基于公司價(jià)值下的公眾公司治理優(yōu)化研究

摘要：公司價(jià)值是公司有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及證券價(jià)值的總和，是公司商業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)。公司價(jià)值的體現(xiàn)源于良好的公司治理帶來的經(jīng)營(yíng)效益，特別在公眾公司，公司治理的好壞尤為重要;良好的公司治理能給企業(yè)帶來生機(jī)、活力，反之，將會(huì)給企業(yè)帶來不可預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)，特別當(dāng)企業(yè)存在較高的超額控制權(quán)，會(huì)增加基本面的不確定性;因此，公司治理是當(dāng)代所有企業(yè)都應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問題，本文試著通過研究公司治理與內(nèi)部治理的關(guān)系來分析對(duì)公司價(jià)值的影響。

關(guān)鍵詞：公司治理;公司價(jià)值;內(nèi)部治理

一、公司治理的定義

公司治理是通過建立有效的內(nèi)部契約關(guān)系，依托管理機(jī)制、內(nèi)部控制、薪酬激勵(lì)體系通過管理機(jī)構(gòu)使公司的經(jīng)營(yíng)行為在既定的軌道上運(yùn)行的過程?，F(xiàn)代公司治理理論的核心是要解決所有者和經(jīng)營(yíng)者之間因利益不一致而產(chǎn)生的委托與代理關(guān)系，即如何在公司各利益主體之間合理的分配剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)，索取權(quán)與控制權(quán)的分配又要通過內(nèi)部機(jī)構(gòu)的設(shè)置及權(quán)限的分配來實(shí)現(xiàn)，因此內(nèi)部治理發(fā)揮著重要的作用，內(nèi)部治理主要包括：（1）股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督機(jī)制;（2）董事會(huì)的決策機(jī)制;（3）經(jīng)營(yíng)者的檄勵(lì)約束機(jī)制;（4）在此基礎(chǔ)上形成的企業(yè)管理調(diào)控機(jī)制。股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，通過授權(quán)董事會(huì)對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)進(jìn)行決策，經(jīng)營(yíng)者執(zhí)行公司的經(jīng)營(yíng)決策，并同時(shí)設(shè)置內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的有效運(yùn)行做監(jiān)督與評(píng)價(jià)。公司的治理理論，既有所有權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)理論、委托代理理論，也有內(nèi)部管理、控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)、管理層收購(gòu)、股東收益分配、薪酬激勵(lì)問題。由此可見，公司治理的含義較為廣泛，明確其基本含義，對(duì)判斷其價(jià)值并制定改進(jìn)策略，具有重要意義。

二、淺析公司治理幾個(gè)相關(guān)要素

（一）股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督機(jī)制

股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，通過設(shè)立監(jiān)事會(huì)來實(shí)現(xiàn)對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督與管控，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的管理。

（二）董事會(huì)的決策機(jī)制

董事會(huì)是股東大會(huì)的派出機(jī)構(gòu)，經(jīng)過股東大會(huì)選舉出董事會(huì)成員對(duì)股東大會(huì)授權(quán)的事項(xiàng)進(jìn)行管理，并建立董事會(huì)議事規(guī)則指導(dǎo)董事對(duì)董事會(huì)日常議事及決策進(jìn)行指導(dǎo)與規(guī)范，使董事會(huì)在規(guī)則授權(quán)的范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)管管理。

（三）經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制

經(jīng)營(yíng)管理層負(fù)責(zé)對(duì)董事會(huì)決議的事項(xiàng)進(jìn)行執(zhí)行，要使經(jīng)營(yíng)者能更好的執(zhí)行董事會(huì)的管理決策，需要通過建立激勵(lì)約束機(jī)制來激勵(lì)管理層的，好的激勵(lì)機(jī)制能使激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者更好的實(shí)現(xiàn)董事會(huì)的決策，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到甚至超過原定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。

（四）企業(yè)管理調(diào)控機(jī)制

三權(quán)分立的機(jī)制解決了內(nèi)部機(jī)構(gòu)制衡的問題，在此基礎(chǔ)上的有效的內(nèi)部管理機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制用以激發(fā)人的能動(dòng)性，好的管理調(diào)控機(jī)制能有效的約束和控制人的行為，使內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)在有效的軌道上運(yùn)行，使公司的運(yùn)作有法可依有章可循，保證董事會(huì)的決策及管理目標(biāo)在內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的有效運(yùn)行及制度的管控下實(shí)現(xiàn)企業(yè)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

三、有效的公司治理對(duì)公司價(jià)值的貢獻(xiàn)

（一）規(guī)避公司利益受損

好的公司治理結(jié)構(gòu)能使內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)在授權(quán)范圍內(nèi)有效的運(yùn)行，經(jīng)營(yíng)管理行為得到有效的監(jiān)控，良好的激勵(lì)制度和考核制度對(duì)管理和考核經(jīng)營(yíng)層起到重要的作用。當(dāng)影響公司治理的關(guān)鍵要素都在既定的軌道上運(yùn)行時(shí)，勢(shì)必可以提高公司的管理運(yùn)行水平，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，從而體現(xiàn)公司的價(jià)值。在公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中，股東群體與職業(yè)經(jīng)理人群體的矛盾沖突是影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的關(guān)鍵性問題，股東追求利益最大化，而相對(duì)于信息不對(duì)稱帶來的影響，加大了股東與管理層之間的矛盾，通過制定有效管理激勵(lì)措施來消除信息不對(duì)稱是內(nèi)部治理的重要內(nèi)容。在公司治理工作實(shí)施的過程中，控股股東與普通股東之間也會(huì)存在一定的矛盾，尤其在內(nèi)部資源配置及相關(guān)決策設(shè)計(jì)方面，控股股東具備對(duì)一般股東的壓倒性優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致其利益矛盾難以得到化解。在推進(jìn)公司治理的過程中，公司股東和經(jīng)理人群體將可以得到更加完善的監(jiān)管，有效的規(guī)避公司內(nèi)部各群體之間的矛盾。

（二）公司治理提升代理人管理水平

公司治理的關(guān)鍵要素之一是提升代理人管理水平和監(jiān)督代理人的管理行為，有效規(guī)范代理人的行為是提升公司價(jià)值的保障。規(guī)范代理人行為依靠有效的制衡機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)股東和代理人之間的價(jià)值及利益共享。從現(xiàn)有的公司價(jià)值發(fā)展情況來看，創(chuàng)新公司治理機(jī)制已經(jīng)成為提升公司價(jià)值的有效手段，而探索新型公司治理機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜且漫長(zhǎng)的過程，只有實(shí)現(xiàn)了對(duì)委托人利益訴求的有效考察，并制定符合實(shí)際情況的公司治理體系創(chuàng)新策略，才可以有效的提升代理人工作效率來實(shí)現(xiàn)公司治理的水平提升。在實(shí)際工作中，經(jīng)營(yíng)發(fā)展的過程亦是內(nèi)部機(jī)制不斷完善的過程，在提升內(nèi)部治理水平的同時(shí)又兼顧外部治理才能更好的使公司健康發(fā)展。在公司治理工作改進(jìn)的過程中，激勵(lì)機(jī)制的構(gòu)建對(duì)內(nèi)部治理起到促進(jìn)作用，內(nèi)部治理水平的提高可以得到更加良好的外部支持，形成良性循環(huán)。

（三）公司治理提升公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)水平

在當(dāng)前市場(chǎng)開放程度日漸提升的情況下，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)方案的創(chuàng)新構(gòu)建，有助于公司價(jià)值的優(yōu)化發(fā)展。現(xiàn)代企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)性影響因素日益多元，價(jià)值最大化是企業(yè)所追求的目標(biāo)，在制定公司發(fā)展方案的過程中，需要重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，因?yàn)閮r(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的識(shí)別對(duì)公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起到促進(jìn)作用?；诠緝r(jià)值的概念總體上仍然較為抽象，需要通過將理論研究工作的成果貫徹到實(shí)際工作中，才能有利于提升公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)質(zhì)量。除此之外，一些公司價(jià)值管理舉措在具體實(shí)施的過程中，也會(huì)遇到各式各樣的問題和困難，價(jià)值驅(qū)動(dòng)的問題研究也較為復(fù)雜。因此只有充分提升公司治理體系的建設(shè)水平，才可以為公司價(jià)值的具體實(shí)現(xiàn)提供有利的基礎(chǔ)條件。在公司治理工作推進(jìn)的過程中，公司財(cái)務(wù)工作得到科學(xué)的調(diào)節(jié)，通過更全面的關(guān)注公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)行為將公司相應(yīng)的治理要求轉(zhuǎn)化為量化指標(biāo)，便于總體目標(biāo)的執(zhí)行和考量，同時(shí)與此相關(guān)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素也可以得到充分的明確。受到公司治理體系創(chuàng)新因素的影響，公司的戰(zhàn)略以及公司的價(jià)值變現(xiàn)需求得到充分的改進(jìn)，在公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)機(jī)制的構(gòu)建下獲得更加理想的公司治理環(huán)境。

