股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入關(guān)系的研究評述

李佳佳

【摘要】股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基礎(chǔ)，正在發(fā)揮著日益顯著的治理作用。通過對相關(guān)研究文獻(xiàn)的整理歸納，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)可以影響企業(yè)研發(fā)決策的實(shí)施，從而對R&D投入產(chǎn)生影響，但目前研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入關(guān)系的文獻(xiàn)并沒有得出一致性的結(jié)論，尚待進(jìn)一步的研究。為幫助該議題得到更進(jìn)一步的研究，本文現(xiàn)將相關(guān)研究文獻(xiàn)加以歸納總結(jié)，以期尋找結(jié)論不一致的癥結(jié)所在，為未來的研究提供便利。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)結(jié)構(gòu);R&D投入;關(guān)系

在日趨激烈的國際競爭中，我國要實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)作為國家經(jīng)濟(jì)命脈的重要連接點(diǎn)，就必須保持其鮮活的創(chuàng)新熱情，掌握一批前沿的核心技術(shù)。R&D投入作為企業(yè)實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略的資金支持，是引領(lǐng)科技創(chuàng)新最重要的組成部分，必將對企業(yè)提升核心競爭力發(fā)揮著越來越重要的驅(qū)動(dòng)作用。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入關(guān)系的文獻(xiàn)綜述

（一）股權(quán)集中度與R&D投入的關(guān)系

任海云（2010）以制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，得出股權(quán)集中度有利于企業(yè)的研發(fā)投入。趙息、張碩（2016）以2007—2014年滬深A(yù)股上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與R&D投入強(qiáng)度存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

靳潔（2011）發(fā)現(xiàn)生物醫(yī)藥企業(yè)的股權(quán)集中度與R&D投資強(qiáng)度顯著負(fù)相關(guān)。余韜（2012）以A股制造業(yè)上市公司為研究對象，股權(quán)集中度與研發(fā)投入不存在顯著相關(guān)性。鄭毅和王琳琳（2016）選取2011—2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，證實(shí)股權(quán)集中度與R&D投入呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）股權(quán)制衡度與R&D投入的關(guān)系

靳潔（2011）研究認(rèn)為，生物醫(yī)藥企業(yè)的股權(quán)制衡度與R&D投入正相關(guān)。李士梅和張倩（2015）發(fā)現(xiàn)裝備制造業(yè)企業(yè)的股權(quán)制衡度對R&D投入有促進(jìn)作用，但不顯著。鄭毅和王琳琳（2016）認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)制衡度與R&D投入顯著正相關(guān)。

文芳（2008）研究了1999—2006年上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與研發(fā)投入，發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡與R&D投入的關(guān)系會受到股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度的影響。

（三）高管股權(quán)激勵(lì)與R&D投入的關(guān)系

張業(yè)韜和王成軍（2012）以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)高管股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)R&D投入的提高。劉峰和寧?。?016）根據(jù)智能制造產(chǎn)業(yè)52家上市企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)高管持股有助于企業(yè)R&D投入。

朱國軍、吳價(jià)寶、董詩笑和張宏遠(yuǎn)（2013）以我國1553家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，運(yùn)用異方差檢驗(yàn)方法進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)持股比例對技術(shù)創(chuàng)新起到顯著抑制作用。

（四）機(jī)構(gòu)投資者持股與R&D投入的關(guān)系

王斌、解維敏和曾楚宏（2011）以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股對研發(fā)投入有促進(jìn)作用;鄭毅和王琳琳（2016）認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司的機(jī)構(gòu)投資者持股比例可以促進(jìn)R&D投入。

梁琛和楊俊（2009）以2007年制造業(yè)上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的持股比例對R&D投入有負(fù)面影響。任海云（2010）以A股制造業(yè)公司為研究樣本，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股雖然對企業(yè)研發(fā)投入有正向影響，但并不顯著。

二、文獻(xiàn)評述

第一，從研究對象來看，有的選取創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，有的選取制造業(yè)企業(yè)，有的選取生物醫(yī)藥行業(yè)，研究樣本之間存在的差異，可能是導(dǎo)致結(jié)論出現(xiàn)差異的原因之一。

第二，從研究方法來看，有的采用DEA模型，有的采用異方差檢驗(yàn)，有的采用實(shí)證分析，研究方法的不同也可能是導(dǎo)致研究結(jié)論不一致的主要原因。

第三，從研究指標(biāo)來看，不同學(xué)者對股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)存在差距，這可能也是造成結(jié)論意見分歧的原因。

三、研究展望

一方面，未來的研究可以在現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，對某一具體企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的實(shí)證檢驗(yàn);另一方面，未來的研究要不斷對研究方法、指標(biāo)選取等進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，盡可能保障結(jié)論的有效性。

參考文獻(xiàn)：

[1]任海云.股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)R&D投入關(guān)系的實(shí)證研究——基于A股制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)分析[J].中國軟科學(xué)，2010（5）：126-135.

[2]靳潔.股權(quán)結(jié)構(gòu)對生物醫(yī)藥上市公司R&D投入影響的實(shí)證研究[J].商品與質(zhì)量：理論研究，2011（8）：88-89.

[3]余韜.公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)R&D投資行為影響——來自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)會通訊，2012（3）：91-93.

[4]鄭毅，王琳琳，王明華，應(yīng)麗瑩.股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入的相關(guān)性檢驗(yàn)——來自創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科技管理研究，2016，36（24）：69-76.

[5]李士梅，張倩.股權(quán)結(jié)構(gòu)對國有裝備制造企業(yè)創(chuàng)新投入的影響[J].求是學(xué)刊，2015（5）.

[6]劉峰，寧健.智能制造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率及其影響因素[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2016（4）.

[7]文芳.股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與公司R&D投資——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南方經(jīng)濟(jì)，2008（4）：41-52.

[8]張業(yè)韜，王成軍，劉漸和.高管持股對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)會通訊，2012（6）：132-136，161.

[9]朱國軍，吳價(jià)寶，董詩笑，等.高管團(tuán)隊(duì)人口特征、激勵(lì)與創(chuàng)新績效的關(guān)系研究——來自中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證研究[J].中國科技論壇，2013（6）.

[10]王斌，解維敏，曾楚宏.機(jī)構(gòu)持股、公司治理與上市公司R&D投入——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科技進(jìn)步與對策，2011，28（6）：78-82.

[11]李雅婧，劉瑋曄.機(jī)構(gòu)投資者持股對企業(yè)創(chuàng)新的影響——基于深圳市創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證研究[J].中外企業(yè)家，2016（2X）.

[12]梁琛，楊俊.基于關(guān)鍵利益相關(guān)者視角下的公司治理與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的實(shí)證研究[J].商場現(xiàn)代化，2009（9）.