何艷

科技股在疫情未退的情況下不斷創(chuàng)新高令市場矚目：拼多多、美團(tuán)、嗶哩嗶哩等“新興”公司不斷創(chuàng)歷史新高，亞馬遜、騰訊等“老牌”公司也在創(chuàng)歷史或階段新高。接受《紅周刊》采訪的多位職業(yè)投資人士表示，這些個股要么是疫情受益股，要么其新商業(yè)模式獲認(rèn)可，要么有業(yè)績背書。

在為這些公司的上漲“找理由”的同時，有投資人直言：短期看，“股票不是漲就是跌，尤其是當(dāng)前流動性泛濫，總是要流向資產(chǎn)的，好一些的資產(chǎn)就上漲了?！遍L期來看，這些新興公司和老牌公司的核心能力值得深入研究探討，而核心能力高下就決定著市值的起伏。

疫情“紅利”有長期化趨勢新技術(shù)和新經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間巨大

市場公認(rèn)的是，亞馬遜、拼多多、美團(tuán)等在線電商類，嗶哩嗶哩、騰訊等在線游戲、在線娛樂類以及阿里健康等醫(yī)療健康類，是疫情受益股，它們還被貼上了“科技便利”、“宅經(jīng)濟(jì)”等標(biāo)簽。

既然受益于疫情，那么疫情“紅利”能否持續(xù)呢？對互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式有深入研究的投資人原煒對《紅周刊》記者表示，疫情過后，一些運(yùn)營指標(biāo)比如短期內(nèi)日活月活人數(shù)有可能會環(huán)比下降，但長期來看，這次疫情對用戶使用互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品是一次巨大的催化作用，使更多用戶更高頻率的、更加習(xí)慣的使用互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)品和服務(wù)，“這個效果恐怕是平時即使付出天價的市場推廣費(fèi)都難以達(dá)到的。一旦用戶體會到使用這些互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的便利性之后，那么很難想象這些用戶會在疫情過后就不再使用這種產(chǎn)品?！?/p>

他表示，互聯(lián)網(wǎng)公司或是滿足了人們?nèi)找嬖鲩L的新需求，比如越來越多的精神需求（游戲、視頻）;或是對傳統(tǒng)商業(yè)的改造（電商）;再或是對傳統(tǒng)人際交往方式的改善和增強(qiáng)（社交網(wǎng)絡(luò)）。人類社會在各個方面都體現(xiàn)為越來越“互聯(lián)網(wǎng)化”，這是一個總體的大趨勢，這次疫情是對這種發(fā)展趨勢的一次重要的加速推動，其帶來的“紅利”將具有長期效果。

獨(dú)立互聯(lián)網(wǎng)分析師尹生對記者表示，“疫情帶來的重創(chuàng)，讓人類更加明白自身在自然災(zāi)害面前的渺小。從應(yīng)對災(zāi)害的方法來說，一個是依靠機(jī)制發(fā)揮作用，另一個則是依靠技術(shù)。因此從長遠(yuǎn)來看，技術(shù)進(jìn)步只會更快，未來成長的空間會更大?！?h3>美團(tuán)和拼多多“帶頭”新興勢力走上前臺

在科技新興勢力中，美團(tuán)最新市值突破7000億港幣，坐穩(wěn)國內(nèi)上市互聯(lián)網(wǎng)公司第3名的位置。值得一提的是，美團(tuán)主業(yè)外賣業(yè)務(wù)在疫情中獲得了口碑和業(yè)績成長，但線下業(yè)務(wù)如酒旅到店業(yè)務(wù)實(shí)際受到疫情明顯沖擊。

長期跟蹤TMT行業(yè)的投資人侯俊企對記者表示，“疫情期間對外賣業(yè)務(wù)構(gòu)成明顯利好，餐飲服務(wù)直到最近才完全開放了堂食，但很多人依然選擇外賣這種無接觸的方式。他們已經(jīng)對外賣形成了新的習(xí)慣和認(rèn)知，美團(tuán)外賣是長期受益的。而且美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)市場份額越來越高，把第二名甩得更遠(yuǎn)了，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)出來，盈利已經(jīng)開始釋放。而酒旅業(yè)務(wù)占美團(tuán)營收的比重并不高，市場不會認(rèn)為美團(tuán)是一家在線旅游公司，而是一家以本地生活服務(wù)尤其是外賣業(yè)務(wù)為主的餐飲類生活電商公司?！?/p>

