高管權(quán)力、研發(fā)投入和公司風(fēng)險承擔(dān)

戴超穎

摘 要：本文以企業(yè)研發(fā)投入為視角，采用 “特征-行為-經(jīng)濟后果”的范式，研究高管權(quán)力對企業(yè)績效影響的途徑，而不是簡單地對高管權(quán)力影響企業(yè)績效的結(jié)果進行研究。研究發(fā)現(xiàn)公司高管權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入與績效均有著正向促進作用，企業(yè)優(yōu)化自身的高管權(quán)力水平能有效地提高研發(fā)投入績效。而且，高管權(quán)力的四部分對研發(fā)投入和企業(yè)績效的不同程度作用，即組織權(quán)力、專家權(quán)力、所有制權(quán)力和聲譽權(quán)力。此外，基于我國的所有制的制度背景，將國有制公司與非國有制公司分類做研究。

關(guān)鍵詞：研發(fā)投入；公司風(fēng)險承擔(dān)；高管權(quán)力

一、研究背景與研究目的

（一）研究背景

上海證券交易所和誠信管理咨詢公司（簡稱“SSEC”）2002年對上海證券交易所上市的257家國內(nèi)公司進行了聯(lián)合調(diào)查，通過直接調(diào)查的內(nèi)部決策人員的決策權(quán)力，發(fā)現(xiàn)董事會和高管的權(quán)力分布在整個企業(yè)的決策比例是：3.608：3.034，全力分布相對較近。特定的業(yè)務(wù)決策執(zhí)行的絕對權(quán)力，在某些戰(zhàn)略決策高管也有著重要的影響，可以看出，在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中，高管尤其是首席執(zhí)行官因為在公司層的結(jié)構(gòu)，決策企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響的力量?？v覽國內(nèi)外有關(guān)學(xué)術(shù)文獻，研究重點大多放在管理團隊結(jié)構(gòu)組成、知識背景、社會關(guān)系等與企業(yè)績效的直接研究，涉及管理團隊權(quán)力通過何種途徑影響企業(yè)績效的文獻較少，特別是缺少從高管權(quán)力影響企業(yè)研發(fā)投入費用的視角所進行的研究。以往文獻更傾向于檢驗CEO權(quán)力如何影響公司的業(yè)績水平，忽視了其影響作用的路徑分析?；凇疤卣?行為-經(jīng)濟后果”的研究范式，本文以企業(yè)研發(fā)投入為視角，期望在高管權(quán)力與企業(yè)績效之間架起橋梁，研究企業(yè)高管團隊權(quán)力對企業(yè)績效可能存在的作用機理，從而揭開高管權(quán)力與企業(yè)績效之間的黑箱。

近年來，全球研發(fā)支出大幅增長，許多世界著名高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研究和開發(fā)成本已達到營業(yè)收入的10%以上，已成為人們的關(guān)注的焦點。經(jīng)濟全球化的推動下，隨著科技的迅速發(fā)展，微企業(yè)正面臨著前所未有的機遇和調(diào)整。近年來，我們的產(chǎn)品缺乏核心競爭力，知識產(chǎn)權(quán)糾紛頻繁發(fā)生，技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展不利，科技創(chuàng)新體系并不完美，頻繁發(fā)生的現(xiàn)象，這些“短板”嚴重制約了我國經(jīng)濟的進一步增長。企業(yè)是國家創(chuàng)新體系的核心部分和集中，不僅滿足了執(zhí)行機構(gòu)的研發(fā)活動，資助的上半身，和技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和產(chǎn)品直接扭方位的人，只有通過改善微觀層面上的企業(yè)創(chuàng)新能力，企業(yè)家從根本上提高競爭力（解維敏，方紅星， 2011）。中國目前的研究和開發(fā)活動是相對稀缺的，現(xiàn)有的研究文獻主要集中在研發(fā)費用的會計處理和會計標(biāo)準的比較。近年來，越來越多的學(xué)者的研究范圍擴展到R & D活動委托代理問題，R & D投資和公司治理和R & D活動效率之間的關(guān)系，但對研發(fā)活動的實證研究仍然相對較小，尤其是上市公司管理層的直接研究R & D的任期內(nèi)使行政權(quán)力的行為選擇將產(chǎn)生更少的文學(xué)影響R & D投資。企業(yè)為了提高自主創(chuàng)新的能力，我們必須大量的R & D投資，和R & D投資業(yè)績是企業(yè)家和學(xué)者都更關(guān)心的問題和企業(yè)的R & D投資放緩影響的路徑分析和進一步的研究。

此外，以往的研究都是基于西方的制度環(huán)境，因此，西方學(xué)者的研究成果在本文予以借鑒，基于中國特殊的制度環(huán)境，經(jīng)濟部門，結(jié)合資源依賴理論和代理理論，首先，對企業(yè)研發(fā)投入對高管權(quán)力與企業(yè)績效的中介作用進行理論分析，然后以上市公司為樣本，進行實證研究，并將國有企業(yè)和非國有企業(yè)分類討論研究，從而探求不同所有制條件下企業(yè)高管權(quán)力、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系。

