政府補(bǔ)助對(duì)我國(guó)上市公司研發(fā)投入影響的實(shí)證研究

李沖 張波

【摘要】? ?文章以我國(guó)2014—2018年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，通過建立多元回歸模型分析了政府研發(fā)補(bǔ)助、政府其他補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補(bǔ)助、政府其他補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入之間均呈“倒U型”關(guān)系，二者都會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)投入。但是影響機(jī)制以及原理存在差異，政府研發(fā)補(bǔ)助通過信號(hào)傳遞效益及資源基礎(chǔ)效應(yīng)緩解企業(yè)的資金壓力進(jìn)而影響企業(yè)的研發(fā)投入，政府其他補(bǔ)助通過溢出效應(yīng)緩解企業(yè)的資金壓力進(jìn)而影響企業(yè)的研發(fā)投入。在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上提出如下政策建議：加強(qiáng)政府補(bǔ)助力度與適度補(bǔ)助相結(jié)合;完善政府監(jiān)管機(jī)制;完善政府補(bǔ)助方式。

【關(guān)鍵詞】? ?政府補(bǔ)助;企業(yè)研發(fā)投入;創(chuàng)業(yè)板

【中圖分類號(hào)】? ?F275? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? ?A? ?【文章編號(hào)】? ?1002-5812（2020）11-0032-06

一、引言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。國(guó)家“十三五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，提出要堅(jiān)持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、強(qiáng)化科技創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)作用，深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新。黨的十九大指出要堅(jiān)定實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，明確了企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新體系中的主體地位。

Lucas[1]和Romer[2]等研究發(fā)現(xiàn)，只有企業(yè)層面的研發(fā)投入才是技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。因此如何促進(jìn)企業(yè)提高創(chuàng)新投入就成為亟待解決的問題。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，我國(guó)的創(chuàng)新意識(shí)在不斷增強(qiáng)，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入日益增加。自2013年以來，我國(guó)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)總量便超越日本并一直穩(wěn)居世界第二，2018年全國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度超過2017年歐盟15國(guó)平均水平（2.13%），穩(wěn)居世界第二，但經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度與美國(guó)（2.79%）、日本（3.21%）等世界科技強(qiáng)國(guó)相比還有較大差距。由于研發(fā)活動(dòng)具有正外部性即“價(jià)格溢出”和“知識(shí)溢出”效應(yīng)，導(dǎo)致資源無法達(dá)到最優(yōu)配置，市場(chǎng)失靈由此產(chǎn)生。而政府資源配置可以糾正市場(chǎng)失靈所導(dǎo)致的創(chuàng)新扭曲現(xiàn)象，為此政府不斷增強(qiáng)對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的補(bǔ)助力度以及完善專利保護(hù)制度來彌補(bǔ)研發(fā)的正外部性，從而激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情、引導(dǎo)企業(yè)不斷加大研發(fā)投入力度。

創(chuàng)新是高科技企業(yè)的生命線和未來，對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，而創(chuàng)業(yè)板是孵化科技型、成長(zhǎng)型企業(yè)的搖籃，企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)較為強(qiáng)烈、研發(fā)行為更加活躍。因此本文選取創(chuàng)業(yè)板上市公司來研究政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系。

本文的創(chuàng)新點(diǎn)如下：第一，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從政府補(bǔ)助或政府研發(fā)補(bǔ)助的角度來研究其對(duì)研發(fā)投入的影響，鮮有文章研究政府其他補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的影響;第二，本文將整體政府補(bǔ)助劃分為研發(fā)補(bǔ)助和其他補(bǔ)助，并分別研究其關(guān)系以及作用機(jī)理;第三，現(xiàn)有研究政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的文章大多以中小企業(yè)、主板上市企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)為例進(jìn)行研究，鮮有文章站在創(chuàng)業(yè)板的角度進(jìn)行分析。

二、文獻(xiàn)綜述

目前關(guān)于政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度之間的研究主要有三種主流觀點(diǎn)：激勵(lì)效應(yīng)、擠出效應(yīng)以及兩種效應(yīng)并存。

