企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式選擇

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)的銷售結(jié)算方式中賒銷已占據(jù)重要的地位，由此帶來的應(yīng)收賬款金額也逐漸增多，而大量的應(yīng)收賬款不僅存在一定的回收風(fēng)險，同時也增加了企業(yè)的資金壓力，因此如何通過應(yīng)收賬款融資，選擇合適的融資模式就具有重要的意義。本文對企業(yè)的應(yīng)收賬款融資模式進(jìn)行分析，討論在不同情況下融資方式的選擇，以期幫助企業(yè)選擇適合自己的融資模式，緩解應(yīng)收賬款帶來的資金壓力，同時也可以選擇合適的融資方式來降低應(yīng)收賬款無法回款的風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】應(yīng)收賬款融資 ?質(zhì)押融資 ?保理融資 ?證券化融資

一、應(yīng)收賬款融資概述

（一）應(yīng)收賬款的內(nèi)涵

關(guān)于應(yīng)收賬款的解釋有廣義與俠義兩種，廣義解釋為債權(quán)資產(chǎn)，包含企業(yè)所有的應(yīng)收款項。俠義的解釋則為大家日常討論的應(yīng)收賬款，是指因銷售商品或提供勞務(wù)應(yīng)向購貨方或勞務(wù)接受方收取而未收到的款項，本文研究的為俠義的應(yīng)收賬款。

當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著企業(yè)間競爭的加劇，賒銷已成為企業(yè)交易中的重要結(jié)算方式，由此企業(yè)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額也逐漸增加，大量依賴商業(yè)信用的應(yīng)收賬款不僅為企業(yè)帶來一定的回款風(fēng)險，同時如果應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的結(jié)構(gòu)不匹配，應(yīng)收賬款期限較長則勢必給企業(yè)帶來一定的資金壓力，而應(yīng)收賬款融資則成為緩解該資金壓力的重要手段。

（二）應(yīng)收賬款融資概述

對企業(yè)而言融資方式主要有兩大類，股權(quán)融資和債權(quán)融資，股權(quán)融資增加企業(yè)的所有者權(quán)益，相對來說風(fēng)險小，期限長，但對企業(yè)的資質(zhì)要求較高，適合資信良好的大企業(yè)。債權(quán)融資則更為普遍，主要是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請資金，資金提供方同樣會對企業(yè)的資質(zhì)進(jìn)行考量。而應(yīng)收賬款的融資顧名思義是企業(yè)依靠自身持有的應(yīng)收賬款這一項資產(chǎn)通過向金融機(jī)構(gòu)的申請來獲得資金的方式，此種融資對應(yīng)收賬款的質(zhì)量要求較高。

二、應(yīng)收賬款融資模式概述

應(yīng)收賬款融資按照應(yīng)收賬款是否轉(zhuǎn)移風(fēng)險可分為無追索權(quán)融資和有追索權(quán)融資兩種。其中有追索權(quán)融資中應(yīng)收賬款的回款風(fēng)險并未轉(zhuǎn)移，若該項應(yīng)收賬款到期無法按時回收，則由企業(yè)自行承擔(dān)風(fēng)險;而無追索權(quán)融資，是指應(yīng)收賬款賣斷給資金提供方，在融資時風(fēng)險已轉(zhuǎn)移至資金提供方，后期則由資金提供方承擔(dān)應(yīng)收賬款無法回收的風(fēng)險，此種模式對應(yīng)收賬款的質(zhì)量要求較高，同時融資的成本相對較高，但可以幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險并實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的出表。按照應(yīng)收賬款融資模式來看目前常見的有三種：應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款保理融資、應(yīng)收賬款證券化融資。

（一）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指企業(yè)（融資方）將應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)（資金提供方），資金提供方會審核相關(guān)的貿(mào)易資料，結(jié)合企業(yè)自身及債務(wù)人的資質(zhì)情況，在風(fēng)險可控的情況下，確定質(zhì)押融資的成本及金額，并向企業(yè)（融資方）提供資金的方式。該種融資方式并沒有將應(yīng)收賬款進(jìn)行賣斷，風(fēng)險依然由企業(yè)自行承擔(dān)，若應(yīng)收賬款出現(xiàn)逾期時，由企業(yè)向資金提供方償還借款。

（二）應(yīng)收賬款保理融資業(yè)務(wù)

應(yīng)收賬款保理融資是指企業(yè)（融資方）將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)（資金提供方），資金提供方會審核相關(guān)的貿(mào)易資料，結(jié)合企業(yè)自身及債務(wù)人的資質(zhì)情況，向企業(yè)（融資方）提供資金，同時會提供應(yīng)收賬款的管理、催收等一系列的綜合服務(wù)。保理融資分為有追索權(quán)的保理和無追索權(quán)保理。有追索權(quán)保理，應(yīng)收賬款所有權(quán)并沒有轉(zhuǎn)移，融資方承擔(dān)應(yīng)收賬款無法回收的風(fēng)險，此種情況與質(zhì)押融資大致相同。無追索權(quán)保理，應(yīng)收賬款的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給了資金提供方，相當(dāng)于融資企業(yè)賣斷了該項資產(chǎn)，此時資金提供方承擔(dān)壞賬擔(dān)保，若無法回款則由資金提供方承擔(dān)損失。

（三）應(yīng)收賬款證券化融資業(yè)務(wù)

應(yīng)收賬款證券化是以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)置和信用增級措施發(fā)行債券，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢粤魍ǖ膫?，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)融資目的，滿足企業(yè)對于資金的需求。

三、應(yīng)收賬款融資模式選擇

（一）應(yīng)收賬款融資模式特點(diǎn)

