景 鵬 陳明俊 楊思琦

(1.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 保險(xiǎn)學(xué)院，四川 成都 611130； 2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 公共管理學(xué)院，湖北 武漢 430073)

一、引言及文獻(xiàn)綜述

中國社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率偏高是一個(gè)毋庸置疑的事實(shí)。為減輕企業(yè)社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)和應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，2015年以來，中國先后多次階段性降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率，但以工傷保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)兩個(gè)費(fèi)率本身就低的險(xiǎn)種為主，費(fèi)率最高的養(yǎng)老保險(xiǎn)僅下降了1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)企業(yè)減負(fù)未有實(shí)質(zhì)性作用，企業(yè)對(duì)進(jìn)一步降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率尤其是養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率的呼聲越來越高。針對(duì)此，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率綜合方案》，規(guī)定自2019年5月1日起，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳費(fèi)率降至16%，并要求養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇不降和維持基金長期財(cái)務(wù)平衡；同時(shí)，強(qiáng)調(diào)本次降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率決不是階段性應(yīng)急之策，而是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢的長期性制度安排。

降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的初衷是減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(彭浩然 等，2018)，但會(huì)減少養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)收入，在養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇不降約束下使得基金收支平衡壓力不斷攀升。事實(shí)上，2014年以來，中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)收入一直低于基金支出，許多精算研究也證實(shí)了現(xiàn)行制度環(huán)境下基金累計(jì)結(jié)余耗盡不可避免(劉學(xué)良，2014；鄭秉文，2019)，表明降低繳費(fèi)率將會(huì)給城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度財(cái)務(wù)可持續(xù)性造成更大沖擊。根據(jù)《中華人民共和國社會(huì)保險(xiǎn)法》(下文簡稱《社會(huì)保險(xiǎn)法》)，政府對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)負(fù)有經(jīng)費(fèi)支持和基金補(bǔ)貼等責(zé)任，基金出現(xiàn)支付不足時(shí)政府給予補(bǔ)貼，這意味著欲在降低繳費(fèi)率的同時(shí)足額發(fā)放養(yǎng)老金并維持基金長期財(cái)務(wù)平衡，就需要加大財(cái)政補(bǔ)貼。由此引申出一個(gè)讓人擔(dān)憂的問題，就是降低繳費(fèi)率是否一定提高財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比，即加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。若是，財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升將會(huì)擠占財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出份額，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響，這與降費(fèi)率旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的初衷相悖。那么，是否存在既減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的繳費(fèi)率水平，若存在，該情況的發(fā)生依賴于何種條件。回答上述問題，有助于厘清養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率、財(cái)政支出結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間的內(nèi)在關(guān)系，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

既有文獻(xiàn)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的研究主要集中在以下兩個(gè)方面：

一是從一般均衡視角測度最優(yōu)繳費(fèi)率或考察繳費(fèi)率調(diào)整的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。關(guān)于最優(yōu)繳費(fèi)率，Zhang et al.(2007)在包含內(nèi)生生育率的王朝模型(dynastic model)框架下測算得出，養(yǎng)老保險(xiǎn)最優(yōu)繳費(fèi)率介于10%～20%之間。Yew et al.(2009)采用同樣的模型考察了人力資本外部性對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的影響，模擬結(jié)果顯示多種參數(shù)取值下的最優(yōu)繳費(fèi)率介于16%～22%之間。彭浩然等(2012)的研究發(fā)現(xiàn)，繳費(fèi)率與養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇呈倒U型關(guān)系，以化解養(yǎng)老金代際沖突為目標(biāo)的最優(yōu)繳費(fèi)率約為15.6%。景鵬等(2016)的研究表明，退休年齡60歲時(shí)的最優(yōu)繳費(fèi)率介于19.18%～19.63%之間，退休年齡65歲時(shí)的最優(yōu)繳費(fèi)率介于10.77%～11.64%之間。關(guān)于繳費(fèi)率調(diào)整的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，Ehrlich et al.(2007)的研究表明提高繳費(fèi)率會(huì)降低私人儲(chǔ)蓄率和生育率，導(dǎo)致物質(zhì)資本存量和勞動(dòng)力供給下降，不利于經(jīng)濟(jì)增長。Fanti et al.(2010)認(rèn)為，降低繳費(fèi)率會(huì)通過增加物質(zhì)資本積累來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，證明降低繳費(fèi)率的同時(shí)能提高養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇。彭浩然等(2018)的研究表明，繳費(fèi)率與公共教育稅率之間存在一個(gè)最優(yōu)組合，降低繳費(fèi)率并加大公共教育投入可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和維持養(yǎng)老金替代率不變。景鵬等(2019)的研究發(fā)現(xiàn)：降低繳費(fèi)率對(duì)勞動(dòng)力總供給的影響取決于父母對(duì)子女?dāng)?shù)量和質(zhì)量的相對(duì)重視程度，當(dāng)父母相對(duì)很重視子女質(zhì)量時(shí)，繳費(fèi)率與勞動(dòng)力總供給呈倒U型關(guān)系；當(dāng)父母逐漸重視子女?dāng)?shù)量時(shí)，二者呈正向變動(dòng)關(guān)系。