激勵(lì)效應(yīng)是指企業(yè)在將所有的補(bǔ)助資金全部用于企業(yè)研發(fā)的同時(shí)增加企業(yè)研發(fā)的自籌資金。Griliches[3]以以色列制造業(yè)為研究對(duì)象，通過比較有無政府補(bǔ)助時(shí)的企業(yè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)，得出政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有顯著促進(jìn)作用的結(jié)論;沈鵬遠(yuǎn)、鄒海峰[4]在反事實(shí)框架下使用內(nèi)生性轉(zhuǎn)換模型考察了政府研發(fā)補(bǔ)助政策效應(yīng)和企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的異質(zhì)性，得出研發(fā)補(bǔ)助促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的結(jié)論，假設(shè)已獲政府補(bǔ)助的企業(yè)未獲得補(bǔ)貼，研發(fā)投入強(qiáng)度會(huì)大幅度下降，假設(shè)未獲得補(bǔ)助的企業(yè)獲得了補(bǔ)貼，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度會(huì)大幅度提升;林菁璐[5]以2008—2012年的平衡面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)政府研發(fā)補(bǔ)助對(duì)中小企業(yè)研發(fā)投入的影響，得出政府研發(fā)補(bǔ)助與中小企業(yè)研發(fā)投入呈正相關(guān);張輝、劉佳穎[6]以中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)2005—2007年的微觀面板數(shù)據(jù)驗(yàn)證了政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入之間的門檻效應(yīng)，得出政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度始終存在顯著的激勵(lì)效應(yīng)，且當(dāng)補(bǔ)貼強(qiáng)度介于0—0.0214之間時(shí)，補(bǔ)貼效率最高;田紅娜、劉思琦[7]以中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)32家上市公司的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用一步系統(tǒng)GMM法實(shí)證檢驗(yàn)政府補(bǔ)助的資助效果，得出政府補(bǔ)助對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)具有雙重門檻效應(yīng)，即隨著政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度的增加，其激勵(lì)作用彈性先增強(qiáng)后減弱。

擠出效應(yīng)是指企業(yè)未將補(bǔ)助資金全部用于研發(fā)項(xiàng)目，而是將部分或者全部補(bǔ)助資金用于企業(yè)其他支出。溫明月[8]以185家制造業(yè)上市公司為樣本，得出政府研發(fā)補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有負(fù)向影響的結(jié)論;LACH[9]認(rèn)為政府在分配補(bǔ)助資金時(shí)，傾向于將資金投向預(yù)期成功率較高、資本回報(bào)率較高的研發(fā)項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目也是企業(yè)所重點(diǎn)關(guān)注的，政府補(bǔ)助可能是多余的，進(jìn)而擠出企業(yè)自有的研發(fā)投入;Guellec、Bruno[10]認(rèn)為，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)，一方面政府補(bǔ)助政策使得整個(gè)行業(yè)的研發(fā)需求增加，從而導(dǎo)致研發(fā)要素價(jià)格上升，提高了研發(fā)成本，另一方面企業(yè)取得政府補(bǔ)助的成本較小，部分企業(yè)出于緩解資金壓力的需求去申請(qǐng)研發(fā)補(bǔ)助，獲得補(bǔ)助后將之投入其他項(xiàng)目;肖興志、王伊攀[11]以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)254家上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出政府補(bǔ)助擠出企業(yè)自身的研發(fā)投入，出于“自保動(dòng)機(jī)”和“尋租動(dòng)機(jī)”，企業(yè)更熱衷于社會(huì)資本投資而非研發(fā)項(xiàng)目投資的結(jié)論。

