代文 齊航

[摘 要]本文從碳減排約束與環(huán)境信息披露出發(fā)，對碳減排約束與企業(yè)研發(fā)活動之間的關(guān)系進行系統(tǒng)綜述和分析。研究發(fā)現(xiàn)，碳減排約束對企業(yè)研發(fā)投入具有促進效應(yīng);同時，環(huán)境信息披露水平越高，良好的政企關(guān)系以及低水平的信息不對稱市場均對我國企業(yè)研發(fā)活動產(chǎn)生積極影響，當企業(yè)性質(zhì)為民營企業(yè)時，碳減排約束對企業(yè)研發(fā)投入的促進效應(yīng)更為明顯。

[關(guān)鍵詞]研發(fā)投入;碳減排約束;環(huán)境信息披露

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.002

[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）06-000-02

0? ? ?引 言

隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，資本市場已站上一條“質(zhì)量跑道”，企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)與發(fā)展機遇。在經(jīng)濟迅速發(fā)展的背景下，研發(fā)創(chuàng)新不僅對低碳經(jīng)濟發(fā)展中的企業(yè)重要決策起重要作用，而且對我國企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展具有不可忽視的重要意義。企業(yè)作為將科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的主體，在一定程度上代表著國家的創(chuàng)新發(fā)展水平。然而我國企業(yè)研發(fā)現(xiàn)狀并不理想，現(xiàn)實中很多因素影響著企業(yè)研發(fā)投入，環(huán)境不確定性加劇了企業(yè)與外界的信息不對稱程度、市場發(fā)展結(jié)構(gòu)的不完善等因素影響企業(yè)的融資成本，從而導(dǎo)致企業(yè)投資成本過高。特別是近年來大量“搭便車”現(xiàn)象的出現(xiàn)，這些都削弱了我國企業(yè)研發(fā)投入的主動性和積極性?，F(xiàn)階段，國際競爭愈發(fā)激烈，美國“芯片”制裁的發(fā)起，也正為我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新敲響了警鐘。企業(yè)是否可以在碳減排約下，通過加強環(huán)境信息披露，降低信息不對稱造成的融資約束，最終達到企業(yè)在低碳環(huán)境下積極創(chuàng)新的目的是當前的熱點話題。本文從理論上為企業(yè)研發(fā)投入研究提供了新的視角探究碳減排政策約束和環(huán)境信息披露對企業(yè)研發(fā)投入的影響，針對該問題的研究能夠發(fā)現(xiàn)碳減排政策約束對企業(yè)研發(fā)投入的影響機制，以碳減排約束、環(huán)境信息披露和企業(yè)融資成本作為研究對象，從研發(fā)創(chuàng)新的角度出發(fā)，探究了碳減排約束對企業(yè)的微觀影響，從而提出企業(yè)在低碳經(jīng)濟環(huán)境下發(fā)展可行性舉措，提高企業(yè)低碳減排的參與度及相關(guān)技術(shù)研發(fā)的積極性，豐富企業(yè)研發(fā)投入的相關(guān)理論。

