軍民融合背景下的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究

王正軍 曹東瑜

【摘要】? ?“軍民融合”國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施為“民參軍”提供了制度紅利，由此引發(fā)了資本市場(chǎng)的積極反應(yīng)。文章以尤洛卡精準(zhǔn)信息工程股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尤洛卡”）并購(gòu)軍工企業(yè)長(zhǎng)春師凱科技產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“師凱科技”）事件為研究對(duì)象，通過(guò)事件研究法、熵值法對(duì)該“民參軍”事件的并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)該題材的并購(gòu)活動(dòng)釋放出的市場(chǎng)機(jī)會(huì)信號(hào)，短期內(nèi)會(huì)拉動(dòng)企業(yè)價(jià)值的提升，但從長(zhǎng)期而言，需要企業(yè)通過(guò)資本的投入和技術(shù)的積累，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的成長(zhǎng)。

【關(guān)鍵詞】? ?軍民融合;熵值法;并購(gòu)績(jī)效

【中圖分類號(hào)】? ?F275? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? ?A? ?【文章編號(hào)】? ?1002-5812（2020）04-0053-04

一、引言

軍民資源的有效配置以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的深入共享是國(guó)家國(guó)防建設(shè)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要問(wèn)題。2015年十二屆人大三次會(huì)議首次將軍民融合上升為國(guó)家戰(zhàn)略。不同于以往的管理安排，“軍民融合”強(qiáng)調(diào)“要將軍事科研、民用科研融合成一體化的科研，軍事工業(yè)、民用工業(yè)融合成一體化的工業(yè)”?！败娒袢诤稀贝蚱屏塑娖分圃斓膲艛喔窬郑试S民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入軍工領(lǐng)域，不僅可以利用先進(jìn)的民用技術(shù)溢出效應(yīng)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍，更能夠擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的提升。2016年1月1日，中央軍委在印發(fā)并實(shí)施的《關(guān)于深化國(guó)防和軍隊(duì)改革的意見(jiàn)》中指出，我國(guó)軍工改制的重要目的之一，就是提高國(guó)產(chǎn)化裝備研發(fā)能力和自主可控水平，促進(jìn)加快進(jìn)口替代的步伐。軍工裝備國(guó)產(chǎn)化替代的推進(jìn)，釋放了部分軍品市場(chǎng)份額，給高科技民營(yíng)企業(yè)提供了市場(chǎng)拓展的方向和機(jī)會(huì)。

Teece（1997）提出的動(dòng)力能力理論指出，面對(duì)變化的政策環(huán)境，企業(yè)要發(fā)揮自身的主觀能動(dòng)性，對(duì)企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、行政等資源做出相應(yīng)的安排，以獲得新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。民品企業(yè)“民參軍”一般有三種方式，分別是：技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲取軍品訂單、渠道優(yōu)勢(shì)獲取軍品訂單、并購(gòu)整合軍工企業(yè)，其中應(yīng)用最普遍的方式就是并購(gòu)，該方式的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在以下幾方面：第一，并購(gòu)可以使企業(yè)避開(kāi)市場(chǎng)原有的進(jìn)入壁壘，實(shí)現(xiàn)迅速進(jìn)入，爭(zhēng)取在市場(chǎng)上發(fā)展的時(shí)機(jī)，尤洛卡進(jìn)行跨行業(yè)并購(gòu)，就是為了遏制企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)對(duì)于新進(jìn)入市場(chǎng)的控制力。第二，獲得經(jīng)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生于雙方資源的互補(bǔ)性，通過(guò)技術(shù)的共享以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的整合實(shí)現(xiàn)效益的提升。根據(jù)系統(tǒng)理論，協(xié)同效應(yīng)可以分為三個(gè)層次：第一層次，并購(gòu)使企業(yè)間“作用力”的空間排列得到整體優(yōu)化，從而獲得“聚焦效應(yīng)”;第二層次，并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部不同的“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散、互補(bǔ)，改變了企業(yè)整體的功能狀況;第三層次，并購(gòu)使企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質(zhì)和力量。例如，企業(yè)內(nèi)部對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的整合、消化、吸收以及技術(shù)創(chuàng)新后的再反饋中可以產(chǎn)生這種“作用力”。第三，克服企業(yè)的負(fù)外部性，減少競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的共同控制力。尤洛卡出自于對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)前景的擔(dān)憂，抓住“軍民融合”的政策窗口，進(jìn)入軍工產(chǎn)品研發(fā)制造領(lǐng)域，希望通過(guò)分散經(jīng)營(yíng)來(lái)降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。其采取并購(gòu)的方式以“民參軍”的形式進(jìn)入軍工領(lǐng)域，通過(guò)并購(gòu)既獲得了新市場(chǎng)，也在技術(shù)溢出中獲得了協(xié)同效應(yīng)。

