肖虹

摘? ?要：混合所有制改革是黨中央、國務(wù)院深化國有企業(yè)改革，實現(xiàn)各種所有制資本共同發(fā)展的重大戰(zhàn)略部署。然而，如果國有企業(yè)混改謀劃和操作不當，混改并不必然確保提升企業(yè)的活力和效益。一旦出現(xiàn)非市場化股改、股權(quán)設(shè)置不合理、監(jiān)管不到位導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失等問題，甚至可能給國有企業(yè)帶來較嚴重的后果。本文深入分析了國有企業(yè)混改存在的三類風險以及成因，并在此基礎(chǔ)上提出了風險防范建議。

關(guān)鍵詞：混合所有制改革;股權(quán)結(jié)構(gòu);定價;市場化

近幾年，國家相繼出臺了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》等制度和文件，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟成為國有企業(yè)改革和發(fā)展的方向。混改有利于促進國有企業(yè)增強經(jīng)營活力，放大國有資本功能，提高國有資本運行效率，實現(xiàn)各種資本取長補短、共同發(fā)展。當然，混改也存在各類風險，深入研究這些風險以及防范措施，具有重要的現(xiàn)實意義。

1 國有企業(yè)混合所有制改革存在的幾點風險

1.1 混改并不必然帶來企業(yè)經(jīng)濟效益的改善

雖然股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會引起公司治理的變動，但并不必然提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。影響企業(yè)效益的首要因素乃戰(zhàn)略，企業(yè)只有制定適合實際的發(fā)展戰(zhàn)略才有較大成功幾率。如果脫離自身的資源和短板，只是模仿別人的戰(zhàn)略和商業(yè)模式，對企業(yè)也許是個壞事。因此，混改前研究清楚國企的優(yōu)勢和問題，混改能為國企帶來什么好處就顯得很重要。然而，有的地方推進混改時不太關(guān)注戰(zhàn)略和資源契合度問題，實際引進戰(zhàn)略與擬混改國企存在較大差異的投資方。雖然實現(xiàn)了投資主體的多元化，但企業(yè)在商業(yè)模式、客戶、技術(shù)、研發(fā)、銷售等方面沒有形成資源聚合，對提升企業(yè)經(jīng)營能力沒有實質(zhì)性幫助，甚至可能出現(xiàn)外行股東不懂行業(yè)和企業(yè)特點，而把企業(yè)拖垮的情況。

1.2 混改難以保證有效的解決公司治理問題

國企混改可以優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，形成多元化股權(quán)格局，有利于發(fā)揮各投資主體的優(yōu)勢。但事物都有兩面性，由于各投資主體出資額不同，會在董事會形成不同的力量對比和治理格局，各方可能因為理念不合、權(quán)力爭斗等原因，不僅無法為企業(yè)注入增長新動力，反而對企業(yè)的日常經(jīng)營和管理產(chǎn)生負面影響。如果國有股一股獨大，非國有投資方擁有的話語權(quán)太少，就無法調(diào)動他們參與改革的積極性，混改后的企業(yè)仍然沿襲原有決策模式和經(jīng)營水平，激發(fā)不出活力;如果國有股和非國有股占比接近或?qū)Φ?，也可能因為發(fā)展理念的不同，導(dǎo)致股東之間爭奪控制權(quán)，造成經(jīng)營和管控混亂。

1.3 混改可能引發(fā)國有資產(chǎn)流失

國有企業(yè)混改過程中，資產(chǎn)定價協(xié)調(diào)著參與混改各方的利益，對改革成敗非常關(guān)鍵，而恰當確定國有凈資產(chǎn)的價值，對于國有資產(chǎn)保值增值和計算國有股權(quán)比例都非常重要。各方都期望公開、透明、合理的資產(chǎn)定價體系以保障自身利益。但實際上，國有企業(yè)資產(chǎn)評估的蹺蹺板效應(yīng)一直存在，總有投資方在“想評多少”和“能評多少”之間博弈，各利益主體因動機不同而想方設(shè)法影響評估結(jié)果。如果定價不合理，可能導(dǎo)致巨額國有資產(chǎn)損失。如，有的民營企業(yè)為謀求更多的股權(quán)，可能會收買國企管理層或主管部門官員，以達到低估國有資產(chǎn)占比的目的;有的國企管理層也可能渾水摸魚，向其特定關(guān)系人輸送利益。

