蘇 欣

〔河南牧業(yè)經(jīng)濟學院 金融與會計學院，河南 鄭州 450045〕

一、引言

2019年金融穩(wěn)定委員會(FSB)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，愛爾蘭影子銀行規(guī)模龐大，發(fā)展迅速。截至2018年年底，愛爾蘭影子銀行的規(guī)模高達28930億美元，其中投資基金比例高達72%。愛爾蘭1997年頒布的《稅收合并法》第110條規(guī)定，影子銀行利潤不視作應納稅收入，而視為用于稅收目的的可抵消免稅額。愛爾蘭這一良好的稅收制度吸引了海外尤其是美國眾多企業(yè)在愛爾蘭本土增設投資基金，擴大了愛爾蘭影子銀行的業(yè)務。

影子銀行雖然能夠緩解社會的資金壓力，但如果監(jiān)管不當，會引發(fā)持續(xù)的通貨膨脹，增加系統(tǒng)性風險。自全球金融危機爆發(fā)以來，影子銀行監(jiān)管已成為政策制定者關(guān)注的重點。[1]由于金融危機導致歐洲銀行業(yè)信貸不斷收縮，影子銀行已經(jīng)成為實體經(jīng)濟的重要緩沖區(qū)。

在過去的10年中，投資基金已成為愛爾蘭影子銀行體系的核心。銀行業(yè)監(jiān)管在信貸非中介化、低利率環(huán)境和金融危機之后日益加強，直接導致愛爾蘭影子銀行的投資基金規(guī)?？焖贁U張。我們從愛爾蘭影子銀行的結(jié)構(gòu)特點出發(fā)，重點研究了UCITS和AIF基金，分析、比較愛爾蘭與我國影子銀行的增長動因、風險特征和監(jiān)管模式，結(jié)合愛爾蘭影子銀行監(jiān)管經(jīng)驗，提出了在開放金融環(huán)境下完善我國影子銀行風險監(jiān)管體系的建議。

二、影子銀行由來及對經(jīng)濟的影響

1.“影子銀行”一詞的由來與發(fā)展

“影子銀行”一詞是由McCulley 首次提出的，[2]指在受監(jiān)管的傳統(tǒng)銀行體系外提供信用中介功能，進行流動性和期限轉(zhuǎn)換等活動的機構(gòu)和行為。[3]隨后，影子銀行一詞被政策制定者和學者廣泛使用。[4]金融穩(wěn)定委員會(FSB)將影子銀行定義為：“涉及正規(guī)銀行體系以外實體和活動的信貸中介。”[5]2018年，金融穩(wěn)定委員會(FSB)宣布，“影子銀行”一詞由“非銀行金融中介”(NBFI)這一專業(yè)術(shù)語取代。

2015年，金融穩(wěn)定委員會首次采用一種新的方法來衡量影子銀行的規(guī)模(見表1)，該方法基于實體映射到與影子銀行活動相關(guān)的五個經(jīng)濟職能，這種新的方法形成了更加狹小的影子銀行規(guī)模測算體系。

表1 影子銀行活動的五個經(jīng)濟職能

2.影子銀行對經(jīng)濟的影響

(1)影子銀行可能引發(fā)持續(xù)性通貨膨脹。穩(wěn)定的經(jīng)濟市場產(chǎn)品和服務的供需一般保持在平衡狀態(tài)，如果社會上流通的貨幣大于商品數(shù)量，就會導致物價普遍上漲，引起持續(xù)性通貨膨脹。影子銀行通過各種融資渠道和機構(gòu)匯集大量的社會資金，這些資金投向資本市場，造成市場貨幣量劇增，而產(chǎn)品和服務供給不可能在短期內(nèi)提高，導致供需不平衡，引發(fā)通貨膨脹。

