管河山 王謙

[摘要]大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)為證券投資提供了豐富的數(shù)據(jù)資源，既優(yōu)化了投資決策渠道，也極大地拓展了投資者的視野。研究對(duì)大數(shù)據(jù)背景下投資學(xué)課程教學(xué)現(xiàn)存的問(wèn)題，如大數(shù)據(jù)思維模式的沖擊、資產(chǎn)選擇和配置方式、數(shù)據(jù)類型和綜合決策等方面的挑戰(zhàn)進(jìn)行系統(tǒng)分析，繼而以“有效市場(chǎng)理論”展開了該課程的案例教學(xué)探討，從數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析和決策制定三個(gè)角度探究了課程教學(xué)的改革措施，為培養(yǎng)創(chuàng)新性金融專業(yè)人才提出一些建議。

[關(guān)鍵詞]大數(shù)據(jù);教學(xué)改革;投資學(xué)

[中圖分類號(hào)]G642.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]2095-3437（2020）05-0090-03

一、引言

經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展帶來(lái)了海量的數(shù)據(jù)，這些海量數(shù)據(jù)之間的價(jià)值關(guān)聯(lián)逐步凸顯;從各種類型數(shù)據(jù)中快速獲取有價(jià)值信息的能力，就是大數(shù)據(jù)技術(shù)。大數(shù)據(jù)量（volume）、多類型（variety）、快速（velocity）、價(jià)值（Val-ue）和真實(shí)（veracity）等特點(diǎn)使得傳統(tǒng)數(shù)據(jù)分析和決策方式變得更為困難。如何進(jìn)一步確保高校教育的與時(shí)俱進(jìn)，充分挖掘大數(shù)據(jù)時(shí)代課程教學(xué)的特點(diǎn)，深化學(xué)生創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力的培養(yǎng)是高校教育改革面臨的重要任務(wù)之一。

投資學(xué)是金融學(xué)專業(yè)一門重要的基礎(chǔ)課，包含較多的理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。隨著教育行業(yè)信息化持續(xù)推進(jìn)，教育改革的深化和發(fā)展需要在大數(shù)據(jù)思維引領(lǐng)下進(jìn)行。面對(duì)復(fù)雜、海量的數(shù)據(jù)，投資者如何制定投資決策變得越來(lái)越有挑戰(zhàn)性。金融創(chuàng)新型人才不僅需要具備扎實(shí)的金融理論知識(shí)，同時(shí)也需具備大數(shù)據(jù)分析和綜合決策的能力。

大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融類專業(yè)學(xué)生能力培養(yǎng)提出了新的要求，這不僅體現(xiàn)在投資學(xué)等專業(yè)課程上，對(duì)數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)等課程的教學(xué)也提出了相應(yīng)的要求。挖掘大數(shù)據(jù)時(shí)代的課程教學(xué)特點(diǎn)，深化創(chuàng)新教育，培養(yǎng)大學(xué)生創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力是高校教書育人所面臨的重要課題。本文從投資學(xué)課程教學(xué)出發(fā)，研究大數(shù)據(jù)時(shí)代課程教學(xué)的改革特點(diǎn)和推進(jìn)途徑，為深化高校經(jīng)濟(jì)類專業(yè)課程教學(xué)改革提供有價(jià)值的參考。

二、投資學(xué)課程教學(xué)面臨的挑戰(zhàn)

大數(shù)據(jù)概念已植根于金融類專業(yè)教學(xué)中，這不僅推動(dòng)了金融實(shí)務(wù)的持續(xù)創(chuàng)新，更催生了金融模式的深刻變革。經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展使得培養(yǎng)創(chuàng)新型金融專業(yè)人才離不開大數(shù)據(jù)，這不僅為高校專業(yè)課程教學(xué)深化改革指明了方向，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有的教學(xué)模式也提出了新的挑戰(zhàn)。

