摘 要：庚子年伊始，疫情“黑天鵝”給我國企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來了很大沖擊，多數(shù)企業(yè)面臨著嚴峻的經(jīng)營風險和財務危機。本文基于公司治理的視角，分析企業(yè)在疫情期間復工復產(chǎn)階段所面臨的風險隱患及原因，提出風險管控及危機應對的優(yōu)化路徑。

關鍵詞：疫情期間;企業(yè)風險;公司治理;優(yōu)化路徑

一、選題意義及理論概述

1.選題意義

目前許多企業(yè)把面臨的資金鏈斷裂、產(chǎn)業(yè)鏈不暢等危機歸結于疫情。疫情固然會帶來風險與挑戰(zhàn)，但公司的治理結構相當于企業(yè)的內核，如果企業(yè)具有完善的公司治理機制，就具有了較強的抗風險能力，能在危機發(fā)生時做出迅速反應和及時應對。本文基于公司治理的視角，對疫情期間企業(yè)風險形成的原因、化解風險的優(yōu)化路徑進行了詳細的分析，有助于企業(yè)管理者正確識別、分析、防范風險，具有一定的理論及實踐借鑒意義。

2.公司治理的含義

公司治理可以分為狹義和廣義兩個層次。目前，對于公司治理的研究廣泛傾向于后者。從廣義來看，公司治理是指通過一整套制度來協(xié)調公司與所有利益相關者之間的利益關系，以實現(xiàn)資源配置的有效性，從而維護公司各方的利益。

3.公司治理的理論基礎

根據(jù)學者所支持的利益主體不同，公司治理的理論流派分為兩大類。一類以“股東利益最大化”作為出發(fā)點，認為按照“剩余風險與控制權相對應”的原則，股東投入的資本是企業(yè)經(jīng)營最主要的資金來源，同時股東還承擔著剩余風險，所以公司應將股東利益最大化作為公司經(jīng)營的最終目標。而另一類則是以“利益相關者利益最大化”作為出發(fā)點，認為任何一個公司的發(fā)展都離不開包括股東、債權人、管理層、員工、供應商、客戶、政府部門等個人和團體的投入，強調企業(yè)應該追求利益相關者整體利益的最大化。

二、疫情期間企業(yè)風險的表現(xiàn)形式

1.資金周轉出現(xiàn)嚴重困難

疫情造成的長時間停工對企業(yè)經(jīng)營資金的影響主要表現(xiàn)在流動資金、融資和債務方面。在資金的流出環(huán)節(jié)，那些通過高杠桿、高負債快速擴張的企業(yè)，勢必會面臨到期還本付息的債務壓力。同時，停工期間金融機構的利息、各項稅費、租金等剛性成本開支持續(xù)發(fā)生。對于資金的流入環(huán)節(jié)，由于金融系統(tǒng)普遍延遲開工，相關授信業(yè)務無法辦理，對企業(yè)的融資業(yè)務產(chǎn)生較大的負面影響。原來銷售端計劃的簽約和回款都會因疫情而周轉不暢。現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營的血液，一旦企業(yè)長期面臨資金的入不敷出，就會造成資金鏈斷裂，企業(yè)難以為繼。

2.產(chǎn)業(yè)鏈條銜接不暢

在現(xiàn)代化商業(yè)生態(tài)中，幾乎所有的業(yè)態(tài)都是由環(huán)環(huán)相扣的企業(yè)群體組成的長鏈條，只要鏈條上一環(huán)節(jié)的企業(yè)群體停止運行，整個產(chǎn)業(yè)鏈都會受到嚴重的影響。疫情期間，物料、生產(chǎn)工具無法按時到貨，嚴重影響復工前的準備，原材料供需矛盾日益突出。整個流通環(huán)節(jié)停滯，原材料運不進來，產(chǎn)成品發(fā)不出去，產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)未能實現(xiàn)同步運行。

3.法律風險增加

由于供應鏈的銜接不暢以及物流阻滯，訂單履行和延續(xù)存在難題。企業(yè)很有可能無法按時完工交貨;產(chǎn)品合同難以履行;工程項目不能按計劃施工;出口業(yè)務的發(fā)貨運輸受到影響。一旦訂單違約，企業(yè)將面臨高額的違約成本，法律風險增加。

4.各項成本開支增大

停工期間的貸款利息、員工工資、房屋租金等固定成本支出持續(xù)增加，與此同時，上游企業(yè)的復工產(chǎn)能不足，導致原材料價格上漲;企業(yè)面臨“用工荒”，直接人工成本增加;物流阻滯帶來的產(chǎn)成品積壓使庫存成本上升。

5.返工人員流動受阻

受疫情影響，各地采取了嚴格的隔離、交通管制、封閉等防控措施，造成大量外地員工無法準時返崗。巨大的用工缺口使產(chǎn)能無法完全恢復，這無疑給一些勞動密集型的企業(yè)帶來巨大沖擊。

