上市公司融資渠道困境與創(chuàng)新

王曉

關(guān)鍵詞：上市公司 ? 融資渠道 ? 困境 ?創(chuàng)新

一、上市公司融資渠道現(xiàn)狀

上市公司融資主要是指在其經(jīng)營發(fā)展過程中，從金融市場中獲取相應(yīng)的資金幫助與支持。同時，也因上市公司在不同的融資階段或自身經(jīng)營狀況等產(chǎn)生的各類因素，對不同的融資渠道所獲資金有著諸多影響。一般來說，對上市公司而言應(yīng)遵循先內(nèi)源融資，后外源融資;先債券融資，后股權(quán)融資的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，但我國上市公司呈現(xiàn)出較為明顯的外源融資且偏重股權(quán)融資的特點。我國上市公司所采取的融資方式一般為以下幾種：

（一）銀行貸款

上市公司采取銀行貸款的方式進行融資的過程中，以資金的性質(zhì)不同可區(qū)分為流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款以及專項貸款三種不同類型。一般是上市公司以固定資產(chǎn)或一些長期項目進行抵押而獲取資金。針對定期貸款而言，利率的表現(xiàn)一般為固定利率或浮動利率。如果上市公司需要快速獲取資金支持，以銀行貸款進行融資是效率較高的方式，在相關(guān)上市公司資質(zhì)匹配的狀況下可為其提供穩(wěn)定、安全的資金供給。銀行貸款中的專項貸款一般是在特定情況下發(fā)生的，其利率相對較低，但往往是受特定的融資方式所限。

（二）股票融資

以股票作為融資渠道，是指上市公司以股票作為載體，使資金從盈余方向資金赤字方流動。購買股票方具備收取股息以及分紅的權(quán)力。通過股票融資之后，其具備永久性且股息是依據(jù)經(jīng)營狀況而確立的，這對上市公司造成的壓力較小，且風(fēng)險性較低。以股票進行融資的過程中，隨著所籌資金的日益增多，對上市公司提高自身聲譽以及知名度有著明顯的促進作用，能為上市公司在市場中塑造良好形象。

（三）融資租賃

上市公司以融資與融物相結(jié)合的方式，通過融資租賃進行資金的籌融。主要是指以使用權(quán)方與所有權(quán)方之間所進行的一種借貸關(guān)系。上市公司將租賃物在某一時間段內(nèi)提供給租賃方使用，使用方則相應(yīng)的在期限內(nèi)給予上市公司租賃資金，在此時間段內(nèi)，租賃方便具備租賃物的使用權(quán)與所有權(quán)。

二、我國上市公司融資渠道所存的困境

（一）實際融資渠道狹窄

在我國金融市場上所存的融資渠道是較為廣泛的，但上市公司在實際的融資過程中，其往往受到諸多渠道的限制。其一，上市公司自身發(fā)展力不足的狀況下，本身就是資金短缺的困境，但由于其發(fā)展能力受限，多方面渠道對其如若存在不信任的狀況下，就很難獲得資金融取;其二，以銀行貸款的渠道進行融資時，如銀行方面對上市公司發(fā)展存有疑慮，則多會以短期貸款的形式進行資金提供，但這對上市公司的融資成本造成了較大的壓力。另外，諸多的融資渠道在我國當(dāng)前整體發(fā)展仍不甚成熟，其資金流向多針對于大型企業(yè)或國企，部分上市公司所能有效進行的融資渠道實際上并不容樂觀。

