王旭新

摘? 要：對(duì)于政府引導(dǎo)基金來講其屬于對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)名和參與創(chuàng)業(yè)投資的有效措施，其示范效應(yīng)帶來的有效性可預(yù)見此種形式的政策性產(chǎn)物將存在很長(zhǎng)一段時(shí)間。通過對(duì)與當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟(jì)的適配性產(chǎn)業(yè)的支持以及國家產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)方向的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的直接參與，所帶來的示范效應(yīng)將引發(fā)社會(huì)資本更主動(dòng)地涌進(jìn)該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

關(guān)鍵詞：地方政府;引導(dǎo);基金;區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展;影響

前言

自2015年政府出臺(tái)《政府投資基金暫行管理辦法》以來，政府引導(dǎo)基金迅速成為地方政府融資方式主要渠道之一，用以支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在地方層面，各地政府紛紛響應(yīng)號(hào)召，市場(chǎng)的布局整體呈現(xiàn)出新舊投資理念不斷相互交替。

一、政府引導(dǎo)基金的意義和作用

政府引導(dǎo)基金目前已成為了創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域最重要的力量之一，在國家對(duì)地方的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及經(jīng)濟(jì)推動(dòng)上扮演著至關(guān)重要的角色，此舉有利于政府對(duì)宏觀及中觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控和指導(dǎo)，同時(shí)也為我國創(chuàng)投領(lǐng)域創(chuàng)造良好的環(huán)境。政府要努力克服“市場(chǎng)失靈”的問題以及盡量避免或降低財(cái)政政策可能造成的“擠出效應(yīng)”。[4]政府作為引導(dǎo)基金的實(shí)際主導(dǎo)者，應(yīng)參與到資本市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作中來，所以政府應(yīng)該發(fā)揮良好的示范效應(yīng)，通過直接或間接的方式?jīng)]規(guī)范并引導(dǎo)資本市場(chǎng)中的投資行為給市場(chǎng)一個(gè)穩(wěn)定的資本環(huán)境。目前我國政府參與創(chuàng)業(yè)投資的方式主要有五種，分別是：引導(dǎo)基金、設(shè)立創(chuàng)投公司及產(chǎn)業(yè)基金、財(cái)政補(bǔ)貼、設(shè)立創(chuàng)業(yè)孵化器、制定政策法規(guī)。近年來，政府參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的角色正在慢慢轉(zhuǎn)變，設(shè)立創(chuàng)投公司的方式逐漸淡化，更多的是以設(shè)立引導(dǎo)基金的方式參與，此舉能更好地吸引和撬動(dòng)的社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，財(cái)政資金也得到了杠桿放大，同時(shí)也吸引了更多的民間資本進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)和政府鼓勵(lì)的領(lǐng)域，極大地克服了社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資因自由配置所導(dǎo)致的“市場(chǎng)失靈”問題，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，加快我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐。

二、調(diào)整資本配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施

我國政府引導(dǎo)基金主要的投資對(duì)象是創(chuàng)新型企業(yè)，借此引導(dǎo)和吸引社會(huì)資本也參與投資這類行業(yè)。我國創(chuàng)投界的投資機(jī)構(gòu)目前偏向于投資短期就能見效并識(shí)別的IT 類、互聯(lián)網(wǎng)類、餐飲、教育類項(xiàng)目，而對(duì)于如節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、高科技研發(fā)型這等項(xiàng)目周期長(zhǎng)、見效慢的投資項(xiàng)目偏好有限，而這與國家所鼓勵(lì)和規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略方向有偏移，創(chuàng)投資金無法有效發(fā)揮其對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、調(diào)整、發(fā)展的促進(jìn)作用。政府通過設(shè)立引導(dǎo)基金，以其示范性效應(yīng)和信用來吸引、鼓勵(lì)和撬動(dòng)社會(huì)資本，能起到對(duì)社會(huì)資本的配置按照國家產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃的方向進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)資本流向國家所鼓勵(lì)的如新能源、新材料、生物醫(yī)藥和節(jié)能環(huán)保這類戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，從而加快孵化一批研發(fā)能力強(qiáng)、市場(chǎng)敏感度高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)，如此我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)才能盡快實(shí)現(xiàn)。