（二） 研究意義

1. 理論意義

從理論方面來說，本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

（1）本文從內(nèi)容與企業(yè)R & D投資角度來看，使用“特征-行為-經(jīng)濟后果”范式，行政權(quán)力的研究企業(yè)績效的方式，而不是簡單的行政權(quán)力影響公司性能結(jié)果的研究，現(xiàn)有的研究涉及較少。在大多數(shù)企業(yè)績效影響因素的研究，發(fā)現(xiàn)行政權(quán)力結(jié)構(gòu)，R & D投資是一個重要的方式影響企業(yè)的績效。R & D投資的中介效應(yīng)模型，建立了影響公司治理機制對R & D投資是澄清的性能。本文的結(jié)論提供了經(jīng)驗證據(jù)理解行政權(quán)力對企業(yè)業(yè)績的影響，并為進一步的研究提供了一個線索R & D投資企業(yè)的性能。

（2）從拓展研究上，本文在檢驗高管權(quán)力對公司研發(fā)投入與績效影響的基礎(chǔ)上，基于我國的所有制的制度背景，將國有制公司與非國有制公司分類做研究，提供了新的思路。

2.實踐意義

本研究的實踐意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

本研究發(fā)現(xiàn)公司高管權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入與績效均有著正向促進作用，企業(yè)優(yōu)化自身的高管權(quán)力水平能有效地提高研發(fā)投入績效，為企業(yè)的長久發(fā)展提高最根本的保障。因此，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，如何配置合理的行政權(quán)力結(jié)構(gòu)需要與經(jīng)營環(huán)境相結(jié)合，企業(yè)要充分的利益和成本的執(zhí)行力配置，并根據(jù)業(yè)務(wù)環(huán)境的動態(tài)變化作出及時調(diào)整，從而實現(xiàn)良性發(fā)展。

本研究對如何優(yōu)化我國企業(yè)高管權(quán)力具有一定的指導(dǎo)意義，根據(jù)高管權(quán)力的四部分對研發(fā)投入和企業(yè)績效的不同程度作用，即組織權(quán)力、專家權(quán)力、所有制權(quán)力和聲譽權(quán)力。在配置調(diào)整高管權(quán)力時，企業(yè)如果想要通過增加研發(fā)投入來促進創(chuàng)新從而提高企業(yè)績效，應(yīng)該考慮候選高管的職稱水平、學(xué)歷水平等等，并考慮是否賦予公司股權(quán)和是否應(yīng)該兼任公司董事，來保證企業(yè)具有健康持續(xù)的研發(fā)投入和不斷增長的業(yè)績水平。

二、國內(nèi)外關(guān)于該課題的研究現(xiàn)狀及趨勢

（一）高管權(quán)力

根據(jù)代理理論，首席執(zhí)行官往往是以自我利益，風(fēng)險厭惡導(dǎo)向，他們的目標(biāo)和股東往往目標(biāo)偏離（Jensen，1976）。March（1966 ）認為，權(quán)力是抑制不一致的目標(biāo)或意見的能力，使用其所有權(quán)或位置首席執(zhí)行官的權(quán)力是指首席執(zhí)行官的潛在能力，追求自己的目標(biāo)。Finkelstein（1992）指出，首席執(zhí)行官的權(quán)力主要用于處理內(nèi)部和外部的不確定性，內(nèi)部不確定性來自其他高級管理人員和董事會，外部不確定性主要來自本公司的外部環(huán)境（Daily，1997）。（Daily，1997）和Johnson（1997）研究了行政權(quán)力的來源，他們認為行政權(quán)力包括權(quán)力結(jié)構(gòu)、權(quán)力、威望、權(quán)力和權(quán)力。李瑞（2004）研究了中國總經(jīng)理的影響，發(fā)現(xiàn)總經(jīng)理的權(quán)力是來自工作本身，具有一定的強制性和個性，很明顯的指向性，是實現(xiàn)總經(jīng)理影響的前提下。綜合以上研究，結(jié)合本文的目的，高管們認為執(zhí)行權(quán)是利用其所有權(quán)或位置來處理內(nèi)部不確定性，影響企業(yè)戰(zhàn)略決策的能力。權(quán)小鋒（2010）基于深交所上市公司的實證研究，提出CEO權(quán)力強度與公司業(yè)績的波動性的關(guān)系。楊興全（2014）實證了管理層權(quán)力與公司現(xiàn)金持有的關(guān)系。黎文靖（2014）基于中國上市公司經(jīng)理人市場與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，研究發(fā)現(xiàn)高管的行為會影響企業(yè)績效。趙息（2013）實證研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制、高管權(quán)力與并購績效存在正向影響的關(guān)系。因此得出，高管權(quán)力正向影響企業(yè)績效。

