鐘憲軍

摘 要 營運(yùn)資金是維持企業(yè)日常運(yùn)營所必需的資金，與企業(yè)營業(yè)收入有分不開的關(guān)系。尤其是上市公司，營運(yùn)資金管理更是重中之重。本文就我國上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效展開分析與評(píng)價(jià)，旨在為促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營性營運(yùn)資金管理績(jī)效的持續(xù)增長提供可行性參考。

關(guān)鍵詞 上市公司 營運(yùn)資金管理 績(jī)效評(píng)價(jià)

從20世紀(jì)90年代中期發(fā)展到現(xiàn)在，營運(yùn)資金管理逐漸趨于成熟。全球許多著名企業(yè)紛紛通過財(cái)務(wù)管理運(yùn)動(dòng)進(jìn)一步鞏固自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其中營運(yùn)資金管理成為焦點(diǎn)，被喻為企業(yè)存亡的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。但是，在我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制下，上市公司營運(yùn)資會(huì)管理績(jī)效評(píng)價(jià)并不十分顯著。本文就此進(jìn)行探討與分析。

一、營運(yùn)資金的相關(guān)概念

（一）營運(yùn)資金相關(guān)概念

營運(yùn)資金的概念起源于20世紀(jì)30年以前，當(dāng)初提出營運(yùn)資金這個(gè)概念是為了保護(hù)債權(quán)人的利益，衡量可用于清償債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，到40年代中期，有經(jīng)濟(jì)學(xué)專家指出營運(yùn)資金管理是以未來價(jià)值最大化為企業(yè)目標(biāo)，對(duì)可控變動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值管理的模式，并將營運(yùn)資金定義為存貨和應(yīng)收賬款兩大內(nèi)容。營運(yùn)資金帶來的營業(yè)利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金徑流量，對(duì)企業(yè)盈利能力和未來發(fā)展空間都有較為顯著的影響。所以，市面上越來越多關(guān)于營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究，從最初對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)，發(fā)展到對(duì)營運(yùn)資金中流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)價(jià)，對(duì)分析企業(yè)營運(yùn)資金管理具有重要意義[1]。

（二）營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法

越來越多的人開始研究營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)，從2010年開始，就有人提出營運(yùn)資金需求量與主營業(yè)務(wù)收入比率（NSR）用于反映營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率的說法。目前，關(guān)于營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)說法不一。一是按渠道分類基礎(chǔ)，經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金總體管理績(jī)效與各渠道營運(yùn)資金管理績(jī)效需要建立有機(jī)銜接，構(gòu)建新型營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。二是營運(yùn)資金管理績(jī)效分析體系是啜華參考杜邦財(cái)務(wù)分析體系的原理建立的。在實(shí)際應(yīng)用中發(fā)現(xiàn)，該種營運(yùn)資金管理績(jī)效分析體系不能對(duì)營運(yùn)資金管理績(jī)效作出具體評(píng)價(jià)。三是從營運(yùn)資金安全性與管理效率出發(fā)，營運(yùn)資金管理績(jī)效體系需要突出資金需求與資金來源的平衡分析，在分析績(jī)效管理時(shí)，需要從風(fēng)險(xiǎn)控制層面建立。四是營運(yùn)資金績(jī)效管理的評(píng)價(jià)指標(biāo)分為主體部分的評(píng)價(jià)指標(biāo)和輔助性指標(biāo)，主要是針對(duì)供應(yīng)、生產(chǎn)、營銷渠道的營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，將風(fēng)險(xiǎn)收益成本權(quán)衡思想與之相結(jié)合，從占用比例、來源結(jié)構(gòu)、管理績(jī)效三方面構(gòu)建[2]。

二、我國上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)分析

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很多上市企業(yè)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，在行業(yè)發(fā)展中處于領(lǐng)先地位。在這種大環(huán)境背景下，企業(yè)也需要認(rèn)識(shí)到營運(yùn)資金管理受到諸多因素制約，作為一個(gè)復(fù)雜、系統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，在對(duì)營運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行具體評(píng)價(jià)時(shí)，需要對(duì)多方面因素進(jìn)行綜合分析，按照營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的具體指標(biāo)進(jìn)行平衡分析，輔以定性和定量的指標(biāo)計(jì)算，用真實(shí)的數(shù)據(jù)反映營運(yùn)資金的管理績(jī)效。因此，設(shè)計(jì)科學(xué)、合理、規(guī)范的評(píng)價(jià)指標(biāo)是績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)和依據(jù)。

經(jīng)過多年的研究，就如何創(chuàng)建營運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)，每個(gè)上市公司已有自己的判斷。需從各自的行業(yè)領(lǐng)域出發(fā)，創(chuàng)建適合企業(yè)發(fā)展、符合行業(yè)規(guī)范的評(píng)價(jià)指標(biāo)。在創(chuàng)建評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，需要認(rèn)識(shí)到營運(yùn)資金隸屬于財(cái)務(wù)管理，從基礎(chǔ)形態(tài)到運(yùn)行過程到產(chǎn)生的結(jié)果都與財(cái)務(wù)各類指標(biāo)相關(guān)，受上市公司財(cái)務(wù)信息龐雜的影響，營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)主觀性強(qiáng)、受環(huán)境影響大。在這種大環(huán)境下，回顧已有的上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的定量指標(biāo)模式，總結(jié)出普遍認(rèn)同、適合我國企業(yè)發(fā)展的18個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。這些指標(biāo)科學(xué)性強(qiáng)，并在實(shí)踐中得到普遍認(rèn)同，可以從企業(yè)營運(yùn)資金管理內(nèi)容的側(cè)重點(diǎn)的不同，反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理的諸多問題，主要分為反映償債能力、反映營運(yùn)能力、反映資金結(jié)構(gòu)合理性、反映營運(yùn)效益、反映資金流動(dòng)性5類[3]。