（二）融資結(jié)構(gòu)不合理

當(dāng)前我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀整體呈現(xiàn)出以外部融資為主，內(nèi)部融資次之的現(xiàn)象。且直接融資相對較少，間接融資的比例相對較高。直接融資時較為直接的，主要是以股票融資為主。而間接融資則主要是以金融機構(gòu)為中間方進而獲取資金，而在我國最主要的金融機構(gòu)則主要是以銀行為代表。但這些融資結(jié)構(gòu)整體表現(xiàn)上有較多不合理現(xiàn)象。其一，上市公司實際進行的融資比例并不合理，主要是以短期融資較多，缺少長期且穩(wěn)定的融資渠道;其二，部分上市公司在具備較大的發(fā)展?jié)摿蛸Y質(zhì)后，往往會產(chǎn)生公司經(jīng)營權(quán)逐漸被各類金融提供方所占據(jù)，形成變相收購的局面;其三，對銀行等各類金融機構(gòu)而言中小型企業(yè)或公司在融資資質(zhì)與信用方面遠不如大型公司或國企，這也變相加大資金融措難度，中小企業(yè)或公司被動的選擇成本較高的融資渠道，進一步加劇了融資結(jié)構(gòu)混亂的現(xiàn)象，進而形成資金青黃不接的局面，嚴(yán)重時可能引起破產(chǎn)等問題。

（三）融資成本高

在我國上市公司融資過程中，缺少長期的資本支持是久存的詬病。部分上市公司在其自身發(fā)展困境中不得不采用以短期融資的方式來進行資金獲取，這就直接形成了頻繁融資的現(xiàn)象，而此過程中則又需要付出較高的融資成本，并且一些不合理現(xiàn)象的存在仍舊頻發(fā)，諸如頻繁貸款時所需支付招待費、手續(xù)費等各項繁冗成本。這些現(xiàn)象在中小型的上市公司中是多有存在的。另外，如果采取從民間金融市場獲取資金的話，其往往需要付出更多的利息成本，這無疑又加劇了上市公司融資成本高的問題。

三、上市公司融資渠道創(chuàng)新

（一）借助投資信托基金進行融資

依各行業(yè)上市公司所屬，向匹配的投資信托基金進行融資，將所募集到的資金用于上市公司的投資或抵押貸款投資，在此過程中，要有專門的機構(gòu)進行管理，并且投資所獲取的大部分收益按比例分配給投資者。以信托基金作為融資渠道，能夠給予投資者進行投資選擇，通過信托基金進行投資，能夠有效的減少對銀行貸款的依賴，這對上市公司來說能夠減少金融風(fēng)險的發(fā)生。以信托基金作為融資渠道，其對于大型上市公司更為利好，一般來說信托基金對上市公司自身規(guī)模與實力要求較高。

（二）推行證券化

證券化的融資方式則是將對上市公司的投資直接轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃r的證券形式。在此過程中能夠?qū)⑽餀?quán)進行證券形式的權(quán)益憑證轉(zhuǎn)變。上市公司以證券化進行融資的過程中，是以發(fā)行市場中各類抵押貸款的組合作為基礎(chǔ)，進而發(fā)行抵押貸款證券的融資行為。對部分上市公司來說，以證券化作為融資渠道能夠為自身帶來充裕的資金，進而加快公司的資金獲取，并能夠推動整體金融市場的發(fā)展。此種模式不僅僅是一種融資渠道的創(chuàng)新，其對于加強我國經(jīng)濟民主化亦有不容忽視的重要作用。

（三）發(fā)起眾籌進行融資

近年來，由于信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展與成熟，信息普及效率愈發(fā)提高。以眾籌的形式在某一區(qū)域或互聯(lián)網(wǎng)進行融資可向社會中具備投資意向的人群進行金融資金的融措。以發(fā)起眾籌的模式進行融資，其所能吸引的投資者較為廣泛，且投資者能夠以少量的資金便進行投資，進而從發(fā)起公司方獲取相關(guān)實物或收益。這對于上市公司來說，能夠在短期內(nèi)且大范圍的從社會中獲取有效資金，但這也要求上市公司自身的項目開展或發(fā)展規(guī)劃對大眾具備較強的投資吸引力。

四、結(jié)束語

綜上所述，在我國當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展處于換擋期且具有一定下行壓力的狀況下，上市公司對于融資渠道的選擇要結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，不能為了短期快速的資金獲取而給自身造成風(fēng)險或成本負擔(dān)。同時，上市公司要積極探索新的融資渠道，使其多元化，豐富融資的方式，并加強金融工具的創(chuàng)新，進而有效的獲取資金，為自身的經(jīng)營發(fā)展注入活力。

參考文獻

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