(2)影子銀行可以緩和社會資金壓力。影子銀行增加了信貸供給，彌補了商業(yè)銀行信貸不足的缺陷，提升了融資效率，對實體經(jīng)濟發(fā)展有一定的促進作用。在經(jīng)濟上行階段，政府通過采用緊縮貨幣政策防范信用風險，銀行信貸規(guī)模下降。但影子銀行游離于傳統(tǒng)銀行之外，基本上不受政策影響，仍然可以向社會提供大量信貸資金，緩和社會資金壓力。

(3)影子銀行可能導致經(jīng)濟系統(tǒng)性風險。監(jiān)管套利是影子銀行產(chǎn)生的重要原因，與處于完備監(jiān)管下的商業(yè)銀行相比，影子銀行在政府監(jiān)管外開展信貸業(yè)務，無須負擔監(jiān)管成本。[6]影子銀行業(yè)的大規(guī)模擴張可能會帶來監(jiān)控和管理的系統(tǒng)性風險。影子銀行出現(xiàn)之前，央行只需對信貸總量進行控制，對其他金融機構(gòu)的杠桿率進行間接調(diào)控就能基本達到預期目的，而影子銀行的出現(xiàn)，使防范高杠桿風險更加困難。央行難以有效阻止影子銀行變相放貸，信貸規(guī)模也變得難以測算，這將導致高杠桿率現(xiàn)象泛濫，進一步加大市場系統(tǒng)性風險。

三、愛爾蘭影子銀行現(xiàn)狀分析

1.愛爾蘭影子銀行規(guī)模與增長

愛爾蘭于2015年首次使用“五個經(jīng)濟職能”的測量方法來衡量影子銀行規(guī)模，測算結(jié)果如表2所示。從2010到2018年，愛爾蘭影子銀行增幅高達71.3%。其中，投資基金部分(經(jīng)濟職能1)上漲速度最快，規(guī)模增長了117.4%， 2018年的投資基金規(guī)模是2010年的2.17倍。信貸非中介化、低利率環(huán)境和金融危機后日益加強的銀行業(yè)監(jiān)管，直接導致愛爾蘭影子銀行的投資基金規(guī)模顯著擴張。2018年，投資基金規(guī)模占愛爾蘭影子銀行總體規(guī)模的69%，顯然已成為愛爾蘭影子銀行體系的核心部分。

2.愛爾蘭投資基金類型

經(jīng)愛爾蘭中心銀行授權(quán)的投資基金主要有兩種，UCITS(歐盟可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃)基金和Non-UCITS(非歐盟可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃)基金，又稱為AIF(另類投資基金)。根據(jù)歐盟通行證制度，一個歐盟成員國授權(quán)的UCITS資金可以在未經(jīng)其他歐盟國家授權(quán)的情況下在整個歐盟范圍內(nèi)出售。

UCITS基金是一種開放式基金，其主要銷售對象是零售投資者。其組織結(jié)構(gòu)可分為一般契約基金、單位信托、固定或可變資本公司和愛爾蘭集合資產(chǎn)管理公司。2015年3月愛爾蘭通過的《集合資產(chǎn)管理工具法案》降低了基金的管理成本，使其在稅務上更具優(yōu)勢。2016年，約61%的新成立的UCITS對沖基金在愛爾蘭注冊。

愛爾蘭AIF基金包括兩種類型：QIAIF(合格投資者AIF基金)和RIAIF(零售投資者AIF基金)。為了保護散戶投資者，愛爾蘭中央銀行規(guī)定，RIAIF基金最多只能有一名完全授權(quán)的AIF基金經(jīng)理，沒有獲得完全授權(quán)的歐盟AIF基金管理者和小規(guī)模AIF基金管理者則沒有權(quán)利管理該基金。RIAIF基金有很多優(yōu)點，可以向散戶投資者出售，且沒有最低認購限額。