此外，美團(tuán)的外賣模式也在國際上“被模仿”。比如，全球最大網(wǎng)約車公司Uber在餐飲外賣領(lǐng)域頻頻發(fā)力，將外賣業(yè)務(wù)當(dāng)作實(shí)現(xiàn)公司盈利的重要業(yè)務(wù)，而它也的確在高速增長。據(jù)外媒消息，Uber就正準(zhǔn)備以63億美元收購美國另外一家餐飲外賣平臺Grubhub。

“從長遠(yuǎn)來說，這也正是體現(xiàn)了外賣這種商業(yè)模式的價值。過去這種商業(yè)模式只是中國得到了驗(yàn)證，而沒有在全球得到驗(yàn)證，現(xiàn)在無論是中國還是美國的投資人，都理解了這一點(diǎn)?！币鷮τ浾弑硎尽?/p>

他認(rèn)為，反觀美團(tuán)，疫情期間，其外賣業(yè)務(wù)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，“尤其是當(dāng)它在外賣業(yè)務(wù)中增加了生鮮相關(guān)的配送后，反而促使用戶的消費(fèi)需求有爆發(fā)式的增長。平時美團(tuán)去推生鮮業(yè)務(wù)可能挑戰(zhàn)性相對更大，而疫情特殊時期去推這個業(yè)務(wù)異常順利，可謂水到渠成。美團(tuán)的一季報可能會遇到很大的挑戰(zhàn)，但因?yàn)橐咔閷π聵I(yè)務(wù)的推進(jìn)有很大幫助，同時特殊時期外賣網(wǎng)絡(luò)作為生活基礎(chǔ)設(shè)施的價值也被重新認(rèn)識，所以市場對其潛在價值也有了重新認(rèn)識，而沒有局限于短期的影響?！?/p>

相比美團(tuán)，拼多多是另一顆新星。目前，拼多多市值超過700億美元、超越京東，位列國內(nèi)上市互聯(lián)網(wǎng)公司市值第4名。尹生表示，“因?yàn)橐咔?，大家都希望把口袋里的錢看得更緊一點(diǎn)，消費(fèi)者會對性價比變得敏感。另外，中國作為全球制造工廠，因?yàn)橐咔樵谕庑璺矫嬗龅搅撕艽髥栴}，現(xiàn)在中國已經(jīng)復(fù)工，而海外市場處于‘鎖定狀態(tài)，短時間內(nèi)很難將過剩的制造能力轉(zhuǎn)移出去。在這種情況下，拼多多這種典型的可以消耗過剩生產(chǎn)能力的模式，就被投資者所重視，這種預(yù)期自然會對股價產(chǎn)生積極的影響?！?/p>

僅就拼多多的電商模式而言，至今仍有不同看法。新消費(fèi)經(jīng)濟(jì)觀察者顏曉青對記者表示，“拼多多的新電商模式不僅僅是技術(shù)上的，更多的是理念上的根本性的突破。老的電商巨頭，不管是阿里的天貓、淘寶、聚劃算矩陣，還是京東強(qiáng)大的自建物流，它們的自我定位都是‘貨架，專業(yè)領(lǐng)域是銷售。不管是實(shí)體貨架還是虛擬貨架，都是賺取差價的渠道，本質(zhì)都是利己的，但是如果能主導(dǎo)整個消費(fèi)線，串聯(lián)起生產(chǎn)端與需求端，形成真正的共贏，你中有我，我中有你，才是未來電商平臺進(jìn)化的最合理方向，也是一個必然的終極方向。拼多多參與的不僅是產(chǎn)品的銷售，還有品牌的孵化、產(chǎn)品的策劃、需求的定義，幾乎可以完成一個從無到有的創(chuàng)造。這是一個真正實(shí)現(xiàn)價值增量的過程，而不僅僅是價值收割。”