（一）大數(shù)據(jù)思維對(duì)金融問(wèn)題分析提出新要求

基于大數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)、金融研究與傳統(tǒng)計(jì)量研究方法相比出現(xiàn)很多新的特征，比如數(shù)據(jù)的采集、清洗、分析、使用等均有別于傳統(tǒng)的方法，這也意味著對(duì)問(wèn)題的思考和分析不能墨守成規(guī)。目前，大數(shù)據(jù)技術(shù)已經(jīng)逐漸滲透到銀行、保險(xiǎn)、證券、金融監(jiān)管等方面，并逐步走向成熟。大數(shù)據(jù)邏輯與傳統(tǒng)邏輯有明顯區(qū)別，如傳統(tǒng)方法是理論假說(shuō)檢驗(yàn)驅(qū)動(dòng)，而如今是大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的歸納推理;大數(shù)據(jù)是自下而上的推理歸納方法，而傳統(tǒng)邏輯則是自上而下的演繹推理方法。

（二）優(yōu)化資產(chǎn)選擇和資源配置決策方式

作為投資學(xué)核心內(nèi)容的資產(chǎn)選擇和優(yōu)化資源配置方式需要優(yōu)化。對(duì)投資者而言，股票、債券、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品的數(shù)據(jù)采集變得容易，這拓展了資產(chǎn)選擇渠道和優(yōu)化配置的視角。然而，數(shù)據(jù)量龐大、低價(jià)值密度的特點(diǎn)使得尋找有價(jià)值的信息輔助決策更為困難;如何有效利用海量數(shù)據(jù)挖掘出有用的信息，并構(gòu)建個(gè)性化的投資方案日益重要。海量數(shù)據(jù)加簡(jiǎn)單邏輯形成有價(jià)值的信息是一件極富挑戰(zhàn)的工作。

（三）數(shù)據(jù)類型多樣化對(duì)分析提出新的考驗(yàn)

大數(shù)據(jù)時(shí)代不僅需要對(duì)海量的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，同時(shí)也需要對(duì)半結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行分析整理。傳統(tǒng)的金融理論，比如組合投資理論、有效市場(chǎng)理論和資產(chǎn)定價(jià)理論大都是基于結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)展開分析的，教學(xué)和實(shí)證過(guò)程中也大多依賴于結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。然而，僅對(duì)結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的結(jié)果可能有所偏倚。實(shí)踐證明，對(duì)于文本、網(wǎng)頁(yè)等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的分析也同樣重要。半結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)（及非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)）和結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)同樣隸屬于整體樣本中的一部分，不管是哪種數(shù)據(jù)都夾雜著有價(jià)值的數(shù)據(jù)和無(wú)價(jià)值的數(shù)據(jù)。這方面，從金融文獻(xiàn)研究、投資者情緒研究的相關(guān)研究成果中可見(jiàn)一斑。同時(shí)，大數(shù)據(jù)可擴(kuò)充的性質(zhì)要求對(duì)各種數(shù)據(jù)能有效及時(shí)地甄別，區(qū)分?jǐn)?shù)據(jù)的價(jià)值。這就要求課程教學(xué)特別是案例教學(xué)不能僅停留在結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)分析上，而是要拓展到非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)分析。事實(shí)上，教學(xué)過(guò)程中對(duì)結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的重視遠(yuǎn)超過(guò)非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，而非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)恰恰是大數(shù)據(jù)時(shí)代的產(chǎn)物和分析的基礎(chǔ)。從具有價(jià)值的數(shù)據(jù)整體挖掘出其內(nèi)在反映的真實(shí)信息并找到簡(jiǎn)單邏輯變得極為關(guān)鍵，這將關(guān)系到下一步的投資決策。非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)分析其內(nèi)在信息時(shí)較為困難，需要進(jìn)一步完善其分析的方法和技術(shù)。

（四）綜合決策的挑戰(zhàn)