從當(dāng)前的適應(yīng)性來看，新構(gòu)建的評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合上市公司營運(yùn)資金管理特點(diǎn)，也可以結(jié)合上市公司行業(yè)特點(diǎn)符合實(shí)踐要求，也符合評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則，在很大程度上可以集中涵蓋企業(yè)營運(yùn)資金管理的影響范圍，對(duì)企業(yè)營運(yùn)資金管理作出有效評(píng)價(jià)。

三、我國上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法

從本質(zhì)上說，營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)只有借助有效的評(píng)價(jià)方法，才能實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)正確的評(píng)價(jià)結(jié)果。上市公司營運(yùn)資金本隸屬于財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域，在評(píng)價(jià)營運(yùn)資金管理績(jī)效時(shí)，與財(cái)務(wù)管理績(jī)效評(píng)價(jià)存在相似性。按照使用的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)量分類，將營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法分為3類，主要包括：一是單一財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)方法。單一財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)方法主要是從存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等進(jìn)行評(píng)價(jià)，但受上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)越來越龐雜的影響，已經(jīng)逐漸被取代。二是復(fù)合指標(biāo)評(píng)價(jià)方法，它主要是從基于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期和基于渠道、要素的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期評(píng)價(jià)這兩種方式進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法，在上市公司營運(yùn)資金管理中應(yīng)用比較廣泛，是目前最常用的營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法。三是綜合評(píng)價(jià)體系方法。由于上市公司在發(fā)展過程中，不僅僅是財(cái)務(wù)信息管理，還有其他內(nèi)控管理，而憑借個(gè)別單指標(biāo)或者復(fù)合指標(biāo)難以反映營運(yùn)資金管理績(jī)效全貌，這就需要重視綜合評(píng)價(jià)體系方法，按照上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效的不同層面，選擇各個(gè)層面的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用指定的結(jié)構(gòu)層次組合起來，作為績(jī)效評(píng)價(jià)方法應(yīng)用到營運(yùn)資金管理績(jī)效中[3]。

四、我國上市公司的營運(yùn)資金管理績(jī)效的提升策略

由于上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效指標(biāo)自身的局限性，雖然可以衡量營運(yùn)資金管理績(jī)效，但仍然具有較明顯的片面性。在評(píng)價(jià)營運(yùn)資金管理績(jī)效時(shí)，如果該指標(biāo)高，也會(huì)反映出營運(yùn)資金使用率高的問題，可能是企業(yè)資本不足造成的;反之，如果指標(biāo)低，就是營運(yùn)資金使用效率滯后，可能是企業(yè)業(yè)務(wù)能力滯后造成的。所以，為了克服營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的局限性，就需要正確評(píng)價(jià)營運(yùn)資金管理績(jī)效，認(rèn)識(shí)到造成該指標(biāo)比率高的主要因素，減少在營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)采用單獨(dú)指標(biāo)評(píng)價(jià)出現(xiàn)以偏概全的情況。

（一）上市公司需要不斷拓展新業(yè)務(wù)

目前，在選擇營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，為了減少因?yàn)橹笜?biāo)評(píng)價(jià)單一性帶來的諸多問題，就需要上市公司不斷拓展新業(yè)務(wù)。上市公司發(fā)展要立足于行業(yè)，從行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)要素出發(fā)，結(jié)合行業(yè)未來發(fā)展走勢(shì)，在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，需要不斷開拓新的業(yè)務(wù)空間。作為上市公司的管理人員，要認(rèn)識(shí)到拓展新業(yè)務(wù)的重要性，大力拓展業(yè)務(wù)市場(chǎng)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際運(yùn)營成本，提高生產(chǎn)效益，提升營業(yè)收入、利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，將各方最為優(yōu)質(zhì)的資源進(jìn)行協(xié)調(diào)統(tǒng)一的管理，充分發(fā)揮出業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的綜合經(jīng)濟(jì)效益控制，實(shí)現(xiàn)共贏局面，進(jìn)而提升營運(yùn)資金管理績(jī)效[4]。

（二）建立高效的信息系統(tǒng)

對(duì)任何一個(gè)企業(yè)來說，營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)都不是一成不變的，在科學(xué)技術(shù)不斷發(fā)展的背景下，建立高效的信息系統(tǒng)也是解決營運(yùn)資金管理績(jī)效的有效措施。上市公司需要在內(nèi)部建立高效的信息系統(tǒng)，在信息技術(shù)的支持下，使各個(gè)環(huán)節(jié)的物流、資金流、信息流能夠迅速溝通，利用大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，將各個(gè)環(huán)節(jié)緊密結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)、資源、信息的集中化與共享化，減少資金流出。同時(shí)，上市公司營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)人員要認(rèn)識(shí)到全面暢通的信息系統(tǒng)的作用，按照公司的實(shí)際發(fā)展能力，為公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)決策提供有效支持，避免資金的閑置，滿足公司發(fā)展過程中的資金需求，保證資金的合理流動(dòng)[5]。

五、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的當(dāng)下，營運(yùn)資金管理績(jī)效亟待更為科學(xué)的理論指導(dǎo)，為企業(yè)蓬勃發(fā)展做好財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)。上市公司資金流轉(zhuǎn)較為復(fù)雜，這就需要公司相關(guān)人員通過多種有效措施及時(shí)改進(jìn)不足之處，從實(shí)際出發(fā)，提出科學(xué)的營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)，為企業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（作者單位為中節(jié)能萬潤股份有限公司）

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