（二）研發(fā)投入

Wally和Baum（1994）發(fā)現(xiàn)，信息處理的能力水平強大的群體往往有更高的教育水平，更容易接受更愿意改變和創(chuàng)新。的復(fù)雜性和困難的研究活動的不確定性和風(fēng)險的決定帶來發(fā)展，決策者的認知能力的考驗，開放性和信息處理能力。高度的董事會有較強的研究能力、知識和創(chuàng)新管理相關(guān)的，或熟悉企業(yè)R & D項目相關(guān)研究，以便更好地與R & D相關(guān)工作提供建議（Hillman，2003），團隊層面，董事將成員教育程度高，更多的團隊獲得有用的信息，就越有可能找到更多的創(chuàng)新機會，和開放的態(tài)度對待不確定性在R & D活動，和心理上準備好應(yīng)對風(fēng)險（何強，2001）。因此，高水平的教育董事會更多支持企業(yè)創(chuàng)新（Bantel，1989），將分配更多的資金用于研究和開發(fā)。

Finkelstein（1992）還指出，決策者與R & D或設(shè)計經(jīng)驗更加關(guān)注企業(yè)的技術(shù)開發(fā)，更愿意加強產(chǎn)品或技術(shù)創(chuàng)新投資。這些結(jié)論與資源依賴理論的觀點是一致的，也就是說，董事會功能取決于參與體驗參與決策。此外，一些董事會成員同時也是企業(yè)高層管理團隊，根據(jù)代理理論，與技術(shù)經(jīng)驗，執(zhí)行董事更多權(quán)力的R & D部門分配的資金，因為他們大多數(shù)人負責(zé)部門。R & D基金可以用來支持支付，購買設(shè)備和研究設(shè)備，以便他們可以受益于他們的部門和自己的（Hillman，2003）?？傊哂懈吖軝?quán)力會正向影響企業(yè)研發(fā)投入。

在競爭日益激烈，知識經(jīng)濟的迅速崛起和全球經(jīng)濟一體化加速的背景下，企業(yè)要生存和發(fā)展，必須加快自主技術(shù)創(chuàng)新，保持和不斷提高自身的競爭優(yōu)勢，這一切都依賴于企業(yè)的研發(fā)（（ Research & Development， 簡稱研發(fā)， R&D） 。早在1912年初，著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼特（1990）在其經(jīng)濟發(fā)展理論編制指出創(chuàng)新促進經(jīng)濟發(fā)展具有巨大的推動作用。多年來，企業(yè)行為及其影響因素的研究與發(fā)展，一直是國外文獻研究的熱點和難點。國外的研究表明，雖然企業(yè)研發(fā)強度與企業(yè)特征相關(guān)聯(lián)，但這些因素之間似乎不足以解釋企業(yè)研發(fā)工作的力度，在研發(fā)實力方面，關(guān)鍵因素企業(yè)研發(fā)力度不易觀察的（安同良等， 2006）以研發(fā)投入為標(biāo)志的內(nèi)生增長模型，再一次證明研發(fā)投入會正向影響企業(yè)績效。周建（2013）基于中國滬深兩市高科技上市公司的經(jīng)驗證據(jù)，指出董事會人力資本、CEO權(quán)力對企業(yè)研發(fā)投入有正向影響。朱焱（2013）實證研究了企業(yè)管理團隊人力資本、研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系。王燕妮（2011）基于我國制造業(yè)上市公司的實證檢驗了高管激勵對研發(fā)投入的影響。劉運國（2007）研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的高管任期與R&D支出正相關(guān)。趙心剛（2012）研究了公司治理對研發(fā)投入績效影響。因此得出，企業(yè)研發(fā)投入在高管權(quán)力與企業(yè)績效的關(guān)系中起到中介作用。

（三）所有制性質(zhì)

目前我國國有企業(yè)經(jīng)理人市場在某種程度上受到管制，而非國有企業(yè)經(jīng)理人市場偏向市場化，但仍不算成熟完善。黎文靖（2014）研究發(fā)現(xiàn)國有制企業(yè)和非國有制企業(yè)，在外部薪酬差距激勵高管的程度上有很大差別。吳風(fēng)來Fenglai（2003）對財產(chǎn)所有權(quán)和企業(yè)業(yè)績的上市公司進行了實證分析，私企的經(jīng)營績效高于國企，由私人企業(yè)參與重組比國有企業(yè)重組后性能較高?；谥袊厥獾闹贫拳h(huán)境的經(jīng)濟部門，結(jié)合資源依賴理論和代理理論，將國有企業(yè)和非國有企業(yè)分類討論研究，從而探求不同所有制條件下企業(yè)高管權(quán)力、研發(fā)投入和企業(yè)績效的關(guān)系。因此得出，所有制性質(zhì)在高管權(quán)力與企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系，發(fā)揮監(jiān)管作用的中介效應(yīng)的所有權(quán)研發(fā)起起到調(diào)節(jié)作用。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）

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