1? ? ?碳減排約束與研發(fā)投入

關(guān)于碳減排約束與研發(fā)投入二者的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者研究結(jié)果并不一致。一些研究結(jié)果表明碳減排約束對企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生“擠占”作用，認為環(huán)境規(guī)制會對產(chǎn)業(yè)績效以及技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負向影響，Shadbegian等研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)率可能會受環(huán)境規(guī)制的影響而降低。企業(yè)的研發(fā)投入具有外部性、長期性及專用性特征，進一步加大了企業(yè)的財務(wù)壓力，企業(yè)研發(fā)活動更容易受到環(huán)境變化的影響。當企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性越高，企業(yè)需付出更加高額的成本進行投資才能履行環(huán)境責任時，企業(yè)為了降低高額成本會逃避環(huán)境制度的不確定性，可能出現(xiàn)投資決策偏向。另一些研究結(jié)果證明碳減排約束對研發(fā)投入有驅(qū)動作用?；凇安ㄌ丶僬f”，Lanoie、Brunner Meier研究得出環(huán)境政策不僅能夠促進企業(yè)創(chuàng)新，而且政策約束下的企業(yè)創(chuàng)新效應(yīng)高于其相關(guān)成本，形成創(chuàng)新補償效應(yīng)。國內(nèi)不少學(xué)者的研究是支持第二種觀點的，蔣為、張倩研究得出，對企業(yè)進行創(chuàng)新研發(fā)及相關(guān)技術(shù)開發(fā)、環(huán)境規(guī)制等，具有創(chuàng)新轉(zhuǎn)化作用。在碳排放約束政策壓力下，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的提升不僅提高消費者的滿意度，改善產(chǎn)品質(zhì)量，也會使企業(yè)自身更加注重長遠發(fā)展，實現(xiàn)多方共贏格局，碳減排約束的激勵效應(yīng)彌補了相關(guān)政策給企業(yè)帶來的成本，即創(chuàng)新補償作用的產(chǎn)生，企業(yè)為使其相關(guān)技術(shù)符合減排政策的要求，追加了研發(fā)入，減排政策下的創(chuàng)新可以有效降低代理成本，進而促進研發(fā)。

相比其他企業(yè)，民營企業(yè)在碳減排約束環(huán)境下處于弱勢地位，會更加積極承擔社會責任，傾向于維護企業(yè)自身形象及與政府的關(guān)系，并主動響應(yīng)相關(guān)環(huán)境政策，進行環(huán)境信息披露，從而爭取得到社會以及政府的認可，以低碳發(fā)展為戰(zhàn)略導(dǎo)向，更加積極地參與綠色技術(shù)研發(fā)。在碳減排約束下，國有企業(yè)更容易獲得金融支持和稅收補貼等優(yōu)惠，相比民營企業(yè)，面臨的外部融資約束更低，國有企業(yè)在碳減排約束下的投資意愿不高。民營企業(yè)會更加順應(yīng)低碳發(fā)展，提升自身價值，樹立良好形象，加大研發(fā)力度，而國有企業(yè)更加傾向于非價值增值的社會責任及道德倫理方面。

2? ? ?環(huán)境信息披露與研發(fā)投入

公司環(huán)境信息披露是低碳經(jīng)濟發(fā)展的重要政策工具之一，也能直接或者間接影響投資者決策、經(jīng)濟后果以及公司經(jīng)濟效益。企業(yè)作為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的主體，不僅要維持自身經(jīng)營的合法性，履行環(huán)保責任，其信息披露也需要符合相關(guān)政策規(guī)定，并維持與政府的良好關(guān)系以及響應(yīng)碳減排約束政策的號召，積極參與綠色技術(shù)創(chuàng)新。根據(jù)信號傳遞理論及利益相關(guān)者理論，信息披露水平較好的企業(yè)往往預(yù)示著企業(yè)盈利能力強、具有社會責任感、實力雄厚，可以向外部市場傳遞企業(yè)的良好形象，會吸引更多投資者投資，提高企業(yè)的競爭力及拓寬相應(yīng)的融資渠道，使企業(yè)加大研發(fā)投入。信息披露水平較好的企業(yè)能夠減少信息不對稱帶來的環(huán)境不確定性，降低企業(yè)的融資約束水平。基于信息不對稱理論，企業(yè)信息披露水平對融資成本產(chǎn)生負向影響效應(yīng)，企業(yè)研發(fā)活動會更加積極。環(huán)境信息披露能夠加強企業(yè)與利益相關(guān)者之間的聯(lián)系。一方面，增強企業(yè)與政府關(guān)系的關(guān)聯(lián)度，更容易獲得政府補助的項目，并向資本市場傳遞有利信號，吸引外部投資者，吸收社會資本;另一方面，能夠減少管理者與股東之間由于信息不對稱導(dǎo)致的代理成本及相關(guān)問題，從而降低融資約束及投資風險。