兩種效應(yīng)并存是指政府補(bǔ)助資金對(duì)研發(fā)投入的激勵(lì)效應(yīng)與擠出效應(yīng)并存，只是在政府補(bǔ)助不同強(qiáng)度下不同效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。Dominique、Bruno[12]以O(shè)ECD17個(gè)成員國(guó)家的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出政府補(bǔ)助率與企業(yè)研發(fā)投入呈“倒U型”關(guān)系，當(dāng)政府補(bǔ)助率為14%時(shí)激勵(lì)效應(yīng)最大;宋林、喬小樂[13]選取2009—2015年460家裝備制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)，通過建立面板門檻模型分析了政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響，得出低補(bǔ)助水平和中等補(bǔ)助水平的公司研發(fā)投入與政府補(bǔ)助正相關(guān)，而對(duì)高補(bǔ)助水平的公司而言研發(fā)投入與政府補(bǔ)助負(fù)相關(guān)，且補(bǔ)助水平介于0.088%—0.733%之間時(shí)，補(bǔ)助效率最高。劉虹、肖美鳳[14]以2007—2009年上市公司的數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，認(rèn)為政府研發(fā)補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入同時(shí)產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)和擠出效應(yīng)，兩種效應(yīng)的分布呈“倒U型”，即政府補(bǔ)助在初始階段對(duì)企業(yè)研發(fā)投入起顯著的促進(jìn)作用，當(dāng)超過最優(yōu)補(bǔ)助值后，對(duì)企業(yè)研發(fā)投入起擠出作用。

通過以上文獻(xiàn)的總結(jié)分析可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們關(guān)于政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的研究尚未得出統(tǒng)一的結(jié)論，主要原因有：（1）研究角度不同，有相關(guān)性視角、政治聯(lián)系視角和連續(xù)性視角等，不同視角會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)論;（2）研究對(duì)象存在明顯差異，既有制造業(yè)企業(yè)，也有以國(guó)有企業(yè)、上市公司或中小板企業(yè)為研究對(duì)象，結(jié)論間不易形成相互對(duì)照;（3）各國(guó)法律制度完善狀況不同，造成對(duì)專利保障程度不一致，比如法律制度較完善的國(guó)家研發(fā)行為的“知識(shí)溢出”程度較低。

三、理論基礎(chǔ)與假設(shè)提出

為了進(jìn)一步研究我國(guó)政府補(bǔ)助產(chǎn)生的效果、政府應(yīng)采取的補(bǔ)助政策措施，借鑒國(guó)內(nèi)外的研究成果以及我國(guó)政府補(bǔ)助的實(shí)際情況，將政府補(bǔ)助劃分為研發(fā)補(bǔ)助和其他補(bǔ)助，并分別研究其對(duì)研發(fā)投入的影響。

（一）政府研發(fā)補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響

熊彼特將創(chuàng)新過程視為創(chuàng)造性的毀滅過程，揭示并強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要推動(dòng)作用。Arrow[15]認(rèn)為，企業(yè)研發(fā)活動(dòng)提高了企業(yè)研發(fā)的經(jīng)濟(jì)門檻，研發(fā)的外部性致使一些對(duì)企業(yè)無利可圖的項(xiàng)目給社會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)利益。為了使這些項(xiàng)目運(yùn)行下去需要借助政府的扶持之手，通過給予企業(yè)相應(yīng)的補(bǔ)助或者減免稅費(fèi)來分擔(dān)企業(yè)的部分研發(fā)成本以矯正市場(chǎng)失靈，使一些對(duì)企業(yè)無利可圖但對(duì)社會(huì)有貢獻(xiàn)的項(xiàng)目進(jìn)行下去。

研發(fā)項(xiàng)目的固有特征決定了其啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，且研發(fā)項(xiàng)目需要源源不斷的資金注入使企業(yè)面臨著資金缺口，極大地抑制了企業(yè)的創(chuàng)新熱情。首先，依據(jù)資源基礎(chǔ)觀，政府研發(fā)補(bǔ)助可以強(qiáng)化企業(yè)的資源基礎(chǔ)，直接緩解企業(yè)的資金壓力[16]。其次，政府補(bǔ)助反映市場(chǎng)整體需求趨勢(shì)，降低了研發(fā)項(xiàng)目的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)以及研發(fā)產(chǎn)品未來市場(chǎng)的不確定性。再次，政府研發(fā)補(bǔ)助可以提高企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)率，企業(yè)將內(nèi)含報(bào)酬率高于資本成本作為研發(fā)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)，政府通過對(duì)研發(fā)項(xiàng)目給予部分補(bǔ)助來“讓渡”部分經(jīng)濟(jì)利益給企業(yè)，降低項(xiàng)目成本，提高企業(yè)的項(xiàng)目收益，縮小企業(yè)私人收益與社會(huì)收益之間的差距，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情。最后，依據(jù)信號(hào)傳遞理論，政府補(bǔ)助向市場(chǎng)傳遞研發(fā)項(xiàng)目得到國(guó)家認(rèn)可、具有較好的前景的信號(hào)，有利于得到外部投資者的支持以及銀行信貸支持，緩解企業(yè)的融資約束[17]。