四、愛爾蘭影子銀行規(guī)模增長動因

1.中小企業(yè)融資需求

中小企業(yè)數(shù)量占愛爾蘭全國企業(yè)總數(shù)的99%。愛爾蘭經(jīng)濟的快速增長，促使中小企業(yè)投入大量資金用于擴大產(chǎn)能或更換機器設備。影子銀行為傳統(tǒng)銀行融資提供了一些有價值的替代方案，有助于支持實體經(jīng)濟活動，滿足了愛爾蘭中小企業(yè)的融資需求。影子銀行融資相比傳統(tǒng)銀行具有一定優(yōu)勢，包括資本要求低、抵押條件寬松、手續(xù)靈活等。影子銀行融資方式有效降低了交易成本，間接提高了中小企業(yè)收益，也給中小企業(yè)提供了新的融資渠道。

2.愛爾蘭優(yōu)厚的稅收政策

愛爾蘭優(yōu)厚的稅收政策是影子銀行規(guī)模迅速增長的主要原因之一。根據(jù)愛爾蘭1997年頒布的《稅收合并法》第110條規(guī)定，金融工具公司(FVC)和金融工具行業(yè)內(nèi)的特殊目的公司(SPV)被設置為稅務中性。影子銀行利潤不被視為應納稅收入，而被視為用于稅收目的的可抵消免稅額，享受愛爾蘭稅收優(yōu)惠政策的公司必須符合第110條規(guī)定的條件。首先，公司必須在愛爾蘭注冊。其次，必須收購“合格資產(chǎn)”，包括股票、債券、貨幣市場基金投資、商品、租賃、租購協(xié)議、溫室氣體排放、保險和再保險合同，以及廠房和機械。第三，新成立的公司首次收購資產(chǎn)之日，合格資產(chǎn)的市值最少不低于1000萬歐元。第四，如果公司希望享受第110條規(guī)定的稅收優(yōu)惠政策，必須在愛爾蘭稅務機關(guān)申請，并接受審批。

影子銀行的FVC和SPV在愛爾蘭境內(nèi)享受《稅收合并法》第110條規(guī)定的優(yōu)厚稅收政策，實際納稅額幾乎為零。但是FVC和SPV資產(chǎn)負債情況都在表外，其所有權(quán)由信托機構(gòu)持有，在某些情況下屬于“慈善信托”，杠桿比率較高。如果FVC和SPV沒有受到嚴格的監(jiān)管，當其出現(xiàn)財務赤字時，可能會引起愛爾蘭資本市場的系統(tǒng)性金融風險。

五、愛爾蘭影子銀行的風險特性及監(jiān)管體系

1.愛爾蘭影子銀行風險特征

流動性轉(zhuǎn)換和杠桿作用是影響愛爾蘭金融體系的兩大主要因素。流動性轉(zhuǎn)換不完善和金融市場順周期流動會造成金融體系不穩(wěn)定。與嚴格杠桿限制的貨幣市場基金相比，具有高杠桿的對沖基金的風險概率更大。[7]

(1)期限錯配與流動性風險。期限錯配和流動性風險可能導致愛爾蘭投資部門資金短缺，進而引發(fā)一系列風險。在金融壓力大、市場波動性較高時，融資環(huán)境惡化，流動性難以獲得，投資部門將遭遇嚴重的流動性短缺。此時，資產(chǎn)經(jīng)理可能被迫回購、交換或出售資產(chǎn)以滿足追加保證金的要求，進而導致強制銷售、資產(chǎn)價格下跌及追加保證金等狀況的發(fā)生。融資流動性不足和市場流動性短缺之間相互交錯、相互作用則會導致整體流動性加速惡化，形成流動性螺旋。流動性螺旋會把較小的流動性沖擊放大到整個金融系統(tǒng)，造成系統(tǒng)性的流動性危機。[8]

流動性惡化會觸發(fā)先行優(yōu)勢，進而導致系統(tǒng)性風險。如果一些投資者判斷市場資金鏈出現(xiàn)問題，便會先于其他投資者退出基金，將個人成本降到最低。這種先行優(yōu)勢會在投資者之間產(chǎn)生戰(zhàn)略互動，增大銀行類運營的風險，導致整個系統(tǒng)成本更高。流動性錯配創(chuàng)造了先行優(yōu)勢，無論大規(guī)模贖回的觸發(fā)因素是什么，先行優(yōu)勢都可能成為基礎資產(chǎn)再分配和市場重新定價的重要放大器。