權(quán)衡投資風(fēng)險(xiǎn)及收益并做出符合自身效用最大化的決策是投資的核心工作，這需要建立在對(duì)大數(shù)據(jù)的處理分析上。分析問(wèn)題的途徑多了，就會(huì)對(duì)投資者的綜合決策能力提出新的挑戰(zhàn)：不僅要考慮到投資者的個(gè)性特點(diǎn)，同時(shí)也要求對(duì)多渠道分析結(jié)果進(jìn)行歸納和總結(jié)。更為顯著的是，傳統(tǒng)的抽樣實(shí)證方式難以實(shí)現(xiàn)對(duì)問(wèn)題的系統(tǒng)分析，在大數(shù)據(jù)背景下，數(shù)據(jù)樣本總體實(shí)證更為重要。傳統(tǒng)實(shí)證研究和教學(xué)的基本邏輯可以歸納為：先確定研究目標(biāo)、現(xiàn)象總體和個(gè)體，再確定所需變量或指標(biāo)，最后向全部個(gè)體或部分個(gè)體獲取數(shù)據(jù)。顯然，是先有總體再有數(shù)據(jù)。在大數(shù)據(jù)背景下難以識(shí)別數(shù)據(jù)的基本特征，很多情況下無(wú)法事先掌握所關(guān)注問(wèn)題的完整數(shù)據(jù);這種情況下，只有找出這些數(shù)據(jù)背后的承擔(dān)者才能構(gòu)筑總體，所以是先有數(shù)據(jù)后有總體。

目前，受大數(shù)據(jù)分析技術(shù)局限性和經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)學(xué)生數(shù)據(jù)處理能力的影響，投資學(xué)課程的大數(shù)據(jù)教學(xué)方式改革進(jìn)展緩慢。大數(shù)據(jù)分析有利于提高投資決策的效率，是投資學(xué)課程教學(xué)改革值得探索的研究方向，也是經(jīng)濟(jì)、金融等專業(yè)適應(yīng)新形勢(shì)教學(xué)改革的必要探索。培養(yǎng)金融類專業(yè)人才需要對(duì)投資學(xué)教學(xué)進(jìn)行改革，以適應(yīng)社會(huì)的發(fā)展。

三、投資學(xué)的教學(xué)改革探討

大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，給課程教學(xué)提供了豐富的數(shù)據(jù)資源，對(duì)任課教師的自身素質(zhì)、專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)及要求提出了新的要求。投資學(xué)作為金融的核心課程也需要進(jìn)一步調(diào)整更新，以適應(yīng)如今所處的信息時(shí)代。充分掌握經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)專業(yè)人才培養(yǎng)的能力要求，調(diào)查學(xué)生對(duì)投資學(xué)課程教學(xué)的期望和自身創(chuàng)新實(shí)踐能力提升的要求，探討課程教學(xué)中大數(shù)據(jù)分析和創(chuàng)新實(shí)踐能力的培養(yǎng)，厘清兩者之間的影響機(jī)理，可以為課程教學(xué)改革提供支撐。

經(jīng)濟(jì)類專業(yè)課程既具有很強(qiáng)的理論性，又具有鮮明的實(shí)踐性。下文以“有效市場(chǎng)理論”展開案例教學(xué)探討，從數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析和綜合決策等方面開展大數(shù)據(jù)教學(xué)改革的探討。

（一）數(shù)據(jù)采集

目前大多數(shù)高校的數(shù)據(jù)平臺(tái)效率低下，要努力建設(shè)成以“數(shù)據(jù)”為核心的綜合信息化平臺(tái)，為師生的各項(xiàng)活動(dòng)提供保障。這樣能提供多渠道積極收集課程教學(xué)的相關(guān)數(shù)據(jù)。一方面，針對(duì)投資對(duì)象的多元化，需采集股票、債券、期貨、期權(quán)等結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，做好相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，為實(shí)踐教學(xué)和案例教學(xué)提供支撐。另一方面，也要采集文本、HTML和視頻等非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，為課程教學(xué)提供豐富的數(shù)據(jù)資源，并在傳統(tǒng)的理論教學(xué)和數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)開展非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)挖掘的相關(guān)教學(xué)和研討。