二是從基金長期財(cái)務(wù)平衡視角探討繳費(fèi)率潛在下降空間及其所需的配套措施。林寶(2010)認(rèn)為，擴(kuò)大制度覆蓋面和降低養(yǎng)老金替代率可以抵消人口老齡化的沖擊，測算得出16.47%的繳費(fèi)率水平能夠?qū)崿F(xiàn)2008—2050年統(tǒng)籌賬戶基金收支平衡。景鵬等(2017)的研究發(fā)現(xiàn)：在保持現(xiàn)行制度參數(shù)或優(yōu)化部分制度參數(shù)的情況下，繳費(fèi)率不存在下降空間；在組合優(yōu)化制度參數(shù)和強(qiáng)化財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，繳費(fèi)率可降低3.86～5.36個(gè)百分點(diǎn)。曾益等(2018)認(rèn)為：實(shí)施全面二孩政策后短期內(nèi)可降低繳費(fèi)率，中期內(nèi)則需要增加財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模；考慮延遲退休、養(yǎng)老金投資等政策后，繳費(fèi)率在中期內(nèi)可每2年降低0.30～0.43個(gè)百分點(diǎn)，或每5年降低0.71～0.99個(gè)百分點(diǎn)。金剛(2018)認(rèn)為，覆蓋率、繳費(fèi)人口比例和繳費(fèi)系數(shù)三個(gè)參數(shù)偏離理論值是造成養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率偏高的重要原因，如果參數(shù)偏離得到完全校正，繳費(fèi)率可降低4.04～4.89個(gè)百分點(diǎn)。曾益等(2019)的研究發(fā)現(xiàn)：在沒有其他政策干預(yù)和維持基金平衡的情況下，現(xiàn)行降費(fèi)政策最多持續(xù)5年；考慮征繳體制改革、延遲退休以及財(cái)政補(bǔ)貼和國有資本劃轉(zhuǎn)等外源性融資后，降費(fèi)政策至少能持續(xù)31年。

綜上，可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)文獻(xiàn)忽略了降低繳費(fèi)率與財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)之間的關(guān)系，也未考察其通過改變財(cái)政支出結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。雖然采用精算方法的文獻(xiàn)普遍認(rèn)為降低繳費(fèi)率會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，但由于精算方法缺乏微觀基礎(chǔ)，無法揭示降低繳費(fèi)率對(duì)工資率、生育率等重要經(jīng)濟(jì)變量的影響，致使中長期測度結(jié)果可靠性下降。鑒于降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率是一項(xiàng)長期性制度安排，本文擬從一般均衡視角出發(fā)，構(gòu)建世代交疊模型來考察降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的作用機(jī)理和影響效果，檢驗(yàn)降低繳費(fèi)率是否一定會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，進(jìn)而從減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的視角探尋適宜的繳費(fèi)率水平，期冀為政府推動(dòng)繳費(fèi)率持續(xù)平穩(wěn)下降提供定量依據(jù)。

二、理論模型

(一)個(gè)人

假設(shè)代表性個(gè)人一生經(jīng)歷成年期和老年期兩個(gè)時(shí)期，個(gè)人在成年期工作、老年期退休。t期進(jìn)入成年期的個(gè)人無彈性供給一單位勞動(dòng)獲得工資收入wt，按比例θ和τ繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和工資稅(1)個(gè)人和企業(yè)繳納的稅費(fèi)可以相互轉(zhuǎn)嫁，最終承擔(dān)比例取決于勞動(dòng)力供求彈性。本文假設(shè)個(gè)人無彈性供給一單位勞動(dòng)且個(gè)人供給的勞動(dòng)與企業(yè)需求的勞動(dòng)相等，因此企業(yè)繳納的稅費(fèi)可以完全轉(zhuǎn)嫁給個(gè)人。這是此類研究的常用假設(shè)。，可支配收入(1-θ-τ)wt用于成年期消費(fèi)ct、儲(chǔ)蓄st和養(yǎng)育子女。假設(shè)每個(gè)成年人生育子女?dāng)?shù)量(生育率)為nt，對(duì)每個(gè)子女的養(yǎng)育費(fèi)用占工資收入的比重為ν，則養(yǎng)育子女支出為νwtnt。借鑒Zhang et al.(2003)、耿志祥等(2016)的思路，假設(shè)個(gè)人能存活至成年期末，但在老年期的生存概率為π，那么個(gè)人將以1-π的概率分享上一代人的饋贈(zèng)性遺產(chǎn)(1-π)Rtst-1/nt-1(2)現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)遺產(chǎn)的處理方式有兩種：一是將遺產(chǎn)視為“意外的死亡遺贈(zèng)”，即上一代人不刻意留有遺產(chǎn)，死亡后遺產(chǎn)平均分配給子女(Zhang et al.，2003；耿志祥 等，2016)；二是假設(shè)經(jīng)濟(jì)中有完美的養(yǎng)老保險(xiǎn)市場，即存在精算公平養(yǎng)老保險(xiǎn)，活著的老年人分享死亡老年人的養(yǎng)老金(嚴(yán)成樑，2017)。從中國現(xiàn)實(shí)情況看，無論是法律規(guī)定還是文化習(xí)俗，子女繼承父母遺產(chǎn)是司空見慣的做法，而且中國尚不具有完全發(fā)達(dá)的養(yǎng)老保險(xiǎn)市場，因此本文處理遺產(chǎn)時(shí)采用第一種方式。。令t期成年人數(shù)量為Nt，則t+1期成年人數(shù)量為Nt+1=ntNt、老年人數(shù)量為πNt。該代表性個(gè)人在t+1期進(jìn)入老年期，其老年期消費(fèi)dt+1來自成年期儲(chǔ)蓄本息Rt+1st和領(lǐng)取的養(yǎng)老金δwt。由此，代表性個(gè)人在兩個(gè)時(shí)期的預(yù)算約束為：