(2)杠桿交易與信用風險?；鸩块T的杠桿作用是通過衍生品風險敞口或回購和證券借貸交易綜合產(chǎn)生的。衍生產(chǎn)品和證券融資交易產(chǎn)生或有負債，如果頭寸造成損失或提高保證金，則該負債將成為重大負債。雖然這些負債增加了整體負債，卻不一定反應在資產(chǎn)負債表中。愛爾蘭投資基金的杠桿率與傳統(tǒng)銀行業(yè)相比較低，但由于綜合風險敞口不一定反映在資產(chǎn)負債表統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，所以總體財務杠桿率有低估其真實風險的可能。此外，衍生品頭寸及證券借貸和融資交易中產(chǎn)生的杠桿作用難以監(jiān)控，隨著大型資產(chǎn)管理公司的規(guī)模不斷擴大，各部門之間的聯(lián)系不斷增加，金融溢出風險也會加大，杠桿作用仍可能沖擊整個市場。

2.愛爾蘭影子銀行監(jiān)管體系

影子銀行的大規(guī)模擴張會增加資本市場的監(jiān)控和管理難度。MMF、非MMF投資基金和FVC資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)表明，可贖回股權(quán)日益普及、流動性緩沖下降及大型資產(chǎn)管理公司規(guī)模日益擴大，導致市場脆弱性增加。

表2 愛爾蘭影子銀行規(guī)模測算(基于5個經(jīng)濟職能) 單位：十億美元

數(shù)據(jù)來源： 國家部門資產(chǎn)負債表、金融穩(wěn)定委員會發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)

愛爾蘭影子銀行監(jiān)管主要體現(xiàn)在投資基金領域的監(jiān)管制度上。愛爾蘭中心銀行負責投資基金監(jiān)管，實行集中監(jiān)管制度。盡管私人股本和對沖基金沒有引發(fā)金融危機，但中央銀行對它們的限制十分嚴格。因為通過信貸渠道、銀行業(yè)或市場渠道，私人股本和對沖基金對系統(tǒng)性金融穩(wěn)定構(gòu)成潛在威脅，并在高度相關(guān)的交易策略中造成潛在損失。[9]

愛爾蘭對投資基金的監(jiān)管方式主要有UCITS法規(guī)和AIFMD 指令。2015年愛爾蘭頒布的《中心銀行UCITS監(jiān)管規(guī)章》在2011年《UCITS 規(guī)章》基礎上進行了有效補充，對UCITS基金及其管理公司、基金受托人均進行了更為具體和嚴格的規(guī)定。

AIFMD 指令主要的監(jiān)管對象是投資基金管理者，但該指令也對Non-UCITS和AIF基金產(chǎn)生間接影響。具體要求是基金管理人必須在其本國獲得授權(quán)，滿足資本和自有資金數(shù)額、報酬限制和管理要求，并且要求每年至少獨立估算一次資產(chǎn)價值，以確保信息高度透明。

(1)流動性風險監(jiān)管。愛爾蘭中心銀行要求在UCITS和AIFMD指令范圍內(nèi)運作的基金必須有適當?shù)牧鲃有怨芾硐到y(tǒng)，使其能夠多方位監(jiān)控基金的流動性風險，確保投資流動性狀態(tài)良好。流動性管理系統(tǒng)工具主要包括內(nèi)部風險緩沖工具和防止基金擠兌工具，具體包括實施止贖門(1)止贖指業(yè)主失去贖回其抵押房產(chǎn)的權(quán)力，即銀行收回那些無力繼續(xù)償還貸款的業(yè)主的抵押房屋，此后業(yè)主將無權(quán)再贖回這些房產(chǎn)。、提供實物贖回、提高贖回費用或暫時中止交易等。如果基金持有足夠數(shù)量的流動資產(chǎn)，持有多樣化的投資組合來對沖流動性風險，且能夠持有滿足贖回要求的信貸額度，則內(nèi)部基金流動性可以發(fā)揮“斷路器”作用，避免基金拋售，以減輕對市場產(chǎn)生的負面影響。