然而隨著補(bǔ)助強(qiáng)度的增加，政府補(bǔ)助的作用會(huì)發(fā)生變化。從宏觀上講，獲得補(bǔ)助的項(xiàng)目相對(duì)于整個(gè)社會(huì)研發(fā)項(xiàng)目來講只是很少一部分，政府研發(fā)補(bǔ)助增加了企業(yè)對(duì)稀缺研發(fā)資源的需求以及要素市場(chǎng)需求增加[18]，要素價(jià)格上升導(dǎo)致研發(fā)項(xiàng)目的成本增加，抑制企業(yè)研發(fā)的積極性。從中觀上講，由于研發(fā)項(xiàng)目具有“技術(shù)溢出”效應(yīng)，同行業(yè)的其他企業(yè)通過“搭便車”來模仿該研發(fā)成果[19]，Mansfield等人調(diào)查發(fā)現(xiàn)60%的專利4年內(nèi)會(huì)被其他企業(yè)所模仿，50%以上的產(chǎn)品在3年內(nèi)會(huì)被其他企業(yè)所模仿。政府對(duì)某研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)助導(dǎo)致其他企業(yè)在沒有增加研發(fā)支出的情況下獲得了好處，從整個(gè)行業(yè)來講研發(fā)投入的總量在降低[20]。從微觀上講，首先，政府通常選擇資金較雄厚的企業(yè)以及成功率較高的項(xiàng)目[21]，這些項(xiàng)目往往是企業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目，即有無政府的支持都會(huì)進(jìn)行下去的項(xiàng)目，企業(yè)獲得補(bǔ)助后直接節(jié)約了原計(jì)劃用于研發(fā)的資金，此時(shí)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入起到替代作用;其次，政府在項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)給予補(bǔ)助可以降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)促使項(xiàng)目進(jìn)行下去，當(dāng)項(xiàng)目啟動(dòng)后，無論有無政府的補(bǔ)助企業(yè)都會(huì)將該項(xiàng)目進(jìn)行下去，此時(shí)政府補(bǔ)助強(qiáng)度過高會(huì)擠出企業(yè)研發(fā)投入;再次，一個(gè)項(xiàng)目資金需求總量是確定的，在總量中政府補(bǔ)助得越多企業(yè)投入得就越少，因此企業(yè)研發(fā)投入會(huì)隨著政府補(bǔ)助的增加而減少;最后，由于政府對(duì)于補(bǔ)助的發(fā)放沒有具體的要求，政府官員對(duì)于“給誰補(bǔ)助”以及“補(bǔ)助多少”具有裁量權(quán)，企業(yè)會(huì)花費(fèi)大部分精力和金錢用于社會(huì)資本投資來獲得更高的補(bǔ)助，導(dǎo)致企業(yè)在獲得政府資源的同時(shí)也增加了負(fù)擔(dān)，使企業(yè)減少在研發(fā)項(xiàng)目上的投入。

由以上分析可知，政府研發(fā)補(bǔ)助強(qiáng)度與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度之間存在最優(yōu)值，在未達(dá)到最優(yōu)值時(shí)，隨著政府補(bǔ)助強(qiáng)度的增加企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度會(huì)隨之增加，此時(shí)政府補(bǔ)助發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)，達(dá)到最優(yōu)值之后，隨著政府補(bǔ)助強(qiáng)度的增加企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度反而會(huì)減少，此時(shí)政府補(bǔ)助發(fā)揮擠出效應(yīng)?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：政府研發(fā)補(bǔ)助強(qiáng)度與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度之間呈“倒U型”關(guān)系。