ct=(1-θ-τ)wt-st-νwtnt+(1-π)Rtst-1/nt-1

(1)

dt+1=Rt+1st+δwt

(2)

其中，Rt+1表示t+1期資本總回報(bào)率，δ表示養(yǎng)老金替代率。假設(shè)個(gè)人一生效用取決于兩個(gè)時(shí)期的消費(fèi)和生育的子女?dāng)?shù)量(嚴(yán)成樑，2016)，采用對(duì)數(shù)線性形式表示為：

Ut=ln ct+φπl(wèi)n dt+1+γln nt

(3)

其中：φ表示時(shí)間貼現(xiàn)因子，即相對(duì)于成年期消費(fèi)，個(gè)人對(duì)老年期消費(fèi)的重視程度；γ表示個(gè)人對(duì)子女的偏好程度，反映了父母的利他主義強(qiáng)度。在式(1)、(2)約束下最大化式(3)，求得個(gè)人最優(yōu)性條件：

1/ct=φπRt+1/dt+1

(4)

νwt/ct=γ/nt

(5)

式(4)表示儲(chǔ)蓄的邊際成本等于邊際收益，式(5)表示生育的邊際成本等于邊際收益。將上述兩式代入式(1)、(2)，得到個(gè)人最優(yōu)儲(chǔ)蓄st和生育率nt：

(6)

(7)

(二)企業(yè)

假設(shè)完全競爭市場經(jīng)濟(jì)中存在無數(shù)個(gè)同質(zhì)的生產(chǎn)性企業(yè)，它們以利潤最大化為目標(biāo)，利用資本和勞動(dòng)生產(chǎn)供個(gè)人消費(fèi)的產(chǎn)品。Barro(1990)的研究發(fā)現(xiàn)財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出對(duì)企業(yè)產(chǎn)出有正向促進(jìn)作用，據(jù)此，本文將財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出納入生產(chǎn)函數(shù)，這是因?yàn)楸疚年P(guān)注財(cái)政補(bǔ)貼養(yǎng)老保險(xiǎn)基金引致其支出結(jié)構(gòu)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響。參考嚴(yán)成樑(2017)的設(shè)定，生產(chǎn)函數(shù)表示為：

(8)

(9)

(10)

(三)政府

中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度采取統(tǒng)籌賬戶與個(gè)人賬戶相結(jié)合的“統(tǒng)賬結(jié)合”模式，但由于個(gè)人賬戶“空賬”規(guī)模持續(xù)攀升，使得名義上的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度變成了事實(shí)上的現(xiàn)收現(xiàn)付制度。考慮到統(tǒng)籌賬戶是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的確定待遇現(xiàn)收現(xiàn)付計(jì)劃，且當(dāng)前降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率特指降低統(tǒng)籌賬戶繳費(fèi)率，所以本文以統(tǒng)籌賬戶為研究對(duì)象。自2014年起，中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金繳費(fèi)收入一直低于基金總支出，這意味著欲足額發(fā)放養(yǎng)老金并維持基金平衡就需要依靠財(cái)政補(bǔ)貼，《社會(huì)保險(xiǎn)法》也從法律層面規(guī)定當(dāng)基金出現(xiàn)支付不足時(shí)政府財(cái)政給予補(bǔ)貼。由此，t期養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口即財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出為：

Δt=δwt-1πNt-1-θwtNt

(11)

式(11)等號(hào)右邊第一項(xiàng)表示t期基金支出，是老年人數(shù)量πNt-1與領(lǐng)取的養(yǎng)老金δwt-1的乘積；第二項(xiàng)表示t期基金繳費(fèi)收入，是成年人數(shù)量Nt與養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)額θwt的乘積。當(dāng)其他變量保持不變時(shí)，降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率會(huì)使基金繳費(fèi)收入減少，導(dǎo)致基金缺口擴(kuò)大和財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出增加。

關(guān)于財(cái)政支出類別，國際貨幣基金組織發(fā)布的《政府財(cái)政統(tǒng)計(jì)手冊》按照財(cái)政職能分為經(jīng)濟(jì)建設(shè)類支出(基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸?shù)?、社會(huì)性支出(科教文衛(wèi)體、社會(huì)保障等)和一般性支出(外交、國防、行政管理等)。結(jié)合本文核心內(nèi)容，將財(cái)政支出劃分為經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出Ft、養(yǎng)老保險(xiǎn)支出Δt、一般性支出Ωt三類，其資金來源于政府向成年人征收的工資稅。令上述三類支出占財(cái)政支出的比重分別為ε1、ε2和ε3，t期財(cái)政預(yù)算平衡式為：