2016年，原主營(yíng)礦業(yè)安全的尤洛卡收購(gòu)了主要從事軍工武器裝備中光電技術(shù)的研發(fā)、集成和生產(chǎn)的師凱科技，開(kāi)始轉(zhuǎn)型為軍工供應(yīng)商。本文通過(guò)對(duì)軍民融合制度安排下尤洛卡并購(gòu)師凱科技的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，探究制度安排對(duì)民營(yíng)企業(yè)“民參軍”后實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)技術(shù)溢出協(xié)同效應(yīng)的路徑，從而研究制度安排對(duì)微觀主體和市場(chǎng)效率的影響。

二、尤洛卡的并購(gòu)活動(dòng)

尤洛卡礦業(yè)安全工程股份有限公司成立于1998年，2010年在A股上市。在2016年以前，尤洛卡屬于煤礦安全設(shè)備制造和通訊服務(wù)業(yè)供應(yīng)商，企業(yè)發(fā)展受下游煤炭產(chǎn)業(yè)的影響很大。受煤炭產(chǎn)能過(guò)剩、供給側(cè)改革去產(chǎn)能、新能源接受度提高市場(chǎng)擴(kuò)大以及國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)的多重影響，尤洛卡的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始持續(xù)下滑。2015年下半年，企業(yè)開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型。師凱科技主營(yíng)反坦克導(dǎo)彈制導(dǎo)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)，具備承擔(dān)武器裝備科研生產(chǎn)任務(wù)的各項(xiàng)資格。尤洛卡借助軍民融合國(guó)家戰(zhàn)略，期望以并購(gòu)師凱科技為起點(diǎn)開(kāi)始行業(yè)轉(zhuǎn)型，由單一的服務(wù)煤礦企業(yè)拓展到為國(guó)防安全建設(shè)服務(wù)的軍工產(chǎn)業(yè)和軍民融合產(chǎn)業(yè)上來(lái)。

2016年9月27日，尤洛卡按照約定向師凱科技的權(quán)益方支付10 500萬(wàn)元現(xiàn)金并發(fā)行101 895 734股股份，2016年10月10日尤洛卡完成了對(duì)軍工企業(yè)師凱科技100%的股份收購(gòu)。2017年1月18日，尤洛卡為匹配軍民融合轉(zhuǎn)型方向，更名為“尤洛卡精準(zhǔn)信息工程股份有限公司”。

三、尤洛卡并購(gòu)績(jī)效的檢驗(yàn)研究

通過(guò)事件研究法可以識(shí)別尤洛卡實(shí)施軍民融合戰(zhàn)略并購(gòu)師凱科技的短期績(jī)效，檢驗(yàn)短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于尤洛卡并購(gòu)事件的反應(yīng)，而熵值法可以從并購(gòu)前后尤洛卡的財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)，對(duì)其所反映出來(lái)的企業(yè)績(jī)效進(jìn)行打分排名，識(shí)別軍民融合對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響。因此，本文采用事件研究法和熵值法對(duì)尤洛卡并購(gòu)師凱科技的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

（一）短期績(jī)效評(píng)價(jià)

1.事件期確定。是指檢驗(yàn)股價(jià)對(duì)事件有無(wú)異常反應(yīng)的期間。2015年11月18日，尤洛卡正式對(duì)外公布公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買師凱科技100%股權(quán)，將該日設(shè)為事件發(fā)生日零時(shí)點(diǎn)，企業(yè)重大重組停牌，以開(kāi)盤(pán)首日11月26日作為1時(shí)點(diǎn)。為獲取大量數(shù)據(jù)，使結(jié)果更加準(zhǔn)確，同時(shí)避免其他外界因素對(duì)股價(jià)產(chǎn)生過(guò)度干擾，本文選擇事件發(fā)生日前后5個(gè)交易日作為事件期，即尤洛卡并購(gòu)事件的窗口為[-5，5]。

2.估計(jì)期確定。估計(jì)窗口用來(lái)估計(jì)企業(yè)的正常收益。假設(shè)事件窗口沒(méi)有發(fā)生事件時(shí)的股票收益率是正常收益率，一般用事件沒(méi)有發(fā)生時(shí)的預(yù)期收益率來(lái)表示。因此本文選擇公告日前30個(gè)交易日—130個(gè)交易日作為估計(jì)期，估計(jì)窗口為[-130，-30]。