（二）政府其他補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響

溢出效應(yīng)理論認(rèn)為，政府對(duì)其他項(xiàng)目的補(bǔ)助也會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金流，緩解企業(yè)的資金壓力，這種效應(yīng)會(huì)波及到企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目，影響企業(yè)對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的投入。資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，資源是形成企業(yè)長(zhǎng)期性和持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)來說創(chuàng)新帶來的差異化戰(zhàn)略有利于企業(yè)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位，獲得高額利潤(rùn)，而增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵影響因素是企業(yè)研發(fā)投入即企業(yè)擁有的物質(zhì)資源，無論是政府研發(fā)補(bǔ)助還是政府其他補(bǔ)助都會(huì)增加企業(yè)的物質(zhì)資源，都會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)生一定的影響。在政府其他補(bǔ)助強(qiáng)度較低時(shí)，企業(yè)將該部分資金用于研發(fā)項(xiàng)目緩解企業(yè)的資金壓力，誘導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入。當(dāng)政府補(bǔ)助強(qiáng)度較高時(shí)，企業(yè)為了獲得更多的補(bǔ)助會(huì)有很強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)與政府保持良好的關(guān)系，將原本用于研發(fā)項(xiàng)目中的資金用來“尋租”或用于慈善項(xiàng)目來保持企業(yè)較好的形象?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：政府其他補(bǔ)助強(qiáng)度與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度之間呈“倒U型”關(guān)系。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

本文選取2014年至2018年在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為原始研究樣本，并按照以下方法對(duì)樣本進(jìn)行篩選：（1）剔除研發(fā)投入與政府補(bǔ)助披露不完整的企業(yè);（2）剔除2014—2018年間被ST、*ST的企業(yè);（3）剔除其他數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，最終得到996個(gè)樣本數(shù)據(jù)。企業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)通過相關(guān)公司年度報(bào)告中的研發(fā)費(fèi)用和開發(fā)支出項(xiàng)目手工整理而得，政府研發(fā)補(bǔ)助和政府其他補(bǔ)助通過相關(guān)公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注項(xiàng)目手工整理而得，控制變量相關(guān)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，采用SPSS以及EXCEL進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

（一）變量定義

1.被解釋變量——企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（R&D）?，F(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入的衡量一般有兩種方式，一種采用絕對(duì)數(shù)形式來表示，即政府補(bǔ)助或者其對(duì)數(shù)形式，例如：研發(fā)投入的對(duì)數(shù)形式。另一種采用相對(duì)數(shù)形式來表示，以消除不同公司之間規(guī)模的影響，即研發(fā)投入強(qiáng)度，例如：研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入、研發(fā)投入/資產(chǎn)總額。為了消除異方差的影響以及消除企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的影響，本文選取研發(fā)投入與企業(yè)總資產(chǎn)的比值來定義研發(fā)投入強(qiáng)度。

2.解釋變量——政府補(bǔ)助（SUB）。政府補(bǔ)助是指企業(yè)從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府作為企業(yè)的所有者投入的資本，主要形式有財(cái)政貼息、研究開發(fā)補(bǔ)助、政策性補(bǔ)貼。其中政府研發(fā)補(bǔ)助（SUB-0）是指與研發(fā)活動(dòng)相關(guān)的補(bǔ)助，例如科技三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)、新產(chǎn)品開發(fā)補(bǔ)助與獎(jiǎng)勵(lì)、專利補(bǔ)助與獎(jiǎng)勵(lì)、與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的專項(xiàng)發(fā)展基金等;政府其他補(bǔ)助（SUB-1）是指與研發(fā)活動(dòng)無關(guān)的補(bǔ)助，例如扶貧項(xiàng)目、就業(yè)和拆遷補(bǔ)償、匯票貼現(xiàn)補(bǔ)貼等。為了消除異方差的影響以及不同企業(yè)規(guī)模的影響，本文選取政府科研補(bǔ)助/企業(yè)總資產(chǎn)、政府其他補(bǔ)助/企業(yè)總資產(chǎn)來衡量。