侯俊企表示：“拼多多就是下一個淘寶，它通過社交拼團(tuán)的形式，充分利用了微信社交流量的紅利，把海量微信用戶引入到電商服務(wù)。由于可以直接用微信登陸，使用微信支付，而微信幾乎人手一個，大大降低了電商服務(wù)的使用門檻。同時加上低價的誘惑，對人性的充分利用，把廣大三四五線和農(nóng)村的用戶轉(zhuǎn)化為了電商用戶。拼多多通過補(bǔ)貼也把一二線城市的用戶吸引過來。目前活躍買家已經(jīng)近6億，僅次于淘寶的7億;DAU體量也有1億多，今年估計能到2億，逼平淘寶?！彼J(rèn)為，拼多多未來的GMV有望達(dá)到阿里的30%-50%。拼多多還在布局支付、物流、在線辦公協(xié)作等領(lǐng)域，將來也會是一個以電商為核心，同時涉及物流、支付金融、企業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)的多元化企業(yè)。

市場更加關(guān)注“后浪”但“前浪”將與其長期共存

在美團(tuán)和拼多多進(jìn)入科技互聯(lián)網(wǎng)公司超一線方陣，曾經(jīng)的BAT卻進(jìn)一步“萎縮”成AT“獨(dú)扛”大旗。

其實(shí)，在美團(tuán)和拼多多后面，還有“后浪”B站（嗶哩嗶哩）在追趕。對于靠二次元起家的B站，顏曉青表示，B站是一個非常純正的年輕人的社區(qū)，具有獨(dú)特的文化，但不失包容和吸引力，“這決定了B站‘破圈（突破圈層）能力很強(qiáng)。比如我，雖然我的年齡對B站主流用戶群來說已是‘前浪，但我也是B站的忠實(shí)用戶。我上B站的主要原因有兩個：一是這里有別處沒有的優(yōu)質(zhì)資源和內(nèi)容;二是我想保持年輕的視野和對新時代的觀察，B站是一個極佳的選擇。目前B站主流用戶群分布在15-25歲，平均年齡21.5歲。B站的老用戶黏性非常強(qiáng)，最近的破圈也進(jìn)行得十分順利，影響力越來越大。樂觀的推測，隨著年齡增長，大部分‘超齡用戶不會離開B站，而年齡達(dá)標(biāo)的新用戶會源源不斷加入，可能5年之后主流用戶群年齡會變成15-30歲。B站的用戶基數(shù)已經(jīng)很大，但依然有很大的增長潛力，而且B站并不刻意追求漂亮數(shù)據(jù)的強(qiáng)行增長，它的增長是非常良性和扎實(shí)的。優(yōu)質(zhì)的、具有稀缺性的基本盤，向來都是最容易吸引投資者追逐的要素?！?/p>

那么，美團(tuán)、拼多多和B站這些“后浪”，會不會把“前浪”們拍在沙灘上？侯俊企認(rèn)為，沒有能夠一直都在浪潮之巔的公司?！拔也徽J(rèn)為老一代公司會老去。我更傾向于認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更加繁榮了，競爭更加激烈了，服務(wù)更加豐富了，消費(fèi)者的選擇更多了，同時還葆有蓬勃的生命力，不斷推陳出新。未來肯定還會有更多的好公司冒出來，挑戰(zhàn)現(xiàn)在的明星公司?！?/p>

原煒也表示，參考美國的科技互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的情況來看，蘋果、微軟已經(jīng)有40多年的歷史，亞馬遜有近30年的歷史，谷歌有20多年的歷史，就連最年輕的互聯(lián)網(wǎng)巨頭Facebook也有14年的歷史了?！斑@些公司都沒有顯現(xiàn)出遲暮的跡象，反而歷久彌堅。而國內(nèi)的幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，除了百度顯現(xiàn)出后繼乏力的疲態(tài)之外，其他如騰訊、阿里、京東的發(fā)展也都依然蒸蒸日上，比如剛剛發(fā)布的騰訊2020年一季度財報結(jié)果又是大超市場預(yù)期。所以在可預(yù)計的將來，互聯(lián)網(wǎng)的‘前浪和‘后浪們將你追我趕，長期共存。”

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦）