年發(fā)暉

摘 要：供應(yīng)鏈金融為中小企業(yè)融資提供了契機(jī)，但在業(yè)務(wù)運(yùn)行中各參與方基于自身利益的最大化使得供應(yīng)鏈融資服務(wù)停滯不前。本文通過分析供應(yīng)鏈金融各主導(dǎo)方在實(shí)際操作中所遇到的風(fēng)險(xiǎn)和阻礙，提出應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)來優(yōu)化供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，通過建立共享數(shù)據(jù)庫和智能合約等提高供應(yīng)鏈運(yùn)作效率，為解決現(xiàn)有供應(yīng)鏈發(fā)展瓶頸提供參考。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融;區(qū)塊鏈;供應(yīng)鏈融資;核心企業(yè);商業(yè)銀行;物流公司

隨著中國經(jīng)濟(jì)市場新常態(tài)的出現(xiàn)，解決中小型企業(yè)貸款難的問題成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要動力點(diǎn)之一。中小企業(yè)貸款難主要表現(xiàn)為資信不足，通過供應(yīng)鏈金融可以幫助中小企業(yè)基于核心企業(yè)的信用保障增強(qiáng)自身的信用表現(xiàn)能力?！皡^(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈”模式的出現(xiàn)在保障增強(qiáng)信用的情況下，減少因信息不對稱而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

1 區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融概述

1.1 區(qū)塊鏈技術(shù)

區(qū)塊鏈技術(shù)首次進(jìn)入公眾視野是作為比特幣的底層技術(shù)，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)功能的不斷發(fā)掘，越來越受到各個領(lǐng)域的重視，尤其是金融行業(yè)的青睞。區(qū)塊鏈的實(shí)質(zhì)為不可刪除和不易修改的數(shù)據(jù)庫，每過一段時間將部分?jǐn)?shù)據(jù)打包整合為一個區(qū)塊，并將各區(qū)塊相連形成區(qū)塊鏈，通過非對稱密碼學(xué)和時間戳技術(shù)保障其安全性、可查性和完整性。區(qū)塊鏈技術(shù)一大特征是一節(jié)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)發(fā)生變化，其他所有節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)會相應(yīng)更新，也就是說所有的交易行為都會被記錄在一個賬本中。

1.2 供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融是由貿(mào)易融資發(fā)展來的金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，20世紀(jì)40年代就出現(xiàn)在美國，21世紀(jì)初出現(xiàn)在中國金融領(lǐng)域內(nèi)。國際知名的金融顧問和咨詢公司Tower Group對供應(yīng)鏈金融給出如下定義：供應(yīng)鏈金融是以發(fā)生在供應(yīng)鏈上的商業(yè)交易價(jià)值為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)一系列為供應(yīng)商提供流動資本融資和現(xiàn)金流的解決方案。供應(yīng)鏈金融可用于幫助中小企業(yè)解決貸款融資問題，因在供應(yīng)鏈體系內(nèi)中小企業(yè)的信用評級是在個體信用評分基礎(chǔ)權(quán)重上加上整個供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展情況、行業(yè)前景以及中小企業(yè)與核心企業(yè)業(yè)務(wù)往來現(xiàn)狀計(jì)算所得。供應(yīng)鏈系統(tǒng)內(nèi)形成一個業(yè)務(wù)主體，增強(qiáng)整體市場競爭能力。主要方式有如下三種：應(yīng)收賬款融資模式、存貨類抵（質(zhì)）押融資模式、預(yù)付賬款融資模式。以其主導(dǎo)方的不同可分為核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融、金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融和技術(shù)提供方主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融。

應(yīng)收賬款型融資通常發(fā)生在上游企業(yè)與核心企業(yè)的交易中，上游企業(yè)以應(yīng)收賬款為抵押物從金融機(jī)構(gòu)獲取流動性，通常有主導(dǎo)企業(yè)保理該項(xiàng)業(yè)務(wù)。動產(chǎn)類和應(yīng)付賬款融資為下游供應(yīng)商與核心企業(yè)交易類型，動產(chǎn)類是指下游銷售商以所購買商品向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押以獲得流動性，核心企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)約定當(dāng)銷售商無力償還時由核心企業(yè)對質(zhì)押商品進(jìn)行回購。預(yù)付賬款融資是下游銷售商用已付賬款票據(jù)為保證，由金融機(jī)構(gòu)購買商品并要求借款方限時分批次贖回商品，核心企業(yè)在此類交易中與資金提供方簽訂回購合同。

1.3 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈

區(qū)塊鏈技術(shù)的特性和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的內(nèi)容具有天然契合性?，F(xiàn)階段供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展遇到阻礙，突出表現(xiàn)為信用穿透能力低，核心企業(yè)信用保障有效范圍通常為上下游1～2個業(yè)務(wù)主體;業(yè)務(wù)往來成本高、效率低，貸款企業(yè)在采集借款企業(yè)信息時通常繁瑣且低效;供應(yīng)鏈各主體僅單一業(yè)務(wù)往來，信息不對稱所導(dǎo)致的信貸違約率居高不下?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)所形成的智能合約、統(tǒng)一的離散數(shù)據(jù)庫以及去中心化都可以有效解決上述供應(yīng)鏈所存在的問題。

2 區(qū)塊鏈+核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融

2.1 核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式及不足

供應(yīng)鏈金融推廣基于其可以幫助中小企業(yè)解決流動性短缺，為中小企業(yè)提供資金借貸，并在核心企業(yè)的信用背書下降低資本成本，提高還款概率。供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中主導(dǎo)方的歸屬取決于資源信息的優(yōu)勢方，當(dāng)物流、信息流和資金流等資源優(yōu)勢屬于核心企業(yè)即為核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融，參與主體主要包括核心企業(yè)、上下游企業(yè)、資金提供方和物流參與方。業(yè)務(wù)發(fā)生時上下游企業(yè)向核心企業(yè)提交融資申請，核心企業(yè)以其自身信用為保障與資金提供方簽訂保證條約，再由資金供給方向上下游企業(yè)提供流動性，同時相關(guān)物流公司參與貨物流通監(jiān)督。融資方式主要有上游供應(yīng)商申請的應(yīng)收賬款融資和下游企業(yè)的存貨類和預(yù)付賬款融資。

在核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融中，核心企業(yè)以其主導(dǎo)優(yōu)勢通?？梢垣@得較多利益，例如要求上游供應(yīng)商做出適當(dāng)折扣或延遲核心企業(yè)應(yīng)付賬款時間，要求下游企業(yè)提高預(yù)付賬款比例或獲取貨物售價(jià)優(yōu)勢等。但同時上下游企業(yè)同樣從供應(yīng)鏈中獲取利潤優(yōu)勢，例如在應(yīng)收類融資中因?yàn)閼?yīng)收賬款來自核心企業(yè)伴隨著良好的信用保障，通常貸款利率會低于原上游供貨商借貸利率，故資金成本率有優(yōu)勢。當(dāng)供應(yīng)商具有互惠動機(jī)且核心企業(yè)選擇提供資金支持，并滿足供應(yīng)商通過供應(yīng)鏈所節(jié)約的融資成本高于交易中對核心企業(yè)的讓利，可以達(dá)到雙方的帕累托均衡。

但是在實(shí)際應(yīng)用中核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融同樣存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)來源在于供應(yīng)鏈系統(tǒng)本身的缺陷型，一個核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈的形成就必然導(dǎo)致上下游企業(yè)對核心企業(yè)的依賴性隨著鏈條的穩(wěn)固程度和市場份額逐漸加強(qiáng)。核心企業(yè)在供應(yīng)鏈條中主導(dǎo)地位的加強(qiáng)，同時會伴隨風(fēng)險(xiǎn)集中于核心企業(yè)一家，這會加大核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，鏈條的形成也必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)伴隨鏈條的傳播。當(dāng)核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈隨著時間的增加，會與其他相關(guān)企業(yè)形成更加龐大的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，一旦中樞節(jié)點(diǎn)受到攻擊，則整個系統(tǒng)必然面臨瓦解，這是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本機(jī)理。

2.2 區(qū)塊鏈技術(shù)對核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融的改進(jìn)

區(qū)塊鏈技術(shù)重要特點(diǎn)為去中心化和建立分布式賬本，保證鏈上各個企業(yè)構(gòu)建相關(guān)性，提高上下游企業(yè)對物流及信息流的掌控能力，從而提升各中小企業(yè)的能動性和主動性。各個企業(yè)均掌握區(qū)塊數(shù)據(jù)可以有效緩解自身對貿(mào)易信息了解的不足，避免中小企業(yè)形成信息孤島，從而將聚集于核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分散開。時間戳和非對稱密碼學(xué)保證了區(qū)塊鏈中數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可追溯性和易獲取性，提高核心企業(yè)審核融資申請時對上下游企業(yè)的正確信用評價(jià)，降低當(dāng)上下游企業(yè)違約時充當(dāng)保理人的核心企業(yè)在回購過程中的損失率。