3.模型設(shè)計(jì)。計(jì)算估計(jì)期內(nèi)樣本股票收益率、市場(chǎng)收益率的模型分別為：

rm，t=（Pm，t-Pm，t-1）/Pm，t-1? ? ? （1）

ri，t=（Pi，t-Pi，t-1）/Pi，t-1? ? ?（2）

Pm，t和Pm，t-1分別表示上證指數(shù)在第t天和第t-1天的收盤(pán)價(jià)，rm，t表示深交所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)第t天的市場(chǎng)收益率。Pi，t和Pi，t-1分別表示尤洛卡在第t天和第t-1天的股票收盤(pán)價(jià)，ri，t則表示第t天的收益率。

計(jì)算樣本股票在事件期內(nèi)的日正常收益率，用以下模型進(jìn)行收益率預(yù)期：

Ri，t=αi+βiRm，i+εi，t? ? （3）

其中，αi表示常數(shù)項(xiàng)，βi是回歸系數(shù)，εi，t為殘差項(xiàng)，將通過(guò)計(jì)算得出的估計(jì)期股票收益率與市場(chǎng)收益率Ri，t、Rm，i進(jìn)行回歸運(yùn)算，如圖1所示。

由圖1可知，參數(shù)αi、βi的值分別為0.0028、1.1297，樣本股票收益率和市場(chǎng)收益率之間的回歸關(guān)系為：

Ri，t=1.1297Rm，i+0.0028

結(jié)合公式[Ri，t]=[α]1+[β]1Rm，t可獲得企業(yè)在事件期內(nèi)的日正常收益率。

計(jì)算樣本股票在事件期內(nèi)的日超額收益率和累計(jì)超額收益率。

樣本股票在第t日的超額收益率為：

ARt=Ri，t-[Ri，t]? ? ?（4）

以樣本股票在第t日的實(shí)際收益率對(duì)期望收益率的偏離程度來(lái)度量并購(gòu)事件的影響。

累計(jì)超額收益率為：

CARt=[t=-qq]ARt （5）

對(duì)樣本股票日超額收益率在事件期[-q，q]內(nèi)進(jìn)行時(shí)間序列上的加總，這比日超額收益率更能反映并購(gòu)事件對(duì)股票價(jià)格的影響。

4.實(shí)證結(jié)果。尤洛卡在事件期內(nèi)的日超額收益率和累計(jì)超額收益率如表1和下頁(yè)圖2所示。

尤洛卡的日超額收益率ARt在公告發(fā)出后的首個(gè)開(kāi)盤(pán)日達(dá)到了9.7295%，日超額收益率的極大值在開(kāi)盤(pán)后的第2天出現(xiàn)，達(dá)到了17.3946%。這說(shuō)明此次并購(gòu)事件對(duì)于尤洛卡而言是利好消息，在短期內(nèi)為尤洛卡的股東創(chuàng)造了大量超額收益。但從第三日起，超額收益率迅速回落，累計(jì)超額收益率也出現(xiàn)大幅下跌，主要是由于2015年11月27日晚間尤洛卡發(fā)布股價(jià)異動(dòng)重大風(fēng)險(xiǎn)提示公告，投資者對(duì)于此次并購(gòu)意向開(kāi)始恢復(fù)理性，重新判斷并購(gòu)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

這充分說(shuō)明，投資者在預(yù)期中肯定了“軍民融合”國(guó)家戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用，但對(duì)于尤洛卡能否做好此次“民參軍”跨行業(yè)并購(gòu)持保留意見(jiàn)。首先，在董事會(huì)通過(guò)并購(gòu)議案前，煤炭行業(yè)的形勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)惡化，對(duì)主營(yíng)煤礦安全設(shè)備研發(fā)、制造的尤洛卡造成了極大影響。從2015年第三季度報(bào)告來(lái)看，尤洛卡的銷售收入和利潤(rùn)同比出現(xiàn)大幅度下跌，凈利潤(rùn)虧損預(yù)計(jì)在-800萬(wàn)元至-600萬(wàn)元之間。尤洛卡是否有充足的資金實(shí)力進(jìn)行并購(gòu)，投資者不得而知。其次，標(biāo)的公司師凱科技是軍工企業(yè)，長(zhǎng)期承擔(dān)武器裝備科研任務(wù)，擁有一系列軍工企業(yè)相關(guān)資質(zhì)證書(shū)，尤洛卡通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式并購(gòu)師凱科技所涉及的信息披露豁免事項(xiàng)需取得軍工部門的核準(zhǔn)或批準(zhǔn)，過(guò)程漫長(zhǎng)且充滿不確定性。最后，即使并購(gòu)成功，“民參軍”企業(yè)與其他國(guó)有軍工集團(tuán)相比實(shí)力懸殊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不足，尤洛卡跨行業(yè)并購(gòu)是否能夠做好保持師凱科技原有的市場(chǎng)與拓展市場(chǎng)工作，發(fā)揮并購(gòu)應(yīng)有的協(xié)同作用，投資者對(duì)此并不十分樂(lè)觀。