3.控制變量。借鑒丁貞[22]、羅明新[23]、李傳憲[24]等的研究成果，本文選取以下變量作為控制變量：（1）資產(chǎn)負(fù)債率（LEV），主要考慮企業(yè)償債能力對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響，較高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)更大，企業(yè)一般會(huì)采取較低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與之相配，企業(yè)會(huì)投入較少的資金于研發(fā)活動(dòng)這種高風(fēng)險(xiǎn)且成果不確定的項(xiàng)目上。（2）凈資產(chǎn)收益率（ROE），主要考慮企業(yè)的盈利能力對(duì)研發(fā)投入的影響。研發(fā)活動(dòng)需要雄厚的資金保障，盈利較好的企業(yè)有較好的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，王任飛研究表明，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與盈利能力正相關(guān)[25]。（3）成立年限（AGE），企業(yè)成立年限時(shí)間越長(zhǎng)越有能力和動(dòng)機(jī)進(jìn)行研發(fā)投入，本文使用觀察年度與成立年限的差值來表示，觀察年度當(dāng)年成立取值為1，觀察年度上年度成立取值為2，以此類推。（4）企業(yè)規(guī)模（SIZE），主要考慮企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的影響。規(guī)模較大的企業(yè)擁有更多的人力、物力、財(cái)力資源，有一定的市場(chǎng)影響力和更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，王任飛認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模越大研發(fā)投入越多。而規(guī)模較小的企業(yè)具有一定的“行為優(yōu)勢(shì)”，反應(yīng)力和執(zhí)行力較強(qiáng)，創(chuàng)新效率更高[25]。（5）注冊(cè)地位置（AREA），主要考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度對(duì)研發(fā)投入的影響?，F(xiàn)有研究表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省市的研發(fā)投入比例遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的省市，因此設(shè)置虛擬變量對(duì)此進(jìn)行控制。若公司注冊(cè)地位于上海、浙江、江蘇、山東、天津、北京、廣東[26]，變量取值為1，否則取值為0。（6）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)（TECH），主要考慮產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量的高低對(duì)研發(fā)投入的影響。現(xiàn)有研究表明，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入力度明顯高于其他產(chǎn)業(yè)，因此設(shè)置虛擬變量對(duì)此進(jìn)行控制。將技術(shù)含量高的行業(yè)賦值為1，例如電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)、醫(yī)藥制造業(yè)、新聞和出版業(yè)、計(jì)算機(jī)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等;將技術(shù)含量低的行業(yè)賦值為0，例如倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、農(nóng)業(yè)、批發(fā)業(yè)、開采輔助活動(dòng)等。

主要變量定義如表1所示。

（二）模型設(shè)置

為了檢驗(yàn)政府研發(fā)補(bǔ)助和政府其他補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響，以企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度為因變量，與政府研發(fā)補(bǔ)助和政府其他補(bǔ)助進(jìn)行回歸分析，同時(shí)考慮企業(yè)自身因素以及位置因素、行業(yè)因素等對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響，加入資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡、凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)虛擬變量以及位置虛擬變量作為控制變量，構(gòu)建如下模型：

模型一：R&D=α0+α1*LEV+α2*ROE+α3*AGE+α4*SIZE+α5TECH+α6*AREA+α7

模型二：R&D=β0+β1*SUB-0+β2*SUB-0^2+β3*LEV+β4*ROA+β5*AGE+β6*SIZE+β7TECH+β8*AREA+β9

模型三：R&D=λ0+λ1*SUB-1+λ2*SUB-1^2+λ3*LEV+λ4*ROA+λ5*AGE+λ6*SIZE+λ7TECH+λ8*AREA+λ9

模型一為對(duì)照模型，用來檢驗(yàn)控制變量對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響。模型二在模型一的基礎(chǔ)上加入了一次項(xiàng)SUB-0以及二次項(xiàng)SUB-0^2來驗(yàn)證假設(shè)1，若β2顯著且為負(fù)，假設(shè)1得以證實(shí)。模型三在模型一的基礎(chǔ)上加入一次項(xiàng)SUB-1以及二次項(xiàng)SUB-1^2來驗(yàn)證假設(shè)2，若λ2顯著且為負(fù)，假設(shè)2得以證實(shí)。