Ft=ε1τwtNt; Δt=ε2τwtNt; Ωt=ε3τwtNt

(12)

由于財(cái)政一般性支出具有剛性且不直接對(duì)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，參考胡永剛等(2012)的做法，本文假設(shè)財(cái)政一般性支出占比ε3為常數(shù)，那么財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出占比與財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比之和也為常數(shù)，ε1+ε2=1-ε3。這意味著財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比ε2上升會(huì)使財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出占比ε1下降，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)帶來不利影響。結(jié)合式(11)、(12)，推導(dǎo)得到財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比：

(13)

本文用財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比ε2來度量財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。如果降低繳費(fèi)率使財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升，表明降低繳費(fèi)率會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，反之則減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。根據(jù)式(12)有ft=ε1τwt，將其代入式(9)、(10)，資本總回報(bào)率Rt和工資率wt轉(zhuǎn)化為：

(14)

(15)

(四)宏觀均衡

將個(gè)人、企業(yè)和政府決策相結(jié)合，定義宏觀均衡。在給定初始私人資本總量K0和成年人數(shù)量N0前提下，經(jīng)濟(jì)的宏觀均衡要求個(gè)人決策序列{ct,dt+1,st,nt}、總量私人資本和勞動(dòng)序列{Kt,Nt}、要素價(jià)格序列{wt,Rt}、公共政策序列{θ,Δt}滿足以下五個(gè)條件：

其一，給定要素價(jià)格{wt,Rt}和養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率θ，個(gè)人在兩期預(yù)算約束下，通過選擇消費(fèi)ct、儲(chǔ)蓄st和生育率nt，最大化其一生效用；

其二，給定要素價(jià)格{wt,Rt}，企業(yè)按式(9)和式(10)或式(14)和式(15)配置私人資本Kt和勞動(dòng)Nt，最大化其利潤；

其三，給定公共政策序列{θ,Δt}，政府維持養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡和財(cái)政預(yù)算平衡分別滿足式(11)和式(12)；

其四，勞動(dòng)力市場出清，企業(yè)生產(chǎn)需要的勞動(dòng)等于所有成年人供給的勞動(dòng)；

其五，資本市場出清，企業(yè)生產(chǎn)需要的私人資本全部來自上一期成年人儲(chǔ)蓄(資本在一期內(nèi)全部折舊)，即Kt+1=Ntst，勞均形式為：

kt+1=st/nt

如果以上五個(gè)條件同時(shí)得到滿足，經(jīng)濟(jì)就處于宏觀均衡狀態(tài)，于是可以求出模型均衡解，分析降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響。

三、均衡分析

這里分別在新古典增長框架和內(nèi)生增長框架下，考察降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響，評(píng)判降低繳費(fèi)率是否一定會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。選擇在兩種框架下進(jìn)行對(duì)比分析，主要基于以下考慮：一是，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式會(huì)隨著要素稟賦規(guī)模及結(jié)構(gòu)變化和技術(shù)進(jìn)步而發(fā)生改變，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長往往經(jīng)歷從低水平的新古典增長向高水平的內(nèi)生增長的轉(zhuǎn)變過程(Funke et al.，2000；嚴(yán)成樑，2016)；二是，相對(duì)于新古典增長框架，內(nèi)生增長框架下的經(jīng)濟(jì)機(jī)制更加豐富，降低繳費(fèi)率不僅通過生育率渠道影響?zhàn)B老保險(xiǎn)支出占比，還通過資本積累渠道影響?zhàn)B老保險(xiǎn)支出占比；三是，對(duì)比分析兩種框架下的結(jié)論，便于判別降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響是否因研究框架的不同而存在差異，即繳費(fèi)率與財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的關(guān)系是否依賴于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

(一)基于新古典增長框架的分析

根據(jù)理論模型，將式(6)、(14)、(15)代入式(7)，得到勞均私人資本和生育率的動(dòng)態(tài)方程：

(16)

(17)

其中，ε1τ=(1-ε3)τ+θ-(δπ/nt-1)(kt-1/kt)α/(1-β)。

新古典增長框架下，均衡狀態(tài)時(shí)kt+1=kt=kt-1=k*，nt+1=nt=nt-1=n*。將這兩個(gè)均衡條件代入式(16)、(17)，得出均衡狀態(tài)的勞均私人資本k*和生育率n*滿足以下關(guān)系：

(18)

(19)

其中，ε1τ=(1-ε3)τ+θ-δπ/n*。

(20)

由式(19)可知，(1+γ+φπ)n*ν/γ-(1-θ-τ)-(1-π)α/(1-α)>0，則dn*/dθ<0，表明降低繳費(fèi)率可使生育率上升。相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)機(jī)制是：一方面，降低繳費(fèi)率增加了個(gè)人成年期可支配收入，個(gè)人養(yǎng)育子女和進(jìn)行儲(chǔ)蓄的經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，前者直接使生育率上升，后者通過提高勞均私人資本引致工資率上升而間接提高生育率；另一方面，降低繳費(fèi)率會(huì)擴(kuò)大基金缺口，財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出隨之增加，通過擠占財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出(降低公共資本)導(dǎo)致工資率下降。為保持原有成年期消費(fèi)，個(gè)人將減少生育子女?dāng)?shù)量，造成生育率下降。均衡分析表明，新古典增長框架下，降低繳費(fèi)率對(duì)生育率的促進(jìn)作用大于抑制作用，最終使生育率隨繳費(fèi)率的下降而上升。