3? ? ?碳減排約束、環(huán)境信息披露與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系

當企業(yè)在主動披露社會責任信息后，企業(yè)與外界的信息不對稱程度下降，從而導(dǎo)致相關(guān)資本成本下降?；谛盘杺鬟f理論，企業(yè)主動響應(yīng)相關(guān)環(huán)境政策，并進行環(huán)境信息披露，從而爭取到社會以及政府的認可，以低碳發(fā)展為戰(zhàn)略導(dǎo)向且積極履行環(huán)境責任，從而降低了企業(yè)與外界的信息不對稱程度，降低了企業(yè)所面臨的風險和融資約束，使企業(yè)更加積極參與綠色技術(shù)研發(fā)。由于企業(yè)的研發(fā)投資具有外部性特征，環(huán)境不確定性加劇了企業(yè)與外界的信息不對稱程度、市場發(fā)展結(jié)構(gòu)的不完善等因素影響企業(yè)的融資成本，從而導(dǎo)致企業(yè)的投資成本過高，可能會出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象。

市場環(huán)境穩(wěn)定性、環(huán)境信息披露質(zhì)量、投資者理性度及企業(yè)積極履行社會責任都會有效緩解企業(yè)與外界的信息不對稱程度，降低外部投資者的風險預(yù)期，有效緩解企業(yè)在融資時面臨的各種壓力。在碳減排約束下，企業(yè)應(yīng)提升自身價值，樹立良好形象，加大研發(fā)力度，積極履行社會責任，推動碳減排政策有效實施。企業(yè)通過相應(yīng)環(huán)境政策加大綠色技術(shù)研發(fā)，從而降低碳稅等環(huán)境政策帶來的約束成本，建立與政府的良好關(guān)系，提升企業(yè)競爭力及企業(yè)自身形象，從而形成一個正向循環(huán)。環(huán)境信息披露對碳減排約束與研發(fā)投入之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，即環(huán)境信息披露質(zhì)量正向調(diào)節(jié)碳減排約束與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系?？紤]到我國特殊的制度背景，國有企業(yè)在上市公司中占比較大，企業(yè)的環(huán)境信息披露一定程度上對企業(yè)研發(fā)的“激勵”效應(yīng)在不同所有制企業(yè)類型中存在顯著的差異性，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在低碳經(jīng)濟發(fā)展中的舉措也具有異質(zhì)性。

完善的減排政策及穩(wěn)定的市場環(huán)境會緩解代理沖突以及信息不對稱帶來的融資約束影響，進而推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及環(huán)境政策落實，資本市場更加傾向于低碳發(fā)展。環(huán)境政策促使企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)為使相關(guān)技術(shù)符合減排政策的要求會追加研發(fā)投入，碳減排約束會對企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生正向影響。

4? ? ?結(jié) 語

縱觀國內(nèi)外學(xué)者有關(guān)企業(yè)研發(fā)活動的研究可以看出，首先，碳減排約束對企業(yè)研發(fā)投入具有促進效應(yīng)，面臨碳減排約束下的企業(yè)研發(fā)投入更多;其次，環(huán)境信息披露水平越高，碳減排約束對企業(yè)研發(fā)投入的促進效應(yīng)越強;最后，當產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為民營企業(yè)時，碳減排約束對企業(yè)研發(fā)投入的促進效應(yīng)更為明顯，這表明相對其他所有制企業(yè)而言，民營企業(yè)在碳減排約束下能夠提高產(chǎn)品質(zhì)量;相比民營企業(yè)，國有企業(yè)面臨外部融資約束更低，在碳減排約束下的投資意愿不高，對企業(yè)研發(fā)投入、企業(yè)價值的提升作用不及民營企業(yè)。

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