五、回歸結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文將全部樣本按是否屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)分類得到兩個(gè)樣本組的主要變量，分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體結(jié)果見表2、下頁(yè)表3和表4。

由表2可知，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司的研發(fā)投入占總資產(chǎn)的比例平均水平達(dá)到1.7%，從總體上說明創(chuàng)業(yè)板的研發(fā)投入已達(dá)到一定規(guī)模，但不同省份之間差距過大，最大的達(dá)14.96%，最小的為0;政府正在加大對(duì)企業(yè)的扶持力度，研發(fā)補(bǔ)助和其他補(bǔ)助也達(dá)到了一定規(guī)模。

由下頁(yè)表3、表4可知，高科技含量產(chǎn)業(yè)的R&D均值、SUB-0均值、SUB-1均值均高于其他產(chǎn)業(yè)的均值，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)已形成較強(qiáng)的研發(fā)能力，這與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)受到較大程度的政府支持的現(xiàn)狀相符。為了確保模型中各變量之間不存在多重共線性問題，本文對(duì)模型進(jìn)行了多重共線性檢驗(yàn)，結(jié)果表明最大的方差膨脹因子為2.954，遠(yuǎn)低于10。同時(shí)本文進(jìn)行了Pearson相關(guān)性分析，各變量之間相關(guān)系數(shù)較小，相關(guān)性較弱，可以進(jìn)行多元回歸分析。

（二）模型回歸結(jié)果

由模型二的回歸結(jié)果（見表5）可知，在控制了企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、區(qū)域因素、產(chǎn)業(yè)因素、成立年限以及盈利能力等企業(yè)特征下，政府研發(fā)補(bǔ)助強(qiáng)度以及二次項(xiàng)系數(shù)在1%顯著性水平上呈現(xiàn)一負(fù)一正的方向，說明企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與政府研發(fā)補(bǔ)助強(qiáng)度呈“倒U型”關(guān)系，且政府研發(fā)補(bǔ)助強(qiáng)度在44.12%時(shí)對(duì)企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)最大，此后激勵(lì)效應(yīng)不斷弱化，假設(shè)1得以證實(shí)。

由模型三的回歸結(jié)果（見表5）可知，在控制了企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、區(qū)域因素、產(chǎn)業(yè)因素、成立年限以及盈利能力等企業(yè)特征下，政府其他補(bǔ)助強(qiáng)度以及二次項(xiàng)系數(shù)在1%顯著性水平上呈現(xiàn)一負(fù)一正的方向，說明企業(yè)其他投入強(qiáng)度與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度呈“倒U型”關(guān)系，且政府其他補(bǔ)助強(qiáng)度在13.25%時(shí)對(duì)企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)最大，此后激勵(lì)效應(yīng)不斷弱化，假設(shè)2得以證實(shí)。

研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)規(guī)模之間負(fù)相關(guān)，即企業(yè)的規(guī)模越大，研發(fā)投入強(qiáng)度越小。一般來說規(guī)模越大的企業(yè)其資金實(shí)力以及市場(chǎng)影響力越大，能夠獨(dú)立地從事研發(fā)活動(dòng)。而規(guī)模小的企業(yè)所占有的社會(huì)資源及資金較少，面臨的資金約束較大，且小規(guī)模企業(yè)有較強(qiáng)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，只有通過技術(shù)創(chuàng)新才能擺脫先天劣勢(shì)，在市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。因此政府補(bǔ)助對(duì)規(guī)模較小的企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)更大。

研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間負(fù)相關(guān)。即企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，研發(fā)投入強(qiáng)度反而越小，與多數(shù)研究相反?？赡艿脑蚴牵髽I(yè)的盈利能力越強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)越小;研發(fā)項(xiàng)目的未來收益不確定，企業(yè)為了維持目前的收益率而投入較少的資金于研發(fā)這類高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目中;研發(fā)項(xiàng)目前期的風(fēng)險(xiǎn)較大，依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定前期資金需要費(fèi)用化從而大幅度降低了企業(yè)當(dāng)期的凈利潤(rùn)，企業(yè)出于業(yè)績(jī)承諾或薪酬激勵(lì)或其他的一些目的需要保持高額利潤(rùn)的，則會(huì)減少在研發(fā)項(xiàng)目上的投入。