三、科學(xué)引導(dǎo)社會(huì)資本

創(chuàng)業(yè)投資具有投資風(fēng)險(xiǎn)大、投資周期長(zhǎng)以及流動(dòng)性差等特點(diǎn)，故我國現(xiàn)階段投資領(lǐng)域中的創(chuàng)業(yè)資本占比極小，更多的資本偏好流動(dòng)性更高的投資方向如證券投資。如此造成投資領(lǐng)域中資本配置的嚴(yán)重失衡，創(chuàng)投界的投資資本供給嚴(yán)重不足，造成這一現(xiàn)象本質(zhì)是因自由市場(chǎng)機(jī)制在目前階段的配置失衡造成的。只有通過政府的手段，才能扭轉(zhuǎn)這一局面。而政府引導(dǎo)基金的設(shè)立，一方面能補(bǔ)充投資領(lǐng)域中創(chuàng)業(yè)投資方面的供給，從而解決創(chuàng)業(yè)投資的資金來源問題;另一方面，由于引導(dǎo)基金是以政府為運(yùn)作主體，其參與創(chuàng)業(yè)投資對(duì)社會(huì)資本的引導(dǎo)也起到了引導(dǎo)和撬動(dòng)作用。所以，政府設(shè)立引導(dǎo)基金，以其財(cái)政資金和信用作背書，吸引社會(huì)資本、國外資本參與到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域中來，是對(duì)創(chuàng)投界資金供給端的一個(gè)巨大補(bǔ)充。（三）引導(dǎo)投資資金的流向，扶持創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)引導(dǎo)基金因其政府主體背景，因此具有明顯的政策意義，即扶持和培育創(chuàng)新型或創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小企業(yè)。從整個(gè)全球投資資本的投資偏好來說，包括我國和國外投資機(jī)構(gòu)更偏向于中后期的項(xiàng)目，即商業(yè)模式和盈利模式較為明確已得到驗(yàn)證的項(xiàng)目，典型的就是即將登陸資本市場(chǎng)（即 Pre- IPO）的企業(yè)，造成成長(zhǎng)初期的企業(yè)投資資本供給端相對(duì)缺乏。而種子期和初期的項(xiàng)目由于其風(fēng)險(xiǎn)巨大，投資回收周期不明確等特點(diǎn)，很難吸引到投資機(jī)構(gòu)的投資。即整體格局呈現(xiàn)中后期項(xiàng)目供給過剩，甚至出現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶融資份額的情況，而偏早期的項(xiàng)目融資困難，隨時(shí)可能因資金無法支撐而被迫倒閉。通過政府設(shè)立的引導(dǎo)基金，以自身的示范效應(yīng)加上政策的支持，撬動(dòng)和吸引社會(huì)資金加入到投資初創(chuàng)期企業(yè)的行列中來，如此才能培育出潛在創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的初創(chuàng)企業(yè)，加速其成長(zhǎng)，為社會(huì)資本的投資進(jìn)入降低風(fēng)險(xiǎn)，從而創(chuàng)造后續(xù)良好的投資合作，吸引更多的投資機(jī)構(gòu)出資幫助這類創(chuàng)新型的企業(yè)做大做強(qiáng)，最終建立起企業(yè)與創(chuàng)投資本共同發(fā)展、政府資金與社會(huì)資本相互促進(jìn)成長(zhǎng)的創(chuàng)投體系，形成良性循環(huán)，培育出更多的創(chuàng)新型企業(yè)或者符合當(dāng)?shù)匕l(fā)展需要的企業(yè)。

四、促進(jìn)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展

如果單純依靠市場(chǎng)機(jī)制的作用，會(huì)使得創(chuàng)投資金和資源在區(qū)域間分配不平衡的分化更加嚴(yán)重，會(huì)造成強(qiáng)者愈強(qiáng)的格局，這樣經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、商業(yè)環(huán)境好的地區(qū)更加容易吸引創(chuàng)投資本的青睞，各地的資金紛紛向這些地方用來，類似于極化效應(yīng)地使得相對(duì)落后地區(qū)的資源愈加貧乏。這種不平衡會(huì)加大區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分化，與國家政策方向亦不相符。通過設(shè)立政府引導(dǎo)基金，以政府的示范作用和排頭兵作用，吸引社會(huì)資金和注意力投向中西部地區(qū)，發(fā)掘更多的投資項(xiàng)目，培育出一批當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)新型企業(yè)，引領(lǐng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而有利于緩解區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡狀態(tài)，對(duì)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展具有積極作用。設(shè)立政府引導(dǎo)基金具備的多項(xiàng)積極作用，從加大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的關(guān)注，到加大初期項(xiàng)目的資本供應(yīng);從培育符合國家戰(zhàn)略方向及地方產(chǎn)業(yè)方向的創(chuàng)新型企業(yè)，到平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等，為各地培育起一批具備創(chuàng)新能力和符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)起到積極作用。

結(jié)束語

無論是政策導(dǎo)向，還是主流投資機(jī)構(gòu)自發(fā)選擇，政府引導(dǎo)基金持續(xù)增長(zhǎng)都是融資難、市場(chǎng)潛力強(qiáng)、發(fā)展前景明朗的中小型企業(yè)的最佳支持。引導(dǎo)基金以股權(quán)方式進(jìn)駐后，企業(yè)項(xiàng)目?jī)?yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，從而帶動(dòng)更多流動(dòng)資本沉淀到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值投資中。同時(shí)，將引導(dǎo)基金交由具有市場(chǎng)投資專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行操作，可以有效發(fā)揮市場(chǎng)無形之手，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的市場(chǎng)價(jià)值。

參考文獻(xiàn)

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