三、公司治理視角下企業(yè)復工復產(chǎn)風險的原因分析

透過現(xiàn)象看本質，疫情不過是一個導火索，使隱藏在企業(yè)內部的問題暴露出來。企業(yè)危機的爆發(fā)，其原因都可溯源至企業(yè)的公司治理問題，即企業(yè)與各利益相關方之間的權責利關系協(xié)調問題。本文以利益相關者理論作為理論基礎，對疫情期間企業(yè)面臨的風險進行分析。

1.公司與股東及債權人的利益協(xié)調問題

企業(yè)的現(xiàn)金流不暢，無非是資金的“開源和節(jié)流”出現(xiàn)問題。從資金的流入來看，公司的內部治理結構決定著股權結構和資本結構，進一步影響著企業(yè)籌資渠道和投資類型的選擇。股權集中度較高的企業(yè)，控制權掌握在大股東手中，他們更傾向于采用高負債、高杠桿的融資方式以謀求投資回報最大化，一旦經(jīng)營不善，企業(yè)需要承擔巨大的償債壓力。從資金的流出來看，經(jīng)營者與股東之間的目標并不能完全一致，經(jīng)營者則追求薪資、名譽、社會地位等個人目標，如果董事會、監(jiān)事會對經(jīng)理層的監(jiān)督機制不完善，經(jīng)理層可能違背股東的利益做出盲目的投資決策，為企業(yè)帶來沉重的資金負擔。而債權人只希望企業(yè)能為自己到期收回本息提供可靠保障，而不想承擔疫情帶來的財務風險。股東、經(jīng)營者與債權人之間的利益博弈關乎著企業(yè)如何通過“開源節(jié)流”度過資金周轉的難關。

2.公司與供應商和客戶的利益協(xié)調問題

基于產(chǎn)業(yè)鏈上游的角度，疫情使供貨商承擔著發(fā)貨時間延長、庫存積壓嚴重、資金回款周期延長的風險;而企業(yè)在巨大的資金壓力下面臨原材料短缺、采購成本增加的風險，寄希望于供應商給他們更低的價格，更高的折扣及更長的信用期以降低采購成本。從產(chǎn)業(yè)鏈下游來看，原材料不足、員工缺口、物流管制使企業(yè)無法按時交貨、合同違約的法律風險大大增加。供應商、企業(yè)、下游客戶之間的風險和目標差異，可能引發(fā)信任危機導致雙方的利益矛盾。

3.公司與其他相關方的利益協(xié)調問題

從資金的流出來看，剛性成本支出所占比重較大，其涉及的公司內外部利益相關者類型較多。比如，房屋租金-社會出租人、各項稅費-政府部門、員工工資-雇員等其他利益主體，他們對企業(yè)有著不同的利益訴求，因此也會存在矛盾。房屋出租人希望企業(yè)盡早履行租金的支付義務，政府部門要求企業(yè)按期繳納稅費、積極承擔社會成本。如果企業(yè)能夠在保證自身利益的同時，兼顧平衡其他方的利益要求、協(xié)調多方關系，就能實現(xiàn)資金“節(jié)流”。反之，多方利益沖突帶來的資金大量流出會成為壓垮企業(yè)的一塊巨石。

4.公司與員工的利益協(xié)調問題

作為企業(yè)的內部利益相關者，員工在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動中扮演著非常重要的角色。疫情期間，員工承擔著正常薪金報酬損失以及返崗后健康保障的風險，而企業(yè)正陷入“用工荒”的困境。復工后企業(yè)對于員工工作效率的過高期望與員工對工作強度的要求也存在差異。如果企業(yè)不能充分考慮員工對企業(yè)的影響，無法將員工的權益與企業(yè)自身的利益相互協(xié)調，將會引發(fā)員工的抵觸心理，給疫情后期企業(yè)的復工復產(chǎn)帶來很大阻礙。

四、基于公司治理結構的風險應對路徑

在疫情給企業(yè)外部生態(tài)帶來巨大沖擊的形勢下，公司治理結構在危機應對中將發(fā)揮重要作用。以下將從不同的利益相關者利益平衡的角度為企業(yè)的危機應對提出具體的優(yōu)化措施。

1.企業(yè)（經(jīng)營者）與股東風險應對的路徑

第一，合理配置股權結構。將企業(yè)的股權集中度控制在合理范圍內，既要避免私人股東主導的治理模式形成的大股東操控公司利益、過度投資造成企業(yè)財務負擔;又要避免股權分散形成經(jīng)理主導的治理模式帶來的內部人控制現(xiàn)象，造成企業(yè)的短期經(jīng)營行為。

第二，優(yōu)化董事會的人員結構。在完善專業(yè)委員會組織架構，提高獨立董事占比的基礎上，要關注董事會成員的專業(yè)背景、風險管理意識和勤勉履職能力，發(fā)揮對公司重大決策及經(jīng)理層的管控作用。專業(yè)委員會應針對新冠疫情帶來的各項風險進行合理評估，及時制定、調整經(jīng)營計劃和風險應對措施。