研發(fā)投入強(qiáng)度與區(qū)域虛擬變量正相關(guān)。即位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度高于其他地區(qū)的企業(yè)?？梢娊?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)高于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)。

研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡之間的關(guān)系未通過顯著性檢驗(yàn)，說明并非資產(chǎn)負(fù)債率越低、企業(yè)年齡越大其研發(fā)投入強(qiáng)度就越大，資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)其資本成本較高，資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大;企業(yè)成立時(shí)間越長(zhǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，同時(shí)也存在企業(yè)惰性。

六、結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

本文利用多元線性回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了2014—2018年我國(guó)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與政府研發(fā)補(bǔ)助以及政府其他補(bǔ)助之間的雙重效應(yīng)，得出以下結(jié)論：

第一，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與政府研發(fā)補(bǔ)助之間呈“倒U型”關(guān)系，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與政府其他補(bǔ)助之間呈“倒U型”關(guān)系。即政府研發(fā)補(bǔ)助和政府其他補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用存在最優(yōu)值，小于最優(yōu)值時(shí)，政府研發(fā)補(bǔ)助和政府其他補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入表現(xiàn)為激勵(lì)效應(yīng)，補(bǔ)助力度高于該臨界值后表現(xiàn)為擠出效應(yīng)。

第二，高技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入高于其他產(chǎn)業(yè)，政府補(bǔ)助力度也高于其他產(chǎn)業(yè)。可見高科技含量產(chǎn)業(yè)是科技發(fā)展基金扶持的重點(diǎn)和主體，其研發(fā)意識(shí)較強(qiáng)，研發(fā)行為較活躍。

（二）政策建議

第一，企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，不斷加大研發(fā)投入力度，增強(qiáng)其自主創(chuàng)新能力，獲取持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)企業(yè)的研發(fā)投入雖然在逐年增加，但與科技發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有一定的差距，企業(yè)應(yīng)意識(shí)到只有不斷創(chuàng)新才能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的浪潮中占據(jù)一席之地。

第二，充分發(fā)揮政府補(bǔ)助的杠桿效應(yīng)，在政府財(cái)政資源允許的范圍內(nèi)，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的補(bǔ)助，同時(shí)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持適度補(bǔ)貼原則，將補(bǔ)助力度控制在最優(yōu)激勵(lì)效應(yīng)點(diǎn)的左側(cè)，最大化發(fā)揮政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的激勵(lì)效應(yīng)。

第三，完善政府補(bǔ)助監(jiān)管機(jī)制。為了控制企業(yè)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”行為，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的事前、事中、事后的監(jiān)管。首先，在選擇補(bǔ)助企業(yè)時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其創(chuàng)新能力及資金實(shí)力，提高財(cái)政補(bǔ)助的精準(zhǔn)性，避免“撒胡椒面”式的補(bǔ)助政策，將資金投向創(chuàng)新能力較強(qiáng)、創(chuàng)新效率較高但企業(yè)資金實(shí)力較弱的企業(yè)。其次，加強(qiáng)事中資金監(jiān)管，防止企業(yè)將資金移作他用。最后，研發(fā)項(xiàng)目結(jié)束后應(yīng)嚴(yán)格項(xiàng)目驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，最大化保證資金的使用效率。

第四，政府在制定補(bǔ)助政策時(shí)應(yīng)考慮補(bǔ)助資金的效率。目前我國(guó)對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的補(bǔ)助主要有“事前補(bǔ)助”和“事后補(bǔ)助”兩種形式。事前補(bǔ)助可以降低企業(yè)的“試錯(cuò)成本”和資金壓力。而事后補(bǔ)助是企業(yè)在研發(fā)項(xiàng)目完成后給予的補(bǔ)助，即無論有無該補(bǔ)助企業(yè)都會(huì)將該項(xiàng)目進(jìn)行下去，由此可見，如何完善事后補(bǔ)助的激勵(lì)效應(yīng)是關(guān)鍵。

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