四、公司治理的公司價(jià)值開發(fā)存在的不足

（一）戰(zhàn)略中介的作用發(fā)揮不夠理想

公司治理工作方案在創(chuàng)新設(shè)計(jì)的過程中，可能存在董事會(huì)團(tuán)隊(duì)的運(yùn)行效率重視程度不足的現(xiàn)象，在設(shè)計(jì)方案初期由于缺乏對(duì)公司戰(zhàn)略價(jià)值的有效研究，尤其對(duì)于戰(zhàn)略中介的構(gòu)成情況缺乏有效的關(guān)注，導(dǎo)致公司戰(zhàn)略中介具體建設(shè)途徑未能得到科學(xué)的規(guī)劃，難以充分發(fā)揮出公司治理工作的價(jià)值。公司治理工作的實(shí)施會(huì)使得公司主要領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)權(quán)力運(yùn)行模式發(fā)生改變。在經(jīng)營(yíng)者群體得到有效監(jiān)控的情況和戰(zhàn)略體系的制定可以獲得完整的外部影響的情況下，戰(zhàn)略規(guī)劃及實(shí)施舉措亦會(huì)受到相應(yīng)的影響。但是，現(xiàn)有的一些公司價(jià)值開發(fā)方案的設(shè)計(jì)雖然對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃的重視度較高，但尚未實(shí)現(xiàn)對(duì)戰(zhàn)略中介作用的深入分析，導(dǎo)致公司治理工作的設(shè)計(jì)無法對(duì)公司戰(zhàn)略的實(shí)施效果實(shí)現(xiàn)有效的預(yù)測(cè)，無法結(jié)合戰(zhàn)略制定程序的設(shè)計(jì)方案實(shí)現(xiàn)對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的優(yōu)化創(chuàng)新。一些公司治理工作在運(yùn)行過程中，對(duì)于戰(zhàn)略控制及評(píng)價(jià)方案的合理性、認(rèn)同感和認(rèn)知存在不足，尤其對(duì)于權(quán)力機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性程度缺乏足夠的關(guān)注，導(dǎo)致公司治理舉措的設(shè)計(jì)無法結(jié)合戰(zhàn)略中介的構(gòu)建需要得到合理設(shè)計(jì)，難以為公司價(jià)值的有效開發(fā)提供支持。

（二）公司治理對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整水平較差

公司治理側(cè)重關(guān)注決策機(jī)制及內(nèi)部治理等因素，對(duì)開發(fā)公司價(jià)值具備一定的關(guān)注度，但對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的深遠(yuǎn)影響缺乏必要的關(guān)注，尤其對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)所具備的知識(shí)面、影響力及多方面含義分析存在不足，導(dǎo)致股權(quán)的集中度控制方案在創(chuàng)新構(gòu)建的過程中，無法有效的憑借股權(quán)的構(gòu)成特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新策略的合理制定，無法為股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理充分調(diào)節(jié)提供幫助。

（三）公司治理環(huán)境的構(gòu)建不夠理想

公司治理環(huán)境是影響公司治理策略運(yùn)行價(jià)值的關(guān)鍵，現(xiàn)有的公司治理環(huán)境在創(chuàng)新構(gòu)建的過程中，對(duì)于公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)方式重視程度不足，沒能充分結(jié)合公司已有的治理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行相應(yīng)的治理環(huán)境建設(shè)方案設(shè)計(jì)，最終導(dǎo)致公司治理在內(nèi)外部環(huán)境的創(chuàng)新建設(shè)過程中，難以精準(zhǔn)的結(jié)合公司價(jià)值的創(chuàng)新需求進(jìn)行控制方案的整合，無法為市場(chǎng)干預(yù)等問題的有效規(guī)避提供幫助。一些公司治理環(huán)境在探索創(chuàng)新的過程中，對(duì)于董事會(huì)決策機(jī)制的價(jià)值認(rèn)知存在不足，尤其對(duì)于董事會(huì)機(jī)構(gòu)在治理體系創(chuàng)新建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì)缺乏有效的認(rèn)知，導(dǎo)致公司治理環(huán)境無法在創(chuàng)新決策模式的情況下得到合理構(gòu)建。一些公司治理環(huán)境的建設(shè)工作對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)考察不夠全面，沒能從成本控制和效率建設(shè)的角度實(shí)現(xiàn)對(duì)公司治理環(huán)境的改良，導(dǎo)致股東群體無法在公司治理體系創(chuàng)新方面取得理想的進(jìn)展，也使得公司治理環(huán)境無法在主體人員的有效幫助之下得到創(chuàng)新改良。