第三，充分發(fā)揮監(jiān)事會、內部審計機構的監(jiān)督職能。監(jiān)事會成員對于企業(yè)制定的重大戰(zhàn)略應當保有充分的知情權，確保企業(yè)管理層向股東及社會公眾披露相關可靠的信息，對不合理的籌資、投資決策發(fā)表質疑和反對意見，積極維護企業(yè)及股東的利益。

第四，對管理層進行股權激勵。完善企業(yè)內部監(jiān)督約束及激勵機制能夠弱化企業(yè)高管與股東之間的代理風險，可以通過企業(yè)利潤分享計劃、股票期權、限制性股票等降低代理成本。

2.企業(yè)與債權人風險應對的路徑

2009年-2018年，我國上市公司的杠桿水平始終保持在60%及以上，過度負債在經(jīng)營成果、融資、風險管控等方面產(chǎn)生了負面效應。避免過度負債應從以下方面考慮：

第一，優(yōu)化企業(yè)內部治理結構，完善企業(yè)內部控制制度。通過嚴格的全面預算確定企業(yè)在疫情后期應保持的合理資本結構、資產(chǎn)結構及負債結構，保證企業(yè)的資產(chǎn)流動性和償債能力，將財務風險控制在可接受水平以內。

第二，在籌資渠道的選擇上考慮資金使用期限與資產(chǎn)流動性的匹配，避免短債長用，降低償債壓力。

第三，利用債務契約限定企業(yè)所籌資金的具體用途及在債務存續(xù)期間企業(yè)的舉債規(guī)模和資產(chǎn)負債率的合理范圍，以此實現(xiàn)企業(yè)與債權人之間的風險平衡和利益協(xié)調。

第四，優(yōu)化企業(yè)的外部治理，發(fā)揮債權人治理效應。提高市場化及透明化程度，積極引入債權人參與公司治理，強化監(jiān)督機制。

3.企業(yè)與供應商和客戶風險應對的路徑

企業(yè)應著重關注與供應商、客戶之間關系的維護，了解產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)面臨的風險，加強合作、聯(lián)合。通過協(xié)商建立互助系統(tǒng)，要求供應商加快生產(chǎn)材料供應速度，尋求行業(yè)協(xié)會的支持實現(xiàn)聯(lián)合采購。同時，企業(yè)應調動自己的閑置資源，比如運輸人員及設備，為供應商提供便利。對于上游的應付款項，爭取延長付款期限或改變付款方式，比如由購買改為分期付款或租賃。對于下游的合同履約風險，可以通過附贈服務或價格讓度的方式延緩交貨時間或放寬合同條款，充分考慮企業(yè)與供應商、客戶的利益協(xié)調可以有效地幫助企業(yè)實現(xiàn)資金的“節(jié)流”。

4.企業(yè)與其他相關方風險應對的路徑

第一，積極利用政府及金融機構的扶持政策。疫情期間，政府出臺多項財政和貨幣政策幫助企業(yè)紓困。其中，一系列支持疫情防控的稅收優(yōu)惠政策及相關政策補貼為企業(yè)應對風險提供“綠色通道”。各商業(yè)銀行也紛紛為企業(yè)“雨中撐傘”，通過下調利率、延期還款、無本續(xù)貸等多項舉措加大對企業(yè)的金融支持。

第二，借力出租人等組織團體。對于租金等固定成本開支，企業(yè)可以主動與出租人進行溝通協(xié)商，請求延緩或減少租金支付。近期，萬達、保利商業(yè)、紅星美凱龍、華潤置地在內的幾十家企業(yè)均宣布，給商戶減免一個月的租金，幫助企業(yè)降低還款壓力。應對突發(fā)疫情，僅僅靠企業(yè)自救顯然是不足的，政府、金融機構、出租人等其他相關方之間的互救尤為必要。

5.企業(yè)與員工風險應對的路徑

受疫情影響較重的企業(yè)應及時收縮戰(zhàn)線減少產(chǎn)能以降低用工需求。企業(yè)應積極與員工進行溝通協(xié)調，可采取調整薪酬、輪崗輪休、縮短工時、待崗等方式保留必要員工崗位，削減次要崗位，為企業(yè)“減負瘦身”?，F(xiàn)金流短缺的企業(yè)可實施股權激勵，規(guī)劃股權薪酬配比，降低固定工資支出。建立分紅制，利用年終公司利潤分配支付目前的部分工資支出。對于急需完成交貨任務的企業(yè)，可通過與員工協(xié)商適當延長工作時間，在資金允許的情況下給予員工適當?shù)氖杖胙a貼。通過雙方之間的利益協(xié)調，共同度過企業(yè)目前的難關。

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作者簡介：張麗蕊（1996- ），女，河北廊坊人，河北師范大學商學院碩士研究生，研究方向：財務管理與納稅籌劃