（二）長(zhǎng)期績(jī)效評(píng)價(jià)

1.指標(biāo)體系。熵值法計(jì)算的指標(biāo)體系與指標(biāo)方向整理如表2所示，適度性指標(biāo)參考行業(yè)平均水平。

2.計(jì)算過(guò)程。

（1）對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行非負(fù)化處理。公式如下：

正向指標(biāo)采用：

[X'ij]=[Xij-min（X1j，X2j，…Xnj）]/[max（X1j，X2j，…，Xnj）-min（X1j，X2j，…，Xnj）]+1? ? （6）

適度性指標(biāo)采用：

[X'ij]=1/（1+|Xij-A|）? ?（7）

負(fù)向指標(biāo)采用：

[X'ij]=[max（X1j，X2j，…，Xnj）-Xij]/[max（X1j，X2j，…，Xnj）-min（X1j，X2j，…，Xnj）]+1? ? （8）

為了方便起見(jiàn)，假設(shè)非負(fù)化處理后的數(shù)據(jù)為Xij。

（2）無(wú)量綱化處理。在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行正向化處理后，利用下面的公式對(duì)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理。無(wú)量綱化采用均值化的方法。

Yij=Xij/[X]j（i=1，2，…n;j=1，2，…，m）? ? （9）

式中，Yij為第i個(gè)樣本第j項(xiàng)指標(biāo)的無(wú)量綱化值，[X]j為第j項(xiàng)指標(biāo)的均值。通過(guò)計(jì)算，得到標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)值。

（3）比重、熵值、權(quán)重及指標(biāo)打分計(jì)算。

計(jì)算i樣本第j個(gè)指標(biāo)占該指標(biāo)的比重：

Pij=Yij/[i=1nYij]（i=1，2，…n，j=1，2，…，m） （10）

計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值：

ej=-k*[i=1nPij]ln（Pij）? ? （11）

其中，k>0，ln為自然對(duì)數(shù)，ej≥0。式中常數(shù)k與樣本數(shù)m有關(guān)，一般令k=1/ln m，則0≤e≤1。

計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的差異系數(shù)：

gj=1-ej? ? ? （12）

對(duì)于第j項(xiàng)指標(biāo)，指標(biāo)值Xij的差異越大，對(duì)方案評(píng)價(jià)的作用越大。

計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重：

Wj=gj/[j=1mgj]（j=1，2，…，m）? ?（13）

最后對(duì)各年績(jī)效進(jìn)行打分：

Si=[j=1mWj]*Pij（i=1，2，…，n）? ? （14）

3.實(shí)證結(jié)果。根據(jù)上述公式可以計(jì)算出尤洛卡2014—2018年各指標(biāo)的熵值ej、差異系數(shù)gj與權(quán)重hj，如下頁(yè)表3所示。

通過(guò)前面的權(quán)重計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)績(jī)效最主要的指標(biāo)為發(fā)展能力，權(quán)重達(dá)到了43%，其次是盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，二者的權(quán)重在27.5%左右。因?yàn)橛嚷蹇ǖ膬攤芰γ磕瓴▌?dòng)幅度很小，所以其權(quán)重不足0.1%。

按照下頁(yè)表3計(jì)算出尤洛卡2014—2018年各年的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分，并進(jìn)行排名，如表4所示。

2016年尤洛卡成功并購(gòu)師凱科技后，企業(yè)績(jī)效位于近5年中的第一位，這主要得益于并購(gòu)后企業(yè)的總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入有了大幅度的增長(zhǎng)。

2017年，尤洛卡營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的得分較2016年翻了一倍，企業(yè)通過(guò)“民參軍”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型盤(pán)活了銷售渠道，有效克服了煤炭產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求下降對(duì)企業(yè)原主營(yíng)業(yè)務(wù)的沖擊，各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率較之前有所提升，而研發(fā)投入過(guò)少、發(fā)展動(dòng)力不足是企業(yè)績(jī)效排名較上年下滑的主要原因。軍工產(chǎn)品以高精尖為先，面對(duì)軍工研發(fā)前期資金投入量大、產(chǎn)品定型周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，“民參軍”具有很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)參與軍品任務(wù)競(jìng)爭(zhēng)最重要的就是自身產(chǎn)品的實(shí)力，高效的研發(fā)投入必不可少。