(21)

財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比是基金缺口與財(cái)政收入的比值，本文通過分析降低繳費(fèi)率對(duì)基金缺口和財(cái)政收入的影響來探究其對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的作用機(jī)制。一方面，降低繳費(fèi)率使基金收入減少，當(dāng)基金支出保持不變時(shí)，基金缺口隨之?dāng)U大；另一方面，降低繳費(fèi)率使生育率上升，繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和工資稅的人數(shù)增加，能夠縮小基金缺口和增加財(cái)政收入。此外，降低繳費(fèi)率還會(huì)改變均衡狀態(tài)的工資率，但新古典增長框架下，工資率變化不影響財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比，因?yàn)楸疚哪Ｐ椭叙B(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)和待遇計(jì)發(fā)基數(shù)以及稅收基數(shù)都是工資收入，基金缺口與財(cái)政收入之比抵消了工資率變化效應(yīng)。均衡分析顯示，當(dāng)繳費(fèi)率下降使生育率上升較小時(shí)，生育率上升帶來的基金缺口縮小額不足以彌補(bǔ)繳費(fèi)率下降帶來的基金缺口擴(kuò)大額，導(dǎo)致基金缺口擴(kuò)大，且擴(kuò)大幅度大于財(cái)政收入增加幅度，從而提高財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比；當(dāng)繳費(fèi)率下降使生育率上升較大時(shí)，繳費(fèi)率下降帶來的財(cái)政收入增加幅度大于基金缺口，從而降低財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比。可見，新古典增長框架下，降低繳費(fèi)率并不必然加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，其作用效果取決于降低繳費(fèi)率對(duì)生育率的影響。

(二)基于內(nèi)生增長框架的分析

(22)

(23)

(24)

內(nèi)生增長框架下，降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響來自兩個(gè)方面：其一，降低繳費(fèi)率使個(gè)人有更多資源用于養(yǎng)育子女和儲(chǔ)蓄，這會(huì)使生育率和勞均私人資本增長率上升；其二，降低繳費(fèi)率擴(kuò)大了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口，財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出增加，通過擠占財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出導(dǎo)致工資率下降，個(gè)人養(yǎng)育子女和進(jìn)行儲(chǔ)蓄的能力減弱，這會(huì)使生育率和勞均私人資本增長率下降。以上兩方面效應(yīng)的強(qiáng)弱決定了降低繳費(fèi)率對(duì)生育率和勞均私人資本增長率的影響，進(jìn)而通過作用于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口和財(cái)政收入影響財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比。

綜上，本文在兩種框架下考察了降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響，發(fā)現(xiàn)降低繳費(fèi)率并不一定會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，其作用效果取決于降低繳費(fèi)率對(duì)重要經(jīng)濟(jì)變量的影響程度。新古典增長框架下，若降低繳費(fèi)率使生育率較大幅度上升，則可減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)；內(nèi)生增長框架下，若降低繳費(fèi)率使生育率和勞均私人資本增長率的乘積較大幅度上升，則也可減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。

四、數(shù)值模擬與結(jié)果分析

為展示降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響效果，評(píng)判降低繳費(fèi)率是否一定會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，這里設(shè)定參數(shù)取值，通過數(shù)值模擬來定量考察，并對(duì)具有重要經(jīng)濟(jì)含義的參數(shù)進(jìn)行敏感性分析。

(一)參數(shù)取值

根據(jù)模型求解結(jié)果，待設(shè)定的參數(shù)有φ、π、ν、α、β、δ、τ、ε3、A和γ，各參數(shù)基準(zhǔn)值如表1所示。

表1 參數(shù)基準(zhǔn)值

1.時(shí)間貼現(xiàn)因子φ

既有文獻(xiàn)通常將年度時(shí)間貼現(xiàn)因子設(shè)為0.98或0.99(景鵬 等，2019)，本文取值為0.99。假設(shè)世代交疊模型一期時(shí)間長度為30年，則φ=0.9930=0.74。

2.老年期生存概率π

許多文獻(xiàn)和機(jī)構(gòu)對(duì)中國人口預(yù)期壽命進(jìn)行了估計(jì)。比如，張文娟等(2016)基于中國第六次人口普查數(shù)據(jù)和修正的人口死亡模式估算出60歲人口平均預(yù)期壽命為20.12歲；聯(lián)合國人口司《World Population Prospects 2017》顯示2010年中國60歲人口平均預(yù)期壽命為19.55歲。本文取這兩篇文獻(xiàn)的平均值，則2010年60歲人口平均預(yù)期壽命為19.84歲。根據(jù)《World Population Prospects 2017》預(yù)測結(jié)果，中國60歲人口平均預(yù)期壽命每5年約增加0.55歲，由此推算出2020年達(dá)到20.94歲，從而π=20.94/30≈0.70?？紤]到預(yù)期壽命延長是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然趨勢，下文將對(duì)該參數(shù)進(jìn)行敏感性分析，考察預(yù)期壽命延長對(duì)財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的影響。