雖然投資基金的流動性管理系統(tǒng)在正常時期運作良好，但在大規(guī)模贖回期間，流動性管理工具的作用十分有限。在2013年縮減恐慌(taper tantrum)時期，(2)2013年夏季，對美聯(lián)儲資產(chǎn)購買放緩的猜測(縮減期)導致全球債券利差高度波動?；鹆鲃訋缀醪挥绊懯袌鰞r格。[10]此外，AIFMD和UCITS指令下，大多數(shù)規(guī)則的目標只是將單個基金的風險降至最低，而難以防范整個行業(yè)的風險積聚。

愛爾蘭中心銀行可采取美國證券交易委員會的提議，消除基金贖回先動優(yōu)勢，限制流動性轉(zhuǎn)換。采取審慎措施，提高該部門抵御沖擊的能力，防止將資金危機傳染給包括銀行在內(nèi)的其他金融機構(gòu)，同時還可制定反周期的措施來應對風險。同時，愛爾蘭可以采用一些監(jiān)管工具來消除先行優(yōu)勢，如將交易成本轉(zhuǎn)嫁給與其交易活動相關(guān)的投資者。

(2)杠桿監(jiān)管。在愛爾蘭，投資基金杠桿率也受到UCITS和AIFMD指令的監(jiān)管。盡管UCITS指令對資產(chǎn)負債表和綜合杠桿的使用施加了直接限制，但AIFMD并未設定任何規(guī)定進行強硬的限制，而是要求資產(chǎn)管理人對其管理的基金應用“合理”的杠桿限制。

根據(jù)UCITS指令，基金必須遵守資產(chǎn)負債表杠桿率限制，臨時借款不應超過資產(chǎn)的10%。UCITS可根據(jù)投資策略使用不同的方法計算綜合杠桿，并遵守適用于該方法的限制條件。對基本投資策略，UCITS應使用“承諾方法”(Commitment approach)，將衍生工具風險敞口轉(zhuǎn)換為等價頭寸，由此產(chǎn)生的“全球風險”包括凈額結(jié)算和再投資現(xiàn)金抵押品后的等價頭寸。全球風險敞口不得超過基金的總資產(chǎn)凈值(NAV)，即(全球風險敞口/NAV)<200%。這些數(shù)據(jù)必須每年按時報告和披露。對更復雜的投資策略，UCITS可使用風險價值(VaR)指標衡量，即基金必須將絕對VaR保持在資產(chǎn)凈值的20%以下，或低于基準VaR的兩倍。

六、中愛兩國影子銀行體系及監(jiān)管模式比較

1.影子銀行結(jié)構(gòu)與業(yè)務不同

我國與愛爾蘭影子銀行的來源和結(jié)構(gòu)存在明顯差異，大量文獻從不同角度對我國影子銀行進行了界定。較為一致的觀點是，中國影子銀行主要由銀行體系主導，是銀行以其他機構(gòu)為通道，將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外或偽裝為表內(nèi)其他資產(chǎn)，為無法獲得銀行貸款的企業(yè)和機構(gòu)提供的“類貸款”業(yè)務。[11]

現(xiàn)有針對我國影子銀行的研究認為，信貸型影子銀行業(yè)務主要包括三大類，即商業(yè)銀行主導的影子銀行業(yè)務(如非保本理財產(chǎn)品、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等)、非銀行金融機構(gòu)(如典當行、小額貸款公司、融資擔保公司等)、民間金融(如私人錢莊、商會、P2P 等)。[12]