（1）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資特點(diǎn)。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資期限一般在一年以內(nèi)，成本與應(yīng)收賬款的質(zhì)量相關(guān)，如應(yīng)收賬款的債務(wù)人實(shí)力較強(qiáng)，回款的風(fēng)險小，則資金提供方的風(fēng)險相對較小，相應(yīng)的成本就較低，反之則較高。

（2）應(yīng)收賬款保理融資特點(diǎn)。有追索權(quán)的保理融資與質(zhì)押融資區(qū)別不大，操作相對簡單，期限一般也較短，但也會根據(jù)企業(yè)需求及實(shí)力操作較長期限的融資。無追索權(quán)的保理融資相對與有追索權(quán)的保理融資成本較高，同時對應(yīng)收賬款的質(zhì)量要求嚴(yán)格，資金提供方只有在確?；乜铒L(fēng)險較小的情況下才會買斷應(yīng)收賬款，而應(yīng)收賬款的質(zhì)量需要考量交易雙方的資信情況、歷史的交易及回款情況，相關(guān)產(chǎn)品的行業(yè)發(fā)展、應(yīng)收賬款的期限等。

（3）應(yīng)收賬款證券化融資特點(diǎn)。應(yīng)收賬款證券化融資，一般有兩種，通過交易所市場發(fā)行與通過銀行間市場發(fā)行，發(fā)行的程序相對復(fù)雜，要求嚴(yán)格，發(fā)行過程一般可能涉及證券公司、評級機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、銀行等多個機(jī)構(gòu)，發(fā)行需要準(zhǔn)備的時間較長，面對的投資者較多，融資的金額相對較高。同樣證券化融資可以通過產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的賣斷，即融資方實(shí)現(xiàn)出表，但此種情況需要應(yīng)收賬款具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流回款。

（二）應(yīng)收賬款融資模式的選擇

根據(jù)應(yīng)收賬款三種融資模式的特點(diǎn)，可以看出不同的融資模式有各自的適用性，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資與有追索權(quán)保理融資一般期限較短，操作簡單，適合企業(yè)的短期需求。另外因為涉及到應(yīng)收賬款這一資產(chǎn)的審查及相關(guān)處理，此種融資方式相對于普通的流動資金貸款較為復(fù)雜，對于大型企業(yè)，一般授信額度較為充裕，相比之下會選擇流動資金貸款，因此質(zhì)押融資與有追索權(quán)保理更適合中小企業(yè)解決短期的融資需求。

無追索權(quán)保理融資優(yōu)勢在與可以實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的賣斷，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給資金提供方，但實(shí)際業(yè)務(wù)中能操作無追索權(quán)保理的應(yīng)收賬款一般風(fēng)險很小，資金提供方只有在風(fēng)險可控的情況下才會去進(jìn)行應(yīng)收賬款的買斷，因此實(shí)際業(yè)務(wù)中，無追索權(quán)的保理一般常用于企業(yè)對應(yīng)收賬款的回款時間有考核，為了盡快回款，在成本可以接受的情況下業(yè)務(wù)部門就會傾向于進(jìn)行無追索權(quán)的保理。另外一個主要的用途是出表，特別是在一些負(fù)債率比較高的大型上市公司，一般會選擇此種方式美化報表，同時減輕資產(chǎn)負(fù)債率高的壓力。

應(yīng)收賬款證券化融資期限相對較長，金額較大，但發(fā)行準(zhǔn)備時間較長，不適合臨時的資金需求，企業(yè)可以作為儲備的資金來源，因涉及到信用評級，一般適用于大型企業(yè)。因此證券化融資適合于有較大資金需求的大型企業(yè)。其中若通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)計實(shí)現(xiàn)了出表就同無追索權(quán)保理一樣可以做到美化報表，但因涉及多個機(jī)構(gòu)，融資成本相對較高。

總體而言，質(zhì)押融資與有追索權(quán)保理更適合中小企業(yè)解決短期的融資需求。無追索權(quán)保理適合企業(yè)有出表需求或者對應(yīng)收賬款回款有考核的情況。證券化融資一般作為大型企業(yè)的儲備資金來源，綜合成本較高，但融資金額較大，同樣有資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)適合操作出表融資方式。但整體而言如果要實(shí)現(xiàn)出表，對應(yīng)收賬款的質(zhì)量要求非常高。

（三）應(yīng)收賬款融資保障措施

從之前的分析可知，應(yīng)收賬款的質(zhì)量與應(yīng)收賬款融資息息相關(guān)，影響是否可以順利融資、融資成本、是否可以實(shí)現(xiàn)出表融資，因此對于企業(yè)而言在日常交易中需要關(guān)注應(yīng)收賬款的質(zhì)量，其中最重要的方面是需要建立完善的資信評級管理體系，可以依據(jù)客戶的財務(wù)指標(biāo)如償債能力、盈利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流等進(jìn)行財務(wù)方面的分析，另外需要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)地位、企業(yè)影響力、經(jīng)營者能力等方面進(jìn)行評價。通過建立綜合的評價體系，可依此為客戶審批一定的授信額度，在授信額度之內(nèi)，可以采用賒銷的方式進(jìn)行，超過額度部分則需要提供抵押物或者款到發(fā)貨方式進(jìn)行。

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[2]吳瑕.H公司應(yīng)收賬款融資模式研究[D].沈陽工業(yè)大學(xué)，2017.

作者簡介：王露（1989-），女，漢族，河南省南陽市人，商丘工學(xué)院，研究生學(xué)歷，專業(yè)：區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)，研究方向：知識經(jīng)濟(jì)。