五、基于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的公司治理優(yōu)化開發(fā)策略

（一）提升公司戰(zhàn)略中介作用的開發(fā)水平

在公司治理工作創(chuàng)新的過程中，除了公司內(nèi)部需要對(duì)治理工作進(jìn)行分析，也需要對(duì)公司所聘請(qǐng)的戰(zhàn)略中介所具備的能力進(jìn)行評(píng)估，尤其要對(duì)戰(zhàn)略中介的構(gòu)建路徑予以研究，使公司治理體系在創(chuàng)新調(diào)整的過程中，可以完全的適應(yīng)公司價(jià)值的創(chuàng)新開發(fā)需要。此外，要加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略中介關(guān)聯(lián)因素的重視，尤其要對(duì)監(jiān)督管理機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，使公司治理措施可以為戰(zhàn)略的制定及轉(zhuǎn)化提供精準(zhǔn)支持。在發(fā)揮戰(zhàn)略中介作用的過程中，公司治理方案的制定人員一定要對(duì)董事會(huì)機(jī)構(gòu)所具備的重要影響力加以研究，并對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的變化情況進(jìn)行分析，使更多與經(jīng)營(yíng)者行為監(jiān)控需求相關(guān)的措施都可以在戰(zhàn)略中介的幫助之下得到改進(jìn)，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)公司戰(zhàn)略的創(chuàng)新規(guī)劃設(shè)計(jì)。加強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)制定特征的關(guān)注，對(duì)公司戰(zhàn)略所具備的指導(dǎo)性影響進(jìn)行分析，使更多與戰(zhàn)略決策需求相關(guān)的舉措都可以在公司治理工作開展的過程中得到充分的開發(fā)。治理方案的設(shè)計(jì)還需要強(qiáng)化對(duì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)專業(yè)性的重視，對(duì)在制定過程中的董事會(huì)成員素質(zhì)予以研究，使董事會(huì)團(tuán)隊(duì)的成員可以在戰(zhàn)略中介的作用得到充分認(rèn)知的基礎(chǔ)上，有效適應(yīng)公司治理風(fēng)險(xiǎn)的控制需求，為戰(zhàn)略中介作用的完整發(fā)揮提供精準(zhǔn)支持。

（二）提升公司治理對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整質(zhì)量

公司治理方案在制定過程中，需要對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)所具備的深刻影響進(jìn)行分析，根據(jù)公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)需要，靈活的制定股權(quán)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新調(diào)整方案，為股權(quán)結(jié)構(gòu)改革路徑的科學(xué)化探索提供必要指導(dǎo)。一定要強(qiáng)化對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)含義構(gòu)成情況的重視，尤其要對(duì)股權(quán)的集中度特征予以研究，保證股權(quán)構(gòu)成的影響因素可以得到充分的價(jià)值認(rèn)知，為股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理有效調(diào)節(jié)提供精準(zhǔn)支持。

（三）提升公司治理環(huán)境的構(gòu)建質(zhì)量

在制定公司治理環(huán)境改革方案過程中，一定要全面按照公司價(jià)值的開發(fā)需要進(jìn)行質(zhì)量環(huán)境建設(shè)，確保內(nèi)外部因素實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。公司治理環(huán)境的建設(shè)還需要適當(dāng)?shù)慕档托姓C(jī)構(gòu)因素的影響，為公司治理環(huán)境的改進(jìn)提供必要支持。在制定公司治理環(huán)境創(chuàng)新方案的過程中，必須加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)機(jī)構(gòu)的關(guān)注，尤其要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性工作的決策權(quán)設(shè)計(jì)情況進(jìn)行科學(xué)完整的考察，使影響公司治理體系價(jià)值的因素可以得到更大程度的明確，公司治理環(huán)境的創(chuàng)新還必須強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)效益生成規(guī)律的考察，更好的滿足公司治理環(huán)境的全面創(chuàng)新需要。公司治理環(huán)境的創(chuàng)新必須加強(qiáng)對(duì)股東群體參與決策情況的重視，并對(duì)成本和效率的影響因素進(jìn)行系統(tǒng)全面的總結(jié)，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)公司質(zhì)量環(huán)境主體因素的精準(zhǔn)把控。

六、結(jié)論

綜上所述，公司治理與公司價(jià)值息息相關(guān)，好的公司治理提升了內(nèi)部代理人管理水平及價(jià)值驅(qū)動(dòng)水平，使企業(yè)內(nèi)部管理得到有效運(yùn)行，提升了公司質(zhì)量及治理環(huán)境，對(duì)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值發(fā)揮重要作用。

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作者簡(jiǎn)介：鄧歆嵐（1983-），女，漢，學(xué)歷：碩士，現(xiàn)有職稱：會(huì)計(jì)師。