2.影子銀行規(guī)模增長動因不同

推動愛爾蘭影子銀行規(guī)模迅速增長的主要原因，是中小企業(yè)融資需求和愛爾蘭政府優(yōu)厚的稅收政策。我國影子銀行規(guī)模爆炸性增長的原因卻不太相同，銀行監(jiān)管的套利活動導致我國表外影子銀行業(yè)務的出現(xiàn)，金融創(chuàng)新及互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起給我國影子銀行提供了發(fā)展渠道和平臺，中小企業(yè)融資難、金融抑制促使我國影子銀行填補融資缺口，[13]是我國影子銀行規(guī)模增長的主要動因。

按照FSB“五個經(jīng)濟職能”的測量方法來衡量我國影子銀行規(guī)模，測算結(jié)果如表3所示。從2010到2018年，我國影子銀行增幅高達1575.5%，2018年的影子銀行規(guī)模是2010年的16.75倍。其中，投資基金部分(經(jīng)濟職能1)上漲速度最快，規(guī)模增大了255倍。截至2018年，投資基金規(guī)模占我國影子銀行總體規(guī)模的75.5%，資產(chǎn)證券化機構(gòu)占比16.3%，金融公司、租賃公司等占比3.24%，交易經(jīng)紀商和證券金融公司占比4.97%。

表3 中國影子銀行規(guī)模測算(基于5個經(jīng)濟職能) 單位：十億美元

數(shù)據(jù)來源：國家部門資產(chǎn)負債表、金融穩(wěn)定委員會發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)

由表3可知，我國影子銀行無論是規(guī)模還是增長速度都要遠遠高于愛爾蘭。我國影子銀行體系是全球非銀行中介體系的重要部分，其信托業(yè)務已占全球整體信托業(yè)務的70%以上。但現(xiàn)階段我國影子銀行仍存在明顯的監(jiān)管套利，潛在風險更為突出。

3.影子銀行監(jiān)管模式不同

我國影子銀行風險主要體現(xiàn)為金融機構(gòu)層面的期限錯配，這與傳統(tǒng)的銀行風險頗為相似。與愛爾蘭影子銀行不同，我國影子銀行長期以來依賴銀行體系，影子銀行風險的根源來自長期的金融抑制策略、路徑偏好及思維定式。我國現(xiàn)有關(guān)于影子銀行業(yè)務的法律責任不明確，對這類金融風險防范缺乏明確的法律依據(jù)和有效的化解機制。

2019年1月1日，歐盟開始實施全新的資產(chǎn)證券化監(jiān)管框架。新的資產(chǎn)證券化監(jiān)管框架能夠更高效地激活直接融資市場，并且有效抑制資產(chǎn)證券化的潛在系統(tǒng)風險?；跉W盟的監(jiān)管框架，愛爾蘭建立了一個規(guī)范、高效、龐大的影子銀行監(jiān)管體系。

七、愛爾蘭影子銀行監(jiān)管體系對我國的啟示

隨著新興產(chǎn)業(yè)革命的到來及我國金融經(jīng)濟升級、金融普惠、科技賦能的發(fā)展，我國影子銀行一定會邁入規(guī)范的快速發(fā)展階段。由于影子銀行存在潛在金融風險隱患，因此正確分析我國影子銀行運行機制，完善影子銀行監(jiān)管模式，對我國貨幣政策的實施和維持金融穩(wěn)定十分必要。我們學習并借鑒愛爾蘭影子銀行的監(jiān)管模式和思路，可以有效提高我國影子銀行透明度，完善監(jiān)管制度，防止流動性風險，降低和控制杠桿率，促進我國影子銀行有序發(fā)展，為實體經(jīng)濟提供資金支持。

1.統(tǒng)一我國影子銀行監(jiān)管口徑

迄今為止，我國還沒有形成較為統(tǒng)一的影子銀行規(guī)模的測算方式，這主要是由于我國經(jīng)濟體制、運營模式、發(fā)展階段的特殊性，造成影子銀行的邊界難以界定，核算規(guī)模較大，數(shù)據(jù)難以獲得。隨著金融創(chuàng)新和網(wǎng)絡金融手段的出現(xiàn)，金融活動的信息難以掌握，更加大了對影子銀行機構(gòu)和業(yè)務類型界定和測算難度。