3.每個(gè)子女養(yǎng)育費(fèi)用占工資收入的比重ν

Banerjee et al.(2014)利用中國農(nóng)村—城鎮(zhèn)移民調(diào)查數(shù)據(jù)實(shí)證估計(jì)得出，中國家庭對(duì)每個(gè)子女的養(yǎng)育費(fèi)用約占收入的8%；嚴(yán)成樑(2017)通過中國人口出生率校準(zhǔn)也得到養(yǎng)育一個(gè)子女成本占工資收入的8%。據(jù)此，取ν=0.08。

4.私人資本產(chǎn)出彈性α和公共資本產(chǎn)出彈性β

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)私人資本產(chǎn)出彈性的取值多介于0.40～0.60之間(郭凱明 等，2016；耿志祥 等，2016；彭浩然 等，2018)，本文取中間值0.50，即α=0.50。賈俊雪等(2011)、嚴(yán)成樑(2017)在理論模型分析中將公共資本(財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出)產(chǎn)出彈性設(shè)為0.15，本文參照其取值，則β=0.15。

5.養(yǎng)老金替代率δ

本文以養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶為研究對(duì)象，現(xiàn)行制度規(guī)定統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)是繳費(fèi)每滿1年支付計(jì)發(fā)基數(shù)的1%。假設(shè)個(gè)人在成年期(共30年)參加工作后就參保繳費(fèi)，則δ=1%×30=0.30。由于δ是決定財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的重要制度變量，下文將對(duì)該參數(shù)進(jìn)行敏感性分析，以考察養(yǎng)老金替代率變化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

6.工資稅率τ和財(cái)政一般性支出占比ε3

根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，1978—2017年稅收收入占GDP比重的平均值約為0.15，結(jié)合本文模型設(shè)定有τwtNt/Yt=τwt/yt=0.15。由式(8)、(10)得到wt=(1-α)yt，結(jié)合α取值計(jì)算出τ=0.30。2010年以來，財(cái)政一般性支出(包括一般公共服務(wù)、外交、國防和公共安全)占一般公共預(yù)算支出的比重較為穩(wěn)定，在20%上下小幅浮動(dòng)，于是本文取ε3=0.20。

7.全要素生產(chǎn)率A

參數(shù)的取值只影響經(jīng)濟(jì)變量大小，不改變本文研究結(jié)論，可取任意正值。為確保均衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)變量數(shù)值不過低，本文取A=10。

8.父母利他主義強(qiáng)度γ

借鑒郭凱明等(2016)、景鵬等(2019)等的思路，本文通過設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)目標(biāo)，根據(jù)推導(dǎo)出的模型公式和相關(guān)參數(shù)基準(zhǔn)值來校準(zhǔn)γ的取值?；鶞?zhǔn)目標(biāo)設(shè)為養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率θ=0.20時(shí)生育率n=0.75(4)《國家人口發(fā)展規(guī)劃(2016—2030年)》指出當(dāng)前中國總和生育率介于1.5～1.6之間，本文取1.5。由于理論模型假設(shè)每個(gè)人代表一個(gè)家庭，都可進(jìn)行生育，則生育率n=0.75。。聯(lián)立式(18)、(19)，代入相關(guān)參數(shù)基準(zhǔn)值和基準(zhǔn)目標(biāo)，計(jì)算得到γ=0.11。

(二)模擬結(jié)果

將參數(shù)基準(zhǔn)值代入理論模型，模擬兩種框架下降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)重要經(jīng)濟(jì)變量的影響，結(jié)果如表2所示。從中可以看出，新古典增長框架下，降低繳費(fèi)率使均衡狀態(tài)的財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升，說明降低繳費(fèi)率一定會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)；內(nèi)生增長框架下，降低繳費(fèi)率使均衡狀態(tài)的財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比呈現(xiàn)先下降后上升的非對(duì)稱U型變化特征，說明存在一個(gè)使財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比最小化的繳費(fèi)率水平，適當(dāng)降低繳費(fèi)率可以減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，但過猶不及。對(duì)比兩種框架下的模擬結(jié)果可知，降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的影響因研究框架不同而存在顯著差異。

根據(jù)表2，新古典增長框架下，降低繳費(fèi)率使均衡狀態(tài)的生育率上升，這與均衡分析結(jié)果相符。從傳導(dǎo)機(jī)理上分析，降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響不確定：一方面，降低繳費(fèi)率使基金繳費(fèi)收入減少，導(dǎo)致基金缺口擴(kuò)大；另一方面，降低繳費(fèi)率通過提高生育率使繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和工資稅的人數(shù)增加，這會(huì)縮小基金缺口和增加財(cái)政收入。數(shù)值模擬顯示，降低繳費(fèi)率對(duì)基金缺口的負(fù)向影響要比通過生育率上升帶來的正向影響更大，并且基金缺口擴(kuò)大程度大于財(cái)政收入增長幅度，從而導(dǎo)致財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升，財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重。繳費(fèi)率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，將使財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比平均提高2.36個(gè)百分點(diǎn)。此外，降低繳費(fèi)率還會(huì)使均衡狀態(tài)的勞均產(chǎn)出下降，這主要是因?yàn)榻档屠U費(fèi)率增加了財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比，擠占了財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出，而財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出是決定企業(yè)產(chǎn)出的重要因素，于是造成勞均產(chǎn)出下降。由此，新古典增長框架下，降低繳費(fèi)率不僅加重了財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，而且抑制了經(jīng)濟(jì)增長，與降費(fèi)率旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的初衷相悖。