2018年，尤洛卡績(jī)效表現(xiàn)不佳，滑至近五年來(lái)的第四位，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都有所放緩，且軍工資本密集度較高，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于目前所擁有的資產(chǎn)利用率較前兩年相比有所下降。

總體而言，尤洛卡率先抓住“軍民融合”制度安排政策機(jī)會(huì)并購(gòu)師凱科技，短期內(nèi)給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)了多方面的正向影響，無(wú)論是產(chǎn)品的銷售渠道還是軍工先進(jìn)技術(shù)都成為了尤洛卡能夠再次成長(zhǎng)的“異質(zhì)性”資源。但企業(yè)績(jī)效自并購(gòu)后逐年下降，協(xié)同發(fā)展能力還需進(jìn)一步提升，企業(yè)的軍民融合之路任重而道遠(yuǎn)。

四、結(jié)論與建議

尤洛卡的并購(gòu)轉(zhuǎn)型在短期內(nèi)對(duì)股價(jià)的提升發(fā)揮著顯著作用。長(zhǎng)期來(lái)看，尤洛卡及時(shí)跟進(jìn)軍民融合國(guó)家戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，并且企業(yè)的績(jī)效水平在并購(gòu)后也有了明顯的提升，只是并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)并未充分體現(xiàn)。本文以尤洛卡并購(gòu)事件為例，為同類企業(yè)并購(gòu)以及民營(yíng)企業(yè)參與軍民融合提出以下建議：

第一，把握軍民融合制度窗口，通過(guò)多渠道開(kāi)展“民參軍”經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。軍民融合給民品企業(yè)開(kāi)拓軍品市場(chǎng)提供了政策保障。民品企業(yè)可以通過(guò)積極“參軍”進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新。軍品一直都是技術(shù)過(guò)硬的象征，民品企業(yè)參與軍品生產(chǎn)一方面可以提升企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量形象，激發(fā)自身的技術(shù)創(chuàng)新能力，另一方面軍品訂單比較穩(wěn)定，民品企業(yè)可借此獲得豐厚且持續(xù)的利潤(rùn)和稅收優(yōu)惠。

第二，企業(yè)應(yīng)重視自身科技水平、提高研發(fā)能力。民品企業(yè)并購(gòu)“參軍”，并購(gòu)成功后最大的問(wèn)題在于企業(yè)研發(fā)投入難以適應(yīng)軍品技術(shù)研發(fā)升級(jí)的需要，相比國(guó)有軍工企業(yè)，民品企業(yè)缺乏財(cái)政補(bǔ)貼支持。研發(fā)投入不足會(huì)使得被并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)逐漸落后并隨之喪失原有的軍品市場(chǎng)。因此，并購(gòu)成功后的研發(fā)資金投入、民品技術(shù)轉(zhuǎn)化創(chuàng)新都是軍民融合深化促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)必不可少的條件。

除了并購(gòu)，企業(yè)還可以通過(guò)軍隊(duì)科研和技術(shù)合作、參與部隊(duì)公開(kāi)招標(biāo)、利用自身研發(fā)能力取得軍品供應(yīng)商資質(zhì)等進(jìn)行“參軍”。這些都建立在企業(yè)高水平的研發(fā)能力之上，因此企業(yè)要想借助“民參軍”實(shí)現(xiàn)再次成長(zhǎng)，必須重視科研投入和科研轉(zhuǎn)化水平。

第三，“軍民融合”制度安排引發(fā)的“民參軍”活動(dòng)需要以企業(yè)為主體實(shí)現(xiàn)效率效益的提升。民品企業(yè)需要重視并購(gòu)后業(yè)務(wù)板塊的資源整合，在保持自身企業(yè)文化的同時(shí)，接納吸收改進(jìn)被并購(gòu)軍企原有的生產(chǎn)、銷售理念，允許其形成具有自身特色的企業(yè)文化。民品企業(yè)還要注重對(duì)軟硬件進(jìn)行升級(jí)，注意與被并購(gòu)軍企的融合，相互切磋先進(jìn)技術(shù)，管理理念融合相長(zhǎng)，增強(qiáng)二者的協(xié)作效率，以推動(dòng)民品企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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