明確界定影子銀行的范圍是對其進行風險監(jiān)管的前提。我國可以借鑒愛爾蘭的做法，以廣義范疇統(tǒng)計影子銀行規(guī)模，但從狹義角度突出統(tǒng)計重點。以FSB影子銀行界定方式為指引，結(jié)合我國影子銀行活動的特殊性，重點關(guān)注委托貸款、信托公司和理財產(chǎn)品等規(guī)模較大的影子銀行機構(gòu)和業(yè)務。

2.加強影子銀行監(jiān)管立法

要適應新興金融業(yè)態(tài)規(guī)范化發(fā)展的需要，必須盡快完善我國影子銀行的法律規(guī)定和規(guī)則，統(tǒng)一影子銀行同一屬性業(yè)務或產(chǎn)品的監(jiān)管要求，加強流動性、杠桿率、期限錯配、交易風險等方面的監(jiān)管，鼓勵創(chuàng)新，防范風險。銀行金融產(chǎn)品監(jiān)管的重點主要是流動性風險是否受到金融產(chǎn)品期限錯配的控制，投資者的銀行金融資金與其他賬戶資金是否分開管理，金融業(yè)務是否清晰明確。

為了加強影子銀行的監(jiān)管力度，應完善銀行信貸中介業(yè)務特許經(jīng)營管理及相關(guān)規(guī)則，抑制監(jiān)管套利行為，防范系統(tǒng)性風險；重組現(xiàn)有監(jiān)管體系，使影子銀行業(yè)務更有效地與銀行信貸業(yè)務互補，實現(xiàn)服務實體經(jīng)濟、防范和控制金融風險，深化金融改革；制定差異化影子銀行業(yè)務規(guī)范，實施差異化監(jiān)管。

3.利用大數(shù)據(jù)完善“影子銀行”信息披露機制

我國影子銀行信息披露不足、數(shù)據(jù)缺口較大，這嚴重妨礙和限制了對影子銀行的監(jiān)管。雖然我國《證券投資基金法》制定了信息披露制度，但法規(guī)并不完善，不能有效遏制欺詐行為。

可以借鑒愛爾蘭對投資基金等影子銀行業(yè)務內(nèi)容的披露機制，統(tǒng)一各機構(gòu)(監(jiān)管機構(gòu)、交易所、行業(yè)協(xié)會)的監(jiān)管標準，建立金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系，提高數(shù)據(jù)標準化水平，逐步擴大統(tǒng)計數(shù)據(jù)覆蓋面。建立信息預警平臺，發(fā)布各類市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，使影子銀行的金融消費者、投資者和參與者充分了解相關(guān)信息。建立非標準化的場外交易信息披露和監(jiān)控體系，有效降低商業(yè)銀行、投資者和“影子銀行”關(guān)聯(lián)方之間的信息不對稱程度和交易成本，限制高杠桿融資，防范交易風險。

4.積極參與影子銀行監(jiān)管國際合作

2018年2月國際清算銀行發(fā)布的研究報告顯示，與基于貨幣市場基金和證券融資交易的歐盟影子銀行不同，我國影子銀行是參照商業(yè)銀行來運行的，銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品等通道業(yè)務是我國影子銀行的主要業(yè)務。盡管歐盟和我國影子銀行存在明顯差異，但不可否認的是，影子銀行在一定程度上促進了我國的金融創(chuàng)新，支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

我國影子銀行應當學習和借鑒愛爾蘭影子銀行的監(jiān)管體制，重視金融監(jiān)管國際化與本土化的有機結(jié)合。一方面，積極參與影子銀行監(jiān)管國際合作，促進全球金融監(jiān)管體系形成。另一方面，主動接受FSB的建議，結(jié)合我國實際情況，加強影子銀行監(jiān)管立法，以自身實踐經(jīng)驗，推進影子銀行國際監(jiān)管的健康發(fā)展。