以A股市場(chǎng)有效性為例，證券市場(chǎng)大量股價(jià)數(shù)據(jù)被收集，這給有效市場(chǎng)教學(xué)提供了豐富的數(shù)據(jù)資源。采用單位根檢驗(yàn)方法可通過(guò)編譯循環(huán)語(yǔ)句處理海量時(shí)間序列數(shù)據(jù)，繼而開展有效市場(chǎng)分析的相關(guān)實(shí)證?？紤]到股票交易數(shù)據(jù)樣本大，現(xiàn)有研究大多采用了抽樣分析的方式，即側(cè)重對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的宏觀分析，淡化對(duì)個(gè)股數(shù)據(jù)的探究，顯然，這并未發(fā)揮出大數(shù)據(jù)時(shí)代的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。從理論上說(shuō)，有效市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是對(duì)市場(chǎng)整體的分析，因此采用市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行分析是理所當(dāng)然的。然而，抽樣分析也存在局限性，大數(shù)據(jù)處理技術(shù)能夠?qū)Τ笠?guī)模的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，對(duì)研究對(duì)象的特征既能做到總體把握，又能了解局部情況。

因此，考慮到數(shù)據(jù)表現(xiàn)形式的差異性，我們可以將有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)總體劃分為結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)：結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)包括個(gè)股數(shù)據(jù)、市場(chǎng)指數(shù)等;非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)包括相關(guān)研究文獻(xiàn)等。在實(shí)證教學(xué)中，不同于傳統(tǒng)的市場(chǎng)指數(shù)抽樣分析模式，應(yīng)該采集A股市場(chǎng)的所有市場(chǎng)指數(shù)和個(gè)股數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，這與國(guó)內(nèi)學(xué)者李金昌提出的大數(shù)據(jù)時(shí)代下統(tǒng)計(jì)實(shí)證分析模式“發(fā)現(xiàn)一總結(jié)”是一致的。通過(guò)對(duì)所有的個(gè)股數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理（并結(jié)合市場(chǎng)指數(shù)分析）繼而挖掘出市場(chǎng)信息傳遞規(guī)律，其研究結(jié)果將更具有說(shuō)服力，也更符合大數(shù)據(jù)時(shí)代對(duì)數(shù)據(jù)總體分析的特點(diǎn)。另一方面，A股市場(chǎng)有效性的研究文獻(xiàn)較多，以中國(guó)知網(wǎng)為例，以“市場(chǎng)有效性”為關(guān)鍵字的所有相關(guān)中文文獻(xiàn)共計(jì)703條;通過(guò)對(duì)這些文獻(xiàn)的篩選和挖掘，也可以形成有效市場(chǎng)的相關(guān)結(jié)論。

（二）數(shù)據(jù)分析方法

結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)通常適合傳統(tǒng)金融理論的建模分析。有效市場(chǎng)中的游程檢驗(yàn)、單位根檢驗(yàn)和長(zhǎng)記憶性檢驗(yàn)方法都是基于結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的分析。一方面，需要對(duì)有效市場(chǎng)檢驗(yàn)理論進(jìn)行深入學(xué)習(xí)和研究;另一方面，對(duì)海量數(shù)據(jù)的分析和實(shí)證提出新的要求，這需要強(qiáng)化數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)等課程的教學(xué)目標(biāo)。非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中最為典型的便是文本挖掘，這涉及文本檢索和文本分類等研究。A股市場(chǎng)研究文獻(xiàn)包括中文和英文，讀取文本數(shù)據(jù)庫(kù)、文本分詞、構(gòu)建文檔、統(tǒng)計(jì)建模是常見(jiàn)的分析途徑，這要求在教學(xué)中對(duì)相關(guān)工具和理論原理進(jìn)行學(xué)習(xí)和運(yùn)用。總之，不同的數(shù)據(jù)分析方式，對(duì)課程理論教學(xué)和工具運(yùn)用的要求有所不同，需要教師提高數(shù)據(jù)處理和挖掘的能力，這也對(duì)學(xué)生提出了新的要求。

