)。通過明確私募股權(quán)投資基金法律地位，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，在內(nèi)部控制過程中，通過嚴(yán)格執(zhí)法，杜絕其內(nèi)部謀取私利、貪污腐敗的行為，促使基金實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展。

（二）管理和運(yùn)營角度

第一，建立全方位內(nèi)部控制管理模塊，形成前、中、后協(xié)同管理、相互制衡的工作模式。前臺(tái)模塊主要以客戶為主，為客戶提供綜合服務(wù)，包括行政前臺(tái)部門、銷售部門等;中臺(tái)模塊主要為保證服務(wù)連續(xù)性，是前臺(tái)模塊的支持模塊，包括市場(chǎng)影響部門、財(cái)務(wù)部門、監(jiān)督部門、產(chǎn)品研發(fā)部門等;后臺(tái)模塊主要是基金戰(zhàn)略實(shí)施及效果的保障模塊，包括人事部門、技術(shù)部門、清算部門、行政管理部門等。

第二，基金管理者根據(jù)投資管理業(yè)務(wù)的性質(zhì)和特點(diǎn)，進(jìn)行有效的控制。通過制定相關(guān)管理制度、流程，完善相關(guān)崗位手冊(cè)等，對(duì)投資項(xiàng)目中分析、決策、交易等不同業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行分析和控制。

第三，做好信息披露。基金管理者必須要按要求履行基金運(yùn)作信息披露義務(wù)，保證投資者能夠及時(shí)準(zhǔn)確了解資產(chǎn)信息及運(yùn)作情況，其直接關(guān)系到投資者行為?；鸸芾碚咝枰龊眯畔⑴兜臋z查與評(píng)價(jià)工作，針對(duì)問題及時(shí)改進(jìn)并追究問題當(dāng)事人責(zé)任，提出有效處理意見。

第四，完善內(nèi)部組織架構(gòu)的合理性，加強(qiáng)控制。一方面，建立合理的治理結(jié)構(gòu)?；鹣聭?yīng)當(dāng)設(shè)置投資委員會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，并且賦予其獨(dú)立于管理層的權(quán)利，直接向董事會(huì)負(fù)責(zé)，對(duì)基金投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估審核，降低投資失誤率。另一方面，建立合理的組織解耦股，根據(jù)股權(quán)投資基金實(shí)際業(yè)務(wù)需求，設(shè)置健全的基金運(yùn)營管理部門、市場(chǎng)開發(fā)部門，同時(shí)為基金業(yè)務(wù)運(yùn)營提供有效保障，還需要完善相關(guān)保障部門的設(shè)置，包括行政、財(cái)務(wù)、人事、法務(wù)等各個(gè)基礎(chǔ)保障部門。

第五，加強(qiáng)投資流程的內(nèi)部控制。有效控制投資流程，需要從項(xiàng)目接觸與篩選開始到?jīng)Q策進(jìn)行規(guī)范化控制。具體來說，在項(xiàng)目接觸時(shí)，基金管理團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目組人員需要充分利用各項(xiàng)資源，從多渠道廣泛獲取項(xiàng)目相關(guān)信息，對(duì)項(xiàng)目行業(yè)背景進(jìn)行詳細(xì)分析，編制項(xiàng)目投資可行性報(bào)告?；鹜顿Y委員會(huì)針對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)盡職的信息調(diào)查，秉承客觀公正的原則，詳細(xì)記錄調(diào)查過程，編制調(diào)查報(bào)告，并交由投資委員會(huì)進(jìn)行審批。最后，對(duì)審批通過的項(xiàng)目采取分層決策的方式進(jìn)行科學(xué)決策，分層決策參與著包括項(xiàng)目審議委員會(huì)、投資委員會(huì)共同參與，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，保證基金投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。通過加強(qiáng)投資流程內(nèi)部控制，提高對(duì)成長(zhǎng)性良好的被投資企業(yè)選擇的正確性，盡可能規(guī)避由于信息不對(duì)稱造成的風(fēng)險(xiǎn)，保證投資決策正確性。

總結(jié)：

私募股權(quán)投資基金作為一種新型融資工具，目前已經(jīng)迅速發(fā)展成為及銀行貸款、資本市場(chǎng)之后的第三大融資渠道，其具有投資基金治理專業(yè)性強(qiáng)，投資回報(bào)率高等特點(diǎn)，但私募方式極大的提升基金的風(fēng)險(xiǎn)性，并且投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差等因素使其面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金的內(nèi)部控制是非常必要的，通過制定完善法律法規(guī)約束，健全基金管理及運(yùn)營機(jī)制，提升私募股權(quán)投資基金內(nèi)部控制有效性，為我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。

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