表2 兩種框架下降低繳費(fèi)率對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響

內(nèi)生增長框架下，降低繳費(fèi)率使均衡狀態(tài)的生育率上升，但同時(shí)也使勞均私人資本增長率(勞均產(chǎn)出增長率)和財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比分別呈非對(duì)稱倒U型和U型變化特征，繳費(fèi)率臨界值都為15%左右。這意味著在繳費(fèi)率沒有降至15%之前，降低繳費(fèi)率會(huì)提高勞均私人資本增長率和降低財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比，即促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)；在繳費(fèi)率低于15%之后，繼續(xù)降低繳費(fèi)率將會(huì)降低勞均私人資本增長率和提高財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比，即抑制經(jīng)濟(jì)增長和加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。從財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)最小化和經(jīng)濟(jì)增長最大化的角度看，當(dāng)前16%的繳費(fèi)率水平還存在1個(gè)百分點(diǎn)的下降空間。由此，內(nèi)生增長框架下，適當(dāng)降低繳費(fèi)率(繳費(fèi)率不低于臨界值)既能減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，又能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)企業(yè)、政府和整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)都大有裨益。

綜上所述，新古典增長框架下降低繳費(fèi)率一定加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)且抑制經(jīng)濟(jì)增長，內(nèi)生增長框架下適當(dāng)降低繳費(fèi)率可以減輕財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，說明降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)增長的影響依賴于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。這表明，為確保財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)控制在合理范圍內(nèi)和實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，降低繳費(fèi)率的同時(shí)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由依靠資本和勞動(dòng)的要素驅(qū)動(dòng)型新古典增長向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變。

(三)敏感性分析

在參數(shù)基準(zhǔn)值分析的基礎(chǔ)上，本文著重對(duì)老年期生存概率π和養(yǎng)老金替代率δ進(jìn)行敏感性分析，考察其取值在合理范圍內(nèi)變動(dòng)產(chǎn)生的效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)論是否穩(wěn)健。選擇這兩個(gè)參數(shù)是因?yàn)樗鼈冇兄匾慕?jīng)濟(jì)含義，π和δ分別反映了預(yù)期壽命延長和養(yǎng)老金替代率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響。借鑒郭凱明等(2016)的做法，為了使參數(shù)在不同取值下的模擬結(jié)果具有可比性，本文在改變?chǔ)泻挺娜≈档耐瑫r(shí)也改變了A和γ的取值，確保在θ=0.20時(shí)始終有n=0.75、g=1.00。兩種框架下的敏感性分析結(jié)果如圖1和圖2所示。

圖1描繪了新古典增長框架下，參數(shù)π和δ取不同值時(shí)繳費(fèi)率從20%降至5%后主要經(jīng)濟(jì)變量的變化趨勢?？梢钥闯觯淖?chǔ)泻挺娜≈挡桓淖儽疚难芯拷Y(jié)論，但影響程度有所不同。具體而言，隨著預(yù)期壽命延長(π提高)，生育率和財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升、勞均產(chǎn)出下降；隨著養(yǎng)老金替代率δ提高，生育率和勞均產(chǎn)出下降、財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升。從傳導(dǎo)機(jī)理上分析，預(yù)期壽命延長對(duì)生育率的影響主要包括兩個(gè)方面：一是預(yù)期壽命延長使個(gè)人獲得上一代人的饋贈(zèng)性遺產(chǎn)減少，成年期經(jīng)濟(jì)資源減少導(dǎo)致個(gè)人養(yǎng)育子女的經(jīng)濟(jì)能力減弱，這使得生育率下降；二是預(yù)期壽命延長意味著個(gè)人活得更久，為留有充足資源滿足老年期消費(fèi)，個(gè)人會(huì)增加儲(chǔ)蓄，勞均私人資本增加帶來工資率上升，增強(qiáng)了個(gè)人養(yǎng)育子女能力，這使得生育率上升。敏感性分析表明，預(yù)期壽命延長對(duì)生育率的正向影響更大，從而使生育率隨預(yù)期壽命的延長而上升。養(yǎng)老金替代率對(duì)生育率的影響機(jī)制是：提高養(yǎng)老金替代率使個(gè)人獲得的養(yǎng)老金變多，從平滑兩期消費(fèi)角度看，個(gè)人會(huì)減少儲(chǔ)蓄，這一方面通過放松生育預(yù)算約束使生育率上升，另一方面通過降低勞均私人資本和工資率使生育率下降。模擬結(jié)果顯示，提高養(yǎng)老金替代率對(duì)生育率的負(fù)向影響略大于正向影響，導(dǎo)致生育率小幅下降。預(yù)期壽命延長使個(gè)人領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限增加，提高養(yǎng)老金替代率使個(gè)人獲得的養(yǎng)老金變多，都會(huì)擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口，導(dǎo)致財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升，進(jìn)而通過擠占財(cái)政經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出造成勞均產(chǎn)出下降。