2 混改風險產(chǎn)生的原因分析

2.1 部分國企混改的推動力缺乏市場因素

不嚴格按照市場經(jīng)濟規(guī)律推行國企混改革，是導(dǎo)致混改失敗的主要原因之一。市場導(dǎo)向下的資源整合，才能契合各方的真實需求，有利于激發(fā)經(jīng)濟體的活力。然而，有的地方急于求政績，把混改當成政治任務(wù)，為完成混改匆忙行事，要么搞“拉郎配”，把差異較大的企業(yè)拉在一起混改，導(dǎo)致國有和投資方最終互相排斥;要么把常年虧損、麻煩多困難大的國企列入混改，無法吸引真正具備實力的投資者。有的只求在形式上完成混合所有制改革，引入資金、管理、技術(shù)、品牌等方面缺乏實力的投資方，導(dǎo)致改革達不到預(yù)期效果。

2.2 股權(quán)設(shè)置不合理引發(fā)紛爭

造成股改后公司經(jīng)營權(quán)紛爭的原因，包括對公司合理股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要性缺乏深刻的認識，未提前謀劃恰當?shù)墓蓹?quán)比例設(shè)置等等。有的地方政府和領(lǐng)導(dǎo)人還沒有充分認識到，要提高國有企業(yè)治理有效性，最基礎(chǔ)的制度安排就是合理的股本結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理才能充分發(fā)揮公司治理的作用。有的地方未結(jié)合國有企業(yè)的類型和所處行業(yè)狀況、市場競爭狀況等設(shè)計恰當股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致各方為控制公司而爭奪經(jīng)營權(quán)。尤其對于具有壟斷性質(zhì)行業(yè)中的國企混改，如果給予民企和國有資本差不多的股權(quán)比例，就可能導(dǎo)致各方為了利益而爭奪公司控制權(quán)的局面。

2.3 監(jiān)督和管理不到位引發(fā)國有資產(chǎn)流失

我國當前對國有資產(chǎn)監(jiān)管力度不夠強，國有資產(chǎn)評估定價體系也不夠完善，導(dǎo)致國有企業(yè)混改革時，國有資產(chǎn)被低估的情況屢見不鮮。這其中，國資、財政、審計等部門監(jiān)管資源短缺，監(jiān)督覆蓋面和深度有限、監(jiān)管協(xié)同機制不夠靈活等是重要原因。而且，很多地方對國有企業(yè)的管理、激勵和考核機制還比較僵化，混改可能使國企原有管理層產(chǎn)生強烈的不安全感，加上部分國有企業(yè)所有權(quán)虛置較嚴重，存在內(nèi)部人控制的情況，于是管理層為了追求利益，主動配合投資方壓低國有資產(chǎn)價格來謀利，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

3 防范國有企業(yè)混合所有制風險的幾點建議

3.1 尊重市場經(jīng)濟規(guī)律推動混改

嚴格按照“對適宜繼續(xù)推進混合所有制改革的國有企業(yè)，要充分發(fā)揮市場機制作用，堅持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨則獨、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時間表，一企一策，成熟一個推進一個”的政策要求推進混改。具體操作時，首先要研究清楚混改到底能給企業(yè)帶來何種價值，混改失敗的風險在哪。其次從戰(zhàn)略高度明確引入非國有資本投資者的必要性，并深入分析投資者的實力、經(jīng)營狀況、資源稟賦等。只有從市場的角度確切認識到引入非國有資本投資者對企業(yè)發(fā)展的重大意義和可能帶來的好處，才能開展混改工作。

3.2 在國企混改中合理設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)

要根據(jù)企業(yè)實際情況研究合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)。例如，對于國有資本仍應(yīng)發(fā)揮控制力的行業(yè)，采取“一股領(lǐng)先加高度分散加激勵股份”的模式比較合適。這種方式有助于實現(xiàn)國有資本的控制力，有助于通過非國有經(jīng)濟實現(xiàn)國有經(jīng)濟的活力，也有助于激勵員工，調(diào)動員工的積極性。對于人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)和科技服務(wù)型企業(yè)，可以適當鼓勵開展員工持股試點，讓對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干等與企業(yè)形成更緊密的依存關(guān)系，調(diào)動和激發(fā)員工創(chuàng)造力。

3.3 加強對國有企業(yè)混改過程的監(jiān)管

在混改的不同環(huán)節(jié)，根據(jù)工作事項細分風險點，分別采取防控和監(jiān)管措施，尤其對于自由裁量權(quán)較大的環(huán)節(jié)，要建立明確的工作標準和嚴格的流程，建立利益相關(guān)者回避制度，健全監(jiān)督機制。要強化交易主體和交易過程監(jiān)管，以防止有人暗箱操作、低價賤賣、利益輸送、化公為私。特別在引進評估機構(gòu)時，要對評估機構(gòu)的身份、遴選程序加以嚴格防控，力爭依法合規(guī)、公平公正、公開透明，通過規(guī)范評估程序、選擇實力和業(yè)務(wù)水平較強的評估機構(gòu)、謹慎選擇科學合理的評估方法等，強化對評估過程的監(jiān)督管理，防范國有資產(chǎn)流失的風險。

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責編/魏曉文