（三）綜合決策

大數(shù)據(jù)分析角度和方法的差異可能導(dǎo)致分析結(jié)果的大相徑庭?！皩?shí)驗(yàn)結(jié)論統(tǒng)計(jì)歸納”要求對(duì)大數(shù)據(jù)背景下海量數(shù)據(jù)分析結(jié)論進(jìn)行歸納和總結(jié)。而有效市場(chǎng)的分析結(jié)論可能存在差異，如何綜合判定并形成有價(jià)值的決策是培養(yǎng)學(xué)生綜合決策能力的關(guān)鍵。這不僅要從統(tǒng)計(jì)角度給出“發(fā)現(xiàn)一總結(jié)”的分析結(jié)論，而且要結(jié)合專業(yè)知識(shí)給出相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析。

以結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)分析為例，有效市場(chǎng)的個(gè)股全樣本分析的結(jié)果和市場(chǎng)指數(shù)分析結(jié)果可能存在差異。如果是這樣，則可以嘗試從信息傳遞和投資者行為特征的角度進(jìn)行深入分析。市場(chǎng)指數(shù)從宏觀角度反映出市場(chǎng)狀況，是所有投資者可參考的依據(jù)，其對(duì)信息傳遞的效率較高;而個(gè)股投資者的數(shù)量?jī)H限于部分人群，投資者關(guān)注度過(guò)低或者過(guò)高會(huì)引起信息傳遞效率偏低（可能是參與者的片面性和非理性投資所造成）和信息過(guò)度反應(yīng)。從非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)分析可知，現(xiàn)有文獻(xiàn)研究對(duì)A股市場(chǎng)有效性實(shí)證的結(jié)論存在爭(zhēng)議。在1993年以前，我國(guó)證券市場(chǎng)普遍被認(rèn)為是沒(méi)有效率的;但在1993年以后，我國(guó)證券市場(chǎng)是否達(dá)到弱勢(shì)有效市場(chǎng)卻存在分歧。

由于數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和類型的不一致，結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)在相關(guān)實(shí)證分析中的結(jié)論存在顯著差異，這也給有效市場(chǎng)的教學(xué)帶來(lái)了疑惑和不確定性，但是這其實(shí)是可以從理論上給出解釋的。因?yàn)橛行袌?chǎng)定義中對(duì)信息的界定本身就不夠明確，在實(shí)證中往往是從有效市場(chǎng)假說(shuō)中的“收益率的可檢測(cè)性”人手，因此，研究結(jié)論存在爭(zhēng)議就有其必然性。另外，有效市場(chǎng)成立還需滿足三種理論上的前提假設(shè)，這對(duì)大數(shù)據(jù)分析結(jié)果的綜合運(yùn)行和判斷提出了更高的要求。

四、總結(jié)

綜上所述，海量的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的大量涌現(xiàn)，使得傳統(tǒng)投資學(xué)教學(xué)已不能滿足創(chuàng)新型人才培養(yǎng)的需求，因此，對(duì)傳統(tǒng)投資學(xué)教學(xué)模式進(jìn)行改革勢(shì)在必行。將大數(shù)據(jù)思維運(yùn)用到教學(xué)中不僅可以拓寬研究范圍，還可以豐富研究思路。本文從有效市場(chǎng)案例教學(xué)角度開展分析，為大數(shù)據(jù)教學(xué)內(nèi)容和方式改革提供參考。當(dāng)然，大數(shù)據(jù)時(shí)代非常關(guān)注對(duì)教學(xué)資源的共享和利用、以及教學(xué)手段和方式的改革，大數(shù)據(jù)對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)的研究也關(guān)注頗多。不可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)大數(shù)據(jù)研究已經(jīng)深入人心，這些需要在本科課程教學(xué)中給予一定的重視。