圖1 新古典增長框架下參數(shù)π和δ的敏感性分析結(jié)果

圖2 內(nèi)生增長框架下參數(shù)π和δ的敏感性分析結(jié)果

觀察圖2可知，內(nèi)生增長框架下改變?chǔ)泻挺娜≈岛?，降低繳費(fèi)率仍然使生育率上升、勞均私人資本增長率呈非對(duì)稱倒U型變化、財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比呈非對(duì)稱U型變化，但影響程度存在較大差異。與基準(zhǔn)值分析相比，隨著繳費(fèi)率的下降，預(yù)期壽命延長和養(yǎng)老金替代率提高都會(huì)使生育率先上升后下降，這同樣是由它們對(duì)生育率的正向和負(fù)向影響決定，并且正負(fù)影響效應(yīng)的大小取決于繳費(fèi)率的高低。此外，預(yù)期壽命延長和養(yǎng)老金替代率提高還會(huì)使繳費(fèi)率臨界值變小，能夠?yàn)槔U費(fèi)率下降創(chuàng)造更大空間。根據(jù)圖2，π從0.70增加到0.80時(shí)繳費(fèi)率臨界值從15%降至11%，δ從0.30增加到0.35時(shí)繳費(fèi)率臨界值從15%降至10%，并且繳費(fèi)率臨界值對(duì)應(yīng)的勞均私人資本增長率都上升，財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比也都控制在20%左右。由此，內(nèi)生增長框架下，不必過度擔(dān)心降低繳費(fèi)率后預(yù)期壽命延長或養(yǎng)老金替代率提高對(duì)財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)增長的沖擊。

敏感性分析表明，改變老年期生存概率(預(yù)期壽命)和養(yǎng)老金替代率的取值不會(huì)改變降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)增長的影響方向。新古典增長框架下，預(yù)期壽命延長和養(yǎng)老金替代率提高將會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)并抑制經(jīng)濟(jì)增長；內(nèi)生增長框架下，它們可為繳費(fèi)率進(jìn)一步下降創(chuàng)造空間，能夠在合理控制財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

五、結(jié)論與啟示

本文構(gòu)建世代交疊模型，在新古典增長框架和內(nèi)生增長框架下，考察降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比的影響，檢驗(yàn)降低繳費(fèi)率是否一定會(huì)加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。均衡分析發(fā)現(xiàn)，降低繳費(fèi)率并不必然提高財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比，新古典增長框架下的作用效果取決于其提高生育率的程度，內(nèi)生增長框架下的作用效果取決于其對(duì)生育率和私人資本積累的綜合影響。符合中國實(shí)際情況的數(shù)值模擬結(jié)果顯示，新古典增長框架下，降低繳費(fèi)率使得生育率上升、財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比上升和勞均產(chǎn)出下降，表明降低繳費(fèi)率將加重財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)并抑制經(jīng)濟(jì)增長；內(nèi)生增長框架下，降低繳費(fèi)率使得生育率上升、勞均私人資本增長率(勞均產(chǎn)出增長率)呈非對(duì)稱倒U型變化、財(cái)政養(yǎng)老保險(xiǎn)支出占比呈非對(duì)稱U型變化，繳費(fèi)率臨界值在15%左右。兩種框架下的模擬結(jié)果反映了降低繳費(fèi)率對(duì)財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)增長的影響依賴于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，揭示了在降低繳費(fèi)率的同時(shí)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。敏感性分析表明本文研究結(jié)論是穩(wěn)健的，并且內(nèi)生增長框架下預(yù)期壽命延長和養(yǎng)老金替代率提高會(huì)使繳費(fèi)率臨界值變小，能夠?yàn)槔U費(fèi)率下降創(chuàng)造更大空間。

基于上述結(jié)論，本文得到如下啟示：

第一，降低繳費(fèi)率有利于提高生育率。這與當(dāng)前實(shí)施的全面二孩政策相輔相成。全面二孩政策側(cè)重于放松生育面臨的數(shù)量約束，降低繳費(fèi)率側(cè)重于緩解生育面臨的經(jīng)濟(jì)壓力，兩項(xiàng)政策配合實(shí)施有助于更好地激勵(lì)個(gè)人生育第二個(gè)子女。

第二，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由新古典增長向內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變，為繳費(fèi)率下降提供良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。要素稟賦結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化以及要素的重新配置，驅(qū)使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。為加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)型內(nèi)生增長，需要加大人力資本投資、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和擴(kuò)散、改善資源配置效率的體制和機(jī)制改革等。

第三，提高養(yǎng)老金替代率與降低繳費(fèi)率并不沖突，“魚”和“熊掌”可以兼得。內(nèi)生增長框架下，提高養(yǎng)老金替代率反而使繳費(fèi)率臨界值變小，并且能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和將財(cái)政養(yǎng)老負(fù)擔(dān)控制在合理范圍內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)民生保障與經(jīng)濟(jì)增長良性協(